Čo teória segmentácie trhu predpokladá o úrokových sadzbách?
Teória segmentácie trhu (MST) uvádza, že neexistuje žiadny vzťah medzi trhmi s dlhopismi s rôznou dĺžkou splatnosti a že úrokové sadzby ovplyvňujú ponuku a dopyt po dlhopisoch. MST tvrdí, že investori a dlžníci preferujú určité výnosy, keď investujú do cenných papierov s pevným výnosom. Tieto preferencie vedú k tomu, že jednotlivé menšie trhy podliehajú silám ponuky a dopytu, ktoré sú pre každý trh jedinečné. MST sa snaží vysvetliť tvar výnosová krivka pre cenné papiere s pevným výnosom rovnakej kreditnej hodnoty a štátne dlhopisy s rôznou splatnosťou nie sú navzájom zameniteľné. Výnosová krivka je teda formovaná faktormi ponuky a dopytu pri každej dĺžke splatnosti.
Krivka výnosov dlhopisov
Výnosová krivka je vzťah splatnosti k výnosu dlhopisu mapovaný naprieč rôznymi zrelosť dĺžky. Trh s dlhopismi venuje veľkú pozornosť tvaru výnosovej krivky. Existujú tri hlavné tvary výnosovej krivky: normálna, obrátená a hrbatý. Bežný výnos sa mierne zvažuje nahor, pričom krátkodobé sadzby sú nižšie ako sadzby dlhodobejšie. Normálna výnosová krivka ukazuje, že investori očakávajú, že ekonomika bude naďalej rásť. Invertovaná výnosová krivka nastáva, keď sú krátkodobé úrokové sadzby vyššie ako dlhodobé, a ukazuje investorom, že očakávajú spomalenie ekonomiky, pretože centrálne banky sprísňujú menovú ponuku. Sklopná výnosová krivka ukazuje zmiešané očakávania do budúcnosti a môže ísť o posun od normálu k
invertovaná výnosová krivka.Segmentácia trhu s dlhopismi
Podľa MST dopyt a ponuka po dlhopisoch na každej úrovni splatnosti vychádzajú z prúdu úroková sadzba a budúce očakávania úrokových sadzieb. Trh s dlhopismi je bežne rozdelený do troch hlavných segmentov podľa dĺžok splatnosti: krátkodobé, strednodobé a dlhodobé. Segmentácia trhu s dlhopismi je spôsobená investormi a dlžníkmi zaistenie splatnosti ich aktív a pasív s dlhopismi podobného časového rámca.
Napríklad ponuka a dopyt po krátkodobej vláde a korporátne dlhopisy závisia od podnikového dopytu po krátkodobých aktívach, ako sú pohľadávky a zásoby. Ponuka a dopyt po dlhopisoch so strednodobou a dlhodobou splatnosťou závisí od spoločností, ktoré financujú väčšie kapitálové zlepšenia. Investori a dlžníci sa snažia zaistiť svoje expozície pri každej dĺžke splatnosti, aby segmenty dlhopisového trhu fungovali navzájom nezávisle.
Preferovaná teória biotopu
The preferovaná teória biotopov je príbuznou teóriou, ktorá sa snaží vysvetliť tvar výnosovej krivky. Táto teória uvádza, že investori do dlhopisov uprednostnili dĺžky splatnosti. Investori sa budú pozerať mimo svojho preferovaného trhu iba vtedy, ak existuje dostatočný výnos na kompenzáciu za vnímané dodatočné riziko alebo nepohodlie pri nákupe dlhopisov s rôznou splatnosťou dĺžky. Ak očakávané výnosy z dlhodobejších dlhopisov prekročia očakávania v prípade krátkodobých dlhopisov, investori, ktorí bežne nakupujú iba krátkodobé dlhopisy, prejdú k dlhším splatnostiam, aby si ich zvýšili vracia.