ทำไม S&P 500 อาจพุ่งสูงขึ้นในปีหน้าแม้จะมี Yield Curve Angst

การเริ่มต้นของ an เส้นอัตราผลตอบแทนกลับด้าน เกี่ยวกับหนี้กระทรวงการคลังสหรัฐได้เพิ่มความกังวล แม้กระทั่งความตื่นตระหนกในหมู่นักลงทุนบางคนว่าเศรษฐกิจ ภาวะถดถอย และ ตลาดหมี ในหุ้นที่ใกล้เข้ามา แต่ประวัติศาสตร์บ่งชี้ว่าหุ้นสามารถทำกำไรได้อย่างต่อเนื่องในช่วงหลายเดือนหรือถึงหนึ่งปี “เมื่อนักลงทุนได้ยินการผกผันของเส้นอัตราผลตอบแทน พวกเขาจะคิดว่า 'ภาวะถดถอย' โดยอัตโนมัติ แต่ไม่ใช่ทุกการผกผันมี ตามมาด้วยภาวะถดถอย” บริษัทวิจัยทางการเงิน Bespoke Investment Group เขียนในรายงานล่าสุดที่อ้างถึง โดย Barron's.

Bespoke ศึกษาประสิทธิภาพของ ดัชนี S&P 500 (SPX) ผลพวงของการผกผันของเส้นอัตราผลตอบแทนครั้งก่อน และบริษัทพบว่าหุ้นทำผลงานได้ดีอย่างน่าประหลาดใจ (ดูตารางด้านล่าง)

หุ้นสามารถเติบโตได้หลังจากกราฟผลตอบแทนกลับด้าน

(ประสิทธิภาพ S&P 500 หลังจากเริ่มต้นการผกผัน)

• 1 เดือนต่อมา: +1.74% โดยเฉลี่ย
• 6 เดือนต่อมา: +6.75% โดยเฉลี่ย
• 1 ปีต่อมา: ขั้นต่ำ +9% ตั้งแต่ปี 1978

ที่มา: Bespoke Investment Group ต่อ Barron's

ความสำคัญสำหรับนักลงทุน

ที่โดดเด่นที่สุดคือตั้งแต่ปี 1978 S&P 500 ได้เพิ่มขึ้นอย่างน้อย 9% ในปีหลังจากการผกผันเกิดขึ้น ข้อมูลมีการผสมกัน แต่ยังคงรั้นสำหรับช่วงเวลาที่สั้นลง S&P 500 ได้โพสต์การเพิ่มขึ้นเฉลี่ย 6.75% ในช่วงหกเดือนหลังจากการผกผัน แม้ว่าจะมีผลตอบแทนที่เป็นบวกเพียงครึ่งเดียวเท่านั้น และการเคลื่อนไหวขึ้นสู่ขาขึ้นในเดือนแรกนั้นพบได้บ่อยกว่ามาก โดยเกิดขึ้นประมาณห้าในหกครั้ง Bespoke ยังพบว่าเส้นอัตราผลตอบแทนถูกพลิกกลับ 11.5% ของทุกวันตลอดประวัติศาสตร์ และ S&P 500 โดยเฉลี่ยขาดทุน 1.9% ในช่วงเวลานั้นต่อ Barron's

บริษัทวิเคราะห์การลงทุนระดับมหภาค Bianco Research ศึกษาประวัติการผกผันของเส้นอัตราผลตอบแทนเป็นตัวทำนายการถดถอย พวกเขาพบว่าการผกผันจะกลายเป็นตัวทำนายที่สำคัญหากเกิดขึ้นเป็นเวลา 10 วันหรือมากกว่านั้นต่อกัน Barron's บทความ. การผกผันปัจจุบันมีอายุน้อยกว่าสามวัน โดยเริ่มในวันศุกร์ที่ 22 มีนาคม และดำเนินต่อไปจนถึงวันนี้

ในช่วงหกครั้งที่เส้นอัตราผลตอบแทนกลับด้านเป็นเวลาอย่างน้อย 10 วัน Bianco พบว่าภาวะถดถอยตามมาระหว่าง 140 ถึง 487 วันต่อมา ความล่าช้าเฉลี่ยอยู่ที่ 311 วัน ผลที่สุดของการค้นพบนี้คือความกลัวว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่ใกล้จะมาถึงอาจเกิดก่อนกำหนดในเวลานี้ อย่างน้อยที่สุดเมื่อใช้เส้นอัตราผลตอบแทนเป็นเครื่องมือในการคาดการณ์ อันที่จริง นักวิเคราะห์บางคนเชื่อว่าเส้นอัตราผลตอบแทนกลับกลายเป็นความน่าเชื่อถือน้อยลง ตัวชี้นำ ของภาวะถดถอยที่กำลังจะเกิดขึ้นตั้งแต่ 2008 วิกฤติทางการเงิน, ต่อ Investing.com.

อย่างไรก็ตามความหลากหลายของ ตัวชี้วัดอื่นๆ ชี้เศรษฐกิจสหรัฐฯ ชะลอตัวรวมถึงมาตรฐานสินเชื่อที่เข้มงวดของธนาคารและการเรียกร้องประกันการว่างงานที่เพิ่มขึ้น

อยู่ในปารีส วาณิชธนกิจ บริษัท Societe Generale เชื่อว่าเส้นอัตราผลตอบแทนยังคงมีพลังการทำนายที่ยอดเยี่ยมและเป็นกรรมสิทธิ์ของพวกมัน ตัวบ่งชี้กระแสข่าว ยังได้กระพริบเตือนภาวะถดถอย นักเศรษฐศาสตร์รางวัลโนเบล ในขณะเดียวกัน Paul Krugman ก็เป็นหนึ่งในผู้ที่คิดว่าสหรัฐฯ กำลังอยู่ในเส้นทางสู่ภาวะถดถอย เขาเชื่อว่า ธนาคารกลางสหรัฐฯ ทำผิดนโยบายในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย และการกลับรายการเป็น dovish ท่าทางมาช้าเกินไป

มองไปข้างหน้า

แม้ว่าจะมีการถกเถียงกันถึงความสำคัญของกราฟอัตราผลตอบแทนในช่วงที่ผ่านมาและในช่วงสั้นๆ ที่ผ่านมา โดยสรุปแล้ว การผกผันของเส้นอัตราผลตอบแทนเป็นตัวบ่งชี้ภาวะถดถอย สัญญาณอื่นๆ ของการชะลอตัวทางเศรษฐกิจยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้ บริษัทที่มีหนี้สินล้นพ้นตัวกำลังเผชิญกับสิ่งที่เรียกว่า "กำแพงแห่งวุฒิภาวะซึ่งก่อให้เกิดความเสี่ยงอีกประการหนึ่งต่อเศรษฐกิจและตลาดหุ้น หากพวกเขาประสบปัญหาในการปฏิบัติตามพันธกรณีเหล่านี้ ทั้งหมดนี้ชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ของหุ้น