Vrednotenje podjetja z uporabo metode preostalih dohodkov

Obstaja veliko različnih načinov vrednotenja podjetja ali njegovih delnic. Lahko bi se odločili za uporabo sorodnika vrednotenje pristop, primerjava večkratnikov in meritve podjetja glede na druga podjetja v svoji panogi ali sektorju. Druga možnost bi bilo vrednotenje podjetja na podlagi absolutne ocene, na primer izvedbe diskontiran denarni tok modeliranje ali metodo diskontiranja dividend, da bi poskušali umestiti lastna vrednost omenjenemu podjetju.

Ena absolutna metoda vrednotenja, ki večini morda ni tako znana, vendar jo analitiki pogosto uporabljajo, je preostali dohodek metoda. V tem članku vam bomo predstavili osnovne osnove metode preostalega dohodka in kako jo lahko uporabimo za postavitev absolutna vrednost v podjetju.

Uvod v preostali dohodek

Ko večina sliši izraz preostali dohodek, pomisli na presežek gotovine oz razpoložljiv dohodek. Čeprav je ta opredelitev pravilna na področju osebnih financ, je v smislu vrednotenja lastniškega kapitala preostali dohodek dohodek, ki ga ustvari podjetje po obračunu stroški svojega kapitala.

Morda se sprašujete, "vendar podjetja že ne upoštevajo svojih stroškov kapitala v svojih Odhodki za obresti?" Da in ne. Stroški obresti na izkaz poslovnega izida le obračunava stroške svojega dolga, pri čemer zanemarja njegove stroški lastniškega kapitala, kot so izplačila dividend in drugi stroški lastniškega kapitala.

Če na stroške lastniškega kapitala gledamo drugače, si omislite, da so delničarji oportunitetni stroškiali zahtevano stopnjo donosa. Model preostalih dohodkov poskuša prilagoditi prihodnost podjetja ocene zaslužka izravnati stroške lastniškega kapitala in podjetju dati natančnejšo vrednost. Čeprav vrnitev lastnikom kapitala ni zakonska zahteva, tako kot vrnitev imetniki obveznic, morajo podjetja, da bi pritegnila vlagatelje, nadomestiti izpostavljenost naložbenemu tveganju.

Pri izračunu preostalega dohodka podjetja je ključni izračun določitev njegovega lastniškega kapitala. Obračun lastniškega kapitala je preprosto celoten lastniški kapital podjetja, pomnožen z zahtevano stopnjo donosa tega lastniškega kapitala, in ga je mogoče oceniti z uporabo model oblikovanja cen osnovnih sredstev. Spodnja formula prikazuje enačbo obremenitve lastniškega kapitala:

Equity Charge = Lastniški kapital x Nabavna vrednost lastniškega kapitala.

Ko smo izračunali obremenitev lastniškega kapitala, jo moramo le odšteti od obračuna družbe čisti prihodki da bi prišel do svojega preostalega dohodka. Na primer, če je podjetje X lani poročalo o 100.000 USD zaslužka in ga financiralo kapitalska struktura z lastniškim kapitalom v višini 950.000 USD in zahtevano stopnjo donosa 11%bi bil njegov preostali dohodek:

Stroški lastniškega kapitala - 950.000 USD x 0,11 = 104.500 USD.

Čisti prihodki	$100,000
Stroški lastniškega kapitala	-$104,500
Preostali dohodek	-$4,500

Kot lahko vidite iz zgornjega primera, s konceptom preostalega dohodka, čeprav podjetje X v svojem izkazu poslovnega izida poroča o dobičku, ko je njegova vrednost lastniškega kapitala vključena v donos delničarjev, je dejansko ekonomsko nerentabilna glede na dano raven tveganje. Ta ugotovitev je glavni dejavnik uporabe metode preostalega dohodka. Scenarij, v katerem je podjetje dobičkonosno na računovodski podlagi, morda z vidika delničarja še vedno ni donosen podvig, če ne more ustvariti preostalega dohodka.

Notranja vrednost z ostankom dohodka

Zdaj, ko smo ugotovili, kako izračunati preostali dohodek, moramo zdaj uporabiti te podatke za oblikovanje prave ocene vrednosti za podjetje. Tako kot drugi pristopi absolutnega vrednotenja je tudi koncept diskontiranje prihodnji zaslužek se uporablja tudi pri modeliranju preostalih dohodkov. Intrinzično oz poštena vrednost, delnic družbe po pristopu preostalih prihodkov, je mogoče razčleniti na knjigovodsko vrednost in vrednost sedanje vrednosti pričakovanih prihodnjih preostalih dohodkov, kot je prikazano v spodnji formuli.

​V0​=BV0​+{(1+r)nRjaz1​​+(1+r)n+1Rjaz2​​+⋯}kje:BV=Sedanja knjigovodska vrednostRI=Prihodnji preostali dohodekr=Stopnja donosan=Število obdobij​

Kot ste morda opazili, je formula vrednotenja preostalih dohodkov zelo podobna večstopenjskemu modelu diskontiranja dividend, ki prihodnja izplačila dividend nadomesti s prihodnjimi preostalimi zaslužki. Z uporabo istih osnovnih načel kot model diskontiranja dividend za izračun prihodnjih preostalih dobičkov lahko izpeljemo notranjo vrednost za delnice podjetja. V nasprotju s pristopom DCF, ki uporablja tehtani povprečni stroški kapitala za diskontna mera, ustrezna stopnja za strategijo preostalih dohodkov je nabavna vrednost.

Spodnja črta

Pristop preostalih dohodkov ponuja tako pozitivne kot negativne strani v primerjavi z bolj pogosto uporabljenimi diskontnimi dividendnimi in DCF metodami. Pozitivna stran je, da modeli preostalih dohodkov uporabljajo podatke, ki so na voljo iz računovodskih izkazov podjetja, in jih je mogoče dobro uporabiti s podjetji, ki ne izplačujejo dividend ali ne ustvarjajo pozitivnih rezultatov. prost denarni tok.

Najpomembneje je, kot smo že razpravljali, da modeli preostalih dohodkov obravnavajo ekonomsko donosnost podjetja in ne le njegovo računovodsko donosnost. Največja pomanjkljivost metode preostalega dohodka je dejstvo, da se tako močno opira usmerjen v prihodnost ocene računovodskih izkazov podjetja, zaradi česar so napovedi ranljive za psihološke pristranskosti ali zgodovinske napačno predstavljanje računovodskih izkazov podjetja.

Pristop vrednotenja preostalih dohodkov je uspešna in vse bolj priljubljena metoda vrednotenja, ki jo lahko celo začetni vlagatelji dokaj enostavno izvedejo. Če se uporablja skupaj z drugimi priljubljenimi pristopi vrednotenja, vam lahko vrednotenje preostalega dohodka da jasnejšo oceno resnične vrednosti podjetja.