Iskanje alternativ v ločeno upravljanih računih

The upravljanje naložb svet je razdeljen na trgovina na drobno in institucionalni vlagatelji. Izdelki za posamezne vlagatelje s srednjimi dohodki, na primer razredi maloprodaje Vzajemni skladi, imajo skromne začetne naložbene zahteve: 1.000 USD ali celo manj. V nasprotju s tem imajo upravljani računi ali skladi za institucije minimalne naložbene zahteve v višini 25 milijonov USD ali več.

Med temi konci spektra pa je rastoče vesolje ločeno upravljane račune (SMA) za bogate (vendar ne nujno ultra bogate) posamezne vlagatelje. Ne glede na to, ali jih imenujete "individualno upravljani računi", "ločeni račun" ali "ločeno upravljani računi", ti posamezno usmerjeni upravljani računi so prešli v mainstream.

Kaj je ločeno upravljan račun?

SMA je portfelj sredstev, ki jih upravlja profesionalno investicijsko podjetje. V Združenih državah je velika večina takih podjetij poklicanih registriranih investicijskih svetovalcev in delujejo pod regulativnim okriljem Zakon o investicijskih svetovalcih iz leta 1940 in v pristojnosti ZDA Komisija za vrednostne papirje in borzo (SEC). Eden ali več portfeljski menedžerji so odgovorni za vsakodnevne naložbene odločitve, ki jih podpira skupina analitikov ter operativno in administrativno osebje.

SMA se razlikujejo od združena vozila tako kot vzajemni skladi, saj je vsak portfelj edinstven za en račun (od tod tudi ime). Z drugimi besedami, če z Money Manager X ustvarite ločen račun, ima upravitelj X datoteko pooblastilo za sprejemanje odločitev za ta račun, ki se lahko razlikujejo od odločitev, sprejetih za druge račune. Vzajemni skladi zaradi svoje strukture kot naložb, ki si jih deli skupina vlagateljev, ne morejo ponuditi ugodnosti po meri upravljanje portfelja. To oviro premagujejo ločeni računi.

Recimo na primer, da menedžer nadzira raznoliko jedro pravičnost strategijo, ki vključuje 20 delnic. Upravitelj se odloči za ustanovitev vzajemnega sklada, ki vlaga v te delnice, pa tudi ločeno upravljani račun ponudba. Predpostavimo, da upravitelj na začetku izbere enake naložbe in enako težo tako za vzajemni sklad kot za SMA. Z vidika stranke je koristne interese v obeh vozilih sta na začetku enaka, vendar bodo izjave videti drugače. Za stranko vzajemnega sklada se bo položaj prikazal kot vnos v eno vrstico z vzajemnim skladom tiker-najverjetneje petčrkovna kratica, ki se konča na "X". Vrednost bo neto vrednost sredstev ob zaključku posla o izjavi Datum začetka veljavnosti. Izjava vlagatelja SMA pa bo vse pozicije in vrednosti lastniškega kapitala navajala ločeno, skupna vrednost računa pa bo skupna vrednost vsake od pozicij.

Od tega trenutka se bodo naložbe začele razhajati. Odločitve, ki jih upravitelj sprejme za vzajemni sklad - vključno s časom nakupa in prodaje delnic, dividendo reinvestiranje in distribucije - bodo enako vplivali na vse vlagatelje skladov. Za SMA pa se odločitve sprejemajo na ravni računa in se bodo zato razlikovale od enega vlagatelja do drugega.

Kako so prilagojeni ločeno upravljani računi

Visoka stopnja prilagajanja je eno glavnih prodajnih mest SMA, zlasti ko gre za posamezne obdavčljive račune. Portfeljske transakcije imajo stroške in davčne posledice. Z upravljanimi računi se lahko vlagatelji počutijo, kot da imajo večji nadzor nad temi odločitvami in da so bolj usklajeni s cilji in omejitvami, določenimi v izjava o naložbeni politiki.

Kakšna je torej cena vstopa za to dodatno raven prilagojene pozornosti? Zaradi tehnološkega napredka so lahko podjetja za upravljanje denarja bistveno zmanjšala svoje minimalne naložbene zahteve precej pod tradicionalno raven 1 milijona dolarjev. Toda za več tisoč menedžerjev, ki sestavljajo vesolje SMA, še vedno ni enotnega odgovora. Splošno pravilo je, da se cena vstopa začne pri 100.000 USD. SMA, namenjene visoko neto vrednost mali vlagatelji ponavadi obračunavajo minimalna stanja med 100.000 in 5 milijoni dolarjev. Za strategije, namenjene upravnikom institucij, se lahko minimalne velikosti računov gibljejo od 10 do 100 milijonov USD.

Za slogovne vlagatelje, ki iščejo izpostavljenost različnim naložbeni slogi (npr. vrednost z veliko kapitalizacijo, rast z majhno kapitalizacijo) cena vstopa narašča, saj bo za vsak izbrani slog na voljo ločen SMA in ločen minimum računa. Na primer, vlagatelj, ki išče stilsko čisto izpostavljenost v štirih kotih stilska škatla-velika, majhna, vrednost in rast-za izvajanje strategije, ki temelji na SMA, bo morda na voljo vsaj 400.000 USD. Drugi vlagatelji imajo morda raje pristop z mešanico (ali jedrom) z vsemi omejitvami, do katerega bi lahko dostopali prek enega samega upravitelja.

Poleg tega lahko vlagatelji uvedejo omejitve glede upravljanja računa. Na primer, stranka morda ne želi vlagati v alkoholna ali tobačna podjetja ali pa želi vlagati le v podjetja, ki se zavzemajo za nekaj večjega, na primer za pomoč okolju. Ločeno vodeni računi so končno zasnovani tako, da posameznim vlagateljem omogočajo prilagojeno upravljanje denarja, ki je bilo prej rezervirano za institucije in pravne osebe.

Ločeno upravljani računi in neposredno lastništvo

Sposobnost imeti posameznika stroškovna osnova za vrednostne papirje v vašem portfelju je ključ do teh ugodnosti. Če želite razumeti pomen, razmislite o naravi vzajemnega sklada. Vzajemni sklad je v svoji najosnovnejši obliki podjetje, ki vlaga v druga podjetja z nakupom delnic in obveznic, ki jih izdajo te družbe. Ko kupujete delnice vzajemnega sklada, ste lastnik osnovno vrednostnih papirjev z vsemi drugimi vlagatelji v sklad. Za te vrednostne papirje nimate individualnih stroškov.

Na primer, vzajemni sklad XYZ ima v lasti delnice družb 1 in 2. Kupite 100 delnic vzajemnega sklada XYZ. Čeprav ste lastnik teh 100 delnic družbe XYZ, niste lastnik delnic družbe 1 ali družbe 2. Te delnice so v lasti družbe vzajemnih skladov. Ker ste vlagatelj v družbi XYZ - lahko kupujete ali prodajate delnice tega podjetja, vendar nimate možnosti nadzora nad odločitvijo XYA o nakupu ali prodaji delnic družbe 1 ali družbe 2.

Vendar ste v ločeno vodenem računu lastnik teh delnic. Če ločeni portfelj računov vključuje delnice družbe 1 in družbe 2, upravitelj denarja v vašem imenu kupi delnice vsakega od teh podjetij.

Da bi se izognili "vzajemni" naravi vzajemnih skladov, se lahko odločite za nakup posameznih delnic in obveznic za izgradnjo lastnega portfelja, vendar je to dolgotrajen predlog in vam zanika ugodnosti profesionalnega upravljanja portfelja, kar je glavni razlog, zakaj večina vlagateljev vloži svoj denar Vzajemni skladi. Pridobiti prednosti profesionalnega upravljanja portfelja brez oviranja medsebojnega lastništva osnovni vrednostni papirji, vse več vlagateljev se obrača k ločenim računom.

Davčne ugodnosti ločeno upravljanih računov

Ena najpomembnejših prednosti ločenih računov vključuje davčni dobiček/izguba, ki je tehnika za minimiziranje kapitalski dobičkidavčna obveznost s selektivnim uresničevanjem dobičkov in izgub v portfelju vašega ločenega računa. Razmislite na primer o ločenem portfelju računov, v katerem sta bila kupljena dva vrednostna papirja po podobnih cenah. Sčasoma se je vrednost enega od vrednostnih papirjev podvojila, drugi pa za polovico.

Z naročilom denarnemu upravitelju, naj proda oba vrednostna papirja, dobiček iz vrednostnega papirja, ki ga ima podvojene vrednosti se izravnajo z izgubami v drugem vrednostnem papirju in odpravijo davek na dobiček iz kapitala odgovornost. Izkupiček od prodaje je mogoče reinvestirati in ohraniti stanje na vašem računu. Na podoben način, če ste jih prodali nepremičnina, umetnost ali druge naložbe z dobičkom, vendar imajo nerealizirane izgube na svojem ločenem računu bi lahko uresničili izgube in jih uporabili za izravnavo dobičkov od prodaje drugih naložb.

Še ena davčna ugodnost MSP -ji so posledica pomanjkanja vgrajenih kapitalskih dobičkov, kar je običajno pri vzajemnih skladih. Ker so vzajemni skladi "vzajemni", si vsi vlagatelji delijo davčno obveznost na kapitalske dobičke, ki jih ima sklad, in jih morajo izplačati enkrat letno. Tako se je na primer vrednost sklada od januarja do novembra podvojila, so to storili vlagatelji, ki so v sklad kupovali decembra ne dobijo koristi od teh dobičkov, vendar podedujejo davčno obveznost, ker so dobički vgrajeni v portfelja. Vlagatelji na ločenih računih zaradi individualnih stroškov na podlagi osnovnih vrednostnih papirjev ne bi bili odgovorni za kapitalske dobičke, ustvarjene pred dnem, ko so vložili v portfelj.

Strukture pristojbin ločeno upravljanih skladov

Ena od težav, ki so povezane s primerjavo jabolk z jabolki med naložbenimi ponudbami, je ta strukture pristojbin se razlikujejo. Za MSP je to še bolj zapleteno kot za vzajemne sklade, iz spodaj navedenih razlogov.

Pristojbine za vzajemne sklade so dokaj preproste. Ključna številka je neto količnik stroškov, vključno z strošek vodenja (za strokovne storitve ekipe, ki vodi sklad), razne dodatne stroške in stroške distribucije, imenovane 12 (b) 1 pristojbina za določena upravičena sredstva. Številni skladi imajo tudi različne vrste prodajne dajatve. Skladi morajo te podatke razkriti v svojih prospekti in izrecno pokažejo, kako bi lahko odhodki sklada in prodajni stroški vplivali na hipotetične donose glede na različne obdobja zadrževanja. Vlagatelji lahko zlahka pridobijo prospekt sklada od matične družbe sklada, bodisi prek spleta bodisi po pošti.

Prospekt se ne izda za ločen račun. Menedžerji navajajo svoje osnovne strukture pristojbin v regulativni vlogi, imenovani a Obrazec ADV 2. del. Vlagatelj lahko ta dokument pridobi tako, da se obrne na upravitelja, vendar ponavadi niso tako široko dostopni z neomejenimi spletnimi prenosi kot prospekti vzajemnih skladov. Poleg tega objavljeni razpored provizij v 2. delu ADV ni nujno trden - o njem se lahko pogajajo med vlagateljem (ali vlagateljevim finančnim svetovalcem) in upraviteljem denarja. Pogosto ne gre za eno samo pristojbino, ampak za obseg v ki se pristojbina (izražena kot odstotek sredstev v upravljanju) zmanjšuje, ko se obseg sredstev (vloženi znesek) povečuje.

Pomen skrbnega pregleda

Ker SMA ne izdajajo registriranih prospektov, se morajo vlagatelji ali njihovi svetovalci pri preiskovanju in ocenjevanju upravitelja zanašati na druge vire. Po besedah ​​vlagateljev se to imenuje skrbnost. Obsežna skrbnost bo prinesla dovolj podrobne informacije o vseh naslednjih področjih:

Podatki o uspešnosti

Vodja mora biti pripravljen deliti podatke o uspešnosti (letni in po možnosti četrtletni donos) od začetka strategije. Podatki so v a kompozitni-tabelo, ki prikazuje skupno uspešnost vseh plačljivih računov v tej strategiji. Tu je dobro zastaviti vprašanje, ali je kompozit v skladu z Globalni standardi uspešnosti naložb nastavil Inštitut CFA in ali je pristojni tretji revizor predložil pismo, ki potrjuje skladnost s standardi.

Filozofija in pristop

Vsak upravitelj ima unikat investicijska filozofija in način uporabe te filozofije pri naložbenem pristopu. Zanimalo vas bo, ali ima upravitelj bolj aktivni ali pasivni slog, pristop od zgoraj navzdol ali od spodaj navzgor, kako alfa in beta tveganje obvladujejo, uspešnost strategije merilo uspešnostiin druge ustrezne informacije.

Naložbeni proces

Ugotovite, kdo sprejema odločitve in kako se izvajajo; vloge in odgovornosti upravljalcev portfelja, analitikov, podpornega osebja in drugih; kdo je v odboru za naložbe; in kako pogosto se srečuje. Nato prodajte disciplino in druge ključne vidike procesa.

Operacije

Nekateri menedžerji imajo obsežne in-house trgovske platforme, drugi pa zunanje funkcije oddajajo zunanjim ponudnikom, kot sta Schwab ali Fidelity. Prav tako morate razumeti transakcijske stroške in kako lahko vplivajo na vaše Spodnja črta. Drugo koristno področje informacij so storitve za odjemalce in račune. Med drugim lahko izveste o neto dejavnostih strank - številu strank, ki se pridružijo podjetju in ga zapustijo.

Organizacija in nadomestilo

Kako je podjetje organizirano in kako plačuje svojim strokovnjakom - zlasti menedžerjem, katerih ugled in izkušnje so velika prednost - so izjemno pomembni vidiki naložbe. Razumeti izračune za spodbudno nadomestilo. Ali so spodbude upravitelja usklajene s spodbudami vlagatelja? To je bistvena lastnost.

Zgodovina skladnosti

Rdeče zastave vključujejo vidne kršitve pri SEC ali drugih regulativnih organih, globe ali kazni, tožbe ali druge neugodne pravne situacije. SID meni, da je ločeno upravitelji računov biti investicijski svetovalci ob upoštevanju določb Zakona o investicijskih svetovalcih iz leta 1940.

Večino teh informacij lahko dobite pri upravitelju Obrazec ADV 1. in 2. del (2. del vsebuje več podrobnosti o strategiji, pristopu in pristojbinah ter biografske podatke o glavnih članih ekipe). Podatki o uspešnosti bi morali biti na voljo neposredno pri upravitelju, na spletu ali prek osebnega stika s predstavnikom uprave. Predstavnik bi moral biti tudi sposoben uskladiti telefonske ali osebne sestanke s ključnimi člani ekipe in vaša vprašanja v zvezi s skladnostjo in druga vprašanja usmeriti na ustrezno osebje.

Spodnja črta

Glede na minimalne račune ločeno upravljani računi niso za vsakega vlagatelja. Če imate sredstva, so lahko koristna alternativa vzajemnim skladom ali drugim združenim vozilom in se bolj približajo vašim posebnim ciljem vračanja, toleranca na tveganjein posebne okoliščine. Za povečanje koristi, ki jih ponujajo ločeni računi, večina vlagateljev sodeluje s strokovnjakom investicijski svetovalec. Svetovalec pomaga pri razporeditev sredstev odločitve in izbira upravitelja denarja ter koordinira prilagajanje portfelja in nabiranje dobička/izgube.