5 lecții din topirea de 40 de miliarde de dolari a WeWork

WeWork, spațiul de lucru partajat lansare, a fost evaluat la 47 de miliarde de dolari la începutul anului 2019. Aceasta este mai mult decât plafoanele de piață ale unui număr de companii S&P 500, cum ar fi Ford Motor Co. (F) la 36 miliarde de dolari, Twitter Inc. (TWTR) și Advanced Micro Devices Inc. (AMD) la 40 de miliarde de dolari, pentru a numi doar câteva. Dar după eliminarea unei oferte publice inițiale planificate (IPO) și fiind salvat de unul dintre investitorii săi majori, SoftBank Group Corp., unicornul tehnologic a fost evaluat recent la doar 8 miliarde de dolari. Aproape 40 de miliarde de dolari tocmai au dispărut.

Întreaga dezastru oferă investitorilor o poveste de avertizare despre ceea ce se poate întâmpla într-un mediu cu bani ușori în care a creșterea veniturilor companiei este tot ceea ce contează, iar rentabilitatea poate fi amânată până la alta zi. Dar este posibil ca zilele finanțării cu bani ușori să se încheie, iar fiasco-ul WeWork, dacă nu altceva, ar putea avea ceva de învățat investitorii despre valoare, potrivit unei coloane recente din

The Wall Street Journal de James Mackintosh.

Ce înseamnă pentru investitori

Prima lecție este că ceea ce s-a întâmplat cu WeWork se poate întâmpla și altor unicorni cu profil înalt. Ignorarea pierderilor în timpul urmăririi creșterii nu a fost exclusivă pentru companie. Un astfel de model de afaceri a fost și este caracteristic Uber Technologies Inc. (UBER), Lyft Inc. (LYFT) și Pinterest Inc. (PINS), cele trei cele mai valoroase IPO-uri din acest an. Toți trei au prezis pierderi pentru cel puțin trei ani, urmărind în același timp creșterea vânzărilor cu 30% pe an. Toți aceștia tranzacționează acum cu mult sub debutul pe piața publică.

A doua lecție este că investitorii ar putea vedea pierderi și mai mari, deoarece doar 25% din IPO-urile din acest an ar trebui să înregistreze venituri nete pozitive în primul lor an. Aceasta este cea mai mică de la izbucnirea bulă dotcom în 2000. Mai mult, doar 8% din companiile de tehnologie, mass-media și telecomunicații care au ajuns pe piețele publice anul trecut au fost profitabile în primul lor an de activitate, cel mai scăzut nivel revenind până în 1995, potrivit la Jurnal.

Dacă acest lucru nu este suficient pentru a-i îmbolnăvi pe investitori de stocurile în creștere, spune a treia lecție randamentele obligațiunilor au crescut în ultimele luni și, deși acest lucru este un avantaj pentru valoare, este o veste mai proastă pentru creștere. Randamentele mai mari ale obligațiunilor sugerează că perspectivele economice s-ar putea îmbunătăți și acest lucru este de bun augur pentru acțiunile ciclice care au căzut în defavoare, dar acum arată ca chilipiruri. De asemenea, randamentele mai mari ale obligațiunilor implică creșteri ratele de reducere, realizând câștigurile viitoare în valoare mai mică în comparație cu veniturile actuale. Deoarece stocurile de creștere se bazează pe câștigurile viitoare, ele arată mai puțin atractive.

Colapsul WeWork pe fondul creșterii randamentelor obligațiunilor prefigurează lecția a patra: investitorii vor fi mult mai atenți la câștigurile actuale ale companiei și la imaginea fluxului de numerar și mai puțin preocupați de creșterea vânzărilor. Se întâmplă deja, întrucât o serie de companii de creștere foarte apreciate au raportat recent venituri mai bune decât se așteptau, doar pentru a vedea că acțiunile lor se prăbușesc pe veniturile slabe. Tesla Inc. (TSLA), pe de altă parte, a raportat venituri mai slabe decât prognozate, dar un profit neașteptat - acțiunile sale au crescut. The linia de jos este din nou la modă și asta înseamnă că și investițiile în valoare sunt din nou la modă, cel puțin deocamdată.

Lecția cinci este o replică cam la lecția a patra. Adică, valoarea se întoarce atâta timp cât valoarea are efectiv. Cu alte cuvinte, un stoc ieftin este unul al cărui preț este scăzut în raport cu câștigurile companiei sale. Câștigurile trebuie să fie robuste, lucru care ar putea fi dificil dacă tensiunile comerciale dintre SUA și China se înrăutățesc. Există foarte mult optimism că cele mai mari două economii ale lumii fac progrese în soluționarea diferențelor lor, dar dacă război comercial crește și economia globală se clatină, stocurile valorice vor avea cu siguranță o altă lovitură.

Privind înainte

Dar lecția WeWork este că stocurile de creștere nu sunt neapărat cea mai bună alternativă atunci când valoarea pare neatractivă. Investitorii care au învățat această lecție ar putea fi mai reticenți să se îngrămădească de această dată. Cel puțin, investitorii vor trebui să fie puțin mai sârguincioși și mai hotărâți în privința locului în care decid să-și stocheze banii.