London Interbank Offered Rate (LIBOR) Definícia

Aká je ponúkaná sadzba medzibankovej banky v Londýne (LIBOR)?

Londýnska medzibanková ponúkaná sadzba (LIBOR) je a benchmark úroková sadzba, za ktorú si významné globálne banky navzájom požičiavajú na medzinárodnom medzibankovom trhu krátkodobé pôžičky.

LIBOR, čo je skratka pre London Interbank Offered Rate, slúži ako globálne akceptovaná kľúčová referenčná úroková sadzba, ktorá naznačuje náklady na pôžičky medzi bankami. Sadzba je vypočítaná a bude naďalej zverejňovaná každý deň do Medzikontinentálna výmena (ICE), ale vzhľadom na nedávne škandály a otázky okolo jeho platnosti ako referenčnej sadzby sa postupne vyraďuje. Podľa Federálnej rezervy a regulačných orgánov v Británii bude LIBOR vyradený do 30. júna 2023 a nahradí ho Zaistená sadzba financovania cez noc (SOFR). V rámci tohto postupného vyraďovania už nebudú po 31. decembri 2021 zverejňované týždenné a dvojmesačné sadzby LIBOR USD pre LIBOR.

Pochopenie LIBORA

LIBOR je priemerná úroková sadzba, pri ktorej si významné globálne banky navzájom požičiavajú. Je založená na piatich menách vrátane amerického dolára, eur, britská libra, japonský jen a švajčiarsky frank, a slúži siedmim rôznym splatnostiam - cez noc/nasledujúci deň, jeden týždeň a jeden, dva, tri, šesť a 12 mesiacov.

Kombinácia piatich mien a siedmich splatností vedie k celkovému vypočítaniu a vykázaniu 35 rôznych sadzieb LIBOR každý pracovný deň.Najbežnejšie uvádzanou sadzbou je trojmesačná sadzba v amerických dolároch, ktorá sa zvyčajne označuje ako aktuálna sadzba LIBOR.

ICE sa každý deň pýta veľkých svetových bánk, koľko by účtovali iným bankám za krátkodobé pôžičky. Asociácia vyberie najvyššie a najnižšie čísla a zo zostávajúcich čísel potom vypočíta priemer. Toto je známe ako skrátený priemer. Táto sadzba je zaúčtovaná každé ráno ako denná sadzba, takže nejde o statický údaj. Akonáhle sú sadzby pre každú splatnosť a menu vypočítané a finalizované, sú oznámené a zverejnené raz denne okolo 11:55 londýnskeho času ICE Benchmark Administration (IBA).

LIBOR je tiež základom pre spotrebiteľské pôžičky v krajinách po celom svete, takže má vplyv na spotrebiteľov rovnako ako na finančné inštitúcie. Úrokové sadzby pre rôzne úverové produkty, ako sú kreditné karty, pôžičky na autá a hypotéky s nastaviteľnou sadzbou, kolíšu v závislosti od medzibankový kurz. Táto zmena sadzby pomáha určiť jednoduchosť pôžičiek medzi bankami a spotrebiteľmi.

Použitie sadzby LIBOR má však aj tienistú stránku. Napriek tomu, že nižšie náklady na pôžičky môžu byť pre spotrebiteľov príťažlivé, majú vplyv aj na výnosy niektorých cenných papierov. Niektoré investičné fondy môžu byť pripojené k LIBOR, takže ich výnosy môžu klesať pri kolísaní LIBOR.

Ako sa vypočítava LIBOR?

IBA vytvorila určenú skupinu globálnych bánk pre každú menovú a tenorovú dvojicu. Porotu pre americký dolár LIBOR tvorí napríklad 16 veľkých bánk vrátane Bank of America, Barclays, Citibank, Deutsche Bank, JPMorgan Chase a UBS.Iba tie banky, ktoré majú významnú úlohu na londýnskom trhu, sa považujú za oprávnené na členstvo v paneli ICE LIBOR a výberový proces sa koná každoročne.

V apríli 2018 predložila IBA nový návrh na posilnenie metodiky výpočtu LIBOR. Na určenie LIBOR navrhlo použiť štandardizovanú, na transakciách založenú, dátovo riadenú, vrstvenú metódu nazývanú Waterfall Methodology.

• Prvá úroveň založená na transakciách zahŕňa prijatie a objemovo vážená priemerná cena (VWAP) všetkých oprávnených transakcií, môže panelová banka priradiť vyššiu váhu transakciám rezervovaným bližšie k 11:00 londýnskeho času.
• Druhá úroveň odvodená z transakcií zahŕňala prijímanie podaní na základe údajov odvodených z transakcií z panelová banka, ak nemá dostatočný počet oprávnených transakcií na vykonanie úrovne 1 podanie.
• Tretia úroveň - odborný úsudok - vstupuje do hry v prípade, že banka panelov nepredloží návrhy na úrovni 1 alebo 2. Uvádza mieru, ktorou by sa mohol sám financovať o 11:00 londýnskeho času, s odkazom na nezabezpečený, veľkoobchodný trh financovania.

IBA vypočítava sadzbu LIBOR pomocou a orezaný priemer prístup aplikovaný na všetky prijaté reakcie. Orezaný priemer je metóda priemerovania, ktorá eliminuje malé určené percento z najväčších a najmenších hodnôt pred výpočtom priemeru. V prípade LIBORU sa údaje v najvyššom a najnižšom kvartile vyhodia a zo zostávajúcich čísel sa vykoná priemerovanie.

Použitie LIBORU

LIBOR sa používa na celom svete v širokej škále finančných produktov. Patria sem nasledujúce:

• Štandardné medzibankové produkty, ako sú zmluvy o forwardovej sadzbe (FRA), úrokové swapy, úroková sadzba futures, možnostia výmeny, pričom možnosti poskytujú kupujúcim právo, ale nie povinnosť, kúpiť si cenný papier alebo produkt s úrokovou sadzbou
• Komerčné produkty ako osvedčenie o vkladoch a zmenkách s pohyblivou sadzbou, hypotéky s variabilnou sadzbou a syndikované pôžičky, čo sú pôžičky ponúkané skupinou veriteľov
• Hybridné produkty ako kolateralizované dlhové záväzky (CDO), kolateralizované hypotekárne záväzky (CMO) a široká škála prírastkových zmeniek, vypovedateľných poznámok a večných zmeniek
• Produkty súvisiace so spotrebnými úvermi, ako sú individuálne hypotéky a študentské pôžičky

LIBOR sa používa aj ako štandardný ukazovateľ trhového očakávania úrokových sadzieb finalizovaných centrálnymi bankami. Účtuje prirážky za likviditu za rôzne nástroje obchodované na peňažných trhoch, ako aj indikátor zdravia celého bankového systému. Veľa derivát produkty sa vytvárajú, uvádzajú na trh a obchoduje sa s nimi v súvislosti s LIBOROM. LIBOR sa používa aj ako referenčná sadzba pre iné štandardné procesy, ako napr zúčtovanie, zisťovanie cien a oceňovanie produktov.

Stručná história spoločnosti LIBOR

Keďže v 80. rokoch sa trh s produktmi založenými na úrokových sadzbách začal vyvíjať, bola potrebná potreba jednotného merania úrokových sadzieb vo všetkých finančných inštitúciách. Britská asociácia bankárov (BBA), ktorá zastupovala odvetvie bankových a finančných služieb, stanovila v roku 1984 sadzby vyrovnania úrokov BBA. Ďalšie zefektívnenie viedlo v roku 1986 k vývoju BBA LIBOR, ktorý sa stal štandardnou štandardnou úrokovou sadzbou pre transakcie pri finančných transakciách založených na úrokových sadzbách a menách medzi finančnými inštitúciami na miestnej a medzinárodnej úrovni úrovne.

Od tej doby prešiel LIBOR mnohými zmenami. Tou hlavnou je, kedy BBA LIBOR sa zmenil na ICE LIBOR vo februári 2014 po tom, čo správu prevzala spoločnosť Intercontinental Exchange.

Zmenili sa aj meny zahrnuté do výpočtu LIBOR. Aj keď boli pridané nové menové kurzy, mnohé boli po zavedení eurových sadzieb odstránené alebo integrované. Finančná kríza v roku 2008 znamenala výrazný pokles počtu tenorov, pre ktoré bol LIBOR vypočítaný.

Ekvivalenty LIBOR

Aj keď je LIBOR akceptovaný na celom svete, existujú ďalšie podobné regionálne úrokové sadzby, ktoré sú populárne sledované po celom svete.

Európa má napríklad európsku medzibankovú ponúkanú sadzbu (EURIBOR), Japonsko má tokenskú medzibankovú ponúkanú sadzbu (TIBOR), Čína má šanghajskú medzibankovú ponúkanú sadzbu (SHIBOR) a India má Interbank ponúkaná v Bombaji (MIBOR).

LIBOR Škandál s vybavovaním sadzieb

Aj keď je LIBOR dlhodobo zavedeným globálnym štandardom pre úrokové sadzby, má svoj spravodlivý podiel na kontroverziách vrátane významných škandál s falšovaním sadzieb. Veľké banky sa údajne dohodli na manipulácii so sadzbami LIBOR. Zohľadnili požiadavky obchodníkov a predložili umelo nízke sadzby LIBOR, aby ich udržali na svojich preferovaných úrovniach. Úmyslom údajnej nesprávnej praxe bolo zvýšiť zisky obchodníkov, ktorí držali pozície vo finančných cenných papieroch založených na LIBOR.

Po správach denníka Wall Street Journal v roku 2008 čelili veľké globálne banky, ktoré boli v paneloch, a prispeli k procesu určovania LIBOR, regulačnej kontrole.Zahŕňalo to vyšetrovanie amerického ministerstva spravodlivosti. Podobné vyšetrovania sa začali v iných častiach zemegule vrátane Veľkej Británie a Európy. Major banky a finančné inštitúcie vrátane Barclays, ICAP, Rabobank, Royal Bank of Scotland, UBS a Deutsche Bank hrozili vysoké pokuty. Trestné opatrenia boli podniknuté aj voči ich zamestnancom, u ktorých sa zistilo zapojenie do nesprávneho postupu.Škandál bol tiež jedným z hlavných dôvodov, prečo sa LIBOR presunul z administratívy BBA na ICE.

Špeciálne úvahy: Postupné vyraďovanie LIBORU

Napriek tomu, že sa LIBOR používa od 80. rokov minulého storočia, v posledných rokoch sa začali regulačné reformy s cieľom reformovať referenčné sadzby a v konečnom dôsledku nahradiť LIBOR ako sadzbu medzibankových pôžičiek. Očakáva sa, že britské regulačné orgány už nebudú požadovať, aby banky zverejňovali sadzby LIBOR po roku 2021.

Nový systém je navrhnutý tak, aby nahradil dohady o úrokových sadzbách, ktoré prevládali v rámci LIBOR, a namiesto toho používal skutočné transakčné sadzby. The miera zaisteného nočného financovania (SOFR) nahradí LIBOR v roku 2023. SOFR je tiež referenčnou úrokovou sadzbou používanou pre pôžičky denominované v dolároch a derivátové zmluvy. SOFR sa líši od LIBOR v tom, že je založený na skutočne pozorovaných transakciách na americkom finančnom trhu, zatiaľ čo LIBOR použil odhady úrokových sadzieb pôžičiek.

SOFR sa však pravdepodobne bude používať v USA a Spojenom kráľovstve, ale ostatné krajiny skúmajú používanie vlastnej verzie referenčnej sadzby pre prípady, kedy bude LIBOR postupne vyraďovaný.

Príklady produktov a transakcií založených na LIBOR

Najjednoduchším príkladom transakcie založenej na LIBOR je dlhopis s pohyblivou sadzbou, ktorý platí ročný úrok na základe LIBOR, povedzme pri LIBOR + 0,5%. So zmenou hodnoty LIBORU sa zmení aj platba úrokov.

LIBOR sa vzťahuje aj na úrokové swapy - zmluvné dohody medzi dvoma stranami o výmene úrokových platieb v stanovenom čase. Predpokladajme, že Paul vlastní investíciu 1 milión dolárov, ktorá mu vypláca variabilnú úrokovú sadzbu založenú na LIBOR, rovnajúcu sa LIBOR + 1% každý štvrťrok. Keďže jeho zárobky podliehajú hodnotám LIBOR a majú variabilný charakter, chce prejsť na platby úrokov s pevnou sadzbou. Potom je tu Peter, ktorý má podobnú investíciu 1 milión dolárov, ktorá mu vypláca fixný úrok 1,5% za štvrťrok. Chce získať variabilný zárobok, pretože mu to môže príležitostne priniesť vyššie platby.

Paul aj Peter môžu uzavrieť swapovú zmluvu a vymeniť si svoje príjmy z úrokov. Paul získa fixný 1,5% úrok z investície 1 milión dolárov od Petra, čo sa rovná 15 000 dolárom, zatiaľ čo Peter dostane od Pavla LIBOR + 1% variabilný úrok.

Ak je LIBOR 1%, Peter dostane od Pavla 2% alebo 20 000 dolárov. Pretože je tento údaj vyšší, ako dlhuje Paulovi, v čistom vyjadrení Peter získa od Paula 5 000 dolárov (20 000 - 15 000 dolárov). Ak v budúcom štvrťroku klesne LIBOR na 0,25%, Peter bude mať nárok na 1,25% alebo 12 500 dolárov od Paula. V čistom vyjadrení Paul získa od Petra 2 500 dolárov (15 000 až 12 500 dolárov).

Takéto swapy v zásade spĺňajú požiadavku oboch transakčných strán, ktoré chceli zmeniť typ výnosových úrokov (fixných a pohyblivých).