Enron Scandal: The Fall of the Wall Street Darling

Príbeh spoločnosti Enron Corporation zobrazuje spoločnosť, ktorá dosiahla dramatické výšky, len aby čelila závratnému pádu. Kolaps osudovej spoločnosti zasiahol tisíce zamestnancov a otriasol Wall Street v jadre. Na vrchole Enrona mali jeho akcie hodnotu 90,75 dolára; tesne pred vyhlásením konkurzu v decembri. 2, 2001, sa obchodovali za 0,26 dolára.

Dodnes sa mnohí čudujú, ako sa tak silné podnikanie, v tej dobe jednej z najväčších spoločností v USA, takmer cez noc rozpadlo. Tiež je ťažké pochopiť, ako sa jeho vedeniu podarilo tak dlho oklamať regulátorov falošnými holdingmi a účtovníctvom mimo účtovníctva.



Energetický pôvod spoločnosti Enron

Spoločnosť Enron vznikla v roku 1985 po zlúčení spoločností Houston Natural Gas Company a InterNorth Incorporated so sídlom v Omahe. Po fúzii sa Kenneth Lay, ktorý bol generálnym riaditeľom (CEO) spoločnosti Houston Natural Gas, stal generálnym riaditeľom a predsedom spoločnosti Enron. Položte rýchlo rebrandingový Enron na obchodníka s energiami a dodávateľa. Deregulácia energetických trhov umožnila spoločnostiam uzatvárať stávky na budúce ceny a Enron bol pripravený to využiť. V roku 1990 Lay založil spoločnosť Enron Finance Corporation a vymenoval do čela novej spoločnosti Jeffreyho Skillinga, ktorého práca konzultanta spoločnosti McKinsey & Company na Layla zapôsobila. Skilling bol vtedy jedným z najmladších partnerov v McKinsey.

Skilling sa k Enronovi pripojil v priaznivom čase. Minimálne regulačné prostredie tej doby umožnilo Enronu prekvitať. Koncom 90. rokov bola bublina dot-comov v plnom prúde a Nasdaq dosiahol 5 000. Revolučné internetové akcie boli oceňované na absurdných úrovniach, a preto väčšina investorov a regulačných orgánov jednoducho akceptovala prudký nárast cien akcií ako nový normál.

Mark-to-Market

Jedným z prvých príspevkov spoločnosti Skilling bol prechod účtovníctva spoločnosti Enron z tradičnej metódy historického nákladového účtovníctva na mark-to-market (MTM), za ktorú spoločnosť získala oficiálny súhlas SEC v roku 1992.MTM je mierou reálnej hodnoty účtov, ktoré sa môžu v priebehu času meniť, napríklad aktív a pasív. Cieľom market-to-market je poskytnúť realistické hodnotenie súčasnej finančnej situácie inštitúcie alebo spoločnosti a je to legitímny a široko používaný postup. V niektorých prípadoch však možno metódu manipulovať, pretože MTM nie je založená na „skutočných“ nákladoch, ale na „reálnej hodnote“, ktorú je ťažšie určiť.Niektorí veria, že MTM bol začiatkom konca spoločnosti Enron, pretože v podstate umožňoval organizácii zaznamenávať odhadované zisky ako skutočné zisky.

Enron oslavoval svoju inováciu

Spoločnosť Enron vytvorila spoločnosť Enron Online (EOL) v októbri. 1999, elektronická obchodná webová stránka, ktorá sa zameriavala na komodity. Enron bol protistranou každej transakcie na EOL; bol to buď kupujúci, alebo predávajúci. Aby nalákala účastníkov a obchodných partnerov, Enron ponúkol svoju povesť, kredit a odborné znalosti v energetickom sektore.Spoločnosť Enron bola ocenená za svoje expanzie a ambiciózne projekty a podľa názvu „Najinovatívnejšej spoločnosti Ameriky“ ju získala spoločnosť Šťastie počas šiestich po sebe nasledujúcich rokov v rokoch 1996 až 2001.

Úloha blockbusterového videa

Jedným z mnohých nevedomých hráčov škandálu s Enronom bol Blockbuster, bývalý reťazec požičovní videa pre juggernaut. V júli 2000 Enron Broadband Services a Blockbuster uzavreli partnerstvo s cieľom vstúpiť na rastúci trh VOD. Trh s VOD bol rozumný výber, ale spoločnosť Enron začala zaznamenávať očakávané zárobky na základe očakávaného rastu trhu s VOD, čo značne zvýšilo čísla.

V polovici roku 2000 realizovala spoločnosť EOL obchody v objeme takmer 350 miliárd dolárov. Keď začala bublina dot-comu praskať, Enron sa rozhodol vybudovať vysokorýchlostné širokopásmové telekomunikačné siete. Na tento projekt boli vynaložené stovky miliónov dolárov, ale spoločnosť si nakoniec neuvedomila, že sa nevráti.

Keď v roku 2000 zasiahla recesia, Enron bol výrazne vystavený najprchavejším častiam trhu. Výsledkom je, že mnoho dôveryhodných investorov a veriteľov sa ocitlo na miznúcom konci trhová kapitalizácia.

Miláčik z Wall Street sa rozpadá

Na jeseň roku 2000 sa Enron začal rozpadávať pod vlastnou váhou. Generálny riaditeľ Jeffrey Skilling skrýval finančné straty z obchodnej činnosti a ďalších operácií spoločnosti pomocou účtovníctva typu market-to-market.Táto technika meria hodnotu cenného papiera na základe jeho súčasnej trhovej hodnoty namiesto jeho účtovnej hodnoty. To môže fungovať dobre pri obchodovaní s cennými papiermi, ale môže to byť katastrofálne pre skutočné podniky.

V prípade Enrona by spoločnosť postavila majetok, ako je elektráreň, a okamžite by si uplatnila predpokladaný zisk vo svojich účtovných knihách, aj keď spoločnosť z majetku nevytvorila ani desetník. Ak boli príjmy z elektrárne nižšie ako predpokladaná suma, namiesto straty by sa Spoločnosť by potom previedla majetok na mimo účtovnú spoločnosť, v ktorej by došlo k strate nehlásený. Tento typ účtovníctva umožnil Enronu odpísať nerentabilné činnosti bez toho, aby to poškodilo jeho konečný výsledok.

Prax „market-to-market“ viedla k schémam, ktoré boli navrhnuté tak, aby skryli straty a aby spoločnosť pôsobila výnosnejšie, než v skutočnosti bola. Aby sa vyrovnal s rastúcimi záväzkami, Andrew Fastow, vychádzajúca hviezda, ktorá bola v roku 1998 povýšená na finančného riaditeľa, vyvinul premyslený plán, ktorý má ukázať, že spoločnosť je v dobrej finančnej kondícii napriek tomu, že mnohé z jej dcérskych spoločností strácali peniaze.

Ako spoločnosť Enron skryla svoj dlh?

Fastow a ďalší z Enronu zorganizovali schému, ktorú treba použiť podsúvaha účelovo vytvorené subjekty (SPV), tiež známe ako subjekty špeciálneho určenia (SPE), na ukrytie svojich dlhov a toxických aktív pred investormi a veriteľmi.Primárnym cieľom týchto SPV bolo skryť účtovné reality a nie prevádzkové výsledky.

Štandardná transakcia Enron-to-SPV by bola nasledovná: Enron by previedol časť svojich rýchlo rastúcich akcií na SPV výmenou za hotovosť alebo poznámka. SPV by následne použila akcie na zaistenie majetku uvedeného v súvahe spoločnosti Enron. Na druhej strane by spoločnosť Enron zaručila hodnotu SPV na zníženie zjavného rizika protistrany.

Hoci ich cieľom bolo skryť účtovné skutočnosti, SPV neboli nezákonné. Líšili sa však od štandardnej sekuritizácie dlhu niekoľkými významnými - a potenciálne katastrofálnymi - spôsobmi. Jeden hlavný rozdiel bol v tom, že SPV boli kapitalizované výhradne so skladom Enron. To priamo ohrozilo schopnosť SPV zaistiť sa, ak ceny akcií Enronu klesnú. Rovnako nebezpečný ako druhý významný rozdiel: Enronovo zlyhanie pri odhaľovaní konfliktu záujmov. Enron odhalil existenciu SPV investorskej verejnosti - aj keď je určite pravdepodobné, že len málo ľudí porozumel im-nedokázalo dostatočne odhaliť transakcie medzi spoločnosťou a spoločnosťou, ktoré nie sú obvyklé SPV.

Enron veril, že cena ich akcií sa bude naďalej zhodnocovať - ​​viera podobná tej, ktorú stelesňuje Dlhodobý manažment kapitálu, veľký hedžový fond, pred jeho krachom v roku 1998.Zásoby Enronu nakoniec klesli. Klesli aj hodnoty SPV, čo prinútilo účinnosť záruk Enronu.

Arthur Andersen a Enron

Okrem Andrewa Fastowa bola hlavným hráčom škandálu s Enronom účtovná spoločnosť Enronu Arthur Andersen LLP a partner David B. Duncan, ktorý dohliadal na účty Enrona. Ako jedna z piatich najväčších účtovných firiem v USA v tej dobe mala Andersen povesť vysokého štandardu a riadenia rizika kvality.

Napriek zlým účtovným postupom Enrona však Arthur Andersen ponúkol svoju pečiatku schválenia a celé roky sa podpisoval na podnikových správach.V apríli 2001 začalo mnoho analytikov spochybňovať príjmy spoločnosti Enron a spoločnosť transparentnosť.

Šok sa cítil okolo Wall Street

V lete 2001 bol Enron vo voľnom páde. Generálny riaditeľ Kenneth Lay odišiel vo februári do dôchodku a pozíciu previedol na Jeffreyho Skillinga. V auguste 2001 Skilling rezignoval na funkciu generálneho riaditeľa z osobných dôvodov. Približne v rovnakom čase začali analytici znižovať svoje hodnotenie akcií spoločnosti Enron a akcie klesli na 52-týždňové minimum 39,95 dolára. Do okt. 16, spoločnosť vykázala prvú štvrťročnú stratu a zatvorila SPV „Raptor“. Táto akcia upútala pozornosť SEC.

O niekoľko dní neskôr Enron zmenil správcu dôchodkového plánu, v zásade zakázal zamestnancom predávať svoje akcie najmenej na 30 dní. Krátko nato SEC oznámila, že vyšetruje Enron a SPV vytvorené Fastowom. V ten deň bol Fastow prepustený zo spoločnosti. Spoločnosť tiež zopakovala svoje zisky od roku 1997. Enron mal straty 591 miliónov dolárov a do konca roku 2000 mal dlh 690 miliónov dolárov. Posledný úder bol zasadený, keď spoločnosť Dynegy (NYSE: DYN), spoločnosť, ktorá predtým oznámila, že sa spojí s Enronom, od zmluvy v novembri odstúpila. 28. Do decembra 2, 2001, Enron podal konkurz.

Konkurz

Akonáhle bol Enronov plán reorganizácie schválený americkým konkurzným súdom, nový predstavenstvo zmenil názov Enronu na Enron Creditors Recovery Corporation (ECRC). Jediným jediným poslaním spoločnosti bolo „reorganizovať a zlikvidovať niektoré operácie a aktíva„ pred bankrotu “Enronu v prospech veriteľov.Spoločnosť v rokoch 2004 až 2011 zaplatila svojim veriteľom viac ako 21,7 miliardy dolárov. Jeho posledná výplata bola v máji 2011.

Trestné obvinenia

Arthur Andersen bol jednou z prvých obetí Enronovho notoricky známeho zániku. V júni 2002 bola firma uznaná vinnou z prečinu marenia spravodlivosti za skartáciu finančných dokumentov spoločnosti Enron, ktorá ich mala skryť pred SEC.Odsúdenie bolo zrušené neskôr, na základe odvolania; Firma však bola škandálom hlboko zneuctená a zmenšila sa na holdingovú spoločnosť.Skupina bývalých partnerov kúpila meno v roku 2014 a vytvorila firmu s názvom Andersen Global.

Niekoľko Enronových vedúcich pracovníkov bolo obvinených zo sprisahania, zneužívania dôverných informácií a podvodov s cennými papiermi. Zakladateľ a bývalý generálny riaditeľ spoločnosti Enron Kenneth Lay bol odsúdený za šesť podvodov a sprisahania a štyri prípady bankových podvodov. Pred vynesením rozsudku zomrel v Colorade na infarkt.

Bývalý finančný riaditeľ Enronu Andrew Fastow sa priznal k dvom obvineniam podvod s drôtom a podvody s cennými papiermi na uľahčenie korupčných obchodných praktík spoločnosti Enron. Nakoniec uzavrel dohodu o spolupráci s federálnymi úradmi a slúžil viac ako päť rokov väzenia. V roku 2011 bol prepustený z väzenia.

Bývalý generálny riaditeľ Enronu Jeffrey Skilling nakoniec dostal najprísnejší trest pre kohokoľvek, kto bol zapojený do škandálu s Enronom. V roku 2006 bol Skilling odsúdený za sprisahanie, podvody a obchodovanie s využitím dôverných informácií. Skilling pôvodne dostal 17 ½-ročný trest, ale v roku 2013 bol znížený o 14 rokov. Ako súčasť novej dohody mal Skilling poskytnúť 42 miliónov dolárov obetiam podvodov s Enronom a prestať spochybňovať jeho presvedčenie.Skilling bol pôvodne naplánovaný na vydanie vo februári. 21, 2028, ale namiesto toho bol prepustený začiatkom februára. 22, 2019.

Nové pravidlá po škandále

Krach spoločnosti Enron a finančný chaos, ktorý spôsobila jeho akcionárom a zamestnancom, viedli k novým predpisom a legislatíve na podporu presnosti finančného výkazníctva verejných spoločností. V júli 2002 prezident George W. Bush podpísal zákon Sarbanes-Oxleyov zákon. Tento čin zvýšil dôsledky zničenia, zmeny alebo zostavenia účtovnej závierky a snahy oklamať akcionárov.



Škandál s Enronom vyústil do ďalších nových opatrení na dodržiavanie predpisov. Navyše, Rada pre finančné účtovné štandardy (FASB) podstatne zvýšilo úroveň svojho etického správania. Predstavenstvo spoločnosti sa navyše stalo nezávislejším, monitorovalo audítorské spoločnosti a rýchlo nahradilo chudobných manažérov. Tieto nové opatrenia sú dôležitými mechanizmami na odhalenie a odstránenie medzier, ktoré spoločnosti používali, aby sa vyhli zodpovednosti.

Spodný riadok

V tej dobe bol Enronov kolaps najväčší firemný bankrot vôbec zasiahnuť finančný svet (odvtedy ho zlyhania WorldCom, Lehman Brothers a Washington Mutual prekonali). Škandál Enronu upozornil na účtovné a firemné podvody, pretože jeho akcionári prišli o 74 dolárov miliardy za štyri roky vedúce k bankrotu a jej zamestnanci prišli o miliardové dôchodky výhody.

Bola zavedená zvýšená regulácia a dohľad, aby sa zabránilo podnikovým škandálom veľkosti Enrona. Niektoré spoločnosti sa však stále spamätávajú zo škôd spôsobených spoločnosťou Enron. Naposledy v marci 2017 sudca udelil investičnej spoločnosti so sídlom v Toronte právo žalovať bývalého generálneho riaditeľa Enrona Jeffreyho Skillinga, Spoločnosť Credit Suisse Group AG, Deutsche Bank AG a Bank of America Merrill Lynch za straty vzniknuté kúpou Enronu akcie.