Definícia ponuky pre stalking-Horse
Čo je ponuka Stalking-Horse?
Ponuka prenasledovania koní je počiatočná ponuka na aktíva a v úpadku spoločnosť. Spoločnosť v úpadku si vyberie subjekt zo skupiny uchádzačov, ktorí urobia prvú ponuku na zostávajúci majetok firmy. Prenasledujúci kôň nastavuje nízko položenú lištu ponúk tak, aby ostatní uchádzači nemohli podhodnocovať kúpnu cenu. Termín „prenasledovaný kôň“ pochádza z poľovníka, ktorý sa snaží skryť za skutočného alebo falošného koňa.
Kľúčové informácie
- Ponuka prenasledovania koní je počiatočná ponuka na aktíva spoločnosti v úpadku, pričom sa nastavuje nízka ponuková lišta tak, aby ostatní uchádzači nemohli podhodnocovať kúpnu cenu.
- Ostatní kupujúci môžu predložiť konkurenčné ponuky na základe ponuky prenasledovania koní.
- Uchádzačovi prenasledujúcemu koňovi sa poskytujú rôzne stimuly, ako napríklad náhrada nákladov a poplatky za rozchod.
Ako funguje ponuka Stalking-Horse
Metóda ponuky prenasledovania na koňa umožňuje a utrápený spoločnosť, aby sa vyhla prijímaniu nízkych ponúk, pretože predáva svoje konečné aktíva. Akonáhle záujemca o ponuku prenasleduje, ostatní potenciálni kupujúci môžu predložiť konkurenčné ponuky na majetok spoločnosti.
Nastavením dolnej hranice ponukového rozpätia spoločnosť v úpadku dúfa, že na nej dosiahne vyšší zisk aktíva. Konkurzné konania sú verejné. Verejný charakter umožňuje zverejnenie ďalších informácií o dohode a kupujúcom, než aké by boli k dispozícii pri súkromnej dohode.
Uchádzači o stalkingové kone môžu vo všeobecnosti vyjednať, ktoré konkrétne aktíva a pasíva dúfa, že získajú.
Výhody a nevýhody ponuky Stalking-Horse
Pretože stalking-horse je otváracou ponukou pre majetok alebo spoločnosť, skrachovaná spoločnosť spravidla udeľuje záujemcovi o prenasledovanie koňa niekoľko stimulov. Stimuly zahŕňajú náhradu výdavkov, poplatky za rozchod, a exkluzivita na uvedené obdobie.
Uchádzač o prenasledovanie koní získava za svoje úsilie výhody. Môže vyjednať podmienky nákupu a môže si vybrať, ktoré aktíva a pasíva chce získať. Najdôležitejšie je, že záujemca o prenasledovanie na koni môže vyjednať možnosti ponúk, ktoré odrádzajú konkurentov od ponúk.
Uchádzač sledujúci kone vyvinie veľké úsilie, aby získal výhody prvého záujemcu. Pretože ide o úvodnú ponuku, musí záujemca o stalkingový kôň vykonať due diligence (DD) pri určovaní jeho ponukovej ceny a reálnej hodnoty zostávajúcich aktív. Uchádzač sledujúci kone musí na tento výskum investovať čas a zdroje. Rizikom však zostáva, že aj pri náležitej starostlivosti môže byť cenová ponuka vyššia ako hodnota majetku.
Okrem toho existuje riziko, že ponuka stalking-horse je verejná. Iná strana môže iba pripraviť a predložiť o niečo vyššiu ponuku. Druhá spoločnosť týmto spôsobom ťaží z náležitej starostlivosti prenasledujúceho koňa. Uchádzač sledujúci kone môže tiež stráviť veľa času vyjednávaním o podmienkach dohody, čo ďalej zvýši režijné náklady.
Príklad prenasledovaného koňa
Spoločnosť Valeant Pharmaceuticals International Inc. (NYSE: VRX) predložila ponuku na prenasledovanie pre určité aktíva skrachovaného Dendreona. Pôvodná ponuka bola 29. januára 2015 v hotovosti 296 miliónov dolárov. Vďaka ďalším konkurenčným ponukám sa však cena o týždeň neskôr zvýšila na 400 miliónov dolárov.
Na konkurznom pojednávaní súd formálne schválil úlohu Valeanta ako uchádzača o stalkingového koňa. V prípade, že bola jej ponuka neúspešná, mala spoločnosť nárok na poplatok za rozchod a náhradu nákladov. Súd určil aj lehotu na predloženie ďalších ponúk. Konkurzný sudca nakoniec schválil predaj spoločnosti Valeant za 495 miliónov dolárov s novou dohodou vrátane ďalších aktív.