Izpodbijanje metrike EBITDA

Zaslužek pred obrestmi, davki, amortizacijo in amortizacijo (EBITDA) dobi slabo oceno v nekaterih krogih finančnega sveta. Toda ali si ta finančni ukrep zasluži nezaupanje vlagatelja?

EBITDA je pogosto uporabljeno merilo vrednosti podjetja. Toda kritiki te vrednosti pogosto poudarjajo, da je to nevarno in zavajajoče število, ker se pogosto zamenjuje denarni tok. Ta številka pa lahko vlagateljem dejansko pomaga ustvariti primerjavo jabolk z jabolki, ne da bi pustila grenak priokus.

Izračun EBITDA

EBITDA se izračuna tako, da se vzame čisti prihodki ter k temu prišteti še obresti, davke, amortizacijo in stroške amortizacije. EBITDA se uporablja za analizo donosnosti poslovanja podjetja pred poslovnimi stroški, kot so obresti in drugi neosnovni odhodki ter brezgotovinsko stroški, kot so amortizacija in amortizacija. Zakaj se torej ta preprosta številka v finančni industriji nenehno obsoja?

Kritiki analize EBITDA

Če izberete obresti, davke, amortizacijo in amortizacijo, se lahko zdijo popolnoma nedonosna podjetja fiskalno zdrava. Pogled nazaj na

dotcom Podjetja iz leta 2000 ponujajo nešteto primerov podjetij, ki niso imela upanja in zaslužka, a so postala ljubljenca sveta naložb. Uporaba EBITDA kot merila finančno zdravje naredila ta podjetja privlačna.

Prav tako je enostavno upravljati številke EBITDA. Če se za povečanje prihodkov uporabijo goljufive računovodske tehnike, medtem ko se iz enačbe izvzamejo obresti, davki, amortizacija in amortizacija, bi lahko skoraj vsako podjetje izgledalo odlično. Seveda, ko bo resnica o prodajnih številkah, bo hiša kart padla in vlagatelji bodo v težavah.

EBITDA vs. Operativni denarni tok

Delovni denarni tok je boljše merilo, koliko denarja ustvari podjetje, ker v neto dobiček doda nedenarne stroške (amortizacijo) in vključuje spremembe v obratna sredstva ki uporabljajo ali zagotavljajo tudi denar (na primer spremembe terjatev, obveznosti in zalog).

Ti dejavniki obratnega kapitala so ključni pri določanju, koliko denarja podjetje ustvari. Če vlagatelji v svojo analizo ne vključijo sprememb obratnega kapitala in se zanašajo le na EBITDA, zgrešili bodo namige, ki kažejo, ali podjetje izgublja denar, ker ne zasluži prodaja.

Pozitivni dejavniki EBITDA

Kljub kritikom je veliko takih, ki podpirajo to priročno enačbo. V vseh pritožbah se izgubi več dejstev EBITDA, vendar jih odkrito spodbujajo njene navijačice.

Ocenite denarni tok za dolgoročni dolg

Prvi dejavnik, ki ga je treba upoštevati, je, da se EBITDA lahko uporabi kot bližnjica za oceno denarnega toka, ki je na voljo za plačilo dolga dolgoročna sredstva, kot so oprema in drugi predmeti, katerih življenjska doba se meri v desetletjih in ne letih. Če delite EBITDA s številom zahtevanih plačil dolga, dobite a količnik pokritosti dolga. Faktoring "ITDA" EBITDA je bil zasnovan tako, da se upoštevajo stroški dolgoročnih sredstev in zagotoviti pogled na dobiček, ki bi ostal po upoštevanju stroškov teh orodij upoštevanje. To je uporaba EBIDTA pred osemdesetimi leti prejšnjega stoletja in je povsem zakonit izračun.

Potreba po zakoniti dobičkonosnosti

Drugi dejavnik, ki ga pogosto spregledamo, je, da mora biti ocenjena EBITDA razumno natančna ocena podjetja, ki ima legitimno dobičkonosnost. Uporaba EBITDA za ocenjevanje starih industrijskih podjetij bo verjetno prinesla koristne rezultate. Ta ideja se je v osemdesetih letih izgubila odkupi z vzvodom so bili v modi, EBITDA pa se je začel uporabljati kot zastopnik za denarni tok. To se je razvilo v novejšo prakso uporabe EBITDA za ocenjevanje nedonosnih dotcomov in podjetij, kot so telekomunikacije, kjer so tehnološke nadgradnje stalni strošek.

Primerjava podobnih podjetij

EBITDA se lahko uporablja tudi za primerjavo podjetij med seboj in povprečjih v panogi. Poleg tega je EBITDA dobro merilo trendov temeljnega dobička, saj odpravlja nekatere tuje dejavnike in omogoča bolj primerjavo »jabolk z jabolki«.

Na koncu EBITDA ne sme nadomestiti merila denarnega toka, ki vključuje pomemben dejavnik sprememb obratnega kapitala. Ne pozabite, "denar je kralj", ker kaže "resnično" donosnost in sposobnost podjetja, da nadaljuje poslovanje.

Primer: W.T. Grant Company

Izkušnje podjetja W.T. Grant Company dobro ponazarjajo pomen ustvarjanja denarja nad EBITDA. Grant je bil v času pred trgovskimi centri in a zaloga modrih čipov svojega dne.

Na žalost je uprava donacije naredila več napak. Raven zalog se je povečala in podjetje se je moralo močno zadolževati, da so vrata ostala odprta. Zaradi težkega obremenitev dolga, Grant je sčasoma prenehal poslovati in najboljši analitiki dneva, ki so se osredotočali le na EBITDA, so zamudili negativne denarne tokove.

Mnogi neodgovorjeni klici ob koncu dotcom ere odražajo priporočila, ki jih je nekoč Wall Street dajal Grantu. V tem primeru ima stari klišej prav: zgodovina se ponavadi ponavlja. Vlagatelji bi morali upoštevati to opozorilo.

Nekaj ​​pasti EBITDA

V nekaterih primerih lahko EBITDA povzroči zavajajoče rezultate. Dolg pri dolgoročnih sredstvih je enostavno predvideti in načrtovati kratkoročni dolg ni. Pomanjkanje dobičkonosnosti ni dober znak poslovnega zdravja, ne glede na EBITDA. V teh primerih namesto da uporabite EBITDA za ugotavljanje zdravja podjetja in postavite a vrednotenje pri podjetju je treba uporabiti za določitev, kako dolgo lahko podjetje še naprej servisira svoj dolg brez dodatnega financiranja.

Dober analitik razume ta dejstva in ustrezno uporabi izračune poleg svojih lastniških in posameznih ocen.

Najbolje ga je uporabiti v kontekstu

EBITDA ne obstaja v vakuumu. Slab ugled ukrepa je večinoma posledica prevelike izpostavljenosti in nepravilne uporabe. Tako kot je lopata učinkovita pri kopanju lukenj, ne bi bilo najboljše orodje za privijanje vijakov ali napihovanje pnevmatik. Tako EBITDA ne bi smeli uporabljati kot enotno, samostojno orodje za ocenjevanje donosnosti podjetij. To je še posebej veljavno, če upoštevamo, da izračuni EBITDA niso v skladu splošno sprejeto računovodsko načelo (GAAP).

Kot vsak drug ukrep je EBITDA le en kazalnik. Za popolno sliko zdravja vsakega podjetja je treba upoštevati številne ukrepe. Če bi bilo prepoznavanje velikih podjetij tako preprosto preveriti eno samo številko, bi to preverjali vsi, poklicni analitiki pa bi prenehali obstajati.