Razumevanje razmerja P/E v primerjavi EPS vs. Donos dohodka

Razmerje P/E v primerjavi EPS vs. Donos dohodka: Pregled

Razmerje med ceno in dobičkom (P/E), znano tudi kot "večkratnik zaslužka", je eden izmed najbolj priljubljenih meril vrednotenja, ki ga uporabljajo vlagatelji in analitiki. Osnovna opredelitev a P/E razmerje je cena delnice deljena s Čisti dobiček na delnico (EPS). Zaradi konstrukcije razmerja je izračun P/E še posebej uporaben za vrednotenje, vendar pri ocenjevanju potencialnih donosov je težko intuitivno uporabljati, zlasti pri različnih inštrumenti. Tu pride dohodek od zaslužka.

P/E razmerje

Razmerje P/E za določeno zalogo, čeprav je samo po sebi uporabno, je v primerjavi z drugimi parametri, kot so:

• Sektor P/E: Če primerjamo P/E delnic s tistimi drugih družb podobne velikosti v svojem sektorju, pa tudi s povprečnim P/E v sektorju, bo vlagatelju omogočilo, da ugotovi, ali se delnice trgujejo po premijski ali diskontni oceni v primerjavi s svojimi kolegi.
  instagram viewer
• Relativni P/E: Primerjava P/E delnice z obsegom P/E v določenem časovnem obdobju kaže na dojemanje vlagateljev. Delnica se lahko zdaj trguje po precej nižji vrednosti P/E kot v preteklosti, ker vlagatelji menijo, da je njena rast dosegla vrhunec.
• P/E do rasti zaslužka(Razmerje PEG): The Razmerje PEG primerja P/E z rastjo prihodnjih ali preteklih zaslužkov. Zaloga s P/E 10 in 10 -odstotno rastjo dobička ima razmerje PEG 1, medtem ko delnica s P/E 10 in zaslužkom 20 -odstotna rast ima razmerje PEG 0,5. Glede na razmerje PEG je druga zaloga podcenjena v primerjavi s prvo zaloga.

Podobno je P/E v dveh glavnih oblikah:

• Zadnji P/E: To je razmerje med ceno in dobičkom, ki temelji na EPS -ju za zadnja štiri četrtletja ali 12 mesecev.
• Naprej P/E: To razmerje med ceno in zaslužkom temelji na prihodnjih ocenjenih EPS, kot so trenutni davčni oz koledarsko letoali naslednje leto.

Medtem ko je glavna prednost dohodka v tem, da omogoča intuitivno primerjavo možnih donosov, ima naslednje pomanjkljivosti:

• Večja stopnja negotovosti: Donos, ki ga kaže donos, ima veliko večjo negotovost kot donos iz instrumenta s fiksnim dohodkom.
• Več nestanovitnosti: Ker lahko čisti dobiček in EPS od leta do leta močno nihata, bo donos na splošno bolj nestanoviten kot donos s fiksnim donosom.
• Samo okvirni povrat: Dohodek od dobička prikazuje le približen donos na podlagi EPS; dejanski donos se lahko bistveno razlikuje od donosa, zlasti za delnice, ki ne plačujejo dividend ali majhnih dividend.

Na primer, predpostavimo, da se fiktivni Widget Co. trguje po 10 USD in bo v prihodnjem letu zaslužil 1 USD v EPS. Če bi celoten znesek izplačal kot dividende, bi imelo podjetje oznako dividendni donos 10%. Kaj pa, če podjetje ne izplača dividend? V tem primeru je ena od možnosti potencialne donosnosti vlagateljev Widget Co. posledica povečanja prihodkov podjetja Knjigovodska vrednost zahvaljujoč zadržanemu dobičku (tj. ustvarila je dobiček, vendar ga ni izplačala kot dividende).

Da bodo stvari preproste, predpostavimo, da Widget Co. trguje natančno po knjigovodski vrednosti. Če se njegova knjigovodska vrednost na delnico poveča z 10 USD na 11 USD (zaradi povečanja zadržanega dobička za 1 USD), bi se delnica trgovala pri 11 USD za 10 -odstotni donos vlagatelja. Kaj pa, če je na trgu veliko pripomočkov in Widget Co. začne trgovati z velikim popustom na knjigovodsko vrednost? V tem primeru lahko vlagatelj, namesto 10 -odstotnega donosa, izgubi lastništvo Widget Co.

EPS

EPS je osnovno merilo donosnosti podjetja in je v osnovi opredeljeno kot čisti prihodki deljeno s številom odprtih delnic. Osnovni EPS uporablja število delnic v imenskem imeniku, medtem ko popolnoma razredčeni EPS (FDEPS) uporablja število popolnoma razredčenih delnic v imenovalcu.

Donos dohodka

Dohodek od dobička je opredeljen kot EPS, deljen s ceno delnice (E/P). Z drugimi besedami, je vzajemnost razmerja P/E. Tako je dohodek = EPS / cena = 1 / (razmerje P / E), izraženo v odstotkih.

Če se delnica A trguje pri 10 USD in njenem EPS -ju za preteklo leto (ali zaostalih 12 mesecev, skrajšano kot) »Ttm«) je bil 50 centov, ima P/E 20 (to je 10 USD/50 centov) in donos 5% (50 centov/10 USD).

Če se delnica B trguje pri 20 USD in je njen EPS (ttm) znašal 2 USD, ima P/E 10 (to je 20 USD/2 USD) in 10% donos (2 USD/20 USD).

Ob predpostavki, da sta A in B podobna podjetja, ki delujeta v istem sektorju, s skoraj enakimi kapitalske strukture, kateri je po vašem mnenju boljši?

Očiten odgovor je B. Z vidika vrednotenja ima veliko nižji P/E. Z vidika donosa dobička ima B donos 10%, kar pomeni, da bi vsak dolar, vložen v delnico, ustvaril 10 EPS EPS. Delnica A ima le 5 -odstotni donos, kar pomeni, da bi vsak dolar, vložen vanjo, ustvaril 5 centov EPS.

Dohodek olajša primerjavo potencialnih donosov med na primer delnico in a vez. Recimo, da se vlagatelj z zdravim nagnjenjem k tveganju poskuša odločiti med delnico B in a junk obveznica s 6% donosom. Primerjava P/E 10 delnice B in 6 -odstotnega donosa junk obveznice je podobna primerjavi jabolk in pomaranč.

Toda z 10 -odstotnim donosom dobička delnice B vlagatelj lažje primerja donose in se odloči, ali razlika v donosnosti 4 odstotne točke upravičuje tveganje vlaganja v delnico in ne vez. Upoštevajte, da tudi če ima delnica B le 4 -odstotni dividendni donos (več o tem kasneje), vlagatelja bolj skrbi dejanski donos kot skupni potencialni donos.

Posebni premisleki

Eno vprašanje, ki se pogosto pojavi pri delnici, ki izplača dividende, je njeno razmerje izplačil, kar pomeni razmerje med dividendami, izplačanimi v odstotkih EPS. Koeficient izplačil je pomemben pokazatelj vzdržnosti dividend. Če podjetje dosledno izplačuje več dividend, kot zasluži čisti dobiček, je lahko dividenda v nekem trenutku ogrožena. Medtem ko manj stroga opredelitev razmerja izplačil uporablja dividende, izplačane kot odstotek denarnega toka na delnico, definiramo koeficient izplačila dividend v tem razdelku kot: dividenda na delnico (DPS) / EPS.

Dividendni donos je drugo merilo, ki se običajno uporablja za merjenje potencialnega donosa delnice. Delnica z dividendnim donosom 4% in možno apreciacijo 6 odstotkov ima potencialni skupni donos 10%.

Dividendni donos = Dividende na delnico (DPS) / cena.

Ker je razmerje izplačil dividend = DPS / EPS, deljenje števca in imenovalec po ceni daje:

Razmerje izplačil dividend = (DPS / P) / (EPS / P) = Donos dividend / Donos dohodka.

Uporabljajmo Podjetje Procter & Gamble Co. za ponazoritev tega koncepta. P&G se je 29. maja 2018 zaključil pri 74,05 USD.Delnica je imela P/E 19,92 na podlagi zadnjih 12-mesečnih EPS in dividendni donos (ttm) 3,94%.

Stopnja izplačila dividend P & G je bila torej = 3,94 / (1 / 19,92)* = 3,94 / 5,02 = 78,8%

*Ne pozabite, da je dobiček = 1 / (razmerje P / E)

Koeficient izplačil bi lahko izračunali tudi tako, da DPS (2,87 USD) delimo z EPS (3,66 USD) za preteklo leto. V resnici pa ta izračun zahteva poznavanje dejanskih vrednosti dividend na delnico in zaslužki, ki so vlagateljem na splošno manj znani kot dividendni donos in P/E določenega zaloga.

Če se delnica z 5 -odstotnim dividendnim donosom trguje po tečaju tečaja 15 (kar pomeni, da je njen donos 6,67%), je njeno razmerje izplačil približno 75%.

Kako se vzdržnost dividend Procter & Gamble primerja s trajnostjo ponudnika telekomunikacijskih storitev? CenturyLink Inc, ki je imel maja 2018 najvišji dividendni donos od vseh sestavin S&P 500, nad 11%? Z zaključno ceno 18,22 USD je imela dividendni donos 11,68% in se je trgovalo po tečaju P/E 8,25 (za 12,12% donos).Ko je dividendni donos tik pod donosom dobička, je bilo razmerje izplačil dividend 96%.

Z drugimi besedami, izplačilo dividend CenturyLinka je lahko nevzdržno, ker je bilo skoraj enako njegovemu EPS v zadnjem letu. Glede na to je morda bolje, če bi vlagatelj, ki išče delnico z visoko stopnjo vzdržnosti dividend, izbral Procter & Gamble.