Otvorte oči pre uzavreté fondy

Investorov s pevným výnosom často priťahuje uzavreté fondy pretože mnohé poskytujú stabilný tok príjmu, zvyčajne na mesačnej alebo štvrťročnej báze, na rozdiel od polročných platieb poskytovaných jednotlivými dlhopismi.

Asi najľahším spôsobom, ako porozumieť uzavretým investičným fondom, je porovnanie s otvorený koniec vzájomné a fondy obchodované na burze (ETF). Všetky tri tieto typy fondov spájajú investície mnohých investorov do jedného koša cenných papierov alebo portfólia. Na prvý pohľad sa môžu zdať podobné, pretože majú podobné mená a vlastnosti. Ale z operačného hľadiska sú v skutočnosti úplne odlišné. Tu sa pozrieme na to, ako fungujú uzavreté fondy a či by mohli fungovať pre vás.

Otvorený koniec vs. Uzavreté fondy

Akcie otvoreného fondu sa nakupujú a predávajú priamo z podielový fond spoločnosť. Počet dostupných zdieľaní nie je obmedzený, pretože fondová spoločnosť môže podľa potreby pokračovať vo vytváraní nových akcií na uspokojenie dopytu investorov. Na druhej strane môže byť portfólio ovplyvnené, ak bude spätne odkúpený značný počet akcií rýchlo a manažér musí vykonávať obchody (predávať), aby splnil požiadavky na hotovosť vytvorenú spoločnosťou vykúpenia. Všetci investori vo fonde zdieľajú náklady spojené s touto obchodnou činnosťou, teda investori, ktorí v nich zostávajú fond sa delí o finančné bremeno spôsobené obchodnou činnosťou investorov, ktorí ich uplatňujú akcie.

Na druhej strane uzavreté fondy fungujú skôr podobne fondy obchodované na burze. Sú spustené prostredníctvom počiatočná verejná ponuka (IPO), ktorá zvyšuje fixnú sumu peňazí vydaním pevného počtu akcií. The správca fondu preberá výnosy z IPO a investuje akcie podľa mandátu fondu. Uzavretý fond sa potom nakonfiguruje na akciu, ktorá je kótovaná na burze a s ktorou sa obchoduje sekundárnom trhu.

Rovnako ako všetky akcie, aj akcie uzavretého fondu sa nakupujú a predávajú na otvorený trh, takže aktivita investora nemá žiadny vplyv na podkladové aktíva v portfóliu fondu. Toto rozlíšenie obchodovania môže byť výhodou správcovia peňazí špecializujúca sa na malá čiapočka zásoby, rozvíjajúce sa trhy, dlhopisy s vysokým výnosom a iné menej likvidné cenné papiere. Na strane nákladov rovnice platí každý investor províziu za pokrytie nákladov na osobnú obchodnú činnosť—to znamená nákup a predaj akcií uzavretého fondu na otvorenom trhu.

Rovnako ako otvorené fondy a fondy obchodované na burze sú aj uzavreté fondy k dispozícii v širokej škále ponúk. Akciové fondy, dlhopisové fondy a vyvážené fondy poskytnúť celú škálu alokácia majetku opcií a sú zastúpené zahraničné aj domáce trhy. Bez ohľadu na zvolený konkrétny fond sú všetky uzavreté fondy (na rozdiel od niektorých otvorených a ETF náprotivkov) aktívne riadený. Investori sa rozhodujú vložiť svoje aktíva do uzavretých fondov v nádeji, že správcovia fondov využijú svoje manažérske schopnosti na pridanie alfa a prinášať výnosy nad rámec tých, ktoré by boli k dispozícii prostredníctvom investície do index produkt, ktorý sledoval portfólio benchmark index.

Ceny a obchodovanie: Všimnite si NAV

Ceny sú jedným z najvýznamnejších diferenciátorov medzi otvorenými a uzavretými fondmi. Ceny otvorených fondov sa oceňujú raz denne pri ukončení podnikania. Každý investor, ktorý v ten istý deň vykoná transakciu v otvorenom fonde, zaplatí rovnakú cenu, tzv Čistá hodnota aktív (NAV). Uzavreté fondy, podobne ako ETF, majú tiež NAV, ale obchodná cena, ktorá je kótovaná počas celého dňa na burze, môže byť vyššia alebo nižšia ako táto hodnota. Skutočná obchodná cena je stanovená ponuka a dopyt na trhu. ETF sa spravidla obchodujú na svojich NAV alebo blízko nich.

Ak je obchodovacia cena vyššia ako NAV, údajne sa obchodujú uzavreté fondy a ETF za príplatok. V takom prípade sa investori ocitnú v dosť neistej situácii, keď budú platiť za nákup investície, ktorá má menšiu hodnotu ako cena, ktorú je potrebné zaplatiť za jej získanie.

Ak je obchodovacia cena nižšia ako NAV, fond údajne obchoduje v zľave. Pre investorov to predstavuje príležitosť kúpiť uzavretý fond alebo ETF za cenu, ktorá je nižšia ako hodnota podkladových aktív. Pri obchodovaní s uzavretými fondmi s výraznou zľavou sa správca fondu môže snažiť vyplniť rozdiel medzi NAV a obchodnou cenou tým, že ponúkne spätné odkúpenie akcií alebo vykonaním inej akcie, napríklad vydávaním správ o stratégii fondu na posilnenie dôvery investorov a vytváranie záujmu o fond.

Použitie pákového efektu v uzavretých fondoch

Charakteristickou črtou uzavretých fondov je ich schopnosť používať pôžičky ako spôsob pákový efekt ich aktíva, ktoré v porovnaní s otvorenými fondmi a ETF predstavujú prvok rizika, ale potenciálne môžu viesť k väčším odmenám. Pre akciové a dlhopisové fondy s uzavretým koncom existuje ideálna príležitosť na zvýšenie očakávaných výnosov ich využitím aktíva požičiavaním v prostredí nízkych úrokových sadzieb a reinvestovaním do dlhodobejších cenných papierov, ktoré platia vyššie sadzby.

V prostrediach s nízkymi úrokovými sadzbami uzatvorené fondy spravidla budú častejšie využívať pákový efekt. Tento pákový efekt je možné použiť vo forme preferované zásoby, reverzné kúpne zmluvy, dolárové kotúče, obchodný papier, bankové pôžičky a poznámky, vymenovať zopár. Pákový efekt je bežnejší vo fondoch, ktoré sú investované do dlhových cenných papierov, aj keď niekoľko fondov investovaných do majetkových cenných papierov taktiež používa pákový efekt.

The riziko poklesu využívania pákového efektu je, že keď akciové alebo dlhopisové trhy prejdú poklesom trhu, požadovaný dlh platby za služby spôsobia, že výnosy pre akcionárov budú nižšie ako tie, ktoré finančné prostriedky nevyužívajú pákový efekt. Ceny akcií budú zase kolísavejšie pri dlhovom financovaní alebo finančnej páke. Tiež keď úroková sadzba vzrastie, dlhodobé cenné papiere budú mať nižšiu hodnotu a použité zadlženie tento pokles ešte zvýši, čo spôsobí investorom väčšie straty.

Prečo uzavreté fondy nie sú obľúbenejšie

Podľa Asociácie uzavretých fondov sú uzavreté fondy k dispozícii od roku 1893, viac ako 30 rokov pred vytvorením prvého otvoreného fondu v USA. Napriek svojej dlhej histórii sú uzavreté fondy na trhu ďaleko prevyšujúce otvorené fondy.

Relatívny nedostatok popularity uzavretých fondov možno vysvetliť skutočnosťou, že sú dosť komplexné investičný nástroj ktorý býva menej likvidný a volatilnejší ako otvorené fondy. Rovnako málo uzavretých fondov nasledujú firmy z Wall Street alebo sú vo vlastníctve inštitúcií. Po návalu investičné bankovníctvo aktivity súvisiace s počiatočnou verejnou ponukou pre uzavretý fond, pokrytie výskumom zvyčajne klesá a akcie ochabujú.

Z týchto dôvodov boli uzavreté fondy historicky nástrojom, ktorý primárne používajú a pravdepodobne aj zostanú sofistikovaných investorov.

Spodný riadok

Investori vložili svoje peniaze do uzavretých fondov z mnohých rovnakých dôvodov, prečo vložili svoje peniaze do otvorených fondov. Väčšina z nich hľadá stabilnú návratnosť svojich investícií tradičnými prostriedkami kapitálové zisky, zhodnotenie ceny a príjmový potenciál. Široká škála ponúkaných uzavretých fondov a skutočnosť, že sú všetky aktívne spravované (na rozdiel od otvorených fondov), robia z uzavretých fondov investíciu, ktorá stojí za zváženie. Z hľadiska nákladov je pomer nákladov v prípade uzavretých fondov môže byť nižší ako pomer nákladov v prípade porovnateľných otvorených fondov.