Opredelitev inflacijske zamenjave brez kuponov (ZCIS)
Kaj je inflacijska zamenjava brez kuponov (ZCIS)?
Inflacijska zamenjava brez kuponov (ZCIS) je vrsta izpeljanka pri katerem se plačilo s fiksno obrestno mero na nominalni znesek zamenja za plačilo po stopnji inflacije. Gre za izmenjavo denarnih tokov, ki vlagateljem omogoča, da zmanjšajo ali povečajo svojo izpostavljenost spremembam kupne moči denarja.
ZCIS je včasih znan tudi kot brezhibna inflacijska zamenjava.
Ključni obroki
- Inflacijska zamenjava brez kuponov (ZCIS) je vrsta inflacijskega izvedenega finančnega instrumenta, kjer se tok dohodka, ki je vezan na stopnjo inflacije, zamenja za tok dohodka s fiksno obrestno mero.
- Pri ZCIS se oba toka dohodka izplačata kot enkraten znesek, ko zamenjava doseže zapadlost in je znana stopnja inflacije, namesto da bi zamenjali periodična plačila.
- Z naraščanjem inflacije kupec inflacije od prodajalca inflacije prejme več, kot je plačal.
- Nasprotno, če inflacija pade, kupec inflacije od prodajalca inflacije prejme manj, kot je plačal.
Razumevanje inflacijske zamenjave brez kuponov (ZCIS)
An inflacijska zamenjava je pogodba, ki se uporablja za prenos inflacijskega tveganja z ene strani na drugo z izmenjavo fiksnih denarnih tokov. V ZCIS, ki je osnovna vrsta inflacijskega izvedenega finančnega instrumenta, se tok dohodka, vezan na stopnjo inflacije, zamenja za tok dohodka s fiksno obrestno mero. A ničelni kupon zavarovanje ne izvaja periodičnih plačil obresti v času trajanja naložbe. Namesto tega se plača pavšalni znesek Datum zapadlosti imetniku varščine.
Podobno se pri ZCIS oba toka dohodka izplačata kot eno pavšalno plačilo, ko zamenjava doseže zapadlost in je znana stopnja inflacije. Izplačilo ob zapadlosti je odvisno od stopnja inflacije realizirano v določenem časovnem obdobju, merjeno z indeksom inflacije. V bistvu je ZCIS dvostranska pogodba, ki se uporablja za zagotavljanje živo mejo proti inflaciji.
Medtem ko se plačilo običajno zamenja na koncu obdobja zamenjave, se lahko kupec odloči prodati zamenjavo na spletnem mestu čez pult (OTC) trg pred zapadlostjo.
V skladu z ZCIS prejemnik inflacije ali kupec plača vnaprej določeno fiksno obrestno mero in v zameno prejme plačilo, povezano z inflacijo, od plačnika inflacije ali prodajalca. Stran pogodbe, ki plačuje fiksno obrestno mero, se imenuje fiksna noga, drugi konec pogodbe o izvedenih finančnih instrumentih pa je inflacijska stopnja. Fiksna obrestna mera se imenuje prelomna obrestna mera.
Plačila z obeh nog zajemajo razliko med pričakovano in dejansko inflacijo. Če dejanska inflacija presega pričakovano inflacijo, se dobljeni pozitivni donos kupcu šteje za a kapitalski dobiček. Z naraščanjem inflacije kupec zasluži več; če inflacija pade, kupec zasluži manj.
Izračunavanje cene inflacijske zamenjave z nič kuponom (ZCIS)
Inflacijski kupec plača fiksni znesek, znan kot fiksna noga. To je:
Fiksna noga = A * [(1 + r)t – 1]
Prodajalec inflacije plača znesek, ki ga določi sprememba indeksa inflacije, znana kot inflacijski krak. To je:
Noga inflacije = A * [(IE ÷ jazS) – 1]
kje:
- A = Referenca namišljeno zamenjave
- r = Fiksna obrestna mera
- t = število let
- jazE = Indeks inflacije na koncu (zapadlosti)
- jazS = Indeks inflacije na datum začetka
Primer inflacijske zamenjave brez kuponov (ZCIS)
Predpostavimo, da dve stranki skleneta petletni ZCIS z nominalnim zneskom 100 milijonov USD, 2,4% fiksno obrestno mero in dogovorjenim indeksom inflacije, kot je npr. Indeks cen življenjskih potrebščin (CPI), 2,0%, ko je dogovorjena zamenjava. Ob zapadlosti je indeks inflacije 2,5%.
Fiksna noga = $100,000,000 * [(1.024)5 – 1)] = $100,000,000 * [1.1258999 – 1]
= $12,589,990.68.
Noga inflacije = $100,000,000 * [(0.025 ÷ 0.020) – 1] = $100,000,000 * [1.25 – 1]
= $25,000,000.00.
Ker se je stopnja inflacije zvišala nad 2,4%, je inflacijski kupec profitiral; v nasprotnem primeru bi prodajalec inflacije imel dobiček.
Posebni premisleki
Valuta zamenjave določa indeks cen, ki se uporablja za izračun stopnje inflacije. Na primer, zamenjava, izražena v ameriških dolarjih, bi temeljila na CPI, ki je približek inflacije, ki meri spremembe cen v košarici blaga in storitev v Združenih državah. Zamenjava, izražena v britanskih funtih, pa bi običajno temeljila na britanski Indeks maloprodajnih cen (RPI).
Kot vsaka dolžniška pogodba je tudi ZCIS podvržen tveganje neplačila od obeh strani bodisi zaradi začasnih likvidnostnih težav ali pomembnejših strukturnih vprašanj, na primer zaradi insolventnosti. Za zmanjšanje tega tveganja se lahko obe strani strinjata, da bosta to storili zavarovanje za dolgovani znesek.
Drugi finančni instrumenti, ki jih je mogoče uporabiti za varovanje pred inflacijskim tveganjem, so inflacijske zamenjave realnih donosov, inflacije inflacijskih indeksov, Zakladniški vrednostni papirji, zaščiteni pred inflacijo (NASVETI), občinskih in poslovnih vrednostne papirje, povezane z inflacijo, potrdila o vlogah, vezanih na inflacijo, in hranilne obveznice, povezane z inflacijo.
Prednosti inflacijskih zamenjav
Prednost inflacijske zamenjave je v tem, da analitiku omogoča dokaj natančno oceno, kaj trg meni, da je stopnja inflacije "brez presežka". Konceptualno je zelo podoben načinu, kako trg določa ceno za katero koli blago, in sicer sporazum med kupcem in prodajalcem (med povpraševanjem in ponudbo) za transakcijo po določeni ceni oceniti. V tem primeru je določena stopnja pričakovana stopnja inflacije.
Preprosto povedano, pogodbenici zamenjave se dogovorita glede na to, kakšna bo njihova stopnja inflacije v določenem obdobju. Kot z obrestne zamenjave, stranke izmenjujejo denarne tokove na podlagi hipotetičnega zneska glavnice (ta znesek se dejansko ne zamenja), ampak namesto varovanja pred tveganji ali špekulacij obrestno tveganje, njihov poudarek je izključno na stopnji inflacije.
