Nafúknuté ratingy dlhopisov za krízou v roku 2008 môže spôsobiť novú

Hlavným prispievateľom do roku 2008 finančná kríza zrútili sa hodnoty dlhopisov ako obrovské množstvo dlhov ratingy investičného stupňa sa ukázalo byť oveľa riskantnejšie a neistejšie, ako si ratingové agentúry mysleli investorov. Hrozí, že vysoko nafúknuté ratingy dlhopisov spôsobia nový finančný debakel na tomto trhu v hodnote niekoľkých biliónov dolárov. Vedúci ratingové agentúry pre dlhopisy, S&P,Moody's, Fitch, a ich konkurenti dávajú čoraz optimistickejšie hodnotenia, ako bojujú podiel na trhu.

„Obeťami sú investori,“ povedal Marshall Glick, portfólio manažér investičnej spoločnosti AllianceBernstein The Wall Street Journal. Greg Michaud, riaditeľ realitnej spoločnosti Voya Investment Management, ktorá vlastní 21 miliárd dolárov v komerčno-realitnom dlhu, súhlasí. "Nedôverujeme hodnoteniam," povedal, ako sa uvádza v tej istej správe.

Význam pre investorov

Zatiaľ čo investori sa na ratingové agentúry spoliehajú, platia ich spoločnosti, ktorých dlh hodnotia, čím vzniká vážny konflikt záujmov. Glick bol medzi skupinou investičných manažérov, ktorí sa sťažovali

SEC o nadhodnotených ratingoch a schopnosti emitentov dlhopisov nakupovať najlepšie hodnotenia.

The Journal analyzoval približne 30 000 hodnotení v databáze obsahujúcej 3 bilióny dolárov štruktúrovaných cenných papierov vydaných v rokoch 2008 až 2019, ktorú zostavil Finsight.com. Tieto ratingy vydali tri veľké spoločnosti, S&P, Moody's a Fitch, ako aj tri menšie konkurenti, ktorí vstúpili do podnikania po finančnej kríze, DBRS, Kroll Bond Rating Agency a Zornička.

Časopis zistil, že títo traja nováčikovia s väčšou pravdepodobnosťou ako zavedené ratingové agentúry vydávajú vysoké ratingy, niekedy dokonca špičkové AAA ratingy dlhopisov, ktoré klasifikovali iné firmy odpadky. V dôsledku toho sa zdá, že očakávania regulačných orgánov, že rastúca konkurencia medzi ratingovými agentúrami prinesie presnejšie ratingy, zlyhali.

Na základe údajov od roku 2012 štúdia Journal zistila, že 6 ratingových agentúr často zaznamenalo dočasné zvýšenie trhového podielu po zmene ich ratingových kritérií. Toto zistenie naznačuje, že môžu ponúkať viac obchodov uvoľnením svojich metód hodnotenia.

Federálny rezervný systém Predseda Jerome Powell patrí medzi tých, ktorých sa to týka. Počas májového prejavu vyzdvihol kolateralizované úverové obligácie (CLO), dlhové nástroje kryté pôžičkami pre rizikových podnikových dlžníkov a často používané na financovanie akvizícií. "Opäť vidíme kategóriu dlhu, ktorá rastie rýchlejšie ako príjem dlžníkov, aj keď veritelia uvoľňujú štandardy upisovania," povedal Powell pre denník.

Vyriešiť súdne spory vyplývajúce z klesajúcich hodnôt dlhu počas finančnej krízy. S&P vyplatila 1,5 miliardy dolárov, zatiaľ čo Moody's sa podľa denníka uspokojila so 684 miliónmi dolárov. S&P priznala, že zmenila svoje modely, aby získala podiel na trhu, no ani jedna z firiem nepriznala previnenie.

Pozerať sa dopredu

Stephanie Pomboy, zakladateľka ekonomicko-poradenskej firmy MacroMavens, patrí medzi tých, ktorí to predvídali hypotekárna kríza, ktorá predchádzala všeobecnejšej finančnej kríze v roku 2008. „V roku 2007 bolo klamstvom, že by ste mohli vziať roh hojnosti svinstva, zabaliť ho dohromady a nejako to vyrobiť AAA. Tentoraz je lož v tom, že môžete vziať veľa dlhopisov, ktoré sa obchodujú na základe dohody, a dať ich dokopy ETF, a magicky ich vyrobiť kvapalina“, poznamenal Pomboy počas hĺbkového rozhovoru s Barron's.

Medzitým Chris Senyek, hlavný analytik makro výskumu, hlavný investičný stratég a hlavný kvantitatívny analytik vo Wolfe Research monitoruje 10 bublín aktív, ktorých implózia sa môže zmeniť na „bežnú recesia do úplnej finančnej krízy,“ ako varoval v poznámke pre klientov, ktorá bola citovaná v inom Barron's správa. Tieto bubliny zahŕňajú americký podnikový dlh, U.S. pákové pôžičky, európsky dlh a dokonca aj vládny dlh USA.