Čas za skrb glede inverzije krivulje donosa?

Major Moves

Z vsemi novicami o Brexit in trgovina, krivulja donosa je padel z radarskih zaslonov mnogih vlagateljev. Vendar je vsa prodajna in politična drama prejšnjega četrtka zakrila velik razvoj krivulje donosa, ki bi lahko spremenil napovedi za konec 2019 in 2020.

Za tiste, ki ne poznate krivulje donosnosti, si predstavljajte graf z osjo y, ki predstavlja obrestno mero različnih vrst zakladniških obveznic in menic, in os x, ki predstavlja čas do zrelosti za te obveznice. Običajno se obrestne mere ali "donosi" povečujejo z dolgoročnejšimi obveznicami: tako običajno izgleda "krivulja donosnosti".

Dolgoročne obveznice so bolj tvegane kot kratkoročne, ker obstaja več časa, da se inflacija dvigne in poje vaše načelo. Občasno pa so si pridelki videti zelo podobni; včasih bi lahko dolgoročne obrestne mere padle celo pod zelo kratkoročne obrestne mere.

Kadar so dolgoročne obrestne mere nižje od kratkoročnih, je krivulja donosa "obrnjeno, "kar je signal, ki je bil v preteklosti z izjemno natančnostjo pred recesijami. Prejšnji četrtek so vlagatelji krivuljo donosnosti premaknili precej dlje na inverzijsko območje, kot smo videli od zadnje recesije. Mislim, da so predvsem krive skrbi glede trgovinske vojne.

V naslednjem grafikonu sem odštela najkrajšo obrestno mero (čez noč) Sredstva Fed ciljno obrestno mero) od 10-letne obrestne mere. Kot lahko vidite, se je ta primerjava že nekaj mesecev spogledovala z negativnim ozemljem, a je v četrtek hitro padla pod 0,00%.

Kratkoročna pričakovanja

Zakaj je krivulja donosa obrnjena, je težko razložiti, vendar je eden od razlogov lahko ta, da vlagateljev ne skrbi inflacija, ker menijo, da bo prihodnja rast nizka. To je ena najpogostejših razlag, ki jih boste slišali od analitikov, ki v novicah razpravljajo o krivulji donosa.

Drug dejavnik, ki lahko krivuljo donosnosti pripelje na negativno območje, je, če se pričakuje, da bo Fed znižal cilj kratkoročne obrestne mere. Vlagatelji v obveznice bodo kupovali dolgoročne obveznice, da bi povprečni donos v njihovem portfelju ostal visok, kar ironično dvigne ceno teh obveznic in preventivno zniža donos.

Naslednji grafikon sestavlja skupina CME in izhaja iz terminskih pogodb obveznic, s čimer trgovcem pomaga količinsko opredeliti trenutno oceno Fed-a, ki znižuje kratkoročno ciljno obrestno mero. Trenutni cilj je od 2,25% do 2,50%, vendar le 42% vlagateljev meni, da bo do oktobra na seji Fed še vedno na tej ravni. Večina vlagateljev pričakuje, da bo Fed do jeseni znižal to stopnjo na 2,00% na 2,25% ali manj.

Preberi več:

Odkupi delnic: razčlenitev

Iskanje kratkih kandidatov s tehnično analizo

Analiza vzorcev grafikonov

Kaj pričakovati

Nekateri analitiki trdijo, da je inverzija krivulje donosnosti "tokrat drugačna", ker je Fed tako zelo aktiven na trgu od finančne krize leta 2008. Vendar pa kazalniki mednarodnih obveznic sledijo precej blizu temu, kar vidim pri ZDA Zakladniški donosi, ki očitno izniči to teorijo.

Kljub temu, da še vedno pričakujete, da bo krivulja donosa natančen signal gospodarskega upada, obstaja pomembno opozorilo s signalom krivulje donosa - običajno je zelo zgodaj. Inverzija se pojavi v povprečju 10 do 18 mesecev pred recesijo, zadnja pa je bila skoraj dve leti pred finančno krizo leta 2008. To pomeni, da imajo vlagatelji, čeprav se zdi, da se signal slabša, verjetno še precej vzletno -pristajalne steze, preden bo trg postal preveč nejasen.

S&P 500 se je od zadnje inverzije leta 2006 dvignil še za 17%, preden je leta 2007 dosegel svoj končni vrh. To poudarjam, ker je pomembno, da o trgu razmišljamo kot o prehodu med skrajnostmi, ki so popolnoma bikovske ali popolnoma medvedje.

Študije so pokazale, da je razlog, zakaj večina posameznih vlagateljev slabo deluje na trgu, zato, ker dobijo prezgodaj ven ob prvih znakih težav, nato pa predolgo počakajte, da ponovno vstopite, ko se zdi, da je vse videti popolno. Vendar po definiciji vrh na trgu nastopi na točki največjega optimizma in ne na mestu, kjer so vlagatelji najbolj pesimistični. Nasprotno velja za dna trga.

Preberi več:

Poiščite najboljše posrednike

4 najboljši indeksni skladi S&P 500

Vodnik za trgovanje z osnovnimi možnostmi

Bottom line - Razmislite o tveganju kot gradientu

Tržni dopust je pravi čas za razmislek o vprašanjih, kot je krivulja donosa, medtem ko ni pritiska za ukrepanje. Moj predlog je, da bi vlagatelji začeli postajati bolj izbirčni glede svojih naložb, tako da bodo pozornejši na temeljne trende rasti in relativna moč vendar ne bežati pred tveganji. Ko se nekoliko približamo sezoni zaslužka v drugem četrtletju, se obeti za katere sektorje in skupine bodo verjetno boljše, če se bo trg leta 2020 vse bolj približeval vrhu, bo videti tudi bolj jasno.

Preberi več:

Zakaj bi lahko Netflix postal varno zatočišče, ko se bodo tehnični strokovnjaki podali v trgovinsko vojno

Osnove ekonomije

Naučite se osnov vlaganja

Uživate v tem članku? Pridobite več Vpiši se za glasilo Chart Advisor.