Bilanca stanja: Analiza lastniškega kapitala

Vsako leto že skoraj pol stoletja Berkshire Hathaway (BRK.A) je delničarjem poslal letno pismo, v katerem razpravlja o dobičkih, ki jih je ustvaril za imetnike svojih navadnih delnic. Leta 2012 je po njegovem pismu ta dobiček znašal 24,1 milijarde dolarjev. Od tega dobička je bilo porabljenih približno 1,3 milijarde dolarjev odkup delnic Berkshire, kar je za 22,8 milijarde dolarjev povečalo neto vrednost, ki jo je podjetje ohranilo.

V 50 letih se je lastniški kapital ali knjigovodska vrednost letno povečal za skoraj 20%.V nadaljevanju obravnavamo, kako je analiziranje lastniškega ali lastniškega kapitala med najpomembnejšimi vajami za vlagatelje in delničarje.

Kaj vlagateljskemu sektorju povedo delnice večjih lastnikov?

Berkshire Hathaway's knjigovodska vrednost sčasoma narašča je bilo relativno enostavno izmeriti. Ta številka je razmeroma čista, ker Warren Buffett, predsednik in izvršni direktor družbe, le redko odkupi delnice ali izda dodatne delnice in nikoli ni izplačal dividend.

Zaradi tega je njegova knjigovodska vrednost relativno dober merilec donosov, ki so jih delničarji zaslužili v zgodovini podjetja. Konec leta 2012 se je skupni lastniški kapital družbe povečal na 191,6 milijarde USD in je bil sestavljen predvsem iz zadržanega dobička, ki je zrasel na 124,3 milijarde USD. Ta znesek je preprosto zaslužek, ki je bil z leti ponovno vložen nazaj v podjetje.

Oddelek za delničarje Berkshire Hathaway 2012

Če pogledamo zgornjo razpredelnico o lastniškem kapitalu, se morajo analitiki seznaniti z nekaterimi postavkami:

Navadna zaloga

Običajne zaloge so bile stabilne pri 8 milijonih dolarjev in predstavljajo verjetni znesek, prvotno izdan ob nastanku sedanje inkarnacije Berkshire Hathaway leta 1977.To nominalna vrednost znesek 8 milijonov USD je namenjen predvsem pravnim in izdajalskim namenom ter je določen na zelo nizki začetni vrednosti, ki je sprva evidentirana v poslovnih knjigah.

Kapital, ki presega nominalno vrednost

Kapital, ki presega nominalno vrednost, je znan tudi kot plačano v kapitalu. Ta številka predstavlja previsoko nominalno vrednost premije (8 milijonov USD), po kateri so bile izdane prvotne delnice. V dobesednem smislu resnično predstavlja kapital, ki so ga "vplačali" zgodnji vlagatelji, ali kapital, ki so ga prispevali lastniki. To je predvsem v obliki navadnih delnic, lahko pa vključuje tudi druge povezane vrednostne papirje, na primer prednostne delnice ali prednostne delnice. S časom se spreminja tudi pri izdaji novih delnic, na primer pri pridobivanju deležev v drugih podjetjih.

Akumulirani drugi vseobsegajoči dohodek (AOCI)

Akumulirani drugi vseobsegajoči dohodek (AOCI) je vreden lastne analize in je zelo pronicljiv postavka, ki jo je najbolje razumeti kot obsežnejši prikaz poročanega čistega dobička o izkazu poslovnega izida izjavo. Predstavlja čisti dobiček in drugi vseobsegajoči dohodek. Torej to zajema postavke, ki ne tečejo neposredno skozi izkaz poslovnega izida. Na primer, za finančna podjetja, kot je Berkshire, ki imajo v lasti velike zavarovalne posle, AOCI podaja podrobnosti o nerealiziranih dobičkih in izgubah v naložbenem portfelju. V tem poglavju je obravnavan tudi vpliv načrtov upokojitve podjetij, pa tudi nihanja v tuji valuti. Za Berkshire je AOCI leta 2012 znašal 27,5 milijard dolarjev - ali več kot 14% lastniškega kapitala.

Zakladnica

Lastne delnice odražajo delnice podjetja, ki ga je odkupilo ali odkupilo na sekundarnih trgih. Zaradi tega je znan tudi kot a kontra račun ker zmanjšuje kapital prijavljenih lastnikov. Kot smo omenili, Berkshire lastnih delnic ne kupuje pogosto, vendar je v svoji zgodovini kupil 1,4 milijarde dolarjev lastnih delnic.

Neobvladujoči interesi

Končna kategorija v izkazu lastniškega kapitala je nekontroliranih interesov, ki predstavljajo lastništvo družbe Berkshire v drugih podjetjih, kjer nimajo obvladujočega deleža. Imajo pa vrednost in so ključna sestavina knjigovodske vrednosti.

Izkaz sprememb lastniškega kapitala

Drug poglobljen finančni izkaz, na katerega se vlagatelji ne zanašajo dovolj, je sprememba lastniškega kapitala. Kot pove že ime, delničarjem omogoča, da si ogledajo, kako se je lastniški kapital skozi čas spreminjal.

Za Berkshire je njegova izjava za leto 2012 tri leta nazaj. Piše, da je Berkshire izdal navadne delnice, ki so povečale vplačani kapital, da se je AOCI zaradi povečanja naložb povečal za več kot 10 milijard dolarjev, in zadržani dobiček se je povečal, ko je bil zadržan dobiček. Zakladniške delnice so bile kupljene v zadnjih dveh letih, prav tako neobvladujoči deleži v drugih podjetjih.

Postavke lastniškega kapitala manj rednih lastnikov

Manj pogoste postavke se odražajo v knjigovodski vrednosti. Na primer, črpalni račun se uporablja za podjetja, ki niso ustanovljena ali se z njimi javno ne trguje. Črpalni račun sledi denarju, ki ga lastnik podjetja vzame iz podjetja. Če ima podjetje več partnerjev, dobi vsak svoj račun za črpanje.

Lahko imajo tudi zasebna podjetja načrti lastništva delnic zaposlenih (ESOP), ki zaposlenim izdajajo delnice. Posojila ESOP, na primer za njihovo prvotno financiranje, predstavljajo kontni račun in zmanjšujejo vrednost lastniškega kapitala.

Pomembne točke, na katere morate biti pozorni pri analizi lastniškega sektorja delničarjev

Analiza in sledenje rasti knjigovodske vrednosti podjetja skozi čas je dragocena naloga, zlasti za stabilna podjetja, kot je Berkshire Hathaway. V bistvu to raziskuje, kako dobro (ali kako slabo) podjetje upravlja s kapitalom, ki so ga delničarji vložili v podjetje.

Pomembno pa je omeniti, da gre pri tem za računovodske in izvirne stroške, ne za tržno vrednost. Tržna vrednost se odraža v tem, kako uspešna je delniška cena podjetja skozi čas. Dolgoročno bi moral biti podoben rasti knjigovodske vrednosti, kot je to storil za Berkshire.

Warren Buffett je podrobno opisal, da je bila rast knjigovodske vrednosti konzervativni ukrep. To je zato, ker se dobiček družbe Berkshire sčasoma obdavči-delničarji so lahko in so lastniki delnic že več let, pri čemer se izogibajo davkom, saj se ustvarjajo nerealizirani dolgoročni dobički. Kratkoročno pa so lahko velike razlike.

Analiza oprijemljivega lastniškega kapitala ima tudi veliko vrednost. To se odstrani vrednost dobrega imena in druga neopredmetena sredstva v bilanci stanja. Opredmetena knjiga naj bi natančneje analizirala vrednost podjetja, če je bilo likvidirano in je bil izkupiček izplačan delničarjem.

Donosnost kapitala (ROE) je še en pomemben dejavnik, ali podjetje opravlja svoje delo za delničarje. Dvomestni ROE v bistvu pomeni, da podjetje dobro upravlja z delniškim kapitalom. Višje, bolje. Spodaj je pregled donosnosti dobička Berkshire, ki dokazuje, da se dobro upira svoji zavarovalniški industriji, vendar ne tako dobro v primerjavi s finančnim sektorjem.

Berkshire	Industrija	Sektor
Donos na lastniški kapital (TTM)	9.44	8.76	23.52
Donos na lastniški kapital - 5 let. Povpr.	7.13	2.87	22.43

Spodnja črta

Analiza lastniškega kapitala je pomembno orodje za analizo, vendar ga je treba izvajati v okviru drugih orodij, kot so npr analiziranje sredstev ter obveznosti v bilanci stanja (razlika predstavlja knjigovodsko vrednost). Za celovito temeljno analizo podjetja je treba pogledati tudi izkaze o dohodkih in denarnih tokovih.