Zakaj se odkupi delnic med trgovinsko vojno dvigajo blizu rekordnih vrednosti

V teku toka bikov trg, podjetje odkupi delnic so bili vodilni vir povpraševanja po ameriških delnicah, ki so dodali ključno gorivo cenam delnic. Kar je mogoče razlagati kot znak nenehne ameriške korporativne vere v ta bikov trg in Ameriško gospodarstvo, odkupi delnic, imenovani tudi odkupi delnic, potekajo s skoraj rekordno hitrostjo v 2019.

"Podjetja bodo naredila veliko, da bi se izognila zmanjšanju ali začasni ustavitvi dividend, tako da če se obeti poslabšajo, so odkupi prva stvar, ki jih odvzamejo," je dejal Ed Clissold, vodja ZDA. strateg pri Ned Davis Research Group, je povedal The Wall Street Journal.

Z več kot 80 % podjetij v Indeks S&P 500 (SPX) po poročanju o rezultatih v prvem četrtletju 2019 so njihovi skupni odkupi delnic dosegli 180 milijard dolarjev glede na podatke indeksov S&P Dow Jones, kot poroča Journal. Na tem posnetku bi lahko bilo 1. četrtletje 2019 drugo največje četrtletje doslej, glede na podatke od leta 1998, glede porabe za odkupe, navajajo ti viri.

Trenutni četrtletni rekord znaša 223 milijard dolarjev v četrtem četrtletju 2018, v tem obdobju pa se je indeks S&P 500 umaknil za 14,0%. Spodnja tabela navaja pet

sektorji v katerem je
odkupni ukrepi so bili najbolj živahni v tem četrtletju, kar je skupno
84 % celotnega S&P 500.

Pomen za vlagatelje

V veliki meri ga je spodbudilo znižanje davka od dohodkov pravnih oseb, sprejeto decembra. Leta 2017 so odkupi delnic s strani podjetij S&P 500 dosegli celoletni rekord v višini 806,4 milijarde dolarjev v letu 2018, kar je za 55,3 % več od leta 2017 in 36,9 % več od prejšnjega rekorda v višini 589,7 milijarde dolarjev, postavljenega leta 2007, po S&P Dow Jones Indeksi. Poraba za odkupe je bila široko zasnovana, saj je 444 (88,8 %) podjetij S&P 500 odkupilo delnice v letu 2018, v primerjavi s 424 (84,8 %) v letu 2017.

Medtem ko je tehtano z uporabo velikih začetnic S&P 500 se je v četrtem četrtletju 2018 znižal za 14,0 %, povprečna delnica indeksa pa je padla za 5,3 % po indeksih S&P Dow Jones. To pomeni, da so imeli večji padci največjih sestavin velike posledice. Zaradi obsežnega padca tečajev delnic v 4. četrtletju 2018 so povratni odkupi umaknili več delnic s trga za manjši vložek kapitala, kar je dalo močnejšo spodbudo za EPS v postopku.

Indeksi S&P Dow Jones ocenjujejo, da je 25 % podjetij S&P 500 v prvem četrtletju 2019 zaradi odkupov povečalo svoj dobiček na delnico za vsaj 4 %. Analitiki Ned Davis Research medtem ocenjujejo, da bi bila vrednost indeksa S&P 500 ob koncu prvega četrtletja 2019 za 19 % nižja, če bi družbe niso odkupile nobenih delnic, glede na Journal, čeprav članek ni navajal obdobja, v katerem so se ti odkupi zgodili.

Nasprotno mnenje

"Razširjeno prepričanje, da povratni odkupi povečajo dobiček na delnico z zmanjšanjem števila delnic, ni podprto po podatkih, ki jih S&P zagotavlja za podjetja S&P 500,« ugovarja ekonomist Ed Yardeni, ustanovitelj Yardeni Research, v njegov blog.

Na podlagi teh podatkov Yardeni pride do dveh zanimivih ugotovitev. Prvič, stopnje rasti S&P 500 poslovni prihodki tako na agregatni osnovi kot na delnico so se od začetka serije podatkov v 4. četrtletju 1994 le malo razlikovale. Drugič, odkupi so od začetka leta 2008 do konca leta 2017 povečali vrednost indeksa za največ 2,6 % oziroma manj kot 0,3 % letno.

"Najboljša razlaga za ta presenetljiv razvoj je, da podjetja S&P 500 večinoma odkupujejo svoje delnice, da bi nadomestila redčenje svojih delnic, ki izhajajo iz nadomestila, izplačanega v obliki delnic, ki sčasoma pripadajo ne le najvišjim, ampak tudi številnim drugim zaposlenim,« zaključuje Yardeni.

Podjetja, ki so v letu 2019 opravila največje odkupe deležev doslej, vključujejo Apple (AAPL), Merck (MCK), Oracle (ORCL), in Microsoft (MSFT).

Pogled naprej

»Predpostavka je, da bo leto 2020 dobro leto za odkupe, vendar to temelji na pričakovanjih, da bo gospodarstvo ostalo močno in da nimamo trgovinska vojna. Čeprav naj bi bilo naslednje leto odlično leto za zaslužke in denarni tok, še nismo tam,« je v pripombah, ki jih citira Journal, opazil Howard Silverblatt, višji indeksni analitik pri S&P Dow Jones Indices.

Medtem so se obrnile različne vidne osebnosti demokratske stranke, med njimi tudi predsedniški kandidati odkupi v politični nogomet, ki zagovarjajo omejitve ali prepovedi v populistični retoriki. Zagovorniki odkupov vključujejo Izvršna direktorja Warren Buffett in Jamie Dimon, ki sta oba v preteklosti na splošno podpirala demokratske kandidate. Yardeni je na svojem blogu ponudil tudi odločen odgovor.