Spremenjena notranja stopnja donosa - definicija MIRR

Kaj je spremenjena notranja stopnja donosa (MIRR)?

Spremenjena notranja stopnja donosa (MIRR) predvideva, da se pozitivni denarni tokovi reinvestirajo na stroške kapitala podjetja in da se začetni stroški financirajo na stroške financiranja podjetja. Nasprotno pa tradicionalno notranja stopnja donosa (IRR) predpostavlja denarnih tokov iz projekta se ponovno vlagajo v sam IRR. MIRR zato natančneje odraža stroške in donosnost projekta.

Formula in izračun MIRR

Glede na spremenljivke je formula za MIRR izražena kot:



​MjazRR=nPV(Začetni izdatki×Stroški financiranja)F.V(Pozitivni denarni tokovi×Stroški kapitala)​​−1kje:F.VCF.(c)=prihodnja vrednost pozitivnih denarnih tokov po ceni kapitala za podjetjePVCF.(fc)=sedanja vrednost negativnih denarnih tokov po stroških financiranja družben=število obdobij​

Medtem je notranja stopnja donosa (IRR) diskontna stopnja, zaradi katere je čista sedanja vrednost (NPV) vseh denarnih tokov iz določenega projekta, enakih nič. Izračuni MIRR in IRR temeljijo na formuli za NPV.

Kaj vam lahko pove MIRR?

MIRR se uporablja za razvrščanje naložb ali projektov neenake velikosti. Izračun je rešitev dveh glavnih težav, ki obstajajo pri priljubljenem izračunu IRR. Prva glavna težava z IRR je, da je za isti projekt mogoče najti več rešitev. Druga težava je, da se domneva, da se pozitivni denarni tokovi reinvestirajo v IRR, v praksi šteje za nepraktično. Z MIRR obstaja samo ena rešitev za določen projekt, stopnja ponovnega vlaganja pozitivnih denarnih tokov pa je v praksi veliko bolj veljavna.

MIRR omogoča vodjem projektov, da spremenijo predvideno stopnjo reinvestirane rasti od stopnje do faze projekta. Najpogostejša metoda je vnos povprečnih ocenjenih stroškov kapitala, vendar obstaja možnost prilagajanja kakršne koli posebne pričakovane stopnje ponovnih naložb.

Razlika med MIRR in IRR

Čeprav je meritev notranje stopnje donosa (IRR) priljubljena med poslovodnimi, ponavadi precenjuje dobičkonosnost projekta in lahko vodi do proračuna kapitala napake, ki temeljijo na preveč optimistični oceni. Spremenjena notranja stopnja donosa (MIRR) kompenzira to pomanjkljivost in menedžerjem daje večji nadzor nad predvideno stopnjo reinvestiranja iz prihodnjih denarnih tokov.

Izračun IRR deluje kot obrnjena stopnja rasti sestavljenih sestavin. Poleg reinvestiranih denarnih tokov mora rast diskontirati tudi iz začetne naložbe. Vendar pa IRR ne daje realne slike o tem, kako se denarni tokovi dejansko črpajo nazaj v prihodnje projekte.

Denarni tokovi se pogosto reinvestirajo po ceni kapitala, ne po isti stopnji, po kateri so bili ustvarjeni. IRR predvideva, da stopnja rasti od projekta do projekta ostaja konstantna. Potencial je zelo enostavno preceniti prihodnja vrednost z osnovnimi številkami IRR.

Druga velika težava z IRR se pojavi, ko ima projekt različna obdobja pozitivnih in negativnih denarnih tokov. V teh primerih IRR ustvari več kot eno številko, kar povzroča negotovost in zmedo. MIRR rešuje tudi to vprašanje.

Razlika med MIRR in FMRR

The stopnja donosa finančnega poslovodenja (FMRR) je metrika, ki se najpogosteje uporablja za ocenjevanje uspešnosti naložbe v nepremičnine in se nanaša na investicijski sklad v nepremičnine (REIT). Spremenjena notranja stopnja donosa (MIRR) izboljša vrednost standardne notranje stopnje donosa (IRR) za prilagoditev za razlike v predvidenih stopnjah reinvestiranja začetnih denarnih izdatkov in poznejših denarnih sredstev prilivi. FMRR naredi korak dlje, tako da opredeli denarne odlive in denarne pritoke po dveh različnih stopnjah, znanih kot »varna obrestna mera« in »stopnja ponovnih naložb«.

Varna obrestna mera predvideva, da sredstva, potrebna za kritje negativnih denarnih tokov, zlahka zaslužijo obresti dosegljive in jih je mogoče umakniti, kadar je to potrebno, takoj (to je v enem dnevu po nakazilu računa). V tem primeru je obrestna mera "varna", ker so sredstva velika tekočina in varno na voljo z minimalnim tveganjem, kadar je to potrebno.

Stopnja ponovne naložbe vključuje stopnjo, ki jo je treba prejeti, ko se pozitivni denarni tokovi reinvestirajo v podobno vmesno ali dolgoročno naložbo s primerljivim tveganjem. Stopnja ponovne naložbe je višja od varne obrestne mere, ker ni likvidna (to pomeni, da se nanaša na drugo naložbo) in zato zahteva večje tveganje diskontna mera.

Omejitve uporabe MIRR

Prva omejitev MIRR je, da morate izračunati oceno stroškov kapitala v odločitev, izračun, ki je lahko subjektiven in se razlikuje glede na predpostavke narejeno.

Tako kot pri IRR lahko tudi MIRR zagotovi informacije, ki vodijo do podoptimalnih odločitev, ki ne povečajo vrednosti, ko se obravnava več možnosti naložb hkrati. MIRR dejansko absolutno ne količinsko opredeljuje različnih vplivov različnih naložb; NPV pogosto zagotavlja učinkovitejšo teoretično podlago za izbiro naložb medsebojno izključujeta. Morda tudi ne bo prinesel optimalnih rezultatov v primeru racionalizacija kapitala.

MIRR je lahko težko razumljiv tudi za ljudi, ki nimajo finančnih izkušenj. Poleg tega je teoretična podlaga za MIRR sporna tudi med akademiki.

Primer uporabe MIRR

Osnovni izračun IRR je naslednji. Predpostavimo, da bo dvoletni projekt z začetnimi stroški 195 USD in 12-odstotnim stroškom kapitala vrnil 121 USD v prvem letu in 131 USD v drugem letu. Če želite poiskati IRR projekta, tako da bo čista sedanja vrednost (NPV) = 0, ko IRR = 18.66%:

$\mathrm{N.}\mathrm{P.}\mathrm{V.}=0.=-1.9.5.+\frac{1.2.1.}{(1.+\mathrm{JAZ.}\mathrm{R.}\mathrm{R.})}+\frac{1.3.1.}{(1.+\mathrm{JAZ.}\mathrm{R.}\mathrm{R.}{)}^{2.}}$NPV=0=−195+(1+jazRR)121​+(1+jazRR)2131​

Za izračun MIRR projekta predpostavimo, da je pozitiven denarnih tokov bodo ponovno vloženi po 12 -odstotni ceni kapitala. Zato je prihodnja vrednost pozitivnih denarnih tokov, ko t = 2 se izračuna kot:

$\$1.2.1.\times 1..1.2.+\$1.3.1.=\$2.6.6..5.2.$$121×1.12+$131=$266.52

Nato prihodnjo vrednost denarnih tokov razdelite na trenutna vrednost začetnega izdatka, ki je znašal 195 USD, in poiščite geometrijski donos za dve obdobji. Končno prilagodite to razmerje za časovno obdobje s formulo za MIRR, glede na:

$\mathrm{M.}\mathrm{JAZ.}\mathrm{R.}\mathrm{R.}={\frac{\$2.6.6..5.2.}{\$1.9.5.}}^{1./2.}-1.=1..1.6.9.1.-1.=1.6..9.1.\%$MjazRR=$195$266.52​1/2−1=1.1691−1=16.91%

V tem primeru IRR daje preveč optimistično sliko potenciala projekta, medtem ko MIRR daje bolj realistično oceno projekta.