Kdo nosi tveganje slabih dolgov pri listinjenju?
Slabi dolgovi nastanejo, ko posojilojemalci privzeto o njihovih posojilih. To je eno od primarnih tveganj, povezanih z listinjenimi sredstvi, kot je npr hipotekarni vrednostni papirji (MBS), saj lahko slabi dolgovi ustavijo denarne tokove teh instrumentov.
Tveganje slabega dolga pa je mogoče razdeliti med vlagatelje. Glede na to, kako so listinjeni instrumenti strukturirani, se tveganje lahko v celoti prenese na eno skupino vlagateljev ali pa se razprši po celotnem naložbenem skladu.
Ključni odlomki
- Listinjenje je proces finančnega oblikovanja nelikvidnega sredstva ali skupine podobnih sredstev v vrednostni papir, ki se prodaja vlagateljem.
- Listinjenje vzame veliko nelikvidnih sredstev, običajno posojila, na primer hipoteke, jih združi v vrednostni papir, ki se proda vlagatelju, ki prejema tok dohodka od glavnice in obresti od tega posojilo.
- Obstajata dve vrsti listinjenih sredstev: tista, ki so združena in tista, ki imajo tranše.
- Pri skupnem listinjenju so vsi vlagatelji enaki in si delijo vsa tveganja. Če je na združenem vrednostnem papirju slab dolg, finančno izgubo utrpijo vsi vlagatelji.
- Pri listinjenju tranše je vrednostni papir razdeljen na različne ravni (tranše), ki so sestavljene iz sredstev z različnimi profili tveganja. Nižje tranše najprej trpijo zaradi slabih dolgov, medtem ko na višje tranše običajno ne vpliva.
Listinjenje
Listinjenje je proces finančnega strukturiranja nelikvidnega sredstva ali skupine podobnih nelikvidnih sredstev v vrednostni papir, ki ga je nato mogoče prodati vlagateljem. MBS je prvi ustvaril trgovec Lew Ranieri v zgodnjih osemdesetih letih. V devetdesetih in zgodnjih 2000 -ih je postala izjemno priljubljena naložba. Zamisel je bila, da bi lahko novo vrednostno papirje prodali na sekundarnem hipotekarnem trgu, kar bi vlagateljem ponudilo veliko likvidnost o sredstvu, ki bi bilo sicer precej nelikvidno.
Listinjenje, zlasti povezovanje premoženja, kot so hipoteke v vrednostne papirje, so se mnogi zgrozili, saj je prispevalo k hipotekarna kriza subprime leta 2007. Vendar se praksa nadaljuje še danes.
Bazeni in tranše
Obstajata dva sloga listinjenja: skladi in tranše. Evo, kako vplivajo na stopnjo tveganja, s katero se soočajo vlagatelji.
Bazeni
Enostavno listinjenje vključuje združevanje sredstev (kot so posojila ali hipoteke), ustvarjanje finančnih instrumentov in njihovo trženje vlagateljem. Prihodnji denarni tokovi iz posojil se prenesejo na imetnike novih instrumentov. Vsak instrument ima enako prednost pri prejemanju plačil. Ker so vsi instrumenti enaki, vsi sodelujejo pri tveganju, povezanem s sredstvi. V tem primeru vsi vlagatelji nosijo enak znesek tveganja slabega dolga.
Tranše
V bolj zapletenem procesu listinjenja, tranše so ustvarjeni. Tranše predstavljajo različne strukture plačil in različne stopnje prioritete za prihajajoče denarne tokove. V sistemu dveh tranš bo imela tranša A prednost pred tranšo B. Obe tranši bosta poskušali slediti razporedu plačil, ki odraža denarne tokove osnovnih posojil ali hipotek.
Če nastanejo slabi dolgovi, bo tranša B absorbirala izgubo in znižala denarni tok, medtem ko tranša A ostane nespremenjena. Ker na tranšo B vplivajo slabi dolgovi, nosi največjo tveganje. Vlagatelji bodo instrumente tranše B kupovali po diskontni ceni, da odražajo stopnjo povezanega tveganja. Če obstaja več kot dve tranši, bo najnižja prednostna tranša absorbirala izgube zaradi slabih dolgov.
Bonitete lahko bonitetne kategorije razvrstijo napačno, če so tranše ocenjene kot naložbene, čeprav vključujejo neželena sredstva, ki niso naložbena.
Za portfelj lahko vlagatelji izbirajo med naložbami v listinjenje, kot sta prime in hipotekarne hipoteke, posojila za lastniški kapital, terjatve do kreditnih kartic ali avtomobilska posojila. Vlagatelji lahko izberejo tudi indeks.
Spodnja črta
Listinjenje je način, da vlagatelji pridobijo dostop do sredstev, ki jih sicer ne bi imeli možnosti, na primer hipoteke. To je tudi način, da podjetja zmanjšajo bilanco stanja in prevzamejo več poslov s prodajo premoženja, kot so hipoteke.
Listinjenje je način za prejemanje doslednega toka dohodka, čeprav je lahko tvegano, saj je veliko informacij o osnovnih sredstvih neznano, na primer v primeru razpada podprimetarja. Ko se pri listinjenju pojavijo slabi dolgovi, se izguba deli, saj je vlagateljev več, odvisno od vrste pri listinjenju se izguba deli enako kot pri združenih listinjenjih ali na različnih ravneh kot v tranši listinjenja.