5 lekcij iz propada WeWorka v višini 40 milijard dolarjev

WeWork, skupni delovni prostor začeti, je bila na začetku leta 2019 ocenjena na 47 milijard dolarjev. To je več kot tržne omejitve številnih podjetij S&P 500, kot je Ford Motor Co.F.) pri 36 milijard dolarjev, Twitter Inc. (TWTR) in Advanced Micro Devices Inc. (AMD) pri 40 milijardah dolarjev. Toda po razveljavitvi načrtovane prve javne ponudbe (IPO), ki ga je tehnološki samorog pred kratkim ocenil na samo 8 milijard dolarjev in ga je rešil eden od njenih velikih vlagateljev, SoftBank Group Corp. Skoraj 40 milijard dolarjev je izginilo.

Celoten zlom vlagateljem ponuja opozorilno zgodbo o tem, kaj se lahko zgodi v okolju lahkega denarja, kjer: a Rast prihodkov podjetja je vse, kar je pomembno, donosnost pa je nekaj, kar lahko odložimo do drugega dan. Toda dnevi lahkega financiranja se lahko bližajo koncu in fijasko WeWork, če nič drugega, ima lahko nekaj, kar vlagatelje nauči o vrednosti, po nedavni kolumni v Wall Street Journal avtorja James Mackintosh.

Kaj to pomeni za vlagatelje

Prva lekcija je, da se lahko to, kar se je zgodilo WeWorku, zgodi tudi drugim odmevnim samorogom. Ignoriranje izgub ob spremljanju rasti za podjetje ni bilo edinstveno. Takšen poslovni model je bil in je značilen za podjetje Uber Technologies Inc. (UBER), Lyft Inc. (LYFT) in Pinterest Inc. (PINS), trije najdragocenejši IPO letošnjega leta. Vsi trije so predvidevali izgube za najmanj tri leta, obenem pa so pričakovali rast prodaje za 30% na leto. Vsi zdaj trgujejo precej pod prvimi nastopi na javnem trgu.

Druga lekcija je, da bodo vlagatelji lahko doživeli še večje izgube, saj naj bi le 25% letošnjih IPO v prvem letu objavilo pozitiven čisti dobiček. To je najnižje od razpokanja dotcom mehurček leta 2000. Poleg tega je bilo lani na javnih trgih le 8% tehnoloških, medijskih in telekomunikacijskih podjetij donosne v prvem letu poslovanja, najnižja raven pa sega vse do leta 1995 do Dnevnik.

Če to ni dovolj, da bi vlagateljem naveličali rasti delnic, pravi tretja lekcija donose obveznic so se v zadnjih mesecih okrepile in čeprav je to blaginja za vrednost, je to bolj slaba novica za rast. Višji donos obveznic kaže, da se bodo gospodarski obeti morda izboljšali, kar je dobro za ciklične delnice, ki so padle v nemilost, a so zdaj videti kot kupčije. Tudi višji donos obveznic pomeni višje diskontne stopnje, zaradi česar bodo prihodki v primerjavi s sedanjimi zaslužki manj vredni. Ker vse rastne zaloge temeljijo na prihodnjih zaslužkih, so videti manj privlačne.

Zlom WeWorka ob naraščajočih donosih obveznic je bil predhodna lekcija štiri: vlagatelji bodo veliko bolj osredotočeni na trenutni dobiček podjetij in sliko denarnih tokov ter manj zaskrbljeni zaradi rasti prodaje. To se že dogaja, saj so številna visoko cenjena rastoča podjetja pred kratkim poročala o prihodkih, ki so bili boljši od pričakovanih, le da so njihove delnice padle zaradi slabega zaslužka. Tesla Inc. (TSLA) na drugi strani poročali o slabših prihodkih od napovedanih, a nepričakovanem dobičku - njihovi deleži so se zvišali. The Spodnja črta je spet v modi in to pomeni, da je tudi vrednostno vlaganje, vsaj za zdaj, spet v modi.

Lekcija pet je malce ponovitev četrte lekcije. To pomeni, da se vrednost vrača, dokler vrednost dejansko deluje. Z drugimi besedami, poceni delnica je tista, katere cena je nizka glede na zaslužek podjetja. Zaslužek mora biti močan, kar bi lahko bilo težko, če bi se trgovinsko napetost med ZDA in Kitajsko poslabšala. Obstaja veliko optimizma, da dve največji svetovni ekonomiji napredujeta pri poravnavi razlik, toda če trgovinska vojna stopnjuje in globalno gospodarstvo zamika, vrednostne zaloge bodo zagotovo še enkrat udarile.

Pogled naprej

Toda nauk WeWorka je, da zaloge rasti niso nujno najboljša alternativa, če je vrednost videti neprivlačna. Vlagatelji, ki so se naučili te lekcije, se tokrat morda ne bodo odločili za rast. Vsaj vlagatelji bodo morali biti malo bolj pridni in izbirčni pri odločanju, kje bodo shranili denar.