Kaj Fisherjev učinek pove o nominalnih obrestnih merah?

Fisherjev učinek je teorija, ki jo je prvi predlagal Irving Fisher. Navaja, da so realne obrestne mere neodvisne od sprememb denarna osnova. Fisher je v bistvu trdil, da je nominalna obrestna mera enaka vsoti realne obrestne mere plus stopnje inflacije.

Večina ekonomistov bi se strinjala, da stopnja inflacije pomaga razložiti nekatere razlike med realnimi in nominalnimi obrestnimi merami, čeprav ne v obsegu, ki ga nakazuje Fisherjev učinek. Raziskava avtorja Nacionalni urad za ekonomske raziskave kaže, da obstaja zelo majhna povezava med obrestnimi merami in inflacijo, kot je opisal Fisher.

Nominalni vs. Realne obrestne mere

Na prvi pogled je Fisherjeva trditev nesporna. Konec koncev je inflacija razlika med nominalnimi in realnimi cenami. Vendar Fisherjev učinek dejansko trdi, da je nominalna obrestna mera enaka realni obrestni meri plus pričakovana stopnja inflacije; je usmerjen v prihodnost.

Za kateri koli instrument, ki plačuje fiksne obresti, je navedena obrestna mera nominalna obrestna mera. Če banka ponuja dvoletno potrdilo o vlogi (CD) v višini 5%, je nominalna obrestna mera 5%. Če pa je realizirana inflacija med življenjsko dobo dvoletnega CD-ja 3%, bo realna stopnja donosa naložbe le 2%. To bi bila realna obrestna mera.

Fisherjev učinek trdi, da je bila realna obrestna mera ves čas 2%; banka je lahko ponudila le 5 -odstotno obrestno mero zaradi sprememb v denarni ponudbi, ki je bila enaka 3%. Tu obstaja več osnovnih predpostavk.

Prvič, Fisherjev učinek predvideva, da je količinska teorija denarja resnična in predvidljiva. Predpostavlja tudi, da denarne spremembe so nevtralne, zlasti na dolgi rok - v bistvu so spremembe v denarni zalogi (inflacija in deflacija) le nominalne gospodarske učinke, vendar ne vpliva na realno brezposelnost, bruto domači proizvod (BDP) in potrošnjo.

V praksi nominalne obrestne mere niso povezane z inflacijo tako, kot je predvideval Fisher. Za to obstajajo tri možne razlage: da akterji ne upoštevajo pričakovane inflacije, da pričakovana inflacija se napačno upošteva ali pa hitre spremembe denarne politike izkrivljajo prihodnost načrtovanje.

Iluzija denarja

Fisher je pozneje menil, da je nepopolna prilagoditev obrestnih mer inflaciji posledica denarne iluzije. Leta 1928 je o tej temi napisal knjigo. Ekonomisti so od takrat razpravljali o denarni iluziji. V bistvu je priznal, da denar ni nevtralen.

Denarna iluzija dejansko izvira iz klasičnih ekonomistov, kot so David Ricardo, čeprav ni šlo s tem imenom. V bistvu navaja, da uvedba novega denarja zamegli presojo udeležencev na trgu, ki zmotno menijo, da so časi bolj uspešni, kot so v resnici. Ta iluzija se kot taka odkrije šele, ko cene narastejo.

Problem stalne inflacije

Leta 1930 je Fisher izjavil, da "denarno obrestno mero (nominalno obrestno mero) in še bolj realno obrestno mero bolj napada nestabilnost denarja" kot zahteve po prihodnjih prihodkih. Z drugimi besedami, vpliv dolgotrajne inflacije vpliva na usklajevalna funkcija obrestnih mer o ekonomskih odločitvah.

Čeprav je Fisher prišel do tega zaključka, se o Fisherjevem učinku govori še danes, čeprav kot razlaga, ki gleda nazaj, in ne kot pričakovanje, usmerjeno naprej.