พันธบัตรแปลงสภาพ: ข้อดีและข้อเสียสำหรับบริษัทและนักลงทุน

มีข้อดีและข้อเสียในการใช้ หุ้นกู้แปลงสภาพ เป็นวิธีการจัดหาเงินทุนโดยองค์กร หนึ่งในข้อดีหลายประการของวิธีการจัดหาเงินทุนสำหรับตราสารทุนนี้คือความล่าช้า เจือจาง ของหุ้นสามัญและ กำไรต่อหุ้น (EPS)

อีกประการหนึ่งคือบริษัทสามารถเสนอพันธบัตรในอัตราคูปองที่ต่ำกว่า – น้อยกว่าที่จะต้องจ่ายใน พันธะตรง. กฎโดยปกติคือ ยิ่งคุณลักษณะการแปลงมีค่ามากเท่าใด ผลตอบแทนที่ต้องเสนอเพื่อขายปัญหาก็จะยิ่งต่ำลงเท่านั้น คุณลักษณะการแปลงคือa สารให้ความหวาน. อ่านต่อไปเพื่อดูว่าบริษัทต่างๆ ใช้ประโยชน์จากหุ้นกู้แปลงสภาพได้อย่างไร และสิ่งนี้มีความหมายอย่างไรต่อนักลงทุนที่ซื้อหุ้นเหล่านี้

ข้อดีของการจัดหาเงินกู้ในพันธบัตรแปลงสภาพ

ไม่ว่าบริษัทจะทำกำไรได้มากเพียงใด แปลงสภาพได้ ผู้ถือหุ้นกู้ รับเฉพาะรายได้คงที่ จำกัด จนถึงการแปลง นี่เป็นข้อได้เปรียบของบริษัทเพราะว่า รายได้จากการดำเนินงาน มีให้สำหรับผู้ถือหุ้นสามัญ บริษัทต้องแบ่งปันรายได้จากการดำเนินงานกับผู้ถือหุ้นที่แปลงใหม่เท่านั้นหากทำได้ดี โดยปกติผู้ถือหุ้นกู้จะไม่มีสิทธิลงคะแนนเสียงเลือกตั้งกรรมการ การควบคุมการออกเสียงอยู่ในมือของผู้ถือหุ้นสามัญ

ดังนั้น เมื่อบริษัทกำลังพิจารณาหาทางเลือกอื่นในการจัดหาเงินทุน หากกลุ่มผู้บริหารที่มีอยู่กังวลเกี่ยวกับการสูญเสียการควบคุมการออกเสียง ของธุรกิจ จากนั้นการขายหุ้นกู้แปลงสภาพจะทำให้เกิดความได้เปรียบ ถึงแม้ว่าอาจจะเพียงชั่วคราวเท่านั้น มากกว่าการจัดหาเงินทุนร่วมกัน หุ้น. นอกจากนี้ ดอกเบี้ยพันธบัตรยังเป็นค่าใช้จ่ายที่หักได้สำหรับบริษัทที่ออกหลักทรัพย์ ดังนั้น สำหรับบริษัทในสัดส่วน 30%

วงเล็บภาษีรัฐบาลกลางจ่าย 30% ของดอกเบี้ยหนี้

ด้วยวิธีนี้ พันธบัตรมีข้อได้เปรียบเหนือสามัญและ หุ้นบุริมสิทธิ ให้กับบริษัทที่มีแผนจะเพิ่มทุนใหม่

สิ่งที่นักลงทุนควรมองหาในพันธบัตรแปลงสภาพ

บริษัทที่มีอันดับเครดิตไม่ดีมักจะออก รถเปิดประทุน เพื่อลดผลตอบแทนที่จำเป็นในการขายตราสารหนี้ นักลงทุนควรตระหนักว่าบริษัทที่อ่อนแอทางการเงินบางแห่งจะออกรถเปิดประทุนเพียงเพื่อลดต้นทุนการจัดหาเงินทุน โดยไม่มีเจตนาให้เกิดปัญหาดังกล่าว ตามกฎทั่วไป ยิ่งบริษัทแข็งแกร่ง ผลตอบแทนที่ต้องการก็จะยิ่งต่ำลงเมื่อเทียบกับ อัตราผลตอบแทนพันธบัตร.

นอกจากนี้ยังมีบริษัทที่อ่อนแอ การจัดอันดับเครดิต ที่มีศักยภาพในการเติบโตสูงเช่นกัน บริษัทดังกล่าวจะสามารถขายรถเปิดประทุนได้ ปัญหาหนี้ ด้วยต้นทุนที่ใกล้เคียงปกติ ไม่ใช่เพราะคุณภาพของพันธบัตร แต่เป็นเพราะความน่าดึงดูดใจของคุณลักษณะการแปลงสำหรับหุ้นที่ "เติบโต" นี้

เมื่อเงินตึงตัวและราคาหุ้นเติบโต แม้แต่บริษัทที่น่าเชื่อถือก็ออกให้ หลักทรัพย์แปลงสภาพ เพื่อพยายามลดต้นทุนในการได้มาซึ่งทุนที่หายาก ผู้ออกหุ้นส่วนใหญ่หวังว่าหากราคาหุ้นสูงขึ้น พันธบัตรจะถูกแปลงเป็นหุ้นสามัญในราคาที่สูงกว่าราคาหุ้นสามัญในปัจจุบัน

ด้วยตรรกะนี้ พันธะที่เปลี่ยนแปลงได้ช่วยให้ ผู้ออกบัตร ขายหุ้นสามัญทางอ้อมในราคาที่สูงกว่า ราคาปัจจุบัน. จากมุมมองของผู้ซื้อ พันธบัตรแปลงสภาพมีความน่าสนใจเพราะให้โอกาสในการได้รับผลตอบแทนจากหุ้นจำนวนมาก แต่ด้วยความปลอดภัยของพันธบัตร

ข้อเสียของหุ้นกู้แปลงสภาพ

มีข้อเสียบางประการสำหรับผู้ออกหุ้นกู้แปลงสภาพเช่นกัน หนึ่งคือการจัดหาเงินทุนด้วยหลักทรัพย์แปลงสภาพมีความเสี่ยงที่จะเจือจาง ไม่เพียงแต่ EPS ของหุ้นสามัญของบริษัท แต่ยังรวมถึงการควบคุมของบริษัทด้วย หากผู้ซื้อรายหนึ่งซื้อปัญหาส่วนใหญ่ โดยทั่วไปแล้วจะเป็น นายธนาคารเพื่อการลงทุน หรือบริษัทประกันภัย การแปลงค่าอาจเปลี่ยนการควบคุมการลงคะแนนเสียงของบริษัทออกจากเจ้าของเดิมไปสู่ผู้แปลง

ศักยภาพนี้ไม่ใช่ปัญหาสำคัญสำหรับบริษัทขนาดใหญ่ที่มีผู้ถือหุ้นหลายล้านราย แต่เป็นการพิจารณาอย่างแท้จริงสำหรับบริษัทขนาดเล็กหรือบริษัทที่เพิ่งเปิดตัวสู่สาธารณะ

ข้อเสียอื่นๆ อีกหลายอย่างก็คล้ายกับข้อเสียของการใช้หนี้ตรงโดยทั่วไป. สำหรับบริษัทแล้ว หุ้นกู้แปลงสภาพมีความเสี่ยงเพิ่มขึ้นอย่างมากจาก ล้มละลาย กว่าหุ้นบุริมสิทธิหรือหุ้นสามัญ ยิ่งอายุสั้นยิ่งเสี่ยง สุดท้าย โปรดทราบว่าการใช้ ตราสารหนี้ เพิ่มการสูญเสียให้กับผู้ถือหุ้นสามัญเมื่อใดก็ตามที่ยอดขายและรายได้ลดลง นี่คือลักษณะที่เสียเปรียบของเลเวอเรจทางการเงิน

NS ตราสารหนี้ บทบัญญัติ (พันธสัญญาที่จำกัด) ของพันธบัตรแปลงสภาพโดยทั่วไปจะเข้มงวดกว่าเงื่อนไขระยะสั้นมาก สัญญาสินเชื่อ หรือสำหรับหุ้นสามัญหรือหุ้นบุริมสิทธิ ดังนั้น บริษัทอาจอยู่ภายใต้ข้อจำกัดที่รบกวนและทำลายล้างมากขึ้นภายใต้ a หนี้สินระยะยาว ข้อตกลงมากกว่าที่จะเป็นกรณีที่ได้กู้ยืมระยะสั้นหรือถ้าได้ออกหุ้นสามัญหรือหุ้นบุริมสิทธิ

สุดท้าย การใช้หนี้อย่างหนักจะส่งผลเสียต่อความสามารถของบริษัทในการจัดหาเงินทุนในการดำเนินงานในช่วงเวลาที่เศรษฐกิจตกต่ำ เมื่อโชคลาภของบริษัทตกต่ำ บริษัทจะประสบปัญหาอย่างมากในการระดมทุน นอกจากนี้ ในช่วงเวลาดังกล่าว นักลงทุนมีความกังวลมากขึ้นเกี่ยวกับความมั่นคงในการลงทุน และอาจปฏิเสธที่จะจ่ายเงินล่วงหน้าให้กับบริษัท เว้นแต่จะพิจารณาจากเงินกู้ที่มีหลักประกัน บริษัทที่จัดไฟแนนซ์ด้วยหนี้แปลงสภาพในช่วงเวลาที่ดีจนถึงจุดที่อัตราส่วนหนี้สินต่อสินทรัพย์ อยู่ในขอบเขตสูงสุดสำหรับอุตสาหกรรม เพียงแต่อาจไม่สามารถหาแหล่งเงินทุนได้เลยในช่วงเวลาของ ความเครียด. ดังนั้นเหรัญญิกขององค์กรจึงชอบที่จะรักษา "ความสามารถในการกู้ยืมสำรอง" ไว้ สิ่งนี้จำกัดการใช้ การจัดหาเงินกู้ ในช่วงเวลาปกติ

เหตุใดบริษัทต่างๆ จึงออกตราสารหนี้แปลงสภาพ

การตัดสินใจที่จะออกตราสารทุน แปลงสภาพ และตราสารหนี้ใหม่เพื่อเพิ่ม เงินทุน กองทุนอยู่ภายใต้ปัจจัยหลายประการ หนึ่งคือความพร้อมของเงินทุนที่สร้างขึ้นภายในสัมพันธ์กับความต้องการทางการเงินทั้งหมด ในทางกลับกัน ความพร้อมดังกล่าวเป็นหน้าที่ของการทำกำไรของบริษัทและ นโยบายการจ่ายเงินปันผล.

ปัจจัยสำคัญอีกประการหนึ่งคือราคาตลาดปัจจุบันของหุ้นของบริษัท ซึ่งกำหนด ต้นทุนของทุน การจัดหาเงินทุน นอกจากนี้ ต้นทุนของแหล่งเงินทุนภายนอกอื่น (เช่น อัตราดอกเบี้ย) มีความสำคัญอย่างยิ่ง ต้นทุนของเงินทุนที่ยืมมาเทียบกับ กองทุนหุ้นลดลงอย่างมากจากการหักดอกเบี้ยจ่าย (แต่ไม่ใช่เงินปันผล) เพื่อวัตถุประสงค์ด้านภาษีเงินได้ของรัฐบาลกลาง

นอกจากนี้ นักลงทุนต่างมีความแตกต่างกันไป การแลกเปลี่ยนความเสี่ยงและผลตอบแทน การตั้งค่า เพื่อดึงดูดตลาดที่กว้างที่สุด บริษัทต่างๆ จะต้องเสนอหลักทรัพย์ที่สนใจนักลงทุนหลาย ๆ คนให้ได้มากที่สุด นอกจากนี้ หลักทรัพย์ประเภทต่าง ๆ มีความเหมาะสมที่สุดในเวลาที่ต่างกัน.

บรรทัดล่าง

ใช้อย่างชาญฉลาด นโยบายการขายหลักทรัพย์ที่แตกต่าง (รวมถึงหุ้นกู้แปลงสภาพ) เพื่อใช้ประโยชน์จากสภาวะตลาดสามารถลดค่าโดยรวมของบริษัท ต้นทุนทุน ต่ำกว่านี้จะเป็นอย่างไรหากออกตราสารหนี้และหุ้นสามัญประเภทเดียว อย่างไรก็ตาม มีข้อดีและข้อเสียในการใช้หุ้นกู้แปลงสภาพเพื่อการจัดหาเงินทุน นักลงทุนควรพิจารณาความหมายของปัญหาจากมุมมองขององค์กรก่อนตัดสินใจซื้อ