พันธบัตรที่มีความเสี่ยงสูงมีความเสี่ยงมากเกินไปหรือไม่?

แม้ว่าจะถือเป็นการลงทุนที่มีความเสี่ยง แต่พันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงหรือที่รู้จักกันทั่วไปว่า พันธบัตรขยะ—อาจไม่สมควรได้รับชื่อเสียงด้านลบที่ยังคงยึดติดกับพวกเขา ในความเป็นจริง การเพิ่มพันธบัตรที่มีความเสี่ยงสูงเหล่านี้ลงในพอร์ตโฟลิโอสามารถลดความเสี่ยงของพอร์ตโดยรวมได้จริงเมื่อพิจารณาภายใต้กรอบการกระจายความเสี่ยงและการจัดสรรสินทรัพย์แบบคลาสสิก

มาดูกันดีกว่าว่าพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงคืออะไร อะไรทำให้พวกเขามีความเสี่ยง และเหตุใดคุณจึงอาจต้องการรวมพันธบัตรเหล่านี้ไว้ในกลยุทธ์การลงทุนของคุณ พันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงมีให้สำหรับนักลงทุนเป็นรายบุคคล ผ่านกองทุนรวมที่ให้ผลตอบแทนสูงและเป็นพันธบัตรขยะ กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF)

ทำความเข้าใจเกี่ยวกับพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูง

โดยทั่วไป พันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงหมายถึงภาระหนี้ที่มี a การจัดอันดับพันธบัตร ของ Ba หรือต่ำกว่าตาม Moody's หรือ BB หรือต่ำกว่าในระดับ Standard & Poor's นอกเหนือจากการเป็นที่รู้จักอย่างแพร่หลายว่าเป็นพันธบัตรขยะแล้วยังเรียกว่า "ต่ำกว่าระดับการลงทุน" อันดับเครดิตต่ำหมายความว่าสถานะทางการเงินของบริษัทสั่นคลอน ดังนั้น โอกาสที่บริษัทอาจพลาดการชำระดอกเบี้ยหรือผิดนัดชำระจึงสูงกว่าของ ระดับการลงทุน ผู้ออกพันธบัตร

การจัดประเภทพันธบัตรที่ต่ำกว่าระดับการลงทุนไม่ได้หมายความว่าบริษัทได้รับการจัดการที่ผิดพลาดหรือมีส่วนร่วมในการฉ้อโกง บริษัทที่มีพื้นฐานมั่นคงหลายแห่งประสบปัญหาทางการเงินในหลายขั้นตอน หนึ่งปีที่ผลกำไรต่ำหรือเหตุการณ์ที่น่าสลดใจอาจทำให้ภาระหนี้ของบริษัทลดระดับลงได้ บริษัทชั้นนำบางแห่งในดัชนี S&P 500 ต้องเผชิญกับความขุ่นเคืองจากการที่หุ้นกู้ของพวกเขาถูกปรับลดสถานะเป็น "ขยะ" ตัวอย่างเช่น ในปี 2019 Moody's ปรับลดระดับหนี้ที่ออกโดยไอคอนยานยนต์ Ford ให้ต่ำกว่าระดับการลงทุน

สิ่งตรงกันข้ามก็สามารถเกิดขึ้นได้ พันธบัตรที่ออกโดยบริษัทอายุน้อยหรือบริษัทมหาชนใหม่อาจมีอันดับต่ำเนื่องจากบริษัทยังไม่มีประวัติอันยาวนานหรือผลประกอบการทางการเงินที่ต้องประเมิน

ไม่ว่าจะด้วยเหตุใดถือว่าน้อย น่าเชื่อถือ หมายถึงการกู้ยืมเงินมีราคาแพงกว่าสำหรับบริษัทเหล่านี้ พวกเขาต้องจ่ายดอกเบี้ยหนี้มากขึ้น เช่นเดียวกับบุคคลที่มีคะแนนเครดิตต่ำมักจะจ่าย APR ที่สูงขึ้นสำหรับบัตรเครดิตของพวกเขา ดังนั้นจึงเรียกว่าพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูง พวกเขาเสนออัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเนื่องจากความเสี่ยงเพิ่มเติม 

ข้อดีของพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูง

ผลตอบแทนที่สูงขึ้น

อันเป็นผลมาจากอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น การลงทุนที่ให้ผลตอบแทนสูงโดยทั่วไปให้ผลตอบแทนที่ดีกว่าพันธบัตรระดับการลงทุน พันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงก็มีผลตอบแทนสูงกว่า ซีดี และพันธบัตรรัฐบาลในระยะยาว หากคุณกำลังมองหาที่จะได้รับผลตอบแทนที่สูงขึ้นภายในของคุณ รายได้คงที่ พอร์ตโฟลิโอ จำไว้ว่า ข้อได้เปรียบอันดับหนึ่งของพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงคือรายได้

การคุ้มครองการล้มละลาย

นักลงทุนจำนวนมากไม่ทราบว่าตราสารหนี้มีข้อได้เปรียบเหนือการลงทุนในตราสารทุนหากบริษัทล้มละลาย หากสิ่งนี้เกิดขึ้น ผู้ถือหุ้นกู้จะได้รับเงินก่อนในระหว่างขั้นตอนการชำระบัญชี ตามด้วย ผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิและสุดท้าย ผู้ถือหุ้นสามัญ ความปลอดภัยที่เพิ่มขึ้นนี้สามารถพิสูจน์ได้ว่ามีคุณค่าในการปกป้องพอร์ตโฟลิโอของคุณจากการสูญเสียที่สำคัญ ลดความเสียหายจากการผิดนัด

การกระจายการลงทุน

ประสิทธิภาพของพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงไม่ได้ สัมพันธ์กัน กับพันธบัตรหรือหุ้นระดับการลงทุน เนื่องจากผลตอบแทนของพวกเขาสูงกว่าพันธบัตรระดับการลงทุน พวกเขาจึงมีความเสี่ยงน้อยกว่าต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย โดยเฉพาะอย่างยิ่งในระดับคุณภาพเครดิตที่ต่ำกว่า และพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงก็คล้ายกับหุ้นที่อาศัยความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจ เนื่องจากความสัมพันธ์ที่ต่ำนี้ การเพิ่มพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงลงในพอร์ตการลงทุนของคุณจึงเป็นวิธีที่ยอดเยี่ยมในการลดความเสี่ยงโดยรวมของพอร์ตโฟลิโอ

พันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงสามารถทำหน้าที่เป็นตัวถ่วงน้ำหนักสินทรัพย์ที่มีความอ่อนไหวต่อการเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยหรือแนวโน้มตลาดหุ้นโดยรวม ตัวอย่างเช่น พันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงเป็นกลุ่มที่ขาดทุนน้อยกว่าหุ้นในช่วงวิกฤตการเงินในปี 2551 พวกเขายังขึ้นราคาเนื่องจากพันธบัตรตั๋วเงินคลังระยะยาวลดลงในปี 2552 และกองทุนพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงโดยทั่วไปมีประสิทธิภาพเหนือกว่าหุ้นในช่วงฟื้นตัวของตลาดนั้น

ชื่อเสียงที่ไม่ดีของพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูง

ถ้าพวกเขามีข้อดีมากมาย ทำไมพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงจึงถูกเยาะเย้ยว่าเป็นขยะ? น่าเสียดายที่การล่มสลายของ "Junk Bond King" ที่มีชื่อเสียง Michael Milken ทำลายชื่อเสียงของพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงในฐานะสินทรัพย์ประเภทหนึ่ง

ในช่วงทศวรรษ 1980 Michael Milken ซึ่งเป็นผู้บริหารธนาคารเพื่อการลงทุน Drexel Burnham Lambert Inc. ได้รับความอื้อฉาวจากผลงานของเขาใน Wall Street เขาขยายการใช้หนี้ที่ให้ผลตอบแทนสูงอย่างมากใน การควบรวมกิจการ (M&A) ซึ่งส่งผลให้การกู้ยืมเงินเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว Milken ทำเงินได้หลายล้านดอลลาร์สำหรับตัวเขาเองและบริษัท Wall Street ของเขาโดยเชี่ยวชาญด้านพันธบัตรที่ออกโดย นางฟ้าตกสวรรค์. Fallen angels เป็นบริษัทที่มีฐานะดีและประสบปัญหาทางการเงินซึ่งทำให้อันดับเครดิตของพวกเขาตกต่ำ

ในปี 1989 Rudolph Giuliani ตั้งข้อหา Milken ภายใต้พระราชบัญญัติ RICO โดยมี 98 กระทง การฉ้อโกง และการฉ้อโกง หลังจากการต่อรองข้ออ้าง เขารับโทษจำคุก 22 เดือนและจ่ายค่าปรับและค่าปรับและค่าปรับทางแพ่งกว่า 600 ล้านดอลลาร์

วันนี้ หลายคนใน Wall Street จะยืนยันว่าการรับรู้เชิงลบของพันธบัตรขยะยังคงมีอยู่เนื่องจากแนวทางปฏิบัติที่น่าสงสัยของ Milken และนักการเงินรายอื่น ๆ เช่นเขา

ความเสี่ยงของพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูง

ความเสี่ยงเริ่มต้น

การลงทุนที่ให้ผลตอบแทนสูงก็มีข้อเสียเช่นกัน นักลงทุนต้องคำนึงถึงความผันผวนที่สูงขึ้นและ เสี่ยงผิดนัด ที่ด้านบนของรายการ ตาม Fitch Ratingsการผิดนัดชำระหนี้ของพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงในสหรัฐฯ ลดลงเหลือ 1.8% ในปี 2560 อย่างไรก็ตาม ระดับหนี้ของบริษัทที่เพิ่มขึ้นทั่วโลกนั้นสร้างปัญหาให้กับนักวิเคราะห์และนักเศรษฐศาสตร์หลายคน อัตราการผิดนัดชำระหนี้ที่ให้ผลตอบแทนสูงในสหรัฐฯ สูงถึง 14% ในช่วงภาวะถดถอยครั้งล่าสุดในปี 2552 และมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นอีกครั้งในช่วงขาลงครั้งต่อไป

คุณควรตระหนักว่าอัตราการผิดนัดของกองทุนรวมที่ให้ผลตอบแทนสูงนั้นถูกควบคุมโดยผู้จัดการได้อย่างง่ายดาย พวกเขามีความยืดหยุ่นในการทิ้งพันธบัตรก่อนการผิดนัดและแทนที่ด้วยพันธบัตรใหม่

คุณจะประเมินอัตราการผิดนัดชำระหนี้ของกองทุนที่ให้ผลตอบแทนสูงได้แม่นยำยิ่งขึ้นได้อย่างไร? คุณสามารถดูสิ่งที่เกิดขึ้นกับผลตอบแทนรวมของกองทุนในช่วงที่ตกต่ำในอดีตได้ หากมูลค่าการซื้อขายของกองทุนสูงมาก (มากกว่า 200%) นี่อาจเป็นข้อบ่งชี้ว่ามีการเปลี่ยนพันธบัตรที่ใกล้จะผิดนัดบ่อยครั้ง คุณยังสามารถดูคุณภาพสินเชื่อเฉลี่ยของกองทุนเป็นตัวบ่งชี้ได้อีกด้วย สิ่งนี้สามารถแสดงให้คุณเห็นว่าพันธบัตรส่วนใหญ่ที่ถืออยู่นั้นต่ำกว่าคุณภาพระดับการลงทุนที่ BB หรือ B ในระดับ Standard & Poor's หรือไม่ หากค่าเฉลี่ยเป็น CCC หรือ CC แสดงว่ากองทุนมีการเก็งกำไรสูงเพราะ D หมายถึงผิดนัด

ความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ย

ข้อผิดพลาดอีกประการหนึ่งของการลงทุนที่ให้ผลตอบแทนสูงคือเศรษฐกิจที่อ่อนแอและอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอาจทำให้ผลตอบแทนแย่ลง หากคุณเคยลงทุนในพันธบัตรมาก่อน คุณอาจคุ้นเคยกับความสัมพันธ์ผกผันระหว่างราคาพันธบัตรและอัตราดอกเบี้ย เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น ราคาพันธบัตรก็จะลดลง แม้ว่าพันธบัตรเหล่านี้จะไม่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยระยะสั้น แต่พันธบัตรขยะก็ปฏิบัติตามอัตราดอกเบี้ยระยะยาวอย่างใกล้ชิด หลังจากมีเสถียรภาพมาเป็นเวลานานซึ่งทำให้การลงทุนหลักของนักลงทุนไม่เสียหาย Federal Reserve ได้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยซ้ำแล้วซ้ำอีกในปี 2017 และ 2018 อย่างไรก็ตาม Fed ได้กลับรายการและลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2019 ส่งผลให้ตลาดตราสารหนี้มีกำไรเพิ่มขึ้น

ในช่วงตลาดกระทิง คุณอาจพบว่าการลงทุนที่ให้ผลตอบแทนสูงให้ผลตอบแทนต่ำกว่าเมื่อเทียบกับการลงทุนในตราสารทุน ผู้จัดการกองทุนอาจตอบสนองต่อตลาดตราสารหนี้ที่ชะลอตัวโดยการพลิกพอร์ตการลงทุน ซึ่งจะนำไปสู่เปอร์เซ็นต์การหมุนเวียนที่สูงขึ้นและเพิ่มค่าใช้จ่ายกองทุนเพิ่มเติมที่จ่ายโดยคุณซึ่งเป็นผู้ลงทุนปลายทางในท้ายที่สุด

ในช่วงเวลาที่เศรษฐกิจดี ผู้จัดการหลายคนเชื่อว่าภาวะถดถอยจะทำให้พันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงกลายเป็นความระส่ำระสาย อย่างไรก็ตาม นักลงทุนยังต้องพิจารณาความเสี่ยงอื่นๆ เช่น การอ่อนตัวของเศรษฐกิจต่างประเทศ การเปลี่ยนแปลงของค่าเงิน และด้านต่างๆ ความเสี่ยงทางการเมือง.

ทางเลือกแทนพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูง

หนี้ตลาดเกิดใหม่

หากคุณกำลังมองหาเบี้ยประกันที่มีอัตราผลตอบแทนสูง พันธบัตรขยะในประเทศไม่ใช่สินทรัพย์เดียวในทะเลการเงิน ตลาดเกิดใหม่ ตราสารหนี้อาจเป็นประโยชน์ต่อผลงานของคุณ โดยทั่วไปแล้ว หลักทรัพย์เหล่านี้มีราคาถูกกว่าหลักทรัพย์ในสหรัฐฯ ส่วนหนึ่งเนื่องจากมีตลาดภายในประเทศที่เล็กกว่ามาก เป็นกลุ่มที่มีส่วนสำคัญของตลาดที่ให้ผลตอบแทนสูงทั่วโลก

พันธบัตรแปลงสภาพ

ผู้จัดการกองทุนบางคนชอบที่จะรวม หุ้นกู้แปลงสภาพ ของบริษัทที่ราคาหุ้นตกต่ำมากจนตัวเลือกการแปลงสภาพนั้นไร้ค่า การลงทุนเหล่านี้มักเรียกกันว่า รถเปิดประทุนถูกจับ และซื้อในราคาลดเนื่องจากราคาตลาดของหุ้นสามัญที่เกี่ยวข้องกับรถเปิดประทุนลดลงอย่างรวดเร็ว

ทางเลือกอื่น

ผู้จัดการกองทุนจำนวนมากมีความยืดหยุ่นในการรวมสินทรัพย์อื่นๆ เพื่อช่วยกระจายการลงทุนให้ดียิ่งขึ้น หุ้นสามัญที่ให้ผลตอบแทนสูงและหุ้นบุริมสิทธิเปรียบได้กับพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงเพราะสร้างรายได้มหาศาล แน่ใจ ใบสำคัญแสดงสิทธิ มีลักษณะการเก็งกำไรบางประการของพันธบัตรขยะ ความเป็นไปได้อีกประการหนึ่งคือการกู้ยืมเงินจากธนาคาร สิ่งเหล่านี้คือสินเชื่อที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงกว่าเพื่อสะท้อนความเสี่ยงที่สูงขึ้นจากผู้กู้

บรรทัดล่าง

สำหรับนักลงทุนทั่วไป กองทุนรวมที่ให้ผลตอบแทนสูงและ ETF เป็นวิธีที่ดีที่สุดในการลงทุนในพันธบัตรขยะ กองทุนเหล่านี้มีภาระหนี้ที่มีการจัดอันดับต่ำ และการกระจายความเสี่ยงช่วยลดความเสี่ยงในการลงทุนในบริษัทที่ประสบปัญหาทางการเงิน

ก่อนที่คุณจะลงทุนในพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงหรือหลักทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงอื่น ๆ คุณควรระวัง ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้อง. หลังจากทำวิจัยของคุณแล้ว คุณอาจต้องการเพิ่มลงในพอร์ตโฟลิโอของคุณ หากคุณรู้สึกว่าการลงทุนเหล่านี้เหมาะสมกับสถานการณ์ของคุณ ศักยภาพในการสร้างรายได้ที่สูงขึ้นและลดความผันผวนของพอร์ตโดยรวมเป็นเหตุผลที่ดีในการพิจารณาการลงทุนที่ให้ผลตอบแทนสูง