เมื่อหุ้นกู้แปลงสภาพกลายเป็นหุ้น
นักลงทุนมีทางเลือกในการกลับตัว หุ้นกู้แปลงสภาพ เป็นหุ้นในหุ้นสามัญของผู้ออกหลักทรัพย์ตามราคาที่กำหนดและโดยทั่วไปตามวันที่กำหนด การเปลี่ยนแปลงของหุ้นกู้แปลงสภาพเป็นหุ้นของหุ้นมักจะทำขึ้นตามดุลยพินิจของผู้ถือหุ้นกู้
บางครั้งทริกเกอร์ของหุ้นกู้แปลงสภาพคือประสิทธิภาพของราคาหุ้น ในกรณีดังกล่าว พันธบัตรจะแปลงโดยอัตโนมัติทันทีที่หุ้นของบริษัทถึงราคาที่กำหนด การแปลงอัตโนมัติดังกล่าวเป็นข้อโต้แย้งในหมู่นักลงทุนและผู้สนับสนุนผู้ถือหุ้น
ประเด็นที่สำคัญ
- การเปลี่ยนแปลงของหุ้นกู้แปลงสภาพเป็นหุ้นของหุ้นมักจะทำขึ้นตามดุลยพินิจของผู้ถือหุ้นกู้
- เมื่อบริษัทใช้สิทธิไถ่ถอนหรือเรียกหุ้นกู้แปลงสภาพ ก็สามารถบังคับให้แปลงหุ้นกู้แปลงสภาพเป็นหุ้นได้
- การบังคับแปลงสภาพมักไม่สิ้นสุดเพื่อประโยชน์ของผู้ถือพันธบัตรแปลงสภาพ
ทำไมบริษัทต่างๆ ถึงออกหุ้นกู้แปลงสภาพ?
การออกหุ้นกู้แปลงสภาพเป็นทางเลือกทางการเงินที่ยืดหยุ่นสำหรับบริษัทต่างๆ มักจะมีประโยชน์มากกว่าสำหรับบริษัทที่มีความเสี่ยง/ผลตอบแทนสูง บริษัทดังกล่าวมักจะออกรถเปิดประทุนเพื่อจ่ายอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าสำหรับหนี้ของตน โดยทั่วไปนักลงทุนจะยอมรับราคาที่ต่ำกว่า อัตราคูปอง
บนพันธบัตรแปลงสภาพมากกว่าพันธบัตรปกติที่เหมือนกันเนื่องจากคุณลักษณะการแปลง ตัวอย่างเช่น, Amazon.com สามารถรับอัตราดอกเบี้ย 4.75% สำหรับหุ้นกู้แปลงสภาพในปี 2542บริษัทที่มีอันดับเครดิตอ่อนแอซึ่งคาดว่ารายได้และราคาหุ้นจะเติบโตอย่างมากภายในระยะเวลาที่กำหนดก็มักจะชอบหุ้นกู้แปลงสภาพเช่นกัน
บังคับแปลง
เมื่อบริษัทใช้สิทธิไถ่ถอนหรือเรียกหุ้นกู้แปลงสภาพ ก็สามารถบังคับให้แปลงหุ้นกู้แปลงสภาพเป็นหุ้นได้ หนังสือชี้ชวนของพันธบัตรมักจะอธิบายเงื่อนไขใด ๆ ดังกล่าว บังคับแปลง คุณสมบัติการโทรบริษัทมักจะบังคับให้ทำการแปลงเมื่อราคาหุ้นเข้าใกล้ราคาของพันธบัตร ราคาแปลง. ซึ่งหมายความว่าสามารถถอนออกพันธบัตรได้โดยไม่ต้องมีการจ่ายเงินสดโดยผู้ออก
คำติชมของหุ้นกู้แปลงสภาพ
หุ้นที่ผู้ถือหุ้นกู้แปลงสภาพได้รับเมื่อแปลงพันธบัตรมาในรูปของหลักทรัพย์ที่ออกใหม่ซึ่งอาจเป็นอันตรายต่อผู้ลงทุนรายก่อน ๆ ในกรณีที่ไม่มีการคุ้มครอง พันธบัตรแปลงสภาพมักจะเจือจางเปอร์เซ็นต์ความเป็นเจ้าของของผู้ถือหุ้นปัจจุบัน
ผลที่ได้คือผู้ถือหุ้นเป็นเจ้าของพายชิ้นเล็ก ๆ หลังจากที่ผู้ถือหุ้นกู้แปลงการถือครองของตน ตัวอย่างเช่น บริษัท คาร์นิวัล คอร์ปอเรชั่น (CCL) ออกบางส่วน แปลงสภาพเป็นศูนย์คูปอง พันธบัตรในปี 2546 ซึ่งจะเปลี่ยนเป็นหุ้นโดยอัตโนมัติหากราคาหุ้นของคาร์นิวัลแตะ 33.77 ดอลลาร์ ตามเงื่อนไขของ ตราสารหนี้ผู้ถือหุ้นกู้แปลงสภาพจะได้รับอนุญาตให้ซื้อหุ้นของบริษัทในราคา 30.70 ดอลลาร์ต่อหุ้น พันธบัตรไม่ได้เสนอคูปอง ดังนั้นนักลงทุนจึงต้องการสารให้ความหวาน ส่วนต่าง 3.07 ดอลลาร์ระหว่างราคาตลาดกับราคาแปลงของพันธบัตรที่ให้ไว้ น่าเสียดายสำหรับผู้ถือหุ้นที่ไม่ได้เป็นเจ้าของ พันธบัตรดังกล่าวได้แปลงเป็นหุ้นกว่า 17 ล้านหุ้นที่ทำขึ้นเพื่อการแปลงแบบเจือจางสูงและส่งผลเสียต่อผู้ถือหุ้นเดิม
นอกจากนี้ยังมีความเป็นไปได้ที่ผู้ถือพันธบัตรแปลงสภาพอาจไม่ต้องการหุ้นสามัญในขณะที่มีการบังคับแปลง สำหรับพันธบัตรคูปอง พวกเขาต้องการรับกระแสรายได้จากคูปองต่อไป ผู้ถือหุ้นกู้อาจต้องการแปลงเป็นหุ้นในราคาที่สูงขึ้น
บรรทัดล่าง
การบังคับแปลงสภาพมักไม่สิ้นสุดเพื่อประโยชน์ของผู้ถือพันธบัตรแปลงสภาพ
ยิ่งไปกว่านั้น พันธบัตรแปลงสภาพที่มีคุณสมบัติการแปลงที่ดีที่สุดมักจะตกเป็นของนักลงทุนที่มีความสัมพันธ์ทางการเงินกับบริษัทที่ออกหลักทรัพย์อยู่แล้ว คุณลักษณะบางอย่างเหล่านี้รวมถึงราคาแปลงที่ต่ำ สิทธิพิเศษ อัตราส่วนการแปลงและอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น น่าเสียดายที่นักลงทุนรายย่อยส่วนใหญ่ไม่สามารถเข้าถึงโอกาสเหล่านี้ได้โดยตรง