Opredelitev povprečne efektivne zapadlosti

Kaj je povprečna efektivna zapadlost?

Za posamezno obveznico je povprečna efektivna zapadlost (AEM) merilo Zrelost ki upošteva možnost, da bi izdajatelj lahko odpoklical obveznico.

Za portfelj obveznic je povprečna efektivna zapadlost tehtano povprečje ročnosti zapadlih obveznic.

Razumevanje povprečne efektivne zapadlosti

Obveznice, ki jih je mogoče vpoklicati izdajatelj lahko predčasno unovči, če se obrestne mere znižajo na raven, ki je za izdajatelja ugodna pri refinanciranju ali vračilu obveznic. Predčasni odkup obveznic pomeni, da jim bo skrajšana življenjska doba.

Z drugimi besedami, obveznice ne bodo zapadle na navedeni datum zapadlosti, ki je naveden v skrbniški zadolžnici. Obveznice, ki jih je mogoče vpoklicati, bodo imele povprečno dejansko zapadlost, ki je manjša od predvidene zapadlosti, če se vpokliče.

Povprečno efektivno zapadlost lahko opišemo kot čas, ki je potreben, da obveznica doseže zapadlost, ob upoštevanju, da lahko dejanje, kot sta klic ali vračilo denarja, povzroči vračilo nekaterih obveznic, preden se jih izvede zrel. Dlje ko je povprečna zapadlost, bolj se bo cena delnice sklada gibala navzgor ali navzdol kot odgovor na spremembe obrestnih mer (preberite naš termin na trajanje).

Portfelji AEM in obveznic

Portfelj obveznic je sestavljen iz več obveznic z različno zapadlostjo. Ena obveznica v portfelju bi lahko imela zapadlost 20 let, druga pa 13 let. Rok zapadlosti v času izdaje se bo približeval datumu zapadlosti.

Recimo, da ima obveznica, izdana leta 2010, rok zapadlosti 20 let. Leta 2018 se bo rok zapadlosti obveznice znižal na 12 let. Z leti se bo zapadlost obveznic v portfelju zmanjšala, ob predpostavki, da se obveznice ne zamenjajo za novejše izdaje.

Povprečna efektivna zapadlost se izračuna tako, da se zapadlost vsake obveznice tehta glede na njeno tržno vrednost glede na portfelj in verjetnost, da bo katera od obveznic vpoklicana. V skupini hipotek bi to tudi upoštevalo verjetnost predplačila o hipotekah. Zaradi poenostavitve predpostavimo, da je portfelj sestavljen iz 5 obveznic z ročnostjo 30, 20, 15, 11 in 3 leta. Te obveznice predstavljajo 15%, 25%, 20%, 10%in 30%vrednosti portfelja. Povprečno efektivno zapadlost portfelja je mogoče izračunati kot:

• Povprečna efektivna zapadlost = (30 x 0,15) + (20 x 0,25) + (15 x 0,20) + (11 x 0,10) + (3 x 0,3)
• = 4.5 + 5 + 3 + 1.1 + 0.9
• = 14,5 let

V povprečju bodo obveznice v portfelju zapadle v 14,5 letih.

Posebni premisleki

Povprečna efektivna meritev zapadlosti je natančnejši način za občutek izpostavljenosti posamezne obveznice ali portfelja. Zlasti v primeru portfelja obveznic ali drugega dolga je lahko preprosto povprečje zelo zavajajoč ukrep.

The Povprečna teža Zrelost portfelja je bistvena za poznavanje obrestnih tveganj, s katerimi se ta portfelj sooča. Na primer, skladi z daljšo zapadlostjo se na splošno štejejo za več obrestno občutljiva kot njihovi krajši kolegi.