อัตราผลตอบแทนตามเวลา – TWR Definition

อัตราผลตอบแทนตามเวลาของผลตอบแทน - TWR คืออะไร?

อัตราผลตอบแทนแบบถ่วงเวลา (TWR) เป็นการวัดอัตราทบต้นของการเติบโตในพอร์ตโฟลิโอ มักใช้การวัด TWR เพื่อเปรียบเทียบผลตอบแทนของ ผู้จัดการการลงทุน เพราะมันขจัดผลกระทบที่บิดเบือนต่ออัตราการเติบโตที่เกิดจากกระแสเงินเข้าและออก ผลตอบแทนที่ถ่วงน้ำหนักตามเวลาแบ่งผลตอบแทนจากพอร์ตการลงทุนออกเป็นช่วงเวลาที่แยกจากกันโดยพิจารณาจากการเพิ่มหรือถอนเงินออกจากกองทุน

การวัดผลตอบแทนตามเวลาเรียกอีกอย่างว่า เฉลี่ยเรขาคณิต return ซึ่งเป็นวิธีที่ซับซ้อนในการระบุว่าผลตอบแทนสำหรับแต่ละช่วงเวลาย่อยนั้นคูณกัน

สูตรสำหรับ TWR

ใช้สูตรนี้เพื่อกำหนดอัตราการเติบโตแบบทบต้นของการถือครองพอร์ตโฟลิโอของคุณ

​NSWNS=[(1+NSNS1​)×(1+NSNS2​)×⋯×(1+NSNSNS​)]−1ที่ไหน:NSWNS= ผลตอบแทนตามเวลาNS= จำนวนงวดย่อยNSNS=(ค่าเริ่มต้น+กระแสเงินสด)มูลค่าสุดท้าย−(ค่าเริ่มต้น+กระแสเงินสด)​NSNSNS​= ผลตอบแทนสำหรับช่วงย่อย NS​

วิธีการคำนวณ TWR

1. คำนวณ อัตราผลตอบแทน สำหรับแต่ละงวดย่อยโดยลบยอดดุลต้นงวดออกจากยอดดุลสิ้นงวดแล้วหารผลลัพธ์ด้วยยอดดุลต้นงวด
2. สร้างช่วงย่อยใหม่สำหรับแต่ละช่วงเวลาที่มีการเปลี่ยนแปลงของกระแสเงินสด ไม่ว่าจะเป็นการถอนหรือฝาก คุณจะเหลือหลายงวด โดยแต่ละช่วงมีอัตราผลตอบแทน เพิ่ม 1 ในแต่ละอัตราผลตอบแทน ซึ่งทำให้การคำนวณผลตอบแทนติดลบง่ายขึ้น
3. นำอัตราผลตอบแทนของแต่ละช่วงย่อยมาคูณกัน ลบผลลัพธ์ด้วย 1 เพื่อให้ได้ TWR

TWR บอกอะไรคุณบ้าง?

อาจเป็นเรื่องยากที่จะระบุจำนวนเงินที่ได้รับจากพอร์ตโฟลิโอเมื่อมีการฝากและถอนเงินหลายครั้งในช่วงเวลาหนึ่ง นักลงทุนไม่สามารถลบยอดดุลต้นงวดหลังจากการฝากเงินครั้งแรกออกจากยอดดุลสิ้นสุดนับตั้งแต่สิ้นสุดได้ ยอดดุลสะท้อนถึงทั้งอัตราผลตอบแทนจากการลงทุนและการฝากหรือถอนใดๆ ในช่วงเวลาที่ลงทุนใน กองทุน. กล่าวอีกนัยหนึ่งการฝากและถอนเงินจะบิดเบือนมูลค่าของผลตอบแทนจากพอร์ตโฟลิโอ

ผลตอบแทนที่ถ่วงน้ำหนักตามเวลาแบ่งผลตอบแทนจากพอร์ตการลงทุนออกเป็นช่วงเวลาที่แยกจากกันโดยพิจารณาจากการเพิ่มหรือถอนเงินออกจากกองทุน TWR ให้อัตราผลตอบแทนสำหรับแต่ละช่วงเวลาย่อยหรือช่วงเวลาที่มีการเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสด การแยกผลตอบแทนที่มีการเปลี่ยนแปลงของกระแสเงินสด ผลลัพธ์จะแม่นยำมากกว่าการใช้ยอดคงเหลือเริ่มต้นและยอดสิ้นสุดของเวลาที่ลงทุนในกองทุน ผลตอบแทนตามเวลาจะคูณผลตอบแทนสำหรับแต่ละช่วงเวลาย่อยหรือระยะเวลาการถือครอง ซึ่งเชื่อมโยงเข้าด้วยกันเพื่อแสดงให้เห็นว่าผลตอบแทนจะรวมกันอย่างไรเมื่อเวลาผ่านไป

เมื่อคำนวณอัตราผลตอบแทนตามเวลา จะถือว่าการกระจายเงินสดทั้งหมดถูกนำกลับมาลงทุนในพอร์ตโฟลิโอ ผลงานประจำวัน การประเมินมูลค่า จำเป็นเมื่อมีภายนอก กระแสเงินสดเช่นการฝากหรือถอนเงินซึ่งจะหมายถึงการเริ่มต้นของช่วงย่อยใหม่ นอกจากนี้ ช่วงย่อยจะต้องเหมือนกันเพื่อเปรียบเทียบผลตอบแทนของพอร์ตการลงทุนหรือการลงทุนที่ต่างกัน ช่วงเวลาเหล่านี้จะถูกเชื่อมโยงทางเรขาคณิตเพื่อกำหนดอัตราผลตอบแทนตามเวลาที่กำหนด

เพราะผู้จัดการการลงทุนที่จัดการใน หลักทรัพย์ที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ โดยปกติแล้วจะไม่มีการควบคุมกระแสเงินสดของนักลงทุนในกองทุน อัตราผลตอบแทนที่ถ่วงน้ำหนักตามเวลาเป็นการวัดผลการปฏิบัติงานที่เป็นที่นิยมสำหรับกองทุนประเภทนี้ ซึ่งต่างจากอัตราผลตอบแทนภายใน (IRR) ซึ่งอ่อนไหวต่อการเคลื่อนไหวของกระแสเงินสดมากกว่า

ตัวอย่างการใช้TWR

ตามที่ระบุไว้ ผลตอบแทนตามเวลาจะขจัดผลกระทบของกระแสเงินสดของพอร์ตการลงทุนที่มีต่อผลตอบแทน หากต้องการดูวิธีการทำงาน ให้พิจารณาสถานการณ์นักลงทุนสองกรณีต่อไปนี้:

สถานการณ์ 1

นักลงทุน 1 ลงทุน 1 ล้านดอลลาร์ในกองทุนรวม A ในวันที่ 31 ธันวาคม เมื่อวันที่ 15 สิงหาคมของปีถัดไป ผลงานของเขามีมูลค่า 1,162,484 ดอลลาร์ ณ จุดนั้น (15 สิงหาคม) เขาเพิ่ม $100,000 ให้กับกองทุนรวม A ทำให้มูลค่ารวมเป็น $1,262,484

ภายในสิ้นปีพอร์ตมีมูลค่าลดลงเป็น 1,192,328 ดอลลาร์ ผลตอบแทนช่วงการถือครองสำหรับงวดแรก ตั้งแต่วันที่ 31 ธันวาคม ถึง 15 สิงหาคม จะคำนวณได้ดังนี้

• ผลตอบแทน = (1,162,484 - 1,000,000 ดอลลาร์) / 1,000,000 ดอลลาร์ = 16.25%

ผลตอบแทนช่วงการถือครองสำหรับช่วงที่สอง ตั้งแต่วันที่ 15 สิงหาคม ถึง 31 ธันวาคม จะคำนวณเป็น:

• ผลตอบแทน = (1,192,328 ดอลลาร์ - (1,162,484 ดอลลาร์ + 100,000 ดอลลาร์)) / (1,162,484 ดอลลาร์ + 100,000 ดอลลาร์) = -5.56%

ช่วงย่อยที่สองถูกสร้างขึ้นหลังจากฝากเงิน $100,000 เพื่อให้อัตราผลตอบแทนถูกคำนวณโดยสะท้อนถึงเงินฝากนั้นด้วยยอดคงเหลือเริ่มต้นใหม่ $1,262,484 หรือ (1,162,484 ดอลลาร์ + $100,000)

ผลตอบแทนตามเวลาสำหรับสองช่วงเวลาคำนวณโดยการคูณอัตราผลตอบแทนของแต่ละช่วงย่อยด้วยกันเอง ช่วงแรกคือช่วงที่นำไปสู่การฝาก และช่วงที่สองคือหลังจากฝากเงิน $100,000

• ผลตอบแทนตามเวลา = (1 + 16.25%) x (1 + (-5.56%)) - 1 = 9.79%

สถานการณ์ที่ 2

นักลงทุน 2 ลงทุน 1 ล้านดอลลาร์ในกองทุนรวม A ในวันที่ 31 ธันวาคม ในวันที่ 15 สิงหาคมของปีถัดไป ผลงานของเธอมีมูลค่า 1,162,484 ดอลลาร์ ณ จุดนั้น (15 สิงหาคม) เธอถอนเงิน $100,000 จากกองทุนรวม A ทำให้มูลค่ารวมลดลงเหลือ $1,062,484

ภายในสิ้นปีพอร์ตมีมูลค่าลดลงเป็น 1,003,440 ดอลลาร์ ผลตอบแทนช่วงการถือครองสำหรับงวดแรก ตั้งแต่วันที่ 31 ธันวาคม ถึง 15 สิงหาคม จะคำนวณได้ดังนี้

• ผลตอบแทน = (1,162,484 - 1,000,000 ดอลลาร์) / 1,000,000 ดอลลาร์ = 16.25%

ผลตอบแทนช่วงการถือครองสำหรับช่วงที่สอง ตั้งแต่วันที่ 15 สิงหาคม ถึง 31 ธันวาคม จะคำนวณเป็น:

• ผลตอบแทน = (1,003,440 - (1,162,484 - 100,000 ดอลลาร์)) / (1,162,484 - 100,000 ดอลลาร์) = -5.56%

ผลตอบแทนตามเวลาในสองช่วงเวลาคำนวณโดยการคูณหรือเชื่อมโยงผลตอบแทนทั้งสองนี้ในเชิงเรขาคณิต:

• ผลตอบแทนตามเวลา = (1 + 16.25%) x (1 + (-5.56%)) - 1 = 9.79%

ตามที่คาดไว้ นักลงทุนทั้งสองได้รับผลตอบแทนตามเวลา 9.79% เท่ากัน แม้ว่าจะมีการเพิ่มเงินและอีกคนหนึ่งถอนเงิน การขจัดผลกระทบจากกระแสเงินสดเป็นเหตุผลว่าทำไมผลตอบแทนตามเวลาจึงเป็นแนวคิดที่สำคัญที่ช่วยให้นักลงทุนสามารถเปรียบเทียบผลตอบแทนการลงทุนของพอร์ตการลงทุนและผลิตภัณฑ์ทางการเงินใดๆ

ความแตกต่างระหว่าง TWR และ ROR

NS อัตราผลตอบแทน (ROR) คือกำไรหรือขาดทุนสุทธิจากการลงทุนในช่วงเวลาที่กำหนด ซึ่งแสดงเป็นเปอร์เซ็นต์ของต้นทุนเริ่มต้นของการลงทุน กำไรจากการลงทุนหมายถึงรายได้ที่ได้รับบวกใดๆ กำไรจากทุน รับรู้จากการขายเงินลงทุน

อย่างไรก็ตาม อัตราการคำนวณผลตอบแทนไม่ได้คำนึงถึงความแตกต่างของกระแสเงินสดในพอร์ต ขณะที่ TWR จะพิจารณาเงินฝากและถอนเงินทั้งหมดเพื่อกำหนดอัตราผลตอบแทน

ข้อจำกัดของTWR

เนื่องจากกระแสเงินสดเข้าและออกจากเงินทุนที่เปลี่ยนแปลงในแต่ละวัน TWR จึงเป็นวิธีที่ยุ่งยากอย่างยิ่งในการคำนวณและติดตามกระแสเงินสด ทางที่ดีควรใช้เครื่องคิดเลขออนไลน์หรือซอฟต์แวร์คำนวณ อีกอัตราหนึ่งที่ใช้บ่อยในการคำนวณผลตอบแทนคือ อัตราผลตอบแทนที่ถ่วงน้ำหนัก