Preberite, kako zmanjšanje vpliva na gospodarstvo, borzo in vlagatelje.

Kaj je zožitev?

Zmanjšanje se nanaša na politike, ki spreminjajo tradicionalne centralna banka dejavnosti. Zmanjševanje prizadevanj je namenjeno predvsem obrestnim meram in nadzoru dojemanja vlagateljev o prihodnji usmeritvi obrestnih mer. Zmanjševanje prizadevanj lahko vključuje spremembo diskontna mera ali obvezne rezerve.

Zmanjševanje lahko vključuje tudi upočasnitev nakupa premoženja, kar teoretično vodi do preobrata kvantitativnega popuščanja (QE) politike, ki jih izvaja centralna banka. Zmanjševanje se začne, ko so politike QE dosegle želeni učinek spodbujanja in stabilizacije gospodarstva.

Zmanjšanje se lahko začne šele po tem, ko je bil že izveden nekakšen program gospodarskih spodbud.

Razumevanje zožitve

Zmanjšanje je zmanjšanje stopnje, po kateri centralna banka nabira svoja sredstva bilanco stanja v skladu s politiko QE. Zmanjšanje je prvi korak v postopku, da se program denarnih spodbud, ki je bil že izveden, umakne - ali popolnoma umakne.

Ko centralne banke sledijo ekspanzivno politiko da bi spodbudili gospodarstvo v recesiji, pogosto izrecno obljubljajo, da bodo po okrevanju gospodarstva spremenili svojo stimulativno politiko. To je zato, ker še naprej spodbujamo gospodarstvo s lahek denar ko se recesija konča, lahko povzroči inflacijo, ki ni pod nadzorom, ki jo vodi denarna politika mehurčki cen premoženjain pregreto gospodarstvo.

Kako centralne banke izvajajo zmanjševanje?

Odkrito komuniciranje z vlagatelji glede usmeritve politike centralnih bank in prihodnjih dejavnosti pomaga določiti tržna pričakovanja in zmanjšati tržno negotovost. Zato centralne banke običajno uporabljajo postopno zmanjševanje, namesto da bi nenadoma ustavile ekspanzivno denarno politiko.

Centralne banke pomagajo ublažiti vsako negotovost trga tako, da opišejo svoj pristop k zmanjševanju in opišejo posebne pogoje, pod katerimi se bo zmanjšanje nadaljevalo ali prenehalo. V zvezi s tem se o vseh predvidenih zmanjšanjih politik QE poroča vnaprej, kar omogoča trgu, da začne prilagajati pred dejansko izvedeno dejavnostjo.

V primeru QE bi centralna banka objavila svoje načrte za upočasnitev nakupa premoženja in bodisi razprodajo bodisi dovolijo dospelost sredstev. S tem naj bi zmanjšali znesek skupnih sredstev centralne banke in posledično tudi denarna ponudba.

Zgodovina razkriva, da je zožitev teoretična dejavnost

V različnih obdobjih so ZDA Državne rezerve (Fed) - in druge centralne banke, ki so se v zadnjih desetletjih ukvarjale s QE - so objavile namere, da bodo QE sčasoma zmanjšale in obrnile. Vendar so se do zdaj pokazale, da se centralne banke ne zmorejo ali nočejo vključiti v trajno zmanjševanje, še manj popolno razveljavitev svojih politik QE.

Fed ZDA, Bank of England, Evropska centralna banka, Švicarska banka in Japonska banka so predlagale ali poskušale zožiti ali odviti njihove politike QE, da bi pozneje obnovili in pospešili nakup sredstev ter še naprej širili svoje stanje rjuhe.

Švedska centralna banka Sveriges Riksbank je naredila najuspešnejši korak doslej v smeri zmanjšanja stanja stanja med letoma 2010 in 2011, vendar je svojo bilanco stanja od takrat nenehno širila in skoraj podvojila svojo prejšnjo vrh. Posledično ostaja teoretična ideja o zmanjševanju ali odpravljanju QE centralnih bank večinoma prazna obljuba in ne resnična možnost.

Ena od razlag, zakaj se centralne banke nočejo umakniti pri svojih politikah QE, je ponovitev tako imenovanih "konusni izbruhi. "Vlagatelji (in finančni trgi kot celota) se lahko na ekstremne načine odzovejo na možnost, da bi se lahko spodbude centralne banke upočasnile.

Na primer, napovedi o bližajočem se zmanjšanju centralne banke so običajno naleteli na močan porast državna obveznica donose in padce delniških trgih. To ustvarja močno spodbudo oblikovalcem denarne politike, naj odložijo ali prekličejo načrte, da bi razveljavili svoje načrte bilance, ker se želijo izogniti škodi interesom svojih volivcev v finančnem okolju sektor.

Primer zoženja

V ZDA so programi Fed QE vključevali nakup sredstev, vključno z hipotekarni vrednostni papirji (MBS) in druga sredstva z dolgoročnimi zapadlostmi, da bi pomagali znižati obrestne mere. Ti nakupi zmanjšujejo razpoložljivo ponudbo obveznic na odprtem trgu, kar ima za posledico višje cene in nižje donose (tj. Dolgoročne obrestne mere).

Manjši donos znižuje stroške izposojanja. Teoretično bi morali nižji stroški zadolževanja podjetjem olajšati financiranje novih projektov, kar povečuje tudi zaposlovanje. Povečanje ravni zaposlenosti bi moralo voditi k povečanju celotne potrošnje in gospodarske rasti.

V bistvu je QE eno od orodij denarne politike, ki ga lahko Fed uporabi za spodbujanje gospodarstva. Ko se QE loti, Fed obljublja, da bodo te politike postopoma preklicane ali zožene, ko bo cilj teh politik dosežen.

Program QE zveznih rezerv po finančni krizi 2007–2008

Nedavni primer poskušanja zožitve s strani Fed je sledil velikemu programu QE, ki je bil izveden kot odziv na Finančna kriza 2007-08. Zmanjševanje je prišlo v ospredje junija 2013, ko je nekdanji predsednik Fed, Ben Bernankeje napovedal, da bo Fed vsak mesec zmanjšal število kupljenih sredstev, dokler bodo gospodarske razmere, kot sta inflacija in brezposelnost, ugodne. V tem primeru se je zmanjšanje nanašalo na zmanjšanje nakupov sredstev Fed, ne pa na njegovo odpravo.

Ko se je leto 2013 bližalo koncu, se je Odbor zveznih rezerv sklenil, da je QE, ki je bilanco stanja Fed povečal na 4,5 bilijona ameriških dolarjev, dosegel zastavljeni cilj in čas je, da se začne zmanjševanje. Postopek zmanjševanja obsega manjše nakupe obveznic do oktobra 2014.

Načrt zmanjševanja zveznih rezerv

V začetku leta 2014 je Fed objavil, da namerava znižati mesečne nakupe s 75 milijard dolarjev na 65 milijard dolarjev. Zmanjšanje bi se začelo pri 6 milijardah USD na mesec za vrednostne papirje zakladnice in 4 milijarde USD za MBS. Proces bi bil omejen na 30 milijard dolarjev za vrednostne papirje zakladnice in 20 milijard dolarjev za MBS; ko bi bile te ravni dosežene, bi se dodatna plačila reinvestirala.

S tem tempom naj bi bilanca stanja Fed do leta 2020 padla pod 3 bilijone dolarjev. Namesto tega, ko se je Fed soočil s trdim in takojšnjim padcem trga, je do začetka leta 2018 ohranil bilanco stanja na okoli 4,5 bilijona dolarjev. Na tej točki se je začelo zelo postopno zmanjševanje premoženja.

Do sredine leta 2019 je bil odziv trga na blago umik QE povzročil obrnjena krivulja donosa in vse več znakov bližajoče se recesije. Fed je spet začel pospeševati svoje politike QE (s povečanjem nakupov obveznic), pri čemer je premoženje preseglo 4 USD bilijonov decembra 2019 in eksplodiralo več kot 7 bilijonov dolarjev v začetku leta 2020, saj je strah pred koronavirusom zajel Fed.

Pogosta vprašanja o zoženju

Kakšen je izvor zoženja?

Zmanjšanje se lahko zgodi šele, ko so bile že vzpostavljene nekakšne politike gospodarskih spodbud. Nedavni primer tovrstnih gospodarskih spodbud je bil program kvantitativnega olajšanja (QE), ki ga je Fed odzval na finančno krizo 2007-08.

Namen tega programa QE je bil razširiti bilanco stanja Fed z nakupom dolgoročnih obveznic in drugih sredstev. Nakupi Feda so znižali razpoložljivo ponudbo, kar je povzročilo višje cene in nižje donose (dolgoročne obrestne mere).

Nižji donos pa znižuje stroške izposojanja. Namen tega je bil podjetjem olajšati financiranje novih projektov, ki ustvarjajo nova delovna mesta. Teoretično bi povečanje zaposlenosti povzročilo večje povpraševanje in gospodarsko rast.

Po finančni krizi je Fed uporabil QE kot eno od svojih orodij za spodbujanje gospodarstva. Tako kot vsi programi gospodarskih spodbud tudi politike QE niso trajne. Sčasoma, potem ko so bili doseženi želeni rezultati programa gospodarskih spodbud, je treba te politike postopoma preklicati.

Od tod izvira koncept zoženja; če centralna banka prehitro spremeni svoje poslovanje, lahko to potisne gospodarstvo v recesijo. Če centralna banka nikoli ne olajša svoje politike gospodarskih spodbud, je lahko neželen učinek nezaželeno povečanje inflacije.

Kako zoženje vpliva na borzo?

Politike QE, ki so se izvajale po finančni krizi 2007–08, so imele ugoden vpliv na cene delnic in obveznic na finančnih trgih ZDA. Posledično so bili vlagatelji zaskrbljeni zaradi vpliva morebitnega zmanjšanja ali zmanjšanja teh ugodnih politik.

Ker je zoženje teoretična možnost - centralne banke tega nikoli niso uspešno izvedle uvedla gospodarsko spodbudo, ki jo poganja QE - težko je natančno reči, kakšen vpliv bi imelo zmanjšanje na zaloge trgu. V preteklosti pa je veljalo splošno prepričanje, da se bo borzni trg, ko bo Fed začel počasi obračati svoje gospodarske spodbude, odzval negativno.

Kakšna je razlika med zožanjem in zategovanjem?

V kontekstu denarne politike tesno oz kontrakcijski, politika je ukrep centralne banke, kot je Fed v ZDA, za upočasnitev gospodarske rasti, omejiti porabo v gospodarstvu, za katero je videti, da se prehitro pospešuje, ali omejiti inflacijo, ko se tudi ta povečuje hitro.

Fed zaostruje denarno politiko z zvišanjem kratkoročnih obrestnih mer s spremembami politike diskontne mere, znane tudi kot obrestna mera zveznih sredstev. Fed lahko na trgu posreduje tudi sredstva v bilanci stanja centralne banke operacije na odprtem trgu (OMO).

Zaostrovanje denarne politike je nasprotje ekspanzivne denarne politike. Ekspanzivna ali ohlapna politika poskuša spodbuditi gospodarstvo s povečanjem povpraševanja z denarnimi in davčnimi spodbudami. QE je orodje ekspanzivne denarne politike.

Tako se zmanjšanje nanaša na preobrat enega vidika ohlapne denarne politike - QE -, medtem ko se zaostritev nanaša na izvajanje stroge denarne politike. Zmanjšanje nakupov sredstev s strani Fed se lahko pojavi hkrati s programom ekspanzivne denarne politike. Čeprav imata tako zožitev kot zaostritev podoben učinek na tržne obrestne mere, se ne pojavita vedno istočasno.