สงครามสกุลเงินคืออะไรและทำงานอย่างไร?

สงครามค่าเงินหมายถึงสถานการณ์ที่หลายประเทศพยายามลดค่าเงินสกุลในประเทศของตนโดยเจตนาเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ แม้ว่า ค่าเสื่อมราคาสกุลเงิน หรือ การลดค่าเงิน เป็นเหตุการณ์ทั่วไปใน ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราระหว่างประเทศจุดเด่นของสงครามค่าเงินคือจำนวนประเทศที่มีนัยสำคัญที่อาจมีส่วนร่วมในการพยายามลดค่าเงินในเวลาเดียวกัน

เราอยู่ในสงครามสกุลเงินหรือไม่?

สงครามสกุลเงินเรียกอีกอย่างว่าคำที่คุกคามน้อยกว่า "การลดค่าการแข่งขัน." ในยุคปัจจุบันของ อัตราแลกเปลี่ยนลอยตัวโดยที่ค่าสกุลเงินถูกกำหนดโดยกลไกของตลาด ค่าเสื่อมราคาของสกุลเงินมักจะถูกออกแบบโดยประเทศ ธนาคารกลาง ผ่านนโยบายเศรษฐกิจที่อาจบังคับค่าเงินให้ต่ำลง เช่น การปรับลดอัตราดอกเบี้ยหรือเพิ่มขึ้น”

มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE)” สิ่งนี้ทำให้เกิดความซับซ้อนมากกว่าสงครามค่าเงินเมื่อหลายสิบปีก่อนเมื่อ อัตราแลกเปลี่ยนคงที่ แพร่หลายมากขึ้นและประเทศชาติสามารถลดค่าเงินได้โดยง่ายในการลด "ตรึง" ซึ่งสกุลเงินได้รับการแก้ไข

"สงครามสกุลเงิน" ไม่ใช่คำที่คลุมเครืออย่างหลวม ๆ ในโลกแห่งเศรษฐศาสตร์และธนาคารกลางซึ่งเป็นเหตุให้อดีต Guido Mantega รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของบราซิลได้กวนรังแตนดังกล่าวในเดือนกันยายน 2010 เมื่อเขาเตือนว่าสงครามสกุลเงินระหว่างประเทศได้เกิดขึ้น แตกออก แต่ด้วยกว่า 20 ประเทศที่มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยหรือดำเนินมาตรการผ่อนคลาย นโยบายการเงิน ตั้งแต่มกราคมถึงเมษายน 2558 คำถามมูลค่าล้านล้านดอลลาร์คือ—เราอยู่ในภาวะสงครามค่าเงินแล้วหรือยัง?

เนื่องจากรัฐบาลทรัมป์ขึ้นภาษีสินค้าจีน จีนจึงตอบโต้ด้วยการเก็บภาษี ของตัวเองและการลดค่าเงินเมื่อเทียบกับการตรึงดอลลาร์ - ยกระดับสงครามการค้าไปสู่สกุลเงินที่มีศักยภาพ สงคราม.

ทำไมต้องลดค่าเงิน?

อาจดูเหมือนขัดกับสัญชาตญาณ แต่สกุลเงินที่แข็งแกร่งไม่จำเป็นต้องเป็นผลประโยชน์สูงสุดของประเทศ สกุลเงินในประเทศที่อ่อนแอทำให้การส่งออกของประเทศสามารถแข่งขันในตลาดโลกได้มากขึ้น และทำให้การนำเข้ามีราคาแพงขึ้นพร้อมกัน ปริมาณการส่งออกที่สูงขึ้นกระตุ้น การเติบโตทางเศรษฐกิจในขณะที่การนำเข้าที่มีราคาแพงก็มีผลเช่นเดียวกันเนื่องจากผู้บริโภคเลือกใช้ทางเลือกในท้องถิ่นแทนสินค้านำเข้า การปรับปรุงนี้ใน ด้านการค้า โดยทั่วไปแปลว่าต่ำกว่า ขาดดุลบัญชีเดินสะพัด (หรือเกินดุลบัญชีเดินสะพัดมากขึ้น) การจ้างงานที่สูงขึ้น และเร็วขึ้น GDP การเจริญเติบโต. นโยบายการเงินที่กระตุ้นซึ่งมักจะส่งผลให้ ค่าเงินอ่อน ยังส่งผลดีต่อตลาดทุนและตลาดที่อยู่อาศัยของประเทศ ซึ่งจะช่วยกระตุ้นการบริโภคภายในประเทศผ่านทาง ผลความมั่งคั่ง.

ขอทานเพื่อนบ้านของคุณ

เนื่องจากไม่ยากเกินไปที่จะไล่ตามการเติบโตด้วยการอ่อนค่าของสกุลเงิน - ไม่ว่าจะเปิดเผยหรือซ่อนเร้นก็ตาม - มันควรจะมา ไม่แปลกใจเลยที่หากประเทศ A ลดค่าเงิน ประเทศ B จะตามมาในไม่ช้า ตามด้วยประเทศ C และดังนั้น บน. นี่คือสาระสำคัญของการลดค่าการแข่งขัน

ปรากฏการณ์นี้เรียกอีกอย่างว่า "ขอทานเพื่อนบ้านของคุณ” ซึ่งห่างไกลจากละครของเชคสเปียร์ที่ฟังดูเหมือนจริงแล้วหมายถึงชาติที่ ดำเนินตามนโยบายลดค่าการแข่งขัน มุ่งแสวงหาผลประโยชน์ส่วนตนอย่างเอาจริงเอาจังจนละเว้นทุกสิ่ง อื่น.

ดอลลาร์สหรัฐพล่าน

เมื่อรัฐมนตรีว่าการกระทรวงบราซิล Mantega เตือนย้อนกลับไปในเดือนกันยายน 2010 เกี่ยวกับสงครามค่าเงิน เขากำลังอ้างถึงความวุ่นวายที่เพิ่มขึ้นในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ซึ่งจุดประกายโดยธนาคารกลางสหรัฐ โครงการผ่อนคลายเชิงปริมาณที่ทำให้ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่า การปราบปรามเงินหยวนอย่างต่อเนื่องของจีน และการแทรกแซงจากธนาคารกลางเอเชียหลายแห่งเพื่อป้องกันไม่ให้สกุลเงินของพวกเขา ชื่นชม

น่าแปลกที่ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักเกือบทั้งหมดตั้งแต่ต้นปี 2554 โดย ดอลลาร์ถ่วงน้ำหนักการค้า ปัจจุบันดัชนีซื้อขายที่ระดับสูงสุดในรอบกว่าทศวรรษ ทุกสกุลเงินหลักได้ลดลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์ในปีที่ผ่านมา (ณ วันที่ 17 เมษายน 2015) โดย ยูโร, สกุลเงินสแกนดิเนเวีย, รูเบิลรัสเซีย และเรียลบราซิลลดลงมากกว่า 20% ในช่วงเวลานี้

นโยบายค่าเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่า

เศรษฐกิจสหรัฐฯ ทนต่อผลกระทบของค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นโดยไม่มีปัญหาใดๆ มากนัก แม้ว่าจะมีประเด็นเด่นอยู่ประการหนึ่งคือ บริษัทข้ามชาติอเมริกันจำนวนมากที่เตือนถึงผลกระทบเชิงลบของค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าต่อพวกเขา รายได้

โดยทั่วไปแล้ว สหรัฐฯ ได้ดำเนินการตาม "ดอลลาร์แข็งนโยบายที่มีระดับความสำเร็จที่แตกต่างกันในช่วงหลายปีที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ของสหรัฐฯ มีความพิเศษเฉพาะตัว เนื่องจากเป็นเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในโลก และเงินดอลลาร์สหรัฐคือโลก สกุลเงินสำรอง. ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าเพิ่มความน่าดึงดูดใจให้กับสหรัฐฯ ในฐานะจุดหมายปลายทางสำหรับ การลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) และ การลงทุนในพอร์ตต่างประเทศ (FPI) ไม่น่าแปลกใจเลยที่สหรัฐอเมริกามักเป็นจุดหมายปลายทางชั้นนำในทั้งสองประเภท สหรัฐฯ ยังพึ่งพาการส่งออกน้อยกว่าประเทศอื่นๆ สำหรับการเติบโตทางเศรษฐกิจ เนื่องจากตลาดผู้บริโภคขนาดใหญ่ที่ใหญ่ที่สุดในโลก

สถานการณ์ปัจจุบัน

ค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้นเนื่องจากสหรัฐฯ เป็นประเทศหลักเพียงประเทศเดียวที่พร้อมจะผ่อนคลายมาตรการกระตุ้นการเงิน หลังจากเป็นประเทศแรกที่เปิดตัว QE ระยะเวลารอคอยสินค้านี้ทำให้เศรษฐกิจสหรัฐฯ สามารถตอบสนองต่อโครงการ QE รอบต่อเนื่องของธนาคารกลางสหรัฐในลักษณะเชิงบวก ในช่วงที่ผ่านมา แนวโน้มเศรษฐกิจโลก ปรับปรุง กองทุนการเงินระหว่างประเทศ คาดการณ์ว่าเศรษฐกิจสหรัฐจะเติบโต 3.1% ในปี 2558 และ 2559 ซึ่งเป็นอัตราการเติบโตที่เร็วที่สุดของ G-7 ประเทศต่างๆ

เปรียบเทียบสิ่งนี้กับสถานการณ์ในมหาอำนาจระดับโลกอื่นๆ เช่น ญี่ปุ่นและ สหภาพยุโรปซึ่งมาค่อนข้างช้าสำหรับพรรค QE ประเทศต่างๆ เช่น แคนาดา ออสเตรเลีย และอินเดีย ซึ่งได้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยภายในสองปีหลังจากสิ้นสุด ภาวะถดถอยครั้งใหญ่ ปี 2550-2552 จึงต้องผ่อนปรนนโยบายการเงินเพราะการเติบโต โมเมนตัม ได้ชะลอตัว

ความแตกต่างของนโยบาย

ในอีกด้านหนึ่ง เรามีสหรัฐฯ ซึ่งสามารถยกระดับมาตรฐานได้ดี อัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลาง ในปี 2558 เพิ่มขึ้นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2549 ในทางกลับกัน ยังมีประเทศอื่นๆ ในโลกซึ่งส่วนใหญ่ดำเนินนโยบายการเงินที่ง่ายกว่า ความแตกต่างในนโยบายการเงินนี้เป็นสาเหตุสำคัญที่ทำให้ค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้นทั่วกระดาน

สถานการณ์รุนแรงขึ้นด้วยปัจจัยหลายประการ:

• การเติบโตทางเศรษฐกิจในภูมิภาคส่วนใหญ่ต่ำกว่าบรรทัดฐานทางประวัติศาสตร์ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ผู้เชี่ยวชาญหลายคนเชื่อว่าการเติบโตที่ต่ำกว่ามาตรฐานนี้เป็นผลมาจากการถดถอยครั้งใหญ่
• ประเทศส่วนใหญ่ใช้ทางเลือกทั้งหมดในการกระตุ้นการเติบโต เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยในหลายประเทศใกล้จะถึงศูนย์แล้วหรืออยู่ที่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ หากไม่มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีก และการกระตุ้นทางการคลังก็ไม่ใช่ทางเลือก (เช่น การขาดดุลการคลัง ได้รับการตรวจสอบอย่างเข้มงวดในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา) ค่าเสื่อมราคาเป็นเครื่องมือเดียวที่เหลืออยู่ในการกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ
• อธิปไตย อัตราผลตอบแทนพันธบัตร สำหรับการครบกำหนดระยะสั้นถึงระยะกลางได้กลายเป็นลบสำหรับหลายประเทศ ในสภาพแวดล้อมที่ให้ผลตอบแทนต่ำมาก กระทรวงการคลังสหรัฐฯ—ซึ่งให้ผลตอบแทน 1.86% สำหรับอายุครบกำหนด 10 ปีและ 2.52% เป็นเวลา 30 ปี ณ วันที่ 17 เมษายน 2015—กำลังดึงดูดความสนใจอย่างมาก ส่งผลให้เงินดอลลาร์เพิ่มขึ้น ความต้องการ.

ผลกระทบด้านลบของสงครามค่าเงิน

ค่าเสื่อมราคาสกุลเงินไม่ใช่ยาครอบจักรวาลสำหรับปัญหาทางเศรษฐกิจทั้งหมด บราซิลเป็นกรณีในประเด็น ค่าเงินเรียลบราซิลร่วงลง 48% ตั้งแต่ปี 2011 แต่ค่าเงินที่อ่อนค่าลงอย่างมากไม่สามารถชดเชยปัญหาอื่นๆ ได้ เช่น การร่วงหล่น น้ำมันดิบ และราคาสินค้าโภคภัณฑ์และเรื่องอื้อฉาวทุจริตที่กว้างขึ้น ด้วยเหตุนี้ IMF คาดการณ์ว่าเศรษฐกิจของบราซิลจะหดตัว 1% ในปี 2558 หลังจากเติบโตเพียงเล็กน้อยในปี 2557

แล้วผลกระทบด้านลบของสงครามค่าเงินคืออะไร?

• การลดค่าเงินอาจทำให้ผลิตภาพลดลงในระยะยาว เนื่องจากการนำเข้าอุปกรณ์และเครื่องจักรที่ใช้ทุนสูงมีราคาแพงเกินไปสำหรับธุรกิจในท้องถิ่น หากค่าเสื่อมราคาไม่ได้มาพร้อมกับการปฏิรูปโครงสร้างที่แท้จริง ผลผลิตก็จะได้รับผลกระทบในที่สุด
• ระดับของค่าเสื่อมราคาสกุลเงินอาจมากกว่าที่ต้องการ ซึ่งในที่สุดอาจทำให้เงินเฟ้อสูงขึ้นและ เงินทุนไหลออก.
• สงครามค่าเงินอาจนำไปสู่ความยิ่งใหญ่ การปกป้องคุ้มครอง และการสร้างกำแพงทางการค้าอันเป็นอุปสรรคต่อการค้าโลก
• การลดค่าการแข่งขันอาจทำให้ค่าเงินเพิ่มขึ้น ความผันผวนซึ่งจะนำไปสู่ต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงที่สูงขึ้นสำหรับบริษัทและอาจขัดขวาง การลงทุนต่างชาติ.

บรรทัดล่าง

แม้จะมีหลักฐานบางอย่างที่อาจชี้ให้เห็นถึงความขัดแย้ง แต่ก็ไม่ปรากฏว่าขณะนี้โลกกำลังอยู่ในกำมือของสงครามค่าเงิน. รอบล่าสุด เงินง่าย นโยบายของหลายประเทศทั่วโลกแสดงถึงความพยายามในการต่อสู้กับความท้าทายของการเติบโตต่ำ ภาวะเงินฝืด มากกว่าความพยายามที่จะขโมยการเดินขบวนในการแข่งขันโดยใช้สกุลเงินที่แอบแฝง ค่าเสื่อมราคา

การเปิดเผยข้อมูล: ผู้เขียนไม่ได้ดำรงตำแหน่งในหลักทรัพย์ใด ๆ ที่กล่าวถึงในบทความนี้ในขณะที่ตีพิมพ์