Kaj se lahko vlagatelji naučijo iz plačilnih načinov M&A

Kako vodstvo gleda na svoje podjetje in sinergije, ki jih pričakuje a združitev ali prevzem (M&A) se pogosto razkrijejo v plačilnem načinu, ki ga uporablja podjetje, kar je dragocena informacija za vlagatelje. Način plačila ponuja odkrito oceno relativne vrednosti tečaja delnice družbe z vidika prevzemnika.

M&A je splošni izraz, ki se uporablja za opis konsolidacije podjetij. Pri združitvi se dve podjetji združita v novo podjetje, medtem ko si pri nakupu eno podjetje prizadeva kupiti drugo. V zadnjem primeru je prevzemno podjetje opravi nakup in ciljno podjetje se kupuje.

Osnove M&A

Obstaja veliko vrst transakcij M&A. Združitev se lahko razvrsti kot zakonska, kadar je cilj v celoti vključen v prevzemnika in potem ne obstaja več; konsolidacija, kjer se združita dva nova podjetja ali hčerinsko podjetje, kjer cilj postane hčerinsko podjetje prevzemnika. Med postopkom pridobitve lahko prevzemnik poskusi kupiti cilj pri prijateljskem prevzemu ali pridobiti tarčo, ki je ne želi kupiti, prek sovražni prevzem.

Obstaja več vrst združitev. A vodoravno združitev je nakup konkurenta ali sorodnega podjetja. Pri horizontalni združitvi si prevzemnik prizadeva doseči stroške sinergije, ekonomija obsega, in pridobiti tržni delež. Znan primer horizontalne združitve je bila kombinacija proizvajalcev avtomobilov FIAT in Chrysler. 

A navpična združitev je prevzem podjetja v proizvodni verigi. Cilj prevzemnika je nadzorovati proizvodni in distribucijski proces ter z integracijo pridobiti sinergijo stroškov. Hipotetični primer navpične združitve je avtomobilsko podjetje, ki kupuje proizvajalca pnevmatik. Integracija je lahko za nazaj (prevzemnik kupi dobavitelja) ali naprej (prevzemnik kupi distributerja). Nakup mlečne farme pri distributerju mleka bi bil zaostala integracija. Druga možnost je, da nakup mlečne farme distributerja mleka prikazuje a napredna integracija.

A združitev konglomeratov je nakup podjetja, ki je popolnoma zunaj obsega temeljnega poslovanja prevzemnika. Pomislite na General Electric (GE), eno največjih multinacionalk na svetu. Od ustanovitve Thomasa Edisona leta 1892 je GE kupoval podjetja iz različnih panog (na primer letalstva, zabave, financ). GE je bil ustanovljen kot združitev med Edison General Electric in Thomson-Houston Electric Co.

Način plačila je razkrit

Te različne vrste M & As lahko vlagatelji ocenijo, da bi razumeli vizijo in cilje poslovodstva. Prevzemnik bi lahko odklenil združitev ali prevzem skrita vrednost, dostop do novih trgov, pridobivanje novih tehnologij, izkoriščanje tržnih pomanjkljivosti ali premagovanje neugodnih vladnih politik.

Podobno lahko vlagatelji ocenijo vrednost in način plačila, ki ga prevzemnik ponudi za potencialni cilj. Izbira gotovine, pravičnost, ali kombinacija ponuja notranji pogled na to, kako poslovodstvo ceni svoje delnice, pa tudi na sposobnost prevzemnika, da odklene vrednost s pridobitvijo.

Gotovina, vrednostni papirji ali mešana ponudba

Podjetja morajo upoštevati številne dejavnike (potencialno prisotnost drugih ponudnikov, pripravljenost tarče prednost pri prodaji in plačilu, davčne posledice, transakcijski stroški, če so delnice izdane, in vpliv na the kapital strukturo) pri pripravi ponudbe. Ko je ponudba predstavljena prodajalcu, lahko javnost zbere precejšnje informacije o tem, kako gledalci prevzemnega podjetja gledajo vrednost svojih zalog, vrednost cilja in zaupanje v njihovo sposobnost uresničitve vrednosti z združitvijo.

Podjetje je mogoče kupiti z gotovino, delnicami ali mešanico obeh. Nakupi delnic so najpogostejša oblika pridobivanja; večja kot je uprava zaupanja v nakup, bolj bodo želeli plačati za zaloge v gotovini. To je zato, ker poslovodstvo meni, da bodo delnice sčasoma vredne več, ko bodo po združitvi nastale sinergije.

Pod podobnimi pričakovanji bo cilj želel biti plačan na zalogi. Če je plačan na zalogi, cilj postane delni lastnik prevzemnika in upravičenec do pričakovanih sinergij. Druga možnost je, da je pridobitelj manj prepričan o sorodniku tarče vrednotenje, bolj si bo prevzemnik želel deliti tveganje s prodajalcem. Tako bo prevzemnik želel plačati na zalogi.

Zaloga kot valuta

Tržne razmere imajo pomembno vlogo pri transakcijah M&A. Kadar se prevzemnikove delnice štejejo za precenjene, lahko poslovodstvo raje plača za nakup z zamenjavo zaloga za zalogo. Delnice v bistvu veljajo za obliko valute. Ker velja, da so cene delnic višje od njihove vrednosti (glede na dojemanje na trgu, zapadlost) skrbnost, analiza tretjih oseb itd.), prevzemnik s plačilom dobi več denarja za svoj denar zaloga. Če se šteje, da so delnice prevzemnika podcenjene, lahko poslovodstvo raje plača nakup z denarjem. Če bi delnice mislili kot enakovredne valuti, bi bilo potrebno več trgovanja z delnicami s popustom lastna vrednost plačati za nakup.

Seveda lahko obstajajo dodatni dejavniki, zakaj bi se podjetje odločilo za plačilo z gotovino ali delnicami in zakaj se razmišlja o nakupu (tj. nakup podjetja z nakopičenimi davčnimi izgubami, tako da se lahko davčna izguba takoj pripozna, davčna obveznost prevzemnika pa se zmanjša dramatično).

Spodnja črta

Način plačila je glavni signalni učinek vodstva. To je znak moči, ko je nakup plačan z gotovino, medtem ko plačilo delnic odraža negotovost poslovodstva glede možnih sinergij zaradi združitve. Vlagatelji lahko s temi signali vrednotijo ​​tako prevzemnika kot prodajalca.