Kako se določajo obrestne mere zakladnih menic?

Zakladne menice ZDA (Državni zapisi) se običajno prodajajo s popustom nominalna vrednost. Raven popusta se določi med dražbami zakladnice. Za razliko od drugih vrednostnih papirjev ameriške zakladnice, kot so Zakladnice (T-zapiski) in Zakladne obveznice (T-obveznice), Državni zapisi ne plačujejo periodičnih obresti v šestmesečnih intervalih. The obrestna mera za zakladnice se torej določa s kombinacijo skupne diskontirane vrednosti in dolžine zapadlosti.

Dražbe T-Bill in vrste ponudnikov

Zakladnica prireja dražbe za različne zapadlosti v ločenih, ponavljajočih se intervalih. Dražbe za 13-tedenske in 26-tedenske blagajniške zapise se izvajajo vsak ponedeljek, dokler finančnih trgih so odprte čez dan. Vsak dvajseti torek se na dražbi prodajo 52-tedenske menice. Vsak četrtek se objavi, koliko novih blagajniških zapisov bo izdanih in njihova nominalna vrednost. To potencialnim kupcem omogoča načrtovanje nakupov.

Za zakladne menice obstajata dve vrsti ponudnikov: konkurenčni in nekonkurenčni. Konkurenčni ponudniki so edini, ki dejansko vplivajo na diskontna mera. Vsak konkurenčni ponudnik prijavi ceno, ki jo je pripravljen plačati, kar zakladnica sprejme po padajočem vrstnem redu cen, dokler skupna nominalna vrednost posamezne zapadlosti ni razprodana. Nekonkurenčni ponudniki se strinjajo, da bodo kupovali po povprečni ceni vseh sprejetih konkurenčnih ponudb.

Odkup nominalne vrednosti in obrestna mera

Vedno prejmejo kupci, ki imajo v lasti državne blagajne do zapadlosti nominalna vrednost za svoje naložbe. Obrestna mera izhaja iz razpona med diskontiranimi nakupna cena in odkupno ceno nominalne vrednosti.

Recimo, na primer vlagatelj kupi 52-tedenski menico z nominalno vrednostjo 1.000 USD. Vlagatelj je vnaprej plačal 975 USD. The diskontni razpon je 25 USD. Ko vlagatelj ob koncu 52 tednov prejme 1.000 USD, je zaslužena obrestna mera 2,56%ali 25 /975 = 0,0256.

Obrestna mera, zaslužena na blagajniškem zapisu, ni nujno enaka njeni diskontni donos, ki je letna stopnja donosa vlagatelj realizira naložbo. Diskontni donos se med življenjsko dobo spreminja varnost. Diskontni donos se včasih imenuje diskontna stopnja, ki je ne smemo zamenjati z obrestno mero.

Cene zakladniških menic in vpliv na trg

Na diskontno ceno, plačano pri državnih zapisih, lahko vpliva več zunanjih dejavnikov, na primer spremembe obrestne mere zveznih sredstev, ki vplivajo na blagajniške zapise bolj kot druge vrste državne vrednostne papirje. To je zato, ker državne blagajne neposredno konkurirajo obrestni meri zveznih sredstev na trgu kratkoročnih dolžniških instrumentov z nizkim tveganjem. Institucionalni vlagatelji jih še posebej zanima razlika med obrestno mero zveznih sredstev in donosnostjo državnih zakladov.

Cene zakladnih menic (državnih zapisov) lahko pomembno vplivajo na premijo za tveganje, ki jo vlagatelji zaračunajo na celotnem trgu. Cene blagajniških zapisov so podobne obveznicam; ko se cene dvignejo, pridelek pade in velja tudi obratno. Delujejo kot najnevarnejši donos na trgu brez tveganja; vse druge naložbe morajo ponuditi premijo za tveganje v obliki višjih donosov, da bi denar odvrnile od zakladnic.

Drugi vplivi na oblikovanje cen T-Bill

Obstajajo še drugi gonilniki cen državnih računov. V času visoke gospodarske rasti so vlagatelji manj naklonjeni tveganju in povpraševanje po menicah se ponavadi zmanjšuje. Z naraščanjem donosov blagajniških zapisov se povečujejo tudi druge obrestne mere. Druge obrestne mere se povečujejo zahtevano stopnjo donosa lastniških vrednostnih papirjev narašča, hipotekarne obrestne mere naraščajo, povpraševanje po drugih "varnih" surovinah pa pada.

Podobno, ko je gospodarstvo počasno in vlagatelji zapuščajo bolj tvegane naložbe, se cene državnih zapisov običajno dvignejo, donos pa pade. Nižje kot so obrestne mere in donosnost blagajniških zapisov, več vlagateljev se spodbuja, da drugje na trgu iščejo bolj tvegane donose. To še posebej velja v časih, ko so stopnje inflacije višje od donosa na državne zapise, kar v bistvu pomeni realna stopnja donosa na blagajniške zapise negativno.

Inflacija vpliva tudi na obrestne mere za T-račune. To je zato, ker vlagatelji neradi kupujejo državne blagajne, kadar donosnost njihovih naložb ne sledi inflaciji, zaradi česar je naložba čista izguba v smislu realnega kupna moč. Visoka inflacija lahko povzroči znižanje zakladniških cen in višje donose. Nasprotno pa so cene ob nizki inflaciji ponavadi visoke. Drugi razlog, da inflacija vpliva na obrestne mere T-Bill, je, kako Federal Reserve cilja na ponudbo denarja.