Definícia dlhopisu s vysokým výnosom
Čo sú dlhopisy s vysokým výnosom?
Dlhopisy s vysokým výnosom (nazývané aj nevyžiadané dlhopisy) sú dlhopisy, ktoré platia vyššie úrokové sadzby, pretože ich majú nižšie úverové hodnotenia než investičný stupeň dlhopisy. Dlhopisy s vysokým výnosom majú väčšiu pravdepodobnosť zlyhania, preto musia na kompenzáciu investorov zaplatiť vyšší výnos ako dlhopisy investičného stupňa.
Emitentmi dlhu s vysokým výnosom bývajú začínajúce spoločnosti alebo kapitálovo náročné firmy s vysokým pomerom dlhu. Niektoré dlhopisy s vysokým výnosom však sú padlí anjeli ktoré stratili svoje dobré úverové hodnotenie.
Kľúčové informácie
- Dlhopisy s vysokým výnosom alebo „nevyžiadané“ dlhopisy sú podnikové dlhové cenné papiere, ktoré platia vyššie úrokové sadzby, pretože majú nižšie úverové hodnotenie ako dlhopisy investičného stupňa.
- Tieto dlhopisy majú úverový rating pod BBB- od S&P alebo pod Baa3 od Moody's.
- Dlhopisy s vysokým výnosom ponúkajú investorom vyššie úrokové sadzby a potenciálne vyššie dlhodobé výnosy ako dlhopisy investičného stupňa, ale sú oveľa rizikovejšie.
- Najmä nevyžiadané dlhopisy majú väčšiu pravdepodobnosť zlyhania a vykazujú oveľa väčšiu volatilitu cien.
1:10
Dlhopis s vysokým výnosom
Pochopenie dlhopisov s vysokým výnosom
Z technického hľadiska je vysoko výnosný alebo „nevyžiadaný“ dlhopis takmer rovnaký ako bežné podnikové dlhopisy pretože obidva predstavujú dlh emitovaný firmou so sľubom zaplatiť úrok a vrátiť istinu o zrelosť. Nevyžiadané dlhopisy sa líšia kvôli horšej kreditnej kvalite ich emitentov.
Všetky dlhopisy sú charakterizované podľa tejto kreditnej kvality, a preto spadajú do jednej z dvoch kategórií dlhopisov: vysoko výnosný a investičný stupeň. Dlhopisy s vysokým výnosom dosahujú nižšie ratingy od popredných úverových agentúr. Dlhopis je považovaný za špekulatívny a bude mať teda vyšší výnos, ak má hodnotenie nižšie ako „BBB-“ od S&P alebo pod „Baa3“ od Moody's. Dlhopisy s ratingom na alebo nad týmito úrovňami sa považujú za investičný stupeň. Úverové ratingy môžu byť až „D“ (v súčasnosti predvolené) a väčšina dlhopisov s hodnotením „C“ alebo nižším predstavuje vysoké riziko zlyhania.
Dlhopisy s vysokým výnosom sú zvyčajne rozdelené do dvoch podkategórií:
- Padlí anjeli: Ide o dlhopis, ktorý mal kedysi investičný stupeň, ale odvtedy bol z dôvodu zlej kreditnej kvality emitujúcej spoločnosti znížený na stav nevyžiadaných dlhopisov.
- Vychádzajúce hviezdy: Opak padlého anjela, toto je dlhopis s ratingom, ktorý bol zvýšený kvôli zlepšujúcej sa kreditnej kvalite emitujúcej spoločnosti. Vychádzajúca hviezda môže byť stále nevyžiadanou väzbou, ale je na ceste k kvalite investícií.
Výhody dlhopisov s vysokým výnosom
Vyššie výnosy
Vo všeobecnosti môžu investori do dlhopisov s vysokým výnosom v ktoromkoľvek danom čase očakávať dodatočný výnos najmenej 150 až 300 bázických bodov v porovnaní s dlhopismi investičného stupňa. V skutočnej praxi je zisk z dlhopisov investičného stupňa nižší, pretože dôjde k väčšiemu počtu zlyhaní. Podielové fondy a fondy obchodované na burze (ETF) poskytujú spôsoby, ako využiť tieto vyššie výnosy bez zbytočného rizika investovania iba do nevyžiadaných dlhopisov jedného emitenta.
Vyššie očakávané výnosy
Aj keď dlhopisy s vysokým výnosom trpia negatívnym obrazom „nevyžiadaných dlhopisov“, v skutočnosti majú počas väčšiny dlhých období držania dlhopisy vyššie výnosy ako dlhopisy investičného stupňa. Napríklad iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG) mal od začiatku roka 2010 do konca roka 2019 priemerný ročný celkový výnos 6,44%.
Za ten čas sa iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF (LQD) vrátilo v priemere 5,93% ročne. Tento výsledok je v súlade s modernou teóriou portfólia (MPT), v ktorom sa uvádza, že investori musia byť kompenzovaní vyšším rizikom s vyššími očakávanými výnosmi.
Nevýhody dlhopisov s vysokým výnosom
Predvolené riziko
Predvolená hodnota je sama osebe najdôležitejším rizikom pre investorov dlhopisov s vysokým výnosom. Primárnym spôsobom riešenia rizika zlyhania je diverzifikácia, ktorá však obmedzuje stratégie a zvyšuje poplatky pre investorov.
Pri dlhopisoch investičného stupňa môžu investori nakupovať dlhopisy vydané jednotlivými spoločnosťami alebo vládami a držať ich priamo. Keď držia dlhopisy priamo, investori môžu stavať väzobné rebríky zredukovať úrokové riziko. Investori sa môžu vyhnúť aj poplatkom za nákup fondov držaných jednotlivými dlhopismi. Možnosť zlyhania však robí jednotlivé dlhopisy príliš rizikovými na trhu dlhopisov s vysokým výnosom.
Malí investori by sa vo všeobecnosti mali vyhýbať priamemu nákupu individuálnych dlhopisov s vysokým výnosom z dôvodu vysokého rizika zlyhania. ETF dlhopisy s vysokým výnosom a investičné fondy sú zvyčajne lepšou voľbou pre retailových investorov zaujímajúcich sa o túto triedu aktív.
Vyššia volatilita
Historicky boli ceny dlhopisov s vysokým výnosom oveľa viac prchavý než ich náprotivky na investičnej úrovni. V roku 2008 dlhopisy s vysokým výnosom ako trieda aktív stratili za jediný rok 26,17% svojej hodnoty. V rokoch 1980 až 2020 diverzifikované portfólio dlhopisov investičného stupňa (vrátane podnikových a štátnych dlhopisov) nikdy nestratilo viac ako 3% v jednom kalendárnom roku.
Vo všeobecnosti je volatilita dlhopisov s vysokým výnosom bližšie k akciovému trhu ako na dlhopisovom trhu investičného stupňa.