ทำไมฟองสบู่สต็อกจะแตกอย่างรวดเร็ว: ชิลเลอร์ของเยล

ตลาดหุ้นกะทันหันและสูงชัน การแก้ไข สามารถมาได้ทุกเมื่อโดยไม่มีการเตือนหรือสาเหตุที่ชัดเจน ตามที่ Robert Shiller ศาสตราจารย์เศรษฐศาสตร์ของมหาวิทยาลัยเยล และผู้ได้รับรางวัลโนเบลกล่าว ในข้อสังเกตของ CNBC. ในขณะที่นักลงทุนหลายคนสงสัยว่าอะไรจะทำให้การปรับฐาน 10% หรือมากกว่านั้นไม่เต็มที่ ตลาดหมี ลดลงอย่างน้อย 20% ชิลเลอร์บอกกับ CNBC ว่า "มันไม่ต้องการทริกเกอร์ มันเป็นพลวัตของ ฟองสบู่ ย่อมทำให้พวกเขาหมดสิ้นไปในที่สุด"

Shiller ยังบอกกับ CNBC ว่าตลาดกระทิงในสหรัฐฯ ที่ยืดเยื้อในสหรัฐฯ เป็นส่วนหนึ่งของ "เรื่องราวระดับโลก...ที่ผลักดันตลาดให้สูงขึ้นในเวลานี้" ดังนั้น เช่นเดียวกับโลกที่สดใส ภาพเศรษฐกิจเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้หุ้นสหรัฐปรับตัวสูงขึ้น ข่าวเชิงลบจากทุกที่ทั่วโลกอาจก่อให้เกิดวิกฤตความเชื่อมั่นในหมู่สหรัฐ นักลงทุน (ดูเพิ่มเติมได้ที่: 5 ความเสี่ยงระดับโลกที่อาจส่งผลกระทบต่อหุ้นในปี 2561.)

ซื้ออย่างบ้าคลั่ง

เนื่องจากตลาดหมีก่อนหน้านี้ตกต่ำถึงการซื้อขายระหว่างวันในวันที่ 6 มีนาคม 2552 ดัชนี S&P 500 (SPX) มีมูลค่าเพิ่มขึ้นกว่าสี่เท่าโดยเพิ่มขึ้น 326% ในช่วงสามปีที่ผ่านมา นับตั้งแต่ปิดเมื่อวันที่ 23 มกราคม 2015 เพิ่มขึ้น 38%

ในบรรดาตัวชี้วัดมากมายที่สร้างความหวาดกลัวให้กับนักลงทุนอนุรักษ์นิยมในปัจจุบันคือความนิยมที่เพิ่มขึ้นของ โมเมนตัมการลงทุนที่ซึ่งหุ้นที่ร้อนแรงและแพงที่สุดกำลังถูกไล่ล่าโดยไม่คำนึงถึงปัจจัยพื้นฐาน ส่งผลให้การประเมินมูลค่าของมันสูงขึ้นจนน่าเวียนหัว ผู้ที่มีความทรงจำอันยาวนานจะระลึกได้ว่า ฟองสบู่ดอทคอม ในช่วงปลายทศวรรษ 1990 เติบโตขึ้นจากแนวคิดที่คล้ายคลึงกันในหมู่นักลงทุน อันที่จริง อีกสิ่งหนึ่งที่คู่ขนานกันระหว่างฟองสบู่ดอทคอมและในปัจจุบันคือการที่นักลงทุนจำนวนมากเข้าลงทุนในหุ้นเทคโนโลยีที่มีราคาสูง (ดูเพิ่มเติมได้ที่: ทำไมนักลงทุนหุ้นจึงเล่นเกม 'โมเมนตัม' ที่มีความเสี่ยง.)

'เซอร์ไพรส์ที่น่ารังเกียจ'

ในขณะที่ราคาหุ้นได้รับแรงหนุนจากรายงานและการคาดการณ์ผลประกอบการของบริษัทที่แข็งแกร่ง นักวิเคราะห์จาก Societe Generale SA ซึ่งตั้งอยู่ในปารีส ได้ฟังคำเตือนของพวกเขาเอง Bloomberg รายงาน. เมื่อดูที่ S&P 500 ลบหุ้นการเงินและพลังงาน พวกเขาพบว่าอัตราการเติบโตใน กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน ลดลงอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ปี 2556 โดยลดลงเป็น 0% ในปี 2561 ที่คาดการณ์ไว้ ในคอนเสิร์ตกับ เส้นอัตราผลตอบแทนที่แบนราบซึ่งปกติแล้วจะส่งสัญญาณถึงภาวะถดถอยที่กำลังจะเกิดขึ้น การเสื่อมถอยของกระแสเงินสดนี้หมายความว่า "ตลาดตราสารทุนอาจตกอยู่ในความประหลาดใจที่น่ารังเกียจ" ตามที่ Bloomberg เสนอราคาจากรายงาน SocGen

เฉดสีของปี 1929

ชิลเลอร์เป็นที่รู้จักกันเป็นอย่างดีในฐานะผู้พัฒนาของ อัตราส่วน CAPEซึ่งเปรียบเทียบมูลค่าของ S&P 500 กับค่าเฉลี่ย EPS ในช่วง 10 ปีที่ผ่านมา การปิดระฆังเตือนสำหรับนักลงทุนที่ไม่ชอบความเสี่ยง ขณะนี้ CAPE กำลังลงทะเบียนการประเมินมูลค่าที่สูงส่งกว่าที่เคยมีมาก่อน การพังทลายของตลาดหุ้นครั้งใหญ่ในปี 1929. เฉพาะในช่วงฟองสบู่ดอทคอมเท่านั้นที่ CAPE สูงขึ้น

ในทางกลับกัน Rob Arnott กูรูด้านการตลาดแห่ง Research Associates ชี้ให้เห็นว่า CAPE ได้เพิ่มขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป และยืนยันว่าสิ่งนี้สมเหตุสมผลโดยปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจ นอกจากนี้ เขาพบว่า CAPE ในปัจจุบันมีส่วนเบี่ยงเบนจากแนวโน้มขาขึ้นน้อยกว่าในปี 1929 Financial Times ระบุว่า CAPE จะไม่พิจารณาอัตราดอกเบี้ย อัตราที่ต่ำในปัจจุบันซึ่งต่ำกว่าในปี 1929 ทำให้การประเมินมูลค่าหุ้นสูงอย่างมีเหตุผลทางเศรษฐกิจ FT ระบุ (ดูเพิ่มเติมได้ที่: เหตุใดตลาดหุ้นในปี 1929 ที่ล่มสลายอาจเกิดขึ้นในปี 2018.)

การทำนายฟองสบู่ที่อยู่อาศัย

ชื่อเสียงของ Shiller ส่วนหนึ่งมาจากการระบุตัวตนของเขาที่กำลังเติบโตในสหรัฐฯ ฟองสบู่ที่อยู่อาศัย ในปี 2546 ตามด้วย ซับไพรม์ล่มสลาย ที่เริ่มในปี 2550 และนั่นก็เป็นปัจจัยในการสร้าง วิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2551. ตามที่ Forbesชิลเลอร์เป็นหนึ่งในนักเศรษฐศาสตร์หลายคนที่เตือนเรื่องฟองสบู่ที่อยู่อาศัยในปี 2546 ในขณะที่บุคคลที่โดดเด่นที่สุดที่ปฏิเสธการมีอยู่คืออลัน กรีนสแปน ธนาคารกลางสหรัฐฯ เก้าอี้ในขณะนั้น อีกไม่นาน Greenspan ได้ส่งเสียงเตือนเกี่ยวกับฟองสบู่ของตลาดตราสารหนี้ (ดูเพิ่มเติมได้ที่: ภัยคุกคามที่ใหญ่ที่สุดของหุ้นคือการล่มสลายของพันธบัตร: Greenspan.)