Zakaj negativne obrestne mere na Japonskem še vedno ne delujejo
Japonska banka (BOJ) poskuša še naprej tiskati Japonsko nazaj v gospodarsko blaginjo in ne dovoljuje 25 let neuspešne politike spodbud stopi na njeno pot.BOJ je januarja 2016 kot zadnjo ponovitev monetarnih eksperimentov napovedal negativne obrestne mere.Šest mesecev kasneje japonsko gospodarstvo ni pokazalo rasti, trg obveznic pa je bil v neredu. Razmere so se tako poslabšale, da je Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ Ltd., največja japonska zasebna banka, junija 2016 napovedal, da želi zapustiti japonske trge obveznic, ker so jih posredovali BOJ nestabilna.
Čeprav te gospodarske stiske predstavljajo velike težave za predsednika vlade Yoshihide Suga in guvernerko BOJ Haruhiko Kuroda, lahko služijo kot opozorilna zgodba za preostali svet.Kjer koli so jih preizkusili, kronično nizke obrestne mere in velika denarna širitev niso pospešile realne gospodarske rasti. Količinsko popuščanje (QE) ni doseglo zastavljenih ciljev v ZDA ali Evropski uniji (EU), kronične nizke obrestne mere pa niso mogle oživiti nekoč cvetočega japonskega gospodarstva.
Zakaj je bila Japonska negativna
Obstajata dva razloga, zakaj centralne banke uvajajo umetno nizke obrestne mere. Prvi razlog je spodbujanje zadolževanja, porabe in naložb. Sodobne centralne banke delujejo ob predpostavki, da so prihranki škodljivi, razen če se takoj prevedejo v nove poslovne naložbe. Ko se obrestne mere spustijo skoraj na nič, centralna banka želi, da javnost vzame vaš denar z varčevalnih računov in ga porabi ali vloži. To temelji na modelu krožnega toka dohodka in paradoks varčnosti. Politika negativnih obrestnih mer (NIRP) je zadnji poskus ustvarjanja porabe, naložb in skromne inflacije.
Drugi razlog za sprejetje nizkih obrestnih mer je veliko bolj praktičen in veliko manj oglaševan. Ko so nacionalne vlade v velikem dolgu, jim nizke obrestne mere olajšajo plačilo obresti. Neučinkovita politika nizkih obrestnih mer iz centralne banke pogosto sledi letom primanjkljaja s strani centralne vlade.
Nobena država se ni izkazala za manj učinkovito s politiko nizkih obrestnih mer ali visokim državnim dolgom kot Japonska. Do takrat, ko je BOJ objavil svoj NIRP, je bila stopnja japonske vlade krepko nad 200% bruto domačega proizvoda (BDP). Japonske dolžniške težave so se začele v začetku devetdesetih let, potem ko so japonski nepremičninski in borzni mehurčki počili in povzročili strmo recesijo. V naslednjem desetletju je BOJ znižal obrestne mere s 6% na 0,25%, japonska vlada pa je preizkusila devet ločenih paketov fiskalnih spodbud. BOJ je svojo prvo količinsko olajšavo uvedla leta 1997, drugo rundo med letoma 2001 in 2004, kvantitativno in kvalitativno olajševanje denarja (QQE) pa leta 2013. Kljub tem prizadevanjem Japonska v zadnjih 25 letih skoraj ni imela gospodarske rasti.
Zakaj negativne obrestne mere ne delujejo
Japonska banka ni edina. Centralne banke so na Švedskem, v Švici, na Danskem in v EU poskusile z negativnimi obrestnimi merami.Od julija 2016 nobena ni merljivo izboljšala gospodarske uspešnosti.Zdi se, da denarnim organom morda zmanjka streliva.
Na svetovni ravni se z državnimi obveznicami trguje po negativnih obrestnih merah več kot 12 bilijonov dolarjev.To za zadolženo vlado ne naredi veliko, še manj pa za povečanje produktivnosti podjetij ali za pomoč gospodinjstvom z nizkimi dohodki, da si privoščijo več blaga in storitev. Prenizke obrestne mere ne izboljšajo osnovnega kapitala niti ne izboljšajo Izobraževanje in usposabljanje za delo. Negativne obrestne mere bi lahko spodbudile banke k dvigu rezervnih vlog, vendar ne ustvarjajo več kreditno sposobnih posojilojemalcev ali privlačnih poslovnih naložb. Japonski NIRP zagotovo ni naredil trgov premoženja bolj racionalnih. Do maja 2016 je bil BOJ deset najboljših delničarjev v 90% delnic, ki kotirajo na Nikkei 225.
Zdi se, da obstaja razlika med standardno makroekonomsko teorijo, s katero se posojilojemalci, vlagatelji in poslovodni delavci tekoče odzivajo na denarno politiko in realni svet. Zgodovinski zapisi ne odražajo prijazno vlad in bank, ki so poskušale tiskati in manipulirati z denarjem za blaginjo. To je lahko zato, ker valuta kot blago ne ustvarja zvišanega življenjskega standarda. To lahko storijo le več in boljše blago in storitve, pri čemer mora biti jasno, da kroženje več računov ni najboljši način za ustvarjanje več ali boljših stvari.