หางความเสี่ยงในการลงทุน

ความเสี่ยงหางคืออะไร?

ความเสี่ยงหางเป็นรูปแบบหนึ่งของความเสี่ยงพอร์ตโฟลิโอที่เกิดขึ้นเมื่อความเป็นไปได้ที่การลงทุนจะย้ายค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานมากกว่าสามค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานจากค่าเฉลี่ยมากกว่าที่แสดงโดย การกระจายแบบปกติ. ความเสี่ยงส่วนท้ายรวมถึงเหตุการณ์ที่มีความเป็นไปได้น้อยที่จะเกิดขึ้น และเกิดขึ้นที่ปลายทั้งสองของเส้นโค้งการกระจายแบบปกติ

ทำความเข้าใจความเสี่ยงหาง

กลยุทธ์พอร์ตโฟลิโอแบบดั้งเดิมมักจะเป็นไปตามแนวคิดที่ว่าผลตอบแทนของตลาดเป็นไปตามการกระจายแบบปกติ อย่างไรก็ตาม แนวคิดเรื่อง tail risk แสดงให้เห็นว่าการกระจายผลตอบแทนไม่ปกติ แต่ เบ้และมีหางที่อ้วนขึ้น หางอ้วนบ่งบอกว่ามีความเป็นไปได้ที่อาจน้อยที่การลงทุนจะก้าวไปไกลกว่าสาม ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐาน. การกระจายที่มีลักษณะหางอ้วนมักจะเห็นเมื่อมองที่ กองทุนป้องกันความเสี่ยง ผลตอบแทนเช่น

การกระจายแบบปกติและผลตอบแทนของสินทรัพย์

เมื่อรวมพอร์ตการลงทุนเข้าด้วยกัน จะถือว่าการกระจายผลตอบแทนเป็นไปตามการกระจายแบบปกติ ภายใต้สมมติฐานนี้ ความน่าจะเป็นที่ผลตอบแทนจะเคลื่อนที่ระหว่างค่าเฉลี่ยและค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานสามค่า ไม่ว่าจะเป็นค่าบวกหรือค่าลบ จะอยู่ที่ประมาณ 99.7% ซึ่งหมายความว่าความน่าจะเป็นที่ผลตอบแทนจะเคลื่อนที่มากกว่าค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานเกินสามส่วนเกินค่าเฉลี่ยคือ 0.3% สมมติฐานที่ว่าผลตอบแทนของตลาดเป็นไปตามการแจกแจงแบบปกติเป็นหัวใจสำคัญของแบบจำลองทางการเงินหลายๆ แบบ เช่น Harry Markowitz's ทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอสมัยใหม่ (MPT) และ Black-Scholes Merton รูปแบบการกำหนดราคาตัวเลือก. อย่างไรก็ตาม ข้อสันนิษฐานนี้ไม่ได้สะท้อนถึงผลตอบแทนของตลาดอย่างเหมาะสม และเหตุการณ์ส่วนท้ายมีผลกระทบอย่างมากต่อผลตอบแทนของตลาด

การกระจายอื่น ๆ และหางของพวกเขา

ผลตอบแทนของตลาดหุ้นมีแนวโน้มที่จะเป็นไปตามการแจกแจงแบบปกติที่มี ความโด่งเกิน. Kurtosis เป็นการวัดทางสถิติที่ระบุว่าข้อมูลที่สังเกตได้มีการกระจายแบบหนักหรือเบาซึ่งสัมพันธ์กับการแจกแจงแบบปกติ เส้นการกระจายตัวแบบปกติมี a ความโด่ง เท่ากับสาม ดังนั้น หากการรักษาความปลอดภัยตามหลังการแจกแจงที่มีความโด่งมากกว่าสาม เรียกว่ามีหางอ้วน NS การแพร่กระจาย leptokurticหรือการแจกแจงแบบหางยาว แสดงถึงสถานการณ์ที่ผลลัพธ์สุดขั้วได้เกิดขึ้นมากกว่าที่คาดไว้ ดังนั้นหลักทรัพย์ที่ตามการแจกแจงนี้ได้รับผลตอบแทนที่เกินค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานสามค่าเกินค่าเฉลี่ยมากกว่า 0.3% ของผลลัพธ์ที่สังเกตได้

Hedging Against Tail Risk

แม้ว่าเหตุการณ์หางที่ส่งผลเสียต่อพอร์ตการลงทุนนั้นหายาก แต่ก็อาจมีขนาดใหญ่ ผลตอบแทนติดลบ. ดังนั้นนักลงทุนควรป้องกันความเสี่ยงจากเหตุการณ์เหล่านี้ การป้องกันความเสี่ยงจากหางมีจุดมุ่งหมายเพื่อเพิ่มผลตอบแทนในระยะยาว แต่นักลงทุนต้องแบกรับต้นทุนระยะสั้น นักลงทุนอาจมองหาการกระจายพอร์ตการลงทุนเพื่อป้องกันความเสี่ยงหาง ตัวอย่างเช่น หากนักลงทุนมีสถานะ Long กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETFs) ที่ติดตามดัชนี Standard & Poor's 500 (S&P 500) นักลงทุนสามารถป้องกันความเสี่ยงจากหางโดยการซื้อ อนุพันธ์ ในดัชนีความผันผวนของ Chicago Board Options Exchange (CBOE) ซึ่งก็คือ มีความสัมพันธ์แบบผกผัน สู่ดัชนี S&P 500