SPAC ดูเหมือนฟองสบู่ภายในฟองสบู่

ในขณะที่เราได้พูดคุยเกี่ยวกับ ฟองทั่วไป ใน การเสนอขายหุ้นต่อประชาชนครั้งแรก (IPO) ของตลาด ถึงเวลาต้องโฟกัสที่หนึ่งในปัจจัยขับเคลื่อนหลัก – บริษัทจัดหากิจการพิเศษ (SPAC) SPAC IPO คิดเป็นมากกว่าครึ่งหนึ่งของ IPO ทั้งหมดในปี 2020 และถูกกำหนดให้เป็นเสียงข้างมากในไตรมาสที่ 1 ของปี 2564 นี่เป็นสาเหตุให้เกิดความกังวลในตลาด และที่สำคัญกว่านั้นสำหรับนักลงทุนที่อาจถูกจับได้ว่าแบกรับต้นทุนที่แท้จริงของ SPAC เราจะพิจารณาถึงสาเหตุและวิธีการของ SPAC รวมถึงสาเหตุที่อัตราต่อรองดูเหมือนจะไม่เป็นไปตามที่นักลงทุนรายย่อยจะได้รับผลตอบแทนที่ดี

SPAC ทำงานอย่างไร

บริษัทจัดหามาเพื่อวัตถุประสงค์พิเศษเป็นวิธีที่เป็นทางการในการอ้างอิงถึงสิ่งที่เรียกกันทั่วไปว่า a บริษัทเช็คเปล่า. บริษัทเหล่านี้เคยก่อตั้งโดยไม่มีแผนธุรกิจเพื่อวัตถุประสงค์ในการซื้อหรือควบรวมกิจการกับบริษัทเอกชนที่ปัจจุบันไม่ได้ซื้อขายในที่สาธารณะ บริษัทเช็คเปล่ามีความเกี่ยวข้องอย่างยิ่งกับโลกของ หุ้นเพนนี และ แผนการสูบและการถ่ายโอนข้อมูล. อย่างไรก็ตามเมื่อเร็ว ๆ นี้พวกเขาได้เติบโตขึ้นอย่างมากในด้านขนาดและความครอบคลุมของสื่อ เนื่องจากบริษัทที่เป็นส่วนตัวมีขนาดใหญ่ขึ้น ผ่านรอบการระดมทุนเพิ่มเติม, SPACs ที่แสวงหาพวกเขาได้เติบโตขึ้นในทำนองเดียวกันเพื่อให้ได้ a บริษัทประเภทยูนิคอร์น เป็นไปได้

SPAC ยังคงเป็นเพียงแค่กองเงินสดที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ และกลุ่มคนที่ต้องการหาบริษัทเอกชนเพื่อซื้อและขายต่อสาธารณะ พวกเขาเสนอเส้นทางอื่นสู่ตลาดนอกเหนือจากการเสนอขายหุ้นหรือ รายการโดยตรง. หากไม่พบเป้าหมายภายในระยะเวลาที่กำหนด SPAC สามารถขอขยายเวลาหรือคืนทุนให้ผู้ถือหุ้นได้ นอกจากนี้นักลงทุนที่ไม่ชอบข้อตกลงที่เสนอก็มีสิทธิ์ไถ่ถอนเพื่อรับเงินคืนล่วงหน้า

แม้ว่า SPAC จะไม่จำเป็นว่าจะต้องมีบุคคลที่มีอิทธิพลผูกติดอยู่กับพวกเขา แต่เทรนด์ล่าสุดคือ SPAC จะต้องรวบรวมคนดังและผู้บริหารที่มีชื่อเสียงมารวมกันเพื่อสร้างกระแสให้มากขึ้น นี่คือเหตุผลที่คุณเห็น Shaquille O'Neal และ อเล็กซ์ โรดริเกซช่วยนำ SPAC เข้าสู่ตลาด นี่ยังเป็นสัญญาณว่า SPACs อยู่ในกระแสหลักอย่างมั่นคงในตอนนี้ มากกว่าที่จะตกชั้นไปยังมุมที่ร่มรื่นของตลาด

ทำไมบริษัทถึงควบรวมกิจการกับ SPAC

เห็นได้ชัดว่าบริษัทเอกชนมีเหตุผลในการตกลงควบรวมกิจการกับ SPAC SPAC ได้ทำส่วนที่ยากของกระบวนการเสนอขายหุ้น IPO สำหรับเป้าหมายการเข้าซื้อกิจการที่เป็นไปได้ การหาเงิน และการออกหุ้น เมื่อมีการระบุบริษัทเพื่อทำการซื้อ SPACs สามารถใช้ประโยชน์จากเงินสดของตนต่อไปได้โดยการรับภาระหนี้หรือแม้กระทั่งสมมติหนี้ที่ถือไว้โดยเป้าหมาย ซึ่งหมายความว่าบริษัทสามารถทำข้อตกลงแบบส่วนตัวกับทีมผู้บริหารของ SPAC แล้วเห็นหุ้นของบริษัทเปิดเผยต่อสาธารณะในลำดับที่สั้นมาก การออกสู่สาธารณะผ่าน SPAC นั้นเร็วกว่าการเสนอขายหุ้น IPO ส่งผลให้มีการตรวจสอบการเข้าซื้อกิจการของบริษัทต่อสาธารณชนน้อยลง และยังช่วยให้บริษัทที่เกี่ยวข้องสามารถพูดคุยเกี่ยวกับหุ้นต่อไปได้ ซึ่งแตกต่างจาก ช่วงเวลาที่เงียบสงบ รอบการเสนอขายหุ้น

SPACs ส่งผลต่อนักลงทุนอย่างไร

SPAC มีข้อได้เปรียบในตัวสำหรับผู้สร้างเล็กน้อย ผู้จัดงาน SPAC ระดมเงินเพื่อปลุกปั่น SPAC จนกว่าจะเปิดเผยต่อสาธารณะเพื่อเพิ่มทุนจำนวนมาก เพื่อแลกกับเงินเริ่มต้นนี้ ผู้สร้างมักจะออกมาจากการเสนอขายหุ้นด้วย 20% ของส่วนของผู้ถือหุ้นใน SPAC ซึ่งช่วยให้ผู้สร้างเพิ่มผลตอบแทนของตนเองได้มาก แม้ว่าประสิทธิภาพของ SPAC จะมีปัญหาหลังจากการควบรวม/ซื้อกิจการก็ตาม หากบริษัทที่ SPAC ซื้อไปได้ดี ผู้สร้างจะทำได้ดีกว่านักลงทุนทั่วไป

ในขณะที่นักลงทุนส่วนใหญ่เข้าใจว่าผู้สร้าง SPAC มีข้อได้เปรียบ แต่ก็ยังมีความแตกต่างกันอีกเล็กน้อย The Wall Street Journal ทำการวิเคราะห์ได้ดีเยี่ยม นักลงทุนรายใหญ่ที่ช่วยสนับสนุน SPAC IPO มักจะซื้อหน่วยที่มีหุ้นและสิทธิหรือ a ใบสำคัญแสดงสิทธิ. นักลงทุนเหล่านี้สามารถไถ่ถอนหุ้นและเก็บใบสำคัญแสดงสิทธิไว้ใช้ ลดความเสี่ยงขาลงในขณะที่เปิดประตูสู่ผลตอบแทนมหาศาลในอนาคต สิ่งนี้ทำให้พวกเขาได้เปรียบเหนือนักลงทุนที่ตั้งใจจะซื้อและถือหุ้น SPAC เนื่องจากกลุ่มหลังนี้ถูกโจมตีด้วย เจือจาง โดยการใช้สิทธิและใบสำคัญแสดงสิทธิ

SPAC และการสร้างฟองสบู่

เราอยู่ในช่วงเวลาที่บริษัทที่กลั่นกรองและจัดตั้งขึ้นซึ่งดำเนินการเสนอขายหุ้น IPO ในบางภาคส่วน (อ่าน: เทคโนโลยี) กำลังประสบกับภาวะฟองสบู่แตกในการซื้อขายวันแรก SPAC เป็นเหมือนฟองสบู่ภายในฟองสบู่นั้น เนื่องจากหลายๆ บริษัทได้กำหนดเป้าหมายด้านเทคโนโลยีในวงกว้างว่าเป็นพื้นที่สำหรับการซื้อกิจการ เพื่อความสบายใจของรถยนต์ไฟฟ้า บริษัทสื่อ แพลตฟอร์ม และอื่นๆ SPAC เหล่านี้บางส่วนจะเปลี่ยนไป เพื่อเป็นการลงทุนที่ดีในระยะใกล้สำหรับนักลงทุนหลัง IPO (และยอดเยี่ยมสำหรับครีเอเตอร์และ สปอนเซอร์)

โชคไม่ดีที่จำนวน SPAC ที่พุ่งสูงขึ้นในตลาดหมายความว่าเงินจำนวนมากกำลังไล่ตามข้อตกลงที่มีนัยสำคัญในอุตสาหกรรมเดียวกัน นี่ย่อมหมายความว่ามาตรฐานจะลื่นไหลและบริษัทที่อ่อนแอกว่าจะถูกนำออกสู่ตลาดอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ในที่สุด บริษัทต่างๆ ที่เปิดเผยต่อสาธารณะผ่าน SPAC จะต่อสู้ดิ้นรนเพื่อให้ตรงกับมูลค่าของเงินสดที่จ่ายเข้าไป นับประสาผลตอบแทนที่มากกว่านั้น

บรรทัดล่าง

ความเชื่อมโยงของคนดัง ความบ้าคลั่งของ IPO ทั่วไป และความสำเร็จที่สังเกตได้จากส่วนเล็กๆ ของ คลื่นของ SPAC ที่เข้าสู่ตลาดทำให้พวกเขาดึงดูดนักลงทุนมากกว่าที่เคยเป็นมา ก่อน. ในขณะที่ SPACs สามารถทำกำไรให้กับสปอนเซอร์และเป็นประโยชน์สำหรับบริษัทเป้าหมายที่กำลังมองหาราคาที่ถูกกว่า และแนวทางที่เข้มงวดในการเผยแพร่สู่สาธารณะ อัตราต่อรองมีโครงสร้างซ้อนกับนักลงทุนหลัง IPO โดยไม่ต้อง ใบสำคัญแสดงสิทธิ

อัตราต่อรองที่ซ้อนกันเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะแย่ลงเนื่องจากความคลั่งไคล้ในการควบรวมกิจการภายในกำหนดเวลาส่งผลให้ SPACs ถึง ต่อไปในวงจรเริ่มต้นเพื่อดึง บริษัท เข้าสู่สายตาสาธารณะนานก่อนที่จะพร้อมสำหรับ มัน. ว่าก้นถังอยู่ตรงไหนและจะถึงเมื่อไหร่ก็พูดยาก แต่นักลงทุนควร เข้าหา SPAC ด้วยความระมัดระวังแบบเดียวกันกับที่พวกเขาทำหากหน่วยงานเหล่านี้ยังคงซื้อขายด้วยเงินเป็นหลัก หุ้น