คำจำกัดความของห้างหุ้นส่วนจำกัดมาสเตอร์ (MLP)

ห้างหุ้นส่วนจำกัดมาสเตอร์ (MLP) คืออะไร?

ห้างหุ้นส่วนจำกัดหลัก (MLPs) เป็นกิจการร่วมค้าที่มีอยู่ในรูปแบบของการค้าขายต่อสาธารณะ ห้างหุ้นส่วนจำกัด. พวกเขารวมสิทธิประโยชน์ทางภาษีของหุ้นส่วนเอกชน—ผลกำไรจะถูกเก็บภาษีเมื่อนักลงทุนได้รับการแจกจ่าย—กับสภาพคล่องของบริษัทที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์เท่านั้น

ห้างหุ้นส่วนจำกัดหลักซื้อขายแลกเปลี่ยนระดับชาติ MLP ตั้งอยู่เพื่อใช้ประโยชน์จากกระแสเงินสด เนื่องจากจำเป็นต้องกระจายเงินสดที่มีอยู่ทั้งหมดให้กับนักลงทุน นอกจากนี้ยังสามารถช่วยลดต้นทุนของเงินทุนในธุรกิจที่ใช้เงินทุนสูง เช่น ภาคพลังงาน

MLP ครั้งแรกจัดขึ้นในปี 1981 อย่างไรก็ตาม ภายในปี 1987 สภาคองเกรสได้จำกัดการใช้สิ่งเหล่านี้กับภาคอสังหาริมทรัพย์และทรัพยากรธรรมชาติอย่างมีประสิทธิภาพ ข้อจำกัดเหล่านี้เกิดขึ้นจากความกังวลเกี่ยวกับรายได้ภาษีนิติบุคคลที่สูญเสียไปมากเกินไป MLPs ไม่จ่ายภาษีเงินได้ของรัฐบาลกลาง

ห้างหุ้นส่วนจำกัดการทำความเข้าใจมาสเตอร์

MLP เป็นนิติบุคคลลูกผสมที่มีลักษณะเฉพาะซึ่งรวมเอาองค์ประกอบสองโครงสร้างทางธุรกิจ—หุ้นส่วนและองค์กร ประการแรก ถือว่าเป็นการรวมตัวของพันธมิตรมากกว่าที่จะเป็นนิติบุคคลแยกต่างหาก (เช่นเดียวกับบริษัทหนึ่งๆ) ประการที่สองในทางเทคนิคไม่มีพนักงาน พันธมิตรทั่วไปมีหน้าที่รับผิดชอบในการให้บริการด้านการปฏิบัติงานที่จำเป็นทั้งหมด หุ้นส่วนทั่วไปมักจะถือหุ้น 2% ในการร่วมทุนและมีตัวเลือกในการเพิ่มความเป็นเจ้าของ

เช่นเดียวกับการเป็นหุ้นส่วน MLP จะออกหน่วยต่างๆ แทนการแชร์ อย่างไรก็ตาม หน่วยเหล่านี้มักซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์แห่งชาติ ความพร้อมใช้งานของการแลกเปลี่ยนทำให้มีสภาพคล่องสูง การเป็นหุ้นส่วนแบบดั้งเดิมไม่สามารถให้สภาพคล่องในระดับนี้ได้ เนื่องจากหน่วยที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์เหล่านี้ไม่ใช่หุ้น ดังนั้นผู้ที่ลงทุนใน MLP จึงมักเรียกว่าผู้ถือหน่วยลงทุนมากกว่าผู้ถือหุ้น ผู้ที่ซื้อใน MLP จะเรียกว่าหุ้นส่วนจำกัด ผู้ถือหน่วยลงทุนเหล่านี้จะได้รับส่วนแบ่งรายได้ ค่าลดหย่อน ขาดทุน และเครดิตของ MLP

MLPs มีพันธมิตรสองประเภท:

1. ห้างหุ้นส่วนจำกัด คือผู้ลงทุนที่ซื้อหุ้นใน MLP และจัดหาเงินทุนสำหรับการดำเนินงานของกิจการ พวกเขาได้รับการแจกแจงเป็นระยะจาก MLP โดยปกติทุกไตรมาส หุ้นส่วนจำกัดยังเป็นที่รู้จักกันในนามหุ้นส่วนเงียบ
2. พันธมิตรทั่วไป เป็นเจ้าของที่รับผิดชอบในการจัดการการดำเนินงานประจำวันของ MLP พวกเขาได้รับค่าตอบแทนตามผลการดำเนินธุรกิจของหุ้นส่วน

การรักษาภาษีของห้างหุ้นส่วนจำกัดมาสเตอร์ (MLPs)

MLP ถือเป็นห้างหุ้นส่วนจำกัดเพื่อวัตถุประสงค์ทางภาษี ห้างหุ้นส่วนจำกัดมีโครงสร้างภาษีแบบ Pass-through หรือ Flow-through วิธีการเก็บภาษีนี้หมายความว่าผลกำไรและขาดทุนทั้งหมดจะถูกส่งผ่านไปยังหุ้นส่วนจำกัด กล่าวอีกนัยหนึ่ง MLP เองไม่ต้องรับผิดต่อภาษีนิติบุคคลจากรายได้ของมัน เช่นเดียวกับธุรกิจที่จดทะเบียนส่วนใหญ่ เจ้าของหรือผู้ลงทุนผู้ถือหน่วยลงทุนต้องรับผิดเฉพาะภาษีเงินได้ในส่วนของรายได้ของ MLP เท่านั้น

โครงการภาษีนี้มีข้อได้เปรียบทางภาษีที่สำคัญแก่ MLP กำไรไม่ขึ้นกับ ภาษีซ้อน จากภาษีเงินได้นิติบุคคลและผู้ถือหน่วยลงทุน บริษัทมาตรฐานจ่ายภาษีนิติบุคคล จากนั้นผู้ถือหุ้นจะต้องจ่ายภาษีส่วนบุคคลสำหรับรายได้จากการถือครองของพวกเขาด้วย นอกจากนี้ การหักเงิน เช่น ค่าเสื่อมราคาและค่าเสื่อมราคา จะส่งผ่านไปยังหุ้นส่วนจำกัดด้วย หุ้นส่วนจำกัดสามารถใช้การหักลดหย่อนเหล่านี้เพื่อลดรายได้ที่ต้องเสียภาษีของพวกเขา

เพื่อรักษาสถานะการส่งผ่านข้อมูล อย่างน้อย 90% ของรายได้ของ MLP ต้องเป็นรายได้ที่เข้าเงื่อนไข รายได้ที่เข้าเงื่อนไขรวมถึงรายได้ที่เกิดจากการสำรวจ การผลิต หรือการขนส่งทรัพยากรธรรมชาติหรืออสังหาริมทรัพย์ กล่าวอีกนัยหนึ่งเพื่อให้มีคุณสมบัติเป็นห้างหุ้นส่วนจำกัดหลัก บริษัทต้องสร้างรายได้ทั้งหมดยกเว้น 10% จากสินค้าโภคภัณฑ์ ทรัพยากรธรรมชาติ หรือกิจกรรมด้านอสังหาริมทรัพย์ คำจำกัดความของรายได้ที่มีคุณสมบัติตามที่กำหนดนี้ช่วยลดภาคส่วนต่างๆ ที่ MLP สามารถดำเนินการได้

การกระจายรายไตรมาสจาก MLP นั้นไม่ต่างจากการจ่ายหุ้นปันผลรายไตรมาส แต่พวกเขาได้รับการปฏิบัติเหมือนเป็น คืนทุน (ROC) ซึ่งตรงข้ามกับรายได้เงินปันผล ดังนั้นผู้ถือหน่วยจึงไม่ต้องเสียภาษีเงินได้จากการส่งคืน รายได้ส่วนใหญ่จะรอการตัดบัญชีจนกว่าผู้ถือหน่วยลงทุนจะขายส่วนของตน จากนั้น รายได้จะถูกเก็บภาษีในอัตราภาษีกำไรจากทุนที่ต่ำกว่า มากกว่าที่อัตรารายได้ส่วนบุคคลที่สูงขึ้น ดังนั้นจึงให้สิทธิประโยชน์ทางภาษีเพิ่มเติมที่สำคัญ

ข้อดีและข้อเสียของห้างหุ้นส่วนจำกัดมาสเตอร์ (MLPs)

เช่นเดียวกับการลงทุนอื่น ๆ MLPs มีข้อดีและข้อเสีย MLPs อาจใช้ไม่ได้กับนักลงทุนทุกคน นอกจากนี้ นักลงทุนต้องชดเชยข้อเสียกับผลประโยชน์ของการถือหน่วย MLP ก่อนทำการลงทุน

ข้อดีของห้างหุ้นส่วนจำกัดมาสเตอร์ (MLPs)

MLPs ขึ้นชื่อเรื่องโอกาสในการลงทุนที่ช้า ผลตอบแทนที่ช้านั้นเกิดจากข้อเท็จจริงที่ว่า MLP มักอยู่ในอุตสาหกรรมที่เติบโตช้า เช่น การก่อสร้างท่อส่งน้ำมัน การเติบโตที่ช้าและมั่นคงนี้หมายความว่า MLP มีความเสี่ยงต่ำ พวกเขามีรายได้ที่มั่นคงซึ่งมักจะขึ้นอยู่กับสัญญาบริการระยะยาว MLP เสนอกระแสเงินสดที่สม่ำเสมอและการกระจายเงินสดที่สม่ำเสมอ

การกระจายเงินสดของ MLP มักจะเติบโตเร็วกว่าอัตราเงินเฟ้อเล็กน้อย สำหรับหุ้นส่วนจำกัด 80% ถึง 90% ของการกระจายมักจะถูกรอการตัดบัญชี โดยรวมแล้ว วิธีนี้ช่วยให้ MLP ให้ผลตอบแทนที่น่าดึงดูดใจ ซึ่งมักจะสูงกว่าอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลเฉลี่ยของหุ้นอย่างมาก นอกจากนี้ ด้วยสถานะเอนทิตีการไหลผ่าน (และหลีกเลี่ยงการเก็บภาษีซ้ำซ้อน) จึงมีเงินทุนมากขึ้นสำหรับโครงการในอนาคต ความพร้อมของเงินทุนช่วยให้บริษัท MLP สามารถแข่งขันในอุตสาหกรรมของตนได้

นอกจากนี้ สำหรับหุ้นส่วนจำกัด การกระจายเงินสดสะสมมักจะเกินภาษีกำไรจากการขายที่ประเมินเมื่อมีการขายหน่วยทั้งหมด

มีประโยชน์ในการใช้ MLP สำหรับ การวางแผนอสังหาริมทรัพย์, เช่นกัน. เมื่อผู้ถือหน่วยลงทุนให้ของขวัญหรือโอนหน่วย MLP ให้กับผู้รับประโยชน์ ทั้งผู้ถือหน่วยลงทุนและผู้รับผลประโยชน์จะหลีกเลี่ยงการเสียภาษีในช่วงเวลาของการโอน ต้นทุนพื้นฐานจะปรับใหม่ตามราคาตลาดในช่วงเวลาของการโอน หากผู้ถือหน่วยลงทุนเสียชีวิตและการลงทุนตกเป็นของทายาท มูลค่าตลาดยุติธรรมของผู้ถือหน่วยลงทุนจะเป็นมูลค่า ณ วันที่เสียชีวิต นอกจากนี้ การแจกแจงก่อนหน้านี้จะไม่ถูกเก็บภาษี

ข้อเสียของห้างหุ้นส่วนจำกัดมาสเตอร์ (MLPs)

MLP นั้นประหยัดภาษีอย่างมากสำหรับนักลงทุน อย่างไรก็ตาม ข้อกำหนดในการยื่นสำหรับโครงสร้างธุรกิจนี้มีความซับซ้อน รายได้ การหัก เครดิต และรายการอื่น ๆ ของ MLP มีรายละเอียดในแต่ละปีใน Internal Revenue Service (IRS) กำหนดการ K-1 แบบที่ส่งให้ผู้ลงทุน

ในขณะที่แบบฟอร์ม K-1 สร้างงานพิเศษให้กับนักลงทุน (หรือผู้เชี่ยวชาญด้านภาษีที่พวกเขาจ้าง) โครงสร้าง ของ MLPs ช่วยให้นักลงทุนหลีกเลี่ยงการเก็บภาษีซ้ำซ้อนซึ่งเป็นเรื่องปกติของการลงทุนใน ซี-คอร์ปอเรชั่นส์.

นอกจากนี้ ในฐานะที่เป็นปัญหาเพิ่มเติม MLP บางรายการยังดำเนินการในหลายสถานะ และสถานะการไหลผ่านของ MLP ยังอยู่ในระดับรัฐอีกด้วย นักลงทุน MLP ต้องจ่ายภาษีเงินได้ของรัฐสำหรับรายได้ที่จัดสรรไว้ในแต่ละรัฐที่ MLP ดำเนินการอยู่ ซึ่งจะเป็นการเพิ่มต้นทุน

ข้อเสียอีกประการหนึ่งเกี่ยวกับภาษีของ MLP คือคุณไม่สามารถใช้ผลขาดทุนสุทธิ—ขาดทุนมากกว่ากำไร—เพื่อชดเชยรายได้อื่น อย่างไรก็ตาม ผลขาดทุนสุทธิอาจยกยอดไปในปีต่อไป เมื่อคุณขายหน่วยทั้งหมดของคุณในที่สุด ผลขาดทุนสุทธิสามารถใช้เป็นการหักกับรายได้อื่นได้

ข้อเสียสุดท้ายคือศักยภาพกลับหัวที่จำกัด—ตามประวัติศาสตร์—แต่สิ่งนี้คาดหวังได้จากการลงทุนที่จะผลิตกระแสรายได้ที่ค่อยเป็นค่อยไปแต่เชื่อถือได้ตลอดหลายปี

ตัวอย่างในโลกแห่งความเป็นจริงของห้างหุ้นส่วนจำกัดมาสเตอร์

MLP ส่วนใหญ่ในปัจจุบันดำเนินการในอุตสาหกรรมพลังงาน ห้างหุ้นส่วนจำกัดด้านพลังงาน (EMLP) มักจะจัดหาและจัดการทรัพยากรสำหรับธุรกิจด้านพลังงานอื่นๆ ที่มีอยู่ ตัวอย่างอาจรวมถึงบริษัทที่ให้บริการขนส่งทางท่อ บริการโรงกลั่น และบริการสนับสนุนด้านอุปทานและโลจิสติกส์สำหรับบริษัทน้ำมัน

บริษัทน้ำมันและก๊าซหลายแห่งจะออก MLP แทนหุ้น ด้วยโครงสร้างนี้ พวกเขาทั้งสองสามารถระดมทุนจากนักลงทุนได้ในขณะที่ยังคงถือหุ้นในการดำเนินงาน บริษัทบางแห่งอาจมีส่วนได้เสียอย่างมากใน MLP ของตน นอกจากนี้ยังมีการจัดตั้งบริษัทที่ออกหุ้นแยกต่างหากด้วยความสนใจเพียงอย่างเดียวคือการเป็นเจ้าของหน่วยของ MLP ขององค์กร โครงสร้างนี้อนุญาตให้แจกจ่ายซ้ำ รายได้แบบพาสซีฟ ผ่านบริษัทเป็นเงินปันผลประจำ

ตัวอย่างของโครงสร้างนี้คือ Linn Energy Inc. ซึ่งมีทั้ง MLP (LINE) และบริษัทที่เป็นเจ้าของผลประโยชน์ใน MLP (LNCO) นักลงทุนมีตัวเลือกในการเลือก—เพื่อวัตถุประสงค์ทางภาษี—ว่าพวกเขาต้องการรับรายได้ที่บริษัทสร้างขึ้นอย่างไร บริษัทถูกยุบในปี 2560 หลังจากถูกฟ้องล้มละลายในปี 2559 มีการจัดระเบียบใหม่ในปี 2561 เป็นสองบริษัทใหม่: Riviera Resources และ Roan Resources นักลงทุนใน LINE ได้รับข้อเสนอแลกเปลี่ยนเพื่อแปลงหน่วยของตนเป็นหุ้นของหน่วยงานใหม่

เนื่องจาก MLP จำนวนมากดำเนินการในภาคทรัพยากร โชคชะตาของพวกเขาถูกกำหนดโดยราคาพลังงานและสินค้าโภคภัณฑ์ที่ผันผวน (ตามหลักฐานจากการล้มละลายของ Linn Energy) ดัชนี Alerian MLP ซึ่งเป็นมาตรวัดชั้นนำของโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน มีการเปลี่ยนแปลงราคาประจำปีของ -1.3% ในช่วงห้าปีสิ้นสุดวันที่ 31 มีนาคม 2564 เนื่องจากราคาพลังงานอยู่ในช่วงขาลงมากกว่าส่วนใหญ่ ระยะเวลา. อย่างไรก็ตาม ด้วยราคาน้ำมันดิบที่ฟื้นตัวเกือบ 40% ในช่วงหนึ่งปีถึงวันที่ 31 มีนาคม พ.ศ. 2564 ดัชนี Alerian MLP เพิ่มขึ้น 103% ในช่วงเวลานี้ องค์ประกอบที่ใหญ่ที่สุดของดัชนี Alerian MLP ตามมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด ได้แก่ Enterprise Products Partners LP, MPLX LP และ Energy Transfer LP

นักลงทุนที่สนใจซื้อ MLP สามารถพิจารณาลงทุนในพอร์ตโฟลิโอของ MLP ที่กระจายไปตามภาคส่วนต่างๆ เพื่อลดความเสี่ยง ตัวอย่างเช่น Brookfield Asset Management—ผู้จัดการสินทรัพย์ทางเลือกชั้นนำระดับโลกด้วยเงินมากกว่า $600 พันล้านสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร—มี MLP ในอสังหาริมทรัพย์ โครงสร้างพื้นฐาน และพลังงานหมุนเวียน ภาค