Môžu rozvíjajúce sa trhy predísť vznikajúcej katastrofe?

V dnešnom Webinár denného komentára k trhu, mali sme niekoľko otázok o poklese brazílskych akcií, ako je Petrobras (PBR) a brazílska mena, skutočná. Real od januára klesol oproti doláru takmer o 20 %, čo nie je také zlé ako pokles počas medvedieho trhu v roku 2015, no stále je to znepokojujúce.

Rozvíjajúce sa trhy sú často hlavným ukazovateľom

Záleží nám na výkone rozvíjajúci sa trh (EM) meny a akcie, pretože často fungujú ako včasný indikátor širších trhových rizík. Rozsiahly pokles mien EM vrátane reálnej, tureckej líry a čínskeho juanu predchádzal medvedím šokom, ktoré trh zažil v poslednej polovici roka 2015. Spojenie medzi menami EM, akciami a ekonomikou USA nemusí byť na prvý pohľad zrejmé, ale je dôležité.

Keď hodnota amerického dolára (USD) stúpa, medzinárodných investorov často priťahujú aktíva v USD vrátane dlhopisov a akcií dostupných na burzách v USA. Tok kapitálu z ekonomík EM do aktív USD znamená, že tieto meny sa predávajú a USD sa nakupuje. Ak sú všetky ostatné rovnaké, zníži sa tým hodnota meny EM, čo môže spustiť spätnú väzbu predaja. Slabá fiškálna a monetárna politika v mnohých ekonomikách EM tento problém ešte zhoršila.

Keď hodnota EM meny klesá, dovoz sa stáva drahším, úrokové sadzby a inflácia sa môže v rámci EM ekonomiky zrýchliť. Najhorší scenár má za následok prehodnotenie meny. V skutočnosti je „skutočný“ nástupcom staršej meny, keď sa Brazília musela v roku 1994 premeniť. To môže byť pre EM veľký problém a môže sa preniesť do rozvinutých ekonomík, ako sú USA a Európska únia.

Určitá miera je dôležitá na pochopenie dôvodov, prečo to investorov znepokojuje. Všetky 2., 7., 9., 11. a 18. najväčšie ekonomiky sveta sú EM. Môžu byť „vznikajúce“, ale spolu sú oveľa väčšie ako USA.

Zatiaľ v tomto roku centrálne banky v Turecku, Rusku, Argentíne a Indii so zmiešaným úspechom zakročili, aby zastavili pokles hodnoty mien. Náklady na to spočívajú vo zvýšení úrokových sadzieb (referenčná úroková sadzba v Argentíne je 40 %), čo môže viesť k stagflácii. Brazília sa obrátila so žiadosťou o pomoc na MMF, čo prispelo k piatkovému zlepšeniu hodnoty realu o 5 %.

Piatkový ťah realu je dobrým znamením, ale môže rally trvať? Boj proti inflácii a klesajúcim hodnotám aktív v EM ešte pravdepodobne nie je porazený, ale môže byť dosť skoro na to, aby MMF a rozvinuté trhy odvrátili krízu, ak budú konať rýchlo. Pointa je, že aj keď sa zdá, že problémy s EM ešte nepoškodili širšiu globálnu ekonomiku, oplatí sa to sledovať, aby sme sa vyhli ďalšiemu narušeniu v štýle roku 2015.