Pet razlogov, zakaj se bo rast delnic lahko nadaljevala

So medvedki gotovi? Sredin 2-odstotni skok je pustil industrijsko povprečje Dow Jones 20 % nad oktobrskimi najnižjimi vrednostmi, kar ustreza splošni definiciji bikovski trg.

Številni vlagatelji še vedno niso razpoloženi za slavje, saj vsa glavna povprečja delnic in obveznic še vedno kažejo pomembne izgube od leta do datuma, implozija kriptovalut in potrošniki, ki čutijo posledice visoke inflacije sredi skrbi glede recesije. Trgi so ta skepticizem odražali v četrtek. Glavni indeksi so dan končali malo spremenjeno, saj so vlagatelji čakali na znak iz jutrišnjega poročila o delovnih mestih.

Glede na raziskavo o razpoloženju vlagateljev AAII razpoloženje med posameznimi vlagatelji ostaja odločno medvedje in se je novembra končalo s tržnimi medvedi nad 40 % in biki pod 25 %. To je nasproten indikator, ki nakazuje, da bi se lahko več ljudi ogrelo za delnice, kar bi zagotovilo dodatno gorivo za rast. Tukaj je še nekaj razlogov, zakaj bi lahko delnice končale težko leto na visoki noti.

Inflacija upada

Predsednik centralne banke Federal Reserve Jerome Powell je v govoru v sredo poudaril, da inflacija ostaja visoka, pri čemer je Fedov želeni merilnik inflacije izdatki za osebno potrošnjo (PCE) indeksa cen, ki se je v preteklem letu povečal za 6 %. Kljub temu se je indeks po podatkih, objavljenih v četrtek, oktobra zvišal manj od pričakovanj, prav tako indeks cen življenjskih potrebščin (CPI), alternativno merilo inflacije.

Oktobra se je osnovna inflacija PCE brez hrane in energije povečala le za 0,2 % v primerjavi s prejšnjim mesecem, kar je močno znižanje glede na 0,5-odstotno rast na enaki podlagi v septembru. To je le en mesec, kot je opazil Powell, a če nanizate še 11 takšnih mesecev, boste na koncu imeli letno inflacijo 2,4 %, kar ni veliko nad dolgoročnim ciljem Feda pri 2 %.

Popuščajo tudi pritiski na strani ponudbe. Inflacija v preteklem letu je sovpadla z motnjami v dobavi zaradi pandemije, ki so v veliki meri izzvenele, skok cen bencina v ZDA po ruski invaziji na Ukrajino pa se je prav tako obrnil.

Prav tako pomembno je, da je inflacija v preteklem letu potekala ob znatno nižjih obrestnih merah, saj je Fed zvišal svojo referenčno obrestno mero s skoraj nič marca na skoraj 4 %.

Posledično so se nekateri vodilni kazalniki prihodnje inflacije, kot so najemnine stanovanj in čakalne vrste za razkladanje v pristaniščih, nedavno občutno znižali. Videti je treba še, ali se lahko inflacija storitev ohladi, medtem ko trg dela ostaja zgodovinsko močan.

Gospodarstvo še vedno stoji

Zvišanje obrestnih mer Fed je pomagalo ustaviti gospodarsko rast ZDA v prvih devetih mesecih leta, četrto četrtletje pa naj bi pokazalo le skromno izboljšanje. In kot je Powell ponovil v sredo, se polni učinki predhodnih zvišanj obrestnih mer še niso povsem razširili po gospodarstvu, kar zagotavlja trajno kratkoročno nasprotni veter.

Kljub temu nedavni ukrepi na delnicah odražajo olajšanje zaradi dosedanjih zvišanj obrestnih mer. Trg dela ostaja zgodovinsko napet, četrtkovi začetni podatki o vlogah za brezposelnost pa potrjujejo, da delodajalci še vedno niso pripravljeni odpuščati zaposlenih, saj je toliko prostih delovnih mest še vedno nezasedenih. Dokler bosta nizka brezposelnost in rast plač nad trendi, se zdi malo verjetno, da se bo potrošniška poraba, ki predstavlja dve tretjini ameriškega BDP, občutno upočasnila. Oktobrski upad porabe je bil predvsem posledica potrošniki z nižjimi dohodki najbolj prizadet zaradi naraščajočih cen nujnih dobrin. Nedavna znižanja cen plina bi morala pri tem pomagati, prav tako kot nižja stopnja inflacije naslednje leto.

Tudi poslovna poraba je ostala prožna. Velika podjetja, ki kotirajo na borzi, še vedno uživajo zgodovinsko visoke stopnje dobička zaradi povišanja cen svojih izdelkov. Dobiček S&P 500 se je v tretjem četrtletju medletno povečal za 9,2 % in medtem Četrto četrtletje je zdaj ocenjeno nekoliko nižje v primerjavi z letom prej obstaja velika verjetnost, da bo na koncu pokazal dobiček, saj je 70 % podjetij S&P 500 v tretjem četrtletju preseglo ocene. Lansko leto je širše merilo dobičkov podjetij zahtevalo največji delež domačega dohodka od leta 1929.

Mala podjetja in tako tehnološki velikani so že odpuščali delavcein temu lahko sledi še več. Dosedanja zmerna upočasnitev porabe za tehnologijo se lahko še poslabša. Toda s Powellom, ki nakazuje, da bo obrestna mera Fed dosegla vrh blizu 5 %, kar Fed-u po decembru lahko povzroči samo 50 bazičnih točk dvigov. In dlje kot se bo gospodarstvo izognilo dolgotrajnemu upadu, večje je upanje, da bo Fed uspel ustvariti zgodovinsko nedosegljivo "mehak pristanek."

Momo, FOMO in karierno tveganje

Odboj trga od najnižjih vrednosti sredi oktobra daje delnicam veliko kratkoročnega zagona. Medtem ko je Dow vodil, je S&P 500 ponovno pridobil svoje 200-dnevno drseče povprečje, široko opazovan indikator trendov, ki je omejil avgustovski odboj indeksa. Če bo S&P uspel vzdržati in podaljšati preboj tega tedna do konca decembra, bi lahko prepričal več udeležencev na trgu, da se je medvedji trg leta 2022 končal.

Ta posnetek kratkoročnega zagona postavlja dilemo za upravitelje skladov, od katerih so mnogi imeli težko leto. Izguba denarja na medvedjem trgu je nekaj, kar se lahko zgodi vsakomur. Slabša uspešnost tekmecev, ker na reliju ob koncu leta niste vozili dovolj močno, predstavlja močnejši bonus in karierno tveganje. Mali vlagatelji se lahko tudi bojijo, da bodo izgubili vročino, če se bodo tržni dobički nadaljevali.

Globalni dvig nevihtnih oblakov

Med ključnimi tveganji za svetovno gospodarstvo in delniške trge v tem letu so bile močne upočasnitve rasti v Evropi in na Kitajskem. Evropska gospodarstva so bila prizadeta zaradi skoka cen energije in električne energije na celini po ruski invaziji na Ukrajino. Kitajska se je letos dramatično upočasnila, saj je vlada v Pekingu odredila dolgotrajne in obsežne zapore, da bi omejila širjenje COVID-19.

Zdaj je novo upanje na obeh frontah. Evropa je presegla svojo zgodovinsko odvisnost od ruskega zemeljskega plina in poskušala omejiti motnje na trgu električne energije. Medtem ko se pričakuje, da bo celina prihodnje leto še vedno trpela v recesiji, nedavni kazalniki rasti kažejo, da upad morda ne bo tako hud, kot so se bali prej.

Medtem je Kitajska iskala izhodno strategijo iz svoje politike Zero-COVID, še preden so stroge karantene postale središče obsežnih ljudskih protestov prejšnji teden. Zdi se, da so se ta prizadevanja po demonstracijah okrepila.

Medtem ko evropska odpornost in premišljenost Kitajske ne odpravita tveganj zaradi nadaljnjih dvigov obrestnih mer, recesije in nenehne ruske agresije, omejita negativno stran. Prav tako so povzročili, da je zgodovinsko močan dolar v zadnjem mesecu izgubil nekaj svojega sijaja, kar je zmanjšalo inflacijske pritiske v tujini.

Razviti tuji trgi so novembra presegli indeks S&P 500. V ZDA so industrijske, materialne in finančne delnice vodile nedavne rasti trga. To niso sektorji, ki bi jih kupovali pred recesijo.

Razpoloženje ostaja umirjeno

Nova mesečna izdaja revije Raziskava vlagateljev Investopedia kaže, da se bralci počasi segrevajo za delnice v ozadju povečane naklonjenosti tveganju. Enak trend je očiten med profesionalnimi vlagatelji. Različne raziskave kažejo, da je večina udeležencev na trgu še vedno skeptična, da se bodo nedavni dobički trga ohranili, kar zagotavlja veliko prostora za rast delnic, če se to razpoloženje spremeni.

Spodnja črta

Nič od naštetega ne more zagotoviti, da je medvedji trg zgodovina. Zakasnjeni učinki predhodnih dvigov obrestnih mer ostajajo glavno tveganje za nadaljnjo rast. Toda temelji, na katerih temelji potrošniška in poslovna poraba, za zdaj ostajajo na veljavi, medtem ko številni vlagatelji še naprej zaničujejo nedavni porast. To je verjeten recept za nadaljnje kratkoročne dobičke delniškega trga.