Riziká štátnych dlhopisov

Štátny dlh je jednou z najstarších tried investičných aktív na svete. Národné vlády vydávajú dlhopisy storočia, takže riziká sú známe. Štátny dlh je dnes významnou súčasťou mnohých inštitucionálnych investičných portfólií a je stále obľúbenejší aj u individuálnych investorov. Tento článok sa bude zaoberať rizikami štátneho dlhu a vysvetlí techniky, ktoré môžu investori použiť na bezpečné investovanie na tomto trhu.

Druhy štátneho dlhu

Štátny dlh je možné rozdeliť do dvoch širokých kategórií. Dlhopisy vyspelých ekonomík, akými sú Nemecko, Švajčiarsko alebo Kanada, sa zvyčajne pohybujú veľmi vysoko

úverové hodnotenia. Sú považované za mimoriadne bezpečné a ponúkajú relatívne nízke výnosy.

Rozvíjajúci sa trh dlhopisy emitované rozvojovými krajinami predstavujú druhú širokú kategóriu štátnych dlhov. Tieto dlhopisy majú často nižšie úverové hodnotenie ako dlh vyspelých krajín a môžu byť dokonca hodnotené ako brak. Pretože ich investori vnímajú ako rizikové, dlhopisy rozvíjajúcich sa trhov často poskytujú vyššie výnosy.

Americké pokladnice sú technicky suverénny zväzoks, ale tento článok sa zameriava na hodnotenie štátnych dlhopisov od iných emitentov ako z USA.

Všeobecné faktory rizika štátneho dlhu

Schopnosť platiť

Schopnosť vlády platiť je funkciou jej ekonomickej pozície. Krajina so silným ekonomickým rastom, zvládnuteľným dlhovým bremenom, stabilnou menou, efektívnym výberom daní a priaznivým demografia bude pravdepodobne schopný splatiť svoj dlh. Táto schopnosť sa zvyčajne prejaví na vysokej úrovni úverový rating od veľkých ratingových agentúr. Krajina s negatívnym ekonomickým rastom, vysokým dlhovým zaťažením, slabou menou, malou schopnosťou vyberať dane a nepriaznivými demografickými údajmi nemusí byť schopná splatiť svoj dlh.

Ochota platiť

Ochota vlády splatiť svoj dlh je často funkciou jej politického systému alebo vedenia vlády. Vláda sa môže rozhodnúť nezaplatiť svoj dlh, aj keď na to má schopnosti. Neplatenie sa zvyčajne vyskytuje po zmene vlády alebo v krajinách s nestabilnými vládami. Toto robí politické riziko analýza je rozhodujúcou súčasťou investovania do štátnych dlhopisov. Ratingové agentúry pri hodnotení štátneho kreditu berú do úvahy ochotu platiť a tiež schopnosť platiť.

Špecifické riziká štátneho dlhu

Predvolené

Existuje niekoľko typov negatívnych úverových udalostí, o ktorých by si investori mali byť vedomí, vrátane dlhu predvolené. K zlyhaniu dlhu dochádza vtedy, ak dlžník nemôže alebo nemôže splatiť svoj dlh. Držitelia dlhopisov nedostanú naplánované platby úrokov počas zlyhania a často nedostanú celú sumu riaditeľ buď späť. Majitelia dlhopisov budú často rokovať s vládou, aby získali nejakú hodnotu pre svoje dlhopisy, ale toto je zvyčajne zlomok počiatočnej investície.

Reštrukturalizácia

A reštrukturalizácia dlhu nastáva, keď vláda, ktorá má problémy s platbami, opätovne prerokuje podmienky dlhopisov so svojimi veriteľmi. Tieto zmeny môžu zahŕňať nižšiu úrokovú sadzbu, dlhšie termín do splatnosti, alebo zníženie sumy istiny. Reštrukturalizácia dlhu sa robí v prospech dlhopisu emitent, takže je to takmer vždy nevýhodné pre držiteľov dlhopisov. Hlavnou výnimkou je prípad, keď reštrukturalizácia zabráni očakávanému zlyhaniu.

Odpisovanie meny

Konečným negatívnym vývojom pre držiteľov dlhopisov je znehodnotenie meny. Pretože to nie je technicky predvolené ani iné úverová udalosť, emitenti štátnych dlhopisov často uprednostňujú nafúknutie sa z dlhu. Kým domáci spotrebitelia zažívajú cenovú infláciu, zahraniční investori sa musia vyrovnať s devalváciou meny. Keď si národná vláda zvolí infláciu, je znehodnotenie cudzej meny zvyčajne vyššie ako domáca inflácia. Keď hodnota národnej meny klesne, zahraniční investori čelia nižším úrokovým platbám a zníženej istine, pokiaľ ide o ich vlastné meny.

Spôsoby ochrany pred rizikom štátneho dlhu

Výskum úverových ratingov

Existuje niekoľko nástrojov, ktoré môže investor použiť na ochranu pred suverénom úverové riziko. Prvým je výskum. Pri určovaní, či je krajina schopná a ochotná zaplatiť, môže investor odhadnúť očakávaný výnos a porovnať ho s rizikom. Ratingy krajín sú dobrým miestom na začatie výskumu rizika štátneho dlhu. Investori môžu tiež použiť zdroje tretích strán, ako napr Ekonomická spravodajská jednotka alebo CIA World Factbook, aby ste získali viac informácií o niektorých emitentoch.

Diverzifikácia

Diverzifikácia je ďalším primárnym nástrojom ochrany pred štátnym úverovým rizikom. Vlastníctvo dlhopisov vydaných niekoľkými vládami v rôznych častiach sveta je spôsob, ako dosiahnuť diverzifikáciu na trhu so štátnymi dlhopismi. Jedna negatívna úverová udalosť pre jednu vládu bude mať obmedzený vplyv na diverzifikované portfólio. Investori môžu tiež diverzifikovať svoje riziko znehodnotenia meny vlastnením dlhopisov denominovaných v niekoľkých rôznych menách.

Spodný riadok

Štátny dlh môže poskytnúť kombináciu značnej bezpečnosti a relatívne vysokých výnosov. Investori si však musia uvedomiť, že vládam niekedy chýba schopnosť alebo ochota splatiť svoje dlhy. Vďaka tomu je výskum a diverzifikácia pre medzinárodných investorov dlhu mimoriadne dôležité. V skutočnej praxi je pre väčšinu individuálnych investorov ťažké vykonať hĺbkový výskum štátnych dlhopisov a vybudovať diverzifikované portfólio. Podielové fondy a fondy obchodované na burze sú atraktívnymi možnosťami investovania do štátneho dlhu.