การกระจายการลงทุนที่ไร้เดียงสาเทียบกับ การเพิ่มประสิทธิภาพ

ไร้เดียงสา ความหลากหลาย อธิบายได้ดีที่สุดว่าเป็นการแบ่งส่วนสามัญสำนึกโดยสัญชาตญาณและโดยสัญชาตญาณของพอร์ตโฟลิโอ ไม่มากก็น้อย โดยไม่ต้องกังวลกับแบบจำลองทางคณิตศาสตร์ที่ซับซ้อน ที่แย่ที่สุด พูดหน่อย เกจิวิธีนี้อาจทำให้พอร์ตการลงทุนมีความเสี่ยงสูง อีกครั้งหนึ่ง การวิจัยเมื่อเร็วๆ นี้ระบุว่าการแบ่งประเภทที่มีข้อมูลแต่ไม่เป็นทางการแบบนี้ มีประสิทธิภาพพอๆ กับสูตรแฟนซีและเพิ่มประสิทธิภาพเหล่านั้น

ไร้เดียงสากับ ช่ำชอง

ไม่น่าแปลกใจที่นักลงทุนรายย่อยไม่ค่อยใช้วิธีการจัดสรรสินทรัพย์ที่ซับซ้อน เหล่านี้มีชื่อข่มขู่เช่น การเพิ่มประสิทธิภาพความแปรปรวนเฉลี่ย, การจำลองมอนติคาร์โล หรือ รุ่น Treynor-Blackซึ่งทั้งหมดนี้ได้รับการออกแบบมาเพื่อสร้างพอร์ตโฟลิโอที่เหมาะสมที่สุด ซึ่งให้ผลตอบแทนสูงสุดโดยมีความเสี่ยงน้อยที่สุด ซึ่งเป็นความฝันของนักลงทุนอย่างแท้จริง

อันที่จริง การสืบสวนสองสามเรื่องใน การเพิ่มประสิทธิภาพ ทฤษฎี เช่น "Optimal Versus Naive Diversification: How Efficient is the 1/N Portfolio Strategy" จัดทำโดย Dr. Victor DeMiguel et al. จาก London Business School ได้โต้เถียงกับประสิทธิภาพของความซับซ้อน โมเดล ความแตกต่างระหว่างพวกเขากับแนวทางไร้เดียงสาไม่ใช่

มีนัยสำคัญทางสถิติ; พวกเขาชี้ให้เห็นว่าโมเดลพื้นฐานจริงๆ ทำงานได้ดีทีเดียว

นักลงทุนเอกชนทั่วไปมีวิธีเพียงแค่มีบิตของสิ่งนี้และบิตที่ทำงานได้น้อยลงจริง ๆ หรือไม่? นี่เป็นปัญหาที่สำคัญอย่างยิ่งและเป็นหัวใจสำคัญของการลงทุน รับบีคนหนึ่ง Issac bar Aha ดูเหมือนจะเป็นปู่ของทั้งหมด โดยเสนอประมาณศตวรรษที่สี่ว่าควร "วางหนึ่งในสามในที่ดิน หนึ่งในสามในสินค้า และหนึ่งในสามเป็นเงินสด"เป็นคำแนะนำที่ดีทีเดียวที่ยังพอฟังได้ 1600 ปีต่อมา!

สำหรับคนที่ถากถางถากถางและนักวิทยาศาสตร์บางคน ดูเหมือนง่ายเกินไปที่จะเป็นจริง เราสามารถบรรลุทุกสิ่งที่ใกล้เคียงกับความเหมาะสมที่สุดเพียงแค่ใส่หนึ่งในสามของเงินของคุณเข้าไป อสังหาริมทรัพย์, หนึ่งในสามใน หลักทรัพย์ (เทียบเท่าสินค้าสมัยใหม่) และส่วนที่เหลือเป็นเงินสด อีกทางหนึ่ง แผนภูมิวงกลมแบบคลาสสิกที่แบ่งออกเป็นพอร์ตโฟลิโอที่มีความเสี่ยงสูง ปานกลาง และต่ำนั้นตรงไปตรงมามาก และอาจไม่มีอะไรผิดปกติกับพวกเขา

สม่ำเสมอ แฮร์รี่ มาร์โควิตซ์, ผู้ได้รับรางวัล รางวัลโนเบล สาขาเศรษฐศาสตร์ สำหรับรูปแบบการเพิ่มประสิทธิภาพของเขา เห็นได้ชัดว่าเขาแบ่งเงินระหว่างพันธบัตรและหุ้นเท่าๆ กัน ด้วยเหตุผลทางจิตวิทยา มันเรียบง่ายและโปร่งใส ในทางปฏิบัติ เขามีความสุขที่ได้ทิ้งทฤษฎีที่ชนะรางวัลไว้เบื้องหลัง เมื่อพูดถึงเงินทุนของเขาเอง 

Shades of Naivety และ Term เอง

มีปัญหามากขึ้นอย่างไรก็ตาม Martin Weber ศาสตราจารย์ด้านการธนาคารและการเงินชาวเยอรมัน อธิบายว่ามีโมเดลที่ไร้เดียงสาหลายประเภท ซึ่งบางแบบก็ดีกว่าแบบอื่นๆ มากศาสตราจารย์ Shlomo Benartzi จาก UCLA ยังยืนยันว่านักลงทุนที่ไร้เดียงสาได้รับอิทธิพลอย่างมากจากสิ่งที่พวกเขาเสนอด้วยเหตุนี้ หากพวกเขาไปที่ นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์อาจมีหุ้นมากเกินไปหรือมีตราสารหนี้ที่มีน้ำหนักเกินหากไปหาผู้เชี่ยวชาญด้านพันธบัตร นอกจากนี้ ตราสารทุนยังมีหลายประเภท เช่น เล็ก และ ฝาใหญ่ต่างประเทศและท้องถิ่น ฯลฯ เพื่อให้อคติใด ๆ สามารถนำไปสู่หายนะหรืออย่างน้อยก็ไร้เดียงสาอย่างไม่เหมาะสม

ในทำนองเดียวกัน แนวคิดเรื่องความไร้เดียงสาเองก็อาจเป็นเรื่องง่ายและไม่ยุติธรรมบ้าง ความไร้เดียงสาในแง่ของความใจง่ายและไร้ความรู้ แท้จริงแล้ว มีแนวโน้มสูงที่จะนำไปสู่ภัยพิบัติ กระนั้น หากนำความไร้เดียงสามาสู่ความหมายดั้งเดิมของธรรมชาติและไม่ได้รับผลกระทบ – แปลเป็นเหตุเป็นผลและมีเหตุผล หากไม่ซับซ้อน เข้าใกล้ (ไม่รู้เทคนิคการสร้างแบบจำลองทางเทคนิค) ก็ไม่มีเหตุผลที่แท้จริงที่จะ ล้มเหลว. กล่าวอีกนัยหนึ่ง อาจเป็นความหมายเชิงลบของคำว่า "ไร้เดียงสา" ซึ่งเป็นปัญหาที่แท้จริงในที่นี้ – การใช้ป้ายกำกับที่เสื่อมเสีย

ความซับซ้อนไม่ได้ช่วยเสมอไป

จากอีกด้านหนึ่ง ความซับซ้อนของระเบียบวิธีและแบบจำลองที่ซับซ้อนไม่จำเป็นต้องนำไปสู่ความเหมาะสมในการลงทุนในทางปฏิบัติ วรรณกรรมมีความชัดเจนในเรื่องนี้และให้ความซับซ้อนของ ตลาดการเงิน, แทบจะไม่น่าแปลกใจเลย ปัจจัยทางเศรษฐกิจ การเมือง และมนุษย์ที่ปะปนกันนั้นเป็นสิ่งที่น่าหวาดหวั่น ซึ่งทำให้แบบจำลองมีความเสี่ยงที่จะ รูปแบบของการช็อกที่คาดเดาไม่ได้บางรูปแบบ หรือการรวมกันของปัจจัยที่ไม่สามารถรวมเข้ากับ a. ได้อย่างมีประสิทธิภาพ แบบอย่าง.

ดร.วิกเตอร์ เดมิเกลและนักวิจัยร่วมของเขายอมรับว่าแนวทางที่ซับซ้อนนั้นถูกจำกัดด้วยปัญหาการประมาณการอย่างจริงจัง สำหรับผู้ที่คิดตามสถิติแล้ว ไม่ทราบ "ช่วงเวลาที่แท้จริงของผลตอบแทนสินทรัพย์" ซึ่งนำไปสู่ข้อผิดพลาดในการประมาณค่าขนาดใหญ่ที่อาจเกิดขึ้นได้

ดังนั้นพอร์ตโฟลิโอที่สร้างขึ้นอย่างสมเหตุสมผลซึ่งมีการตรวจสอบอย่างสม่ำเสมอและ ปรับสมดุล ในสิ่งที่กำลังเกิดขึ้นในขณะนั้น ไม่เพียงแต่จะดึงดูดใจโดยสัญชาตญาณเท่านั้น แต่ยังสามารถดำเนินการได้เช่นเดียวกัน และวิธีการที่ซับซ้อนกว่านั้นที่ถูกจำกัดด้วยความซับซ้อนของตัวเองและ ความทึบ กล่าวคือ แบบจำลองอาจไม่รวมปัจจัยที่จำเป็นทั้งหมด หรืออาจไม่ตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงสิ่งแวดล้อมอย่างเพียงพอเมื่อเกิดขึ้น

ในทำนองเดียวกัน นอกจาก สินทรัพย์ประเภท การกระจายความเสี่ยง เราทุกคนทราบดีว่าพอร์ตหุ้นทุนควรมีความหลากหลายในตัวเองด้วย ในบริบทนี้เช่นกัน ผู้เสนอการจัดสรรที่ไร้เดียงสาได้แสดงให้เห็นว่าการมีหุ้นมากกว่า 15 ตัวไม่ได้เพิ่มผลประโยชน์จากการกระจายการลงทุนเพิ่มเติม ดังนั้น การผสมผสานส่วนทุนที่ซับซ้อนจริงๆ อาจเป็นการต่อต้าน (ดูสิ่งนี้ด้วย: บรรลุการจัดสรรสินทรัพย์ที่เหมาะสมที่สุด.)

บรรทัดล่าง

สิ่งหนึ่งที่ทุกคนเห็นพ้องต้องกันคือการกระจายความเสี่ยงเป็นสิ่งจำเป็นอย่างยิ่ง แต่ประโยชน์ของการสร้างแบบจำลองทางคณิตศาสตร์ขั้นสูงนั้นไม่ชัดเจน สำหรับนักลงทุนส่วนใหญ่ วิธีการที่พวกเขาดำเนินการนั้นมีความชัดเจนน้อยกว่า แม้ว่าแบบจำลองทางคอมพิวเตอร์จะดูน่าประทับใจ แต่ก็มีอันตรายที่วิทยาศาสตร์จะมองไม่เห็น โมเดลดังกล่าวบางรุ่นอาจใช้งานได้ดี แต่รุ่นอื่นๆ ไม่ได้ดีไปกว่าการมีสติ สุภาษิตโบราณ "ยึดติดกับสิ่งที่คุณรู้และเข้าใจ" อาจนำไปใช้กับการจัดสรรสินทรัพย์ที่ตรงไปตรงมาและโปร่งใสมากเท่ากับที่ใช้กับรูปแบบต่างๆ ผลิตภัณฑ์การลงทุนที่มีโครงสร้าง.