Kako se določi cena izvedenega finančnega instrumenta?

Različne vrste odvod imajo različne mehanizme določanja cen. Izpeljani finančni instrument je preprosto finančna pogodba z vrednostjo, ki temelji na nekaterih osnovno sredstvo (na primer cena delnice, obveznice ali blaga). Najpogostejše vrste izpeljank so prihodnosti pogodbe, terminske pogodbe, opcije in zamenjave. Bolj eksotični derivati ​​lahko temeljijo na dejavnikih, kot so vreme ali emisije ogljika.

Osnove oblikovanja cen terminskih pogodb

Terminske pogodbe so standardizirane finančne pogodbe, ki imetnikom omogočajo nakup ali prodajo osnovnega sredstva oz blago po določeni ceni v prihodnosti, ki je zaklenjena danes. Zato vrednost terminske pogodbe temelji na vrednosti blaga cena v gotovini.

Cene terminskih pogodb bodo pogosto nekoliko odstopale od gotovine, oz spot cena, osnovnega. Razlika med denarno ceno blaga in terminsko ceno je osnove. To je ključni koncept za upravljalce portfelja in trgovce, saj to razmerje med denarnimi in terminskimi cenami vpliva na vrednost pogodb, uporabljenih pri varovanju pred tveganjem. Ker obstajajo razlike med spot in relativno ceno do izteka najbližje pogodbe, osnova ni nujno točna.

Poleg odstopanj, ki nastanejo zaradi časovnega razmika med iztekom terminske pogodbe in blagovnim blagom, se lahko razlikujejo tudi kakovost izdelka, lokacija dobave in dejanski podatki. Na splošno vlagatelji uporabljajo podlago za merjenje donosnosti dostave gotovine ali dejanske vrednosti, uporabljajo pa se tudi za iskanje možnosti arbitraže.

Na primer, razmislite o terminski pogodbi za koruzo, ki predstavlja 5000 bušelov koruze. Če se s koruzo trguje po 5 USD na bušel, je vrednost pogodbe 25.000 USD. Rokovne pogodbe so standardizirane tako, da vključujejo določeno količino in kakovost osnovnega blaga, zato se z njimi lahko trguje na centralizirani ravni. izmenjavo. Cena terminskih pogodb se giblje glede na spot cena za blago, ki temelji na ponudba in povpraševanje za to blago.

Naprej cene so podobne terminskim pogodbam, vendar so terminske pogodbe nestandardne pogodbe, ki se namesto tega dogovorijo med dvema nasprotnikoma in se z večjo fleksibilnostjo pogojev sklenejo na prostem trgu.

Osnove določanja cen

Opcije so tudi običajne pogodbe o izvedenih finančnih instrumentih. Možnosti dajejo kupcu pravico, ne pa tudi obveznosti, da kupi ali proda določen znesek osnovnega sredstva po vnaprej določeni ceni, znani kot cena stavke, pred iztekom pogodbe.

Primarni cilj teorije določanja cen opcij je izračunati verjetnost, da bo opcija uveljavljena ali da bo v denarju (ITM), po izteku. Temeljna cena premoženja (cena delnic), cena vadbe, nestanovitnost, obrestna mera, in čas do poteka, ki je število dni med datumom izračuna in uveljavitvijo opcije datum, so običajno uporabljene spremenljivke, ki se vnesejo v matematične modele za izvajanje teoretičnega sejma opcije vrednost.

Poleg delnic podjetja in stavka cene, čas, nestanovitnost in obrestne mere so prav tako zelo pomembni pri natančnem določanju cene opcije. Čim dlje mora vlagatelj uveljavljati možnost, večja je verjetnost, da bo po izteku ITM. Podobno, bolj ko je osnovno sredstvo nestanovitno, večja je verjetnost, da bo potekel ITM. Višje obrestne mere bi morale prinesti višje cene opcij.

Najbolj znan model oblikovanja cen za opcije je Black-Scholes metoda. Ta metoda upošteva osnovno ceno delnice, možnost cena stavke, čas do izteka opcije, osnovne zaloge nestanovitnost in brez tveganja obrestna mera dati vrednost možnosti. Obstajajo tudi drugi priljubljeni modeli, kot je binomsko drevo in trinomsko drevo modeli cen.

Osnove oblikovanja cen

Menjave so izvedeni instrumenti, ki predstavljajo dogovor med dvema strankama o izmenjavi vrste denarnih tokov v določenem časovnem obdobju. Zamenjave ponujajo veliko prilagodljivost pri oblikovanju in strukturiranju pogodb na podlagi medsebojnega dogovora. Ta prilagodljivost ustvarja številne različice zamenjave, od katerih ima vsaka poseben namen. Na primer, lahko ena stranka zamenja fiksni denarni tok za sprejem spremenljivk denarnega toka, ki niha s spreminjanjem obrestnih mer. Drugi lahko zamenjajo denarne tokove, povezane z obrestnimi merami v eni državi, v drugo.

Najosnovnejša vrsta zamenjave je a navadna vanilija obrestna zamenjava. Pri tej vrsti zamenjave se stranke dogovorijo o menjavi obresti. Predpostavimo na primer, da se banka A strinja, da bo banki B plačevala na podlagi fiksne obrestne mere, medtem ko se banka B strinja, da bo banki A plačevala na podlagi spremenljive obrestne mere.

Vrednost zamenjave na datum začetka bo za obe strani enaka nič. Da bi bila ta trditev resnična, bi morale biti vrednosti tokov denarnih tokov, ki jih bodo zamenjale stranke, enake. Ta koncept je ponazorjen s hipotetičnim primerom, v katerem bo vrednost fiksnega kraka in plavajočega kraka zamenjave V_popraviti in V_fl oz. Tako na začetku:

${\mathrm{V.}}_{\mathrm{f.}\mathrm{jaz.}\mathrm{x.}}={\mathrm{V.}}_{\mathrm{f.}\mathrm{l.}}$Vfjazx​=Vfl​

Navidezni zneski se ne zamenjajo v obrestnih zamenjavah, ker so ti zneski enaki in jih ni smiselno menjati. Če se domneva, da se stranki tudi odločita, da bosta na koncu obdobja zamenjali nominalni znesek, bo postopek podoben menjavi obveznica s fiksno obrestno mero do a obveznica s spremenljivo obrestno mero z enakim nominalnim zneskom. Zato je mogoče takšne pogodbe o zamenjavi ovrednotiti v obliki obveznic s fiksno in variabilno obrestno mero.