มูลค่าทางบัญชีมีความหมายต่อนักลงทุนอย่างไร

รายได้ หนี้สิน และทรัพย์สินเป็นส่วนประกอบหลักของบริษัทมหาชน งบการเงิน. เพื่อวัตถุประสงค์ในการเปิดเผยข้อมูล บริษัทต่างๆ จะแบ่งองค์ประกอบทั้งสามนี้เป็นตัวเลขที่ละเอียดยิ่งขึ้นเพื่อให้นักลงทุนตรวจสอบ นักลงทุนสามารถคำนวณได้ การประเมินมูลค่า อัตราส่วนเหล่านี้เพื่อให้ง่ายต่อการเปรียบเทียบบริษัท ในบรรดาสิ่งเหล่านี้ มูลค่าทางบัญชี และ อัตราส่วนราคาต่อหนังสือ (อัตราส่วน P/B) เป็นลวดเย็บกระดาษสำหรับ นักลงทุนที่มีคุณค่า. แต่มูลค่าทางบัญชีสมควรได้รับการประโคมหรือไม่? อ่านต่อไปเพื่อหา.

มูลค่าทางบัญชีคืออะไร?

มูลค่าตามบัญชีคือการวัดสินทรัพย์ของบริษัททั้งหมด: หุ้น พันธบัตร สินค้าคงคลัง อุปกรณ์การผลิต อสังหาริมทรัพย์ ฯลฯ ตามทฤษฎีแล้ว มูลค่าทางบัญชีควรรวมทุกอย่างลงไปที่ดินสอและลวดเย็บกระดาษที่พนักงานใช้ แต่เพื่อความเรียบง่าย บริษัทมักจะรวมเฉพาะสินทรัพย์ขนาดใหญ่ที่สามารถวัดปริมาณได้ง่ายเท่านั้น

บริษัทที่มีเครื่องจักรจำนวนมาก เช่น ทางรถไฟ หรือ เครื่องมือทางการเงินเช่นเดียวกับธนาคาร มีแนวโน้มที่จะมีมูลค่าตามบัญชีจำนวนมาก ในทางตรงกันข้าม บริษัทวิดีโอเกม นักออกแบบแฟชั่น หรือบริษัทการค้าอาจมีมูลค่าตามบัญชีเพียงเล็กน้อยหรือไม่มีเลย เพราะพวกเขาดีพอๆ กับคนที่ทำงานที่นั่นเท่านั้น มูลค่าตามบัญชีไม่เป็นประโยชน์ในกรณีหลัง แต่สำหรับบริษัทที่มีสินทรัพย์ที่มั่นคง มักเป็นตัวเลขที่ 1 สำหรับนักลงทุน

การคำนวณง่ายๆ หารราคาหุ้นปัจจุบันของบริษัทด้วยมูลค่าตามบัญชีที่ระบุต่อหุ้นจะให้อัตราส่วน P/B หากอัตราส่วน P/B น้อยกว่าหนึ่ง แสดงว่าหุ้นนั้นขายได้น้อยกว่ามูลค่าทรัพย์สินของบริษัท ซึ่งหมายความว่าในกรณีที่เลวร้ายที่สุดของ การล้มละลายทรัพย์สินของบริษัทจะถูกขายออกไปและนักลงทุนจะยังคงทำกำไรได้

หากล้มเหลวในการล้มละลาย นักลงทุนรายอื่นน่าจะเห็นว่ามูลค่าตามบัญชีมีมูลค่ามากกว่าหุ้นและยังซื้อเข้าด้วย ผลักดันราคาให้สูงขึ้นเพื่อให้ตรงกับมูลค่าทางบัญชี ที่กล่าวว่าวิธีการนี้มีข้อบกพร่องมากมายที่สามารถดักจับนักลงทุนที่ประมาทได้

Value Play หรือ Value Trap?

หากเห็นได้ชัดว่าบริษัทซื้อขายน้อยกว่ามูลค่าตามบัญชี คุณต้องถามตัวเองว่าทำไมนักลงทุนรายอื่นไม่สังเกตและดันราคากลับเป็นมูลค่าทางบัญชีหรือสูงกว่านั้น อัตราส่วน P/B เป็นการคำนวณที่ง่ายดาย และเผยแพร่ในบทสรุปหุ้นบนเว็บไซต์วิจัยหุ้นรายใหญ่ๆ

คำตอบอาจเป็นได้ว่าตลาดกำลังทุบตีบริษัทอย่างไม่เป็นธรรม แต่ก็มีความเป็นไปได้เท่าเทียมกันที่มูลค่าตามบัญชีที่ระบุไม่ได้แสดงถึง มูลค่าที่แท้จริง ของทรัพย์สิน บริษัทต่าง ๆ พิจารณาสินทรัพย์ของพวกเขาในรูปแบบที่แตกต่างกันในอุตสาหกรรมต่าง ๆ และบางครั้งก็อยู่ในอุตสาหกรรมเดียวกัน มูลค่าทางบัญชีที่ยุ่งเหยิงนี้สร้างได้มาก กับดักค่า เป็นโอกาสอันทรงคุณค่า

ค่าเสื่อมราคาหลอกลวงและมูลค่าทางบัญชี

คุณต้องรู้ว่าบริษัทมีความก้าวร้าวแค่ไหน ค่าเสื่อมราคา สินทรัพย์ของมัน สิ่งนี้เกี่ยวข้องกับการย้อนกลับไปในงบการเงินหลายปี หากสินทรัพย์คุณภาพถูกคิดค่าเสื่อมราคาเร็วกว่าความเป็นจริงที่ลดลง มูลค่าตลาดคุณได้ค้นพบมูลค่าที่ซ่อนอยู่ซึ่งอาจช่วยให้ราคาหุ้นสูงขึ้นได้ในอนาคต หากสินทรัพย์ถูกคิดค่าเสื่อมราคาช้ากว่ามูลค่าตลาดที่ลดลง มูลค่าตามบัญชีจะสูงกว่ามูลค่าที่แท้จริง ทำให้เกิดกับดักมูลค่าสำหรับนักลงทุนที่มองแค่เพียงอัตราส่วน P/B

บริษัทผู้ผลิตได้เสนอตัวอย่างที่ดีว่าค่าเสื่อมราคามีผลกระทบต่อมูลค่าตามบัญชีอย่างไร บริษัทเหล่านี้ต้องจ่ายเงินจำนวนมากสำหรับอุปกรณ์ของตน แต่มูลค่าการขายต่อสำหรับอุปกรณ์มักจะลดลงเร็วกว่าที่บริษัทกำหนดให้คิดค่าเสื่อมราคาตามกฎทางบัญชี เมื่ออุปกรณ์ล้าสมัย อุปกรณ์ก็ใกล้จะไร้ค่ามากขึ้น

ด้วยมูลค่าตามบัญชี ไม่สำคัญว่าบริษัทใดจะจ่ายค่าอุปกรณ์ มันสำคัญที่พวกเขาสามารถขายได้ หากมูลค่าตามบัญชีขึ้นอยู่กับอุปกรณ์เป็นส่วนใหญ่ แทนที่จะเป็นสิ่งที่ไม่เสื่อมค่าอย่างรวดเร็ว (น้ำมัน ที่ดิน ฯลฯ) สิ่งสำคัญคือคุณต้องมองข้ามอัตราส่วนและส่วนประกอบ แม้ว่าสินทรัพย์จะเป็นลักษณะทางการเงิน และไม่น่าจะมีการบิดเบือนค่าเสื่อมราคา สู่ตลาด กฎ (MTM) อาจนำไปสู่มูลค่าทางบัญชีที่พูดเกินจริงใน ตลาดกระทิง และค่า understated ใน ตลาดหมี.

เงินกู้ สิทธิยึดหน่วง และการโกหกในมูลค่าตามบัญชี

นักลงทุนที่ต้องการสร้างมูลค่าทางบัญชี เล่น จะต้องตระหนักถึงการเรียกร้องใด ๆ ในทรัพย์สินโดยเฉพาะอย่างยิ่งหาก บริษัท เป็นบุคคลล้มละลาย โดยปกติแล้ว ความเชื่อมโยงระหว่างสินทรัพย์และหนี้สินมีความชัดเจน แต่บางครั้งข้อมูลนี้อาจถูกซ่อนหรือซ่อนอยู่ใน เชิงอรรถ. เหมือนคนค้ำประกันรถโดยใช้บ้านเป็น หลักประกันบริษัทอาจใช้ทรัพย์สินที่มีค่าเพื่อค้ำประกันเงินกู้เมื่อประสบปัญหาทางการเงิน

ในกรณีนี้ มูลค่าของสินทรัพย์ควรลดลงตามขนาดของเงินกู้ที่มีหลักประกันที่ผูกติดอยู่กับสินทรัพย์ นี่เป็นสิ่งสำคัญโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับผู้ล้มละลายเพราะมูลค่าทางบัญชีอาจเป็นสิ่งเดียวที่จะทำให้ บริษัท ดังนั้นคุณไม่สามารถคาดหวังผลกำไรที่แข็งแกร่งเพื่อประกันราคาหุ้นเมื่อมูลค่าตามบัญชีกลายเป็น พอง

บริษัทที่เหมาะกับการเล่นที่คุ้มค่า

นักวิจารณ์เกี่ยวกับมูลค่าทางบัญชีชี้ให้เห็นอย่างรวดเร็วว่าการหามูลค่าตามบัญชีที่แท้จริงนั้นเป็นเรื่องยากในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ที่มีการวิเคราะห์อย่างหนัก น่าแปลกที่สิ่งนี้ได้รับการงดเว้นอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ทศวรรษ 1950 แต่นักลงทุนที่มีคุณค่ายังคงค้นหาการเล่นที่มีมูลค่าตามบัญชี

บริษัทที่มี ค่าที่ซ่อนอยู่ แบ่งปันลักษณะบางอย่าง:

• พวกเขาแก่แล้ว. บริษัทเก่ามักจะมีเวลาเพียงพอสำหรับสินทรัพย์เช่นอสังหาริมทรัพย์เพื่อชื่นชมอย่างมาก
• พวกเขามีขนาดใหญ่ บริษัทขนาดใหญ่ที่มีการดำเนินงานระหว่างประเทศและด้วยทรัพย์สินระหว่างประเทศ สามารถสร้างมูลค่าทางบัญชีผ่านการเติบโตของราคาที่ดินในต่างประเทศหรือสินทรัพย์ต่างประเทศอื่นๆ
• พวกเขาน่าเกลียด. การซื้อตามมูลค่าทางบัญชีประเภทที่สามคือ บริษัท ที่น่าเกลียดที่ทำบางสิ่งที่สกปรกหรือน่าเบื่อ มูลค่าไม้ กรวด และน้ำมันขึ้นกับ เงินเฟ้อแต่นักลงทุนหลายคนมองข้ามสิ่งเหล่านี้ การเล่นสินทรัพย์ เพราะบริษัทไม่มีความตื่นตาตื่นใจของ หุ้นเติบโต.

การรับเงินจากมูลค่าทางบัญชี

แม้ว่าคุณจะพบบริษัทที่มีมูลค่าที่ซ่อนอยู่อย่างแท้จริงโดยไม่มีการอ้างสิทธิ์ใดๆ ก็ตาม คุณต้องรอให้ตลาดมาถึงข้อสรุปเดียวกันก่อนจึงจะสามารถขายเพื่อผลกำไรได้ ผู้บุกรุกองค์กร หรือ ผู้ถือหุ้นกิจกรรม ขนาดใหญ่ การถือครอง สามารถเร่งกระบวนการได้ แต่นักลงทุนไม่สามารถพึ่งพาความช่วยเหลือจากภายในได้ตลอดเวลา ด้วยเหตุผลนี้ การซื้อด้วยมูลค่าทางบัญชีล้วนๆ อาจทำให้ขาดทุนได้ แม้ว่าคุณจะพูดถูกก็ตาม!

หากบริษัทขายต่ำกว่ามูลค่าตามบัญชี 15% แต่ต้องใช้เวลาหลายปีกว่าจะได้ราคาตามทัน คุณอาจได้ 5% ที่ดีกว่านี้ พันธบัตร. พันธบัตรที่มีความเสี่ยงต่ำกว่าจะมีผลเช่นเดียวกันในช่วงเวลาเดียวกัน

ตามหลักการแล้วความแตกต่างของราคาจะสังเกตเห็นได้เร็วกว่ามาก แต่มีความไม่แน่นอนมากเกินไปใน การคาดเดาเวลาที่ตลาดจะใช้เพื่อตระหนักถึงความผิดพลาดของมูลค่าทางบัญชีและจะต้องนำมาพิจารณาเป็น ความเสี่ยง

ที่กล่าวว่าการมองลึกลงไปในมูลค่าทางบัญชีจะทำให้คุณเข้าใจ บริษัท ได้ดีขึ้น ในบางกรณี บริษัทจะใช้รายได้ส่วนเกินในการอัปเดตอุปกรณ์แทนการจ่ายเงิน เงินปันผล หรือขยายการดำเนินงาน ในขณะที่รายได้ที่ลดลงอาจทำให้มูลค่าของบริษัทลดลงใน ช่วงเวลาสั้น ๆมันสร้างมูลค่าทางบัญชีในระยะยาวเพราะอุปกรณ์ของบริษัทมีมูลค่ามากกว่าและได้ลดราคาต้นทุนไปแล้ว

ในทางกลับกัน หากบริษัทที่มีอุปกรณ์ที่ล้าสมัยได้หยุดการซ่อมแซมอย่างสม่ำเสมอ การซ่อมแซมเหล่านั้นจะกินผลกำไรในอนาคต สิ่งนี้จะบอกคุณบางอย่างเกี่ยวกับมูลค่าตามบัญชีตลอดจนลักษณะของบริษัทและการจัดการของบริษัท คุณจะไม่ได้รับข้อมูลนี้จากอัตราส่วน P/B แต่เป็นหนึ่งในประโยชน์หลักของการค้นหาตัวเลขมูลค่าทางบัญชีและคุ้มค่ากับเวลา

บรรทัดล่าง

การซื้อของมูลค่าทางบัญชีนั้นง่ายกว่าการลงทุนประเภทอื่น มันเกี่ยวข้องกับการวิจัยประเภทอื่น กลยุทธ์ที่ดีที่สุดคือการทำให้มูลค่าทางบัญชีเป็นส่วนหนึ่งของสิ่งที่คุณมองหา คุณไม่ควรตัดสินหนังสือจากปก และคุณไม่ควรตัดสินบริษัทโดยดูจากปกที่วางไว้บนมูลค่าตามบัญชี

ตามทฤษฎีแล้ว อัตราส่วนราคาต่อมูลค่าตามบัญชีที่ต่ำหมายความว่าคุณมีเบาะรองกับประสิทธิภาพที่ไม่ดี ในทางปฏิบัติมีความแน่นอนน้อยกว่ามาก อุปกรณ์ที่ล้าสมัยอาจยังเพิ่มมูลค่าตามบัญชี แต่อาจไม่รวมมูลค่าเพิ่มในทรัพย์สิน หากคุณกำลังจะลงทุนตามมูลค่าทางบัญชี คุณต้องค้นหาสถานะที่แท้จริงของสินทรัพย์เหล่านั้น