Pogled od znotraj na gradnjo ETF

Kako nastane ETF?

Nekateri z veseljem uporabljajo vrsto naprav, kot so ročne ure in računalniki, in verjamejo, da se bodo stvari uredile. Drugi želijo poznati notranje delovanje tehnologije, ki jo uporabljajo, in razumeti, kako je bila zgrajena. Če spadate v slednjo kategorijo in imate kot vlagatelj interes v ugodnostih, ki jih imajo skladi, s katerimi se trguje na borzi (ETF), vas bo zagotovo zanimala zgodba o njihovi gradnji.

V nekem smislu so ETF podobni vzajemnim skladom. Vendar ponujajo ETF -ji veliko koristi, ki jih vzajemni skladi nimajo. Z ETF -ji lahko vlagatelji uživajo v prednostih, povezanih s tem edinstvenim in privlačnim investicijski produkt ne da bi se sploh zavedal zapletenega niza dogodkov, zaradi katerih deluje. Seveda pa veste, kako ti dogodki delujejo, postanete bolj izobražen vlagatelj, ključ do boljšega vlagatelja.

Razumevanje, kako nastane ETF

An ETF ima številne prednosti nad a vzajemni skladvključno s stroški in davki. Postopek ustvarjanja in odkupa delnic ETF je skoraj ravno nasproten od tistega za delnice vzajemnih skladov.

Pri vlaganju v vzajemne sklade vlagatelji pošiljajo denar v družba skladov, ki nato ta denar uporabi za nakup vrednostnih papirjev, nato pa izda dodatne delnice sklada. Ko vlagatelji želijo odkupiti delnice vzajemnih skladov, jih vrnejo družbi vzajemnega sklada v zameno za denar. Ustvarjanje ETF pa ne vključuje gotovine.

Postopek se začne, ko se bodoči upravitelj ETF (znan kot sponzor) vloži načrt pri ZDA Komisija za vrednostne papirje in borzo ustvariti ETF. Ko je načrt odobren, sponzor sklene sporazum z pooblaščeni udeleženec, na splošno a izdelovalec trga, specialistali velika institucionalni vlagatelj, ki je pooblaščen za ustvarjanje ali odkup delnic ETF. V nekaterih primerih sta pooblaščeni udeleženec in sponzor enaka.

Pooblaščeni udeleženec si izposoja delnice, pogosto pri a pokojninski sklad, daje te delnice v skrbništvo in jih uporabi za oblikovanje ETF ustvarjalne enote. To so svežnji delnic, ki se gibljejo od 10.000 do 600.000 delnic, vendar je 50.000 delnic običajno označenih kot ena ustvarjalna enota danega ETF.

Potem skrbništvo pooblaščenemu udeležencu posreduje delnice ETF, ki so pravne terjatve do delnic v skladišču (ETF predstavljajo drobne delce ustanovitvenih enot). Ker je ta transakcija stvarna trgovina-torej z vrednostnimi papirji se trguje za vrednostne papirje-ni davčnih posledic.

Ko pooblaščeni udeleženec prejme delnice ETF, se te prodajo javnosti na spletnem mestu odprtem trgu tako kot delnice.

Ko se delnice ETF kupujejo in prodajajo na prostem trgu, se osnovni vrednostni papirji ki so bile izposojene za oblikovanje ustvarjalnih enot, ostanejo na skrbniškem računu. Sklad ima na splošno le malo dejavnosti, razen izplačila dividend iz delnic, ki jih ima v skladu, lastnikom ETF in zagotavljanja upravnega nadzora.

To je zato, ker transakcije, ki se zgodijo na trgu pri nakupu in prodaji delnic ETF, ne vplivajo na enote za ustvarjanje.

Unovčenje ETF

Ko vlagatelji želijo prodati svoje deleže ETF, lahko to storijo na enega od dveh načinov. Prva je prodaja delnic na prostem trgu. To je na splošno možnost, ki jo izbere večina posameznih vlagateljev. Druga možnost je, da zberete dovolj delnic ETF za oblikovanje ustvarjalne enote in nato enoto za ustvarjanje zamenjate za osnovne vrednostne papirje.

Ta možnost je na splošno na voljo samo institucionalnim vlagateljem zaradi velikega števila delnic, potrebnih za oblikovanje enote za ustvarjanje. Ko ti vlagatelji odkupijo svoje delnice, se ustvarjalna enota uniči, vrednostni papirji pa se predajo odkupitelju. Lepota te možnosti je v njenih davčnih posledicah za portfelj.

Te davčne posledice lahko najbolje vidimo, če primerjamo odkup ETF z odkupom vzajemnega sklada. Ko vlagatelji vzajemnih skladov odkupijo delnice iz sklada, vsi delničarji v skladu vplivajo davčne obremenitve.

Vzajemni sklad bo morda moral za odkup delnic prodati vrednostne papirje, ki jih ima v lasti, zavedanje the kapitalski dobiček, ki je obdavčen. Prav tako morajo vsi vzajemni skladi letno izplačevati vse dividende in kapitalske dobičke.

Zato tudi če je portfelj izgubil vrednost, ki ni realizirana, še vedno obstaja davčna obveznost o kapitalskih dobičkih, ki jih je bilo treba uresničiti zaradi zahteve po izplačilu dividend in kapitalskih dobičkov.

ETF zmanjšajo ta scenarij z velikimi odkupi z delnicami. Ko pride do takšnega odkupa, so delnice z najnižjo vrednostjo stroškovna osnova v zaupanje so dani odkupitelju.

To povečuje stroškovno osnovo celotnega deleža ETF in zmanjšuje njegove kapitalske dobičke. Odkupitelju ni pomembno, da imajo delnice, ki jih prejme, najnižjo stroškovno osnovo, ker davčna obveznost odkupitelja temelji na nakupna cena plačal je delnice ETF, ne pa stroškovne osnove sklada.

Ko odkupitelj proda delnice na odprtem trgu, morebitni dobiček ali izguba nima vpliva na ETF. Na ta način so vlagatelji z manjšimi portfelji zaščiteni pred davčne posledice trgovanja izdelali vlagatelji z velikimi portfelji.

Vloga arbitraže

Kritiki ETF -jev pogosto navajajo možnost trgovanja ETF -jev pri a cena delnice ki ni usklajena z vrednostjo osnovnih vrednostnih papirjev. Da bi lažje razumeli to skrb, zgodbo najbolje pove preprost reprezentativen primer.

Predpostavimo, da je ETF sestavljen samo iz dveh osnovnih vrednostnih papirjev:

• Security X, ki je vreden 1 dolar na delnico
• Varnost Y, ki je prav tako vredna 1 USD na delnico

V tem primeru bi večina vlagateljev pričakovala, da se bo z eno delnico ETF trgovalo po 2 USD na delnico (enakovredna vrednost Security X in Security Y). Čeprav je to razumno pričakovanje, ni vedno tako. ETF lahko trguje po 2,02 USD na delnico ali 1,98 USD na delnico ali kakšno drugo vrednost.

Če se ETF trguje pri 2,02 USD, vlagatelji za delnice plačujejo več, kot so vredni osnovni vrednostni papirji. Zdi se, da je to za povprečnega vlagatelja nevaren scenarij, v resnici pa je takšno odstopanje verjetnejše v ETF-je s fiksnim dohodkom, ki se v nasprotju z lastniškimi skladi vlagajo v obveznice in papirje z različno zapadlostjo in značilnosti. Prav tako ni večji problem zaradi arbitraža trgovanje.

Trgovalna cena ETF se določi ob zaključku posla vsak dan, tako kot pri vseh drugih vzajemnih skladih. Sponzorji ETF dnevno objavljajo tudi vrednost osnovnih delnic. Ko cena ETF odstopa od vrednosti osnovnih delnic, arbitraži začnejo ukrepati. The dejanja arbitražev nastavite ponudba in povpraševanje ETF -jev nazaj v ravnovesje da se ujema z vrednostjo osnovnih delnic.

Ker so institucionalni vlagatelji ETF uporabljali že dolgo, preden jih je investicijska javnost odkrila, je aktivna arbitraža med institucionalnimi vlagatelji je ohranil trgovanje z delnicami ETF v razponu blizu osnovnih vrednostnih papirjev vrednost.