ก.ล.ต. ปรับโฉมกองทุน Sweeping Money Market Fund เสริมสภาพคล่อง
สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ที่ต้องการเสริมความแข็งแกร่งในการปกป้องตลาดการเงิน ได้นำการปฏิรูปที่ครอบคลุมซึ่งควบคุมอุตสาหกรรมกองทุนตลาดเงินมูลค่า 6 ล้านล้านดอลลาร์เมื่อวันพุธ
อย่างไรก็ตาม การปฏิรูปดังกล่าวไม่ได้รวมถึงกลไก "การกำหนดราคาแบบแกว่ง" ซึ่งเป็นข้อขัดแย้งที่สำนักงาน ก.ล.ต. เสนอในตอนแรก และอุตสาหกรรมการจัดการสินทรัพย์ก็คัดค้านอย่างรุนแรง
ประเด็นที่สำคัญ
- กฎใหม่สำหรับกองทุนตลาดเงินกำหนดเบาะรองที่ใหญ่ขึ้นเพื่อตอบสนองคำขอไถ่ถอนท่ามกลางความปั่นป่วนของตลาดการเงิน
- กองทุนรวมตลาดเงินที่เผชิญกับการถอนตัวของนักลงทุนรายใหญ่จะไม่สามารถระงับการไถ่ถอนได้อีกต่อไป
- หากการรับซื้อคืนหน่วยลงทุนรายวันเกิน 5% ของทรัพย์สินของกองทุน กองทุนบางกองทุนจะสามารถเรียกเก็บค่าธรรมเนียมสภาพคล่องได้
- ก.ล.ต. ยกเลิกแผนการที่จะนำเสนอข้อเสนอการกำหนดราคาแบบสวิงซึ่งเป็นที่ถกเถียงกัน ซึ่งจะกระจายต้นทุนการไถ่ถอนไปยังลูกค้าทุกราย ไม่ใช่เฉพาะผู้ที่ถอนตัว
เมื่อ 2 ปีที่แล้ว ก.ล.ต. เริ่มพิจารณาวิธีการปกป้องกองทุนรวมตลาดเงินสถาบันในกรณีที่มีเงินไหลออกอย่างล้นหลาม เนื่องจากเผชิญในช่วงเริ่มต้นของการระบาดใหญ่ของโควิด-19 หน่วยงานกำกับดูแลกำหนดกฎที่คล้ายกันเพื่อเสริมสภาพคล่องหลังจาก
วิกฤตการเงินโลกปี 2551.การเปลี่ยนแปลงที่ได้รับอนุมัติทำให้ความต้องการสภาพคล่องขั้นต่ำสูงขึ้น กองทุนรวมตลาดเงิน มีเบาะที่ใหญ่ขึ้นเพื่อตอบสนองคำขอไถ่ถอนท่ามกลางความปั่นป่วนของตลาดการเงิน พวกเขายังยกเลิกกฎปัจจุบันที่อนุญาตให้กองทุนระงับการไถ่ถอนชั่วคราว
ในขณะเดียวกัน ก.ล.ต. จะบังคับให้นักลงทุนในตลาดเงินที่ถอนเงินจ่ายค่าธรรมเนียมสภาพคล่องเมื่อกองทุนมีการไถ่ถอนรายวันเกิน 5% ของสินทรัพย์
แก้ไข "โครงสร้างสภาพคล่องไม่ตรงกัน"
Gary Gensler ประธาน ก.ล.ต. กล่าวว่าการปฏิรูปจะช่วยเพิ่มสภาพคล่องและความโปร่งใสให้กับกองทุนตลาดเงิน ซึ่งเขากล่าวว่าต้องเผชิญกับ "สภาพคล่องเชิงโครงสร้างที่ไม่ตรงกัน"
ความไม่ตรงกันนั้นเกิดจากความสามารถของนักลงทุนในการถอนเงินในแต่ละวัน ในขณะที่กองทุนมักจะรักษาสินทรัพย์บางส่วนไว้ในหลักทรัพย์ที่มีสภาพคล่องน้อย
การปฏิรูปจะต้องมีเงินทุนเพื่อเก็บ 25% ของสินทรัพย์ในหลักทรัพย์ที่พวกเขาสามารถชำระบัญชีได้ทุกวัน และ 50% ของสินทรัพย์ในหลักทรัพย์ที่พวกเขาสามารถชำระบัญชีได้ในหนึ่งสัปดาห์
ปัจจุบันกองทุนสามารถเรียกเก็บค่าธรรมเนียมจากนักลงทุนเมื่อสินทรัพย์รายสัปดาห์ต่ำกว่าเกณฑ์สภาพคล่องที่กำหนดไว้ นับจากนี้ไป ก.ล.ต. จะห้ามไม่ให้ค่าธรรมเนียมดังกล่าวเป็นค่าธรรมเนียมการถอนเมื่อยอดไถ่ถอนเพิ่มขึ้นเท่านั้น
Swing Pricing คืออะไร และทำไมจึงถูกต่อต้าน?
แนวทางค่าธรรมเนียมใหม่นี้มุ่งเป้าไปที่การกีดกันนักลงทุนจากการไถ่ถอนจำนวนมาก แทนที่แผนการกำหนดราคาแบบสวิง (Swing Pricing Plan) ที่สำนักงาน ก.ล.ต. เสนอครั้งแรกในเดือนธันวาคม 2564
การกำหนดราคาแกว่งจะได้รับคำสั่งให้ปรับในกองทุน มูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) ในลักษณะที่เปลี่ยนค่าใช้จ่ายในการถอนเงินในช่วงเวลาไถ่ถอนสูงไปยังผู้ถือหุ้นกองทุนทั้งหมด
ผู้จัดการสินทรัพย์คัดค้านการกำหนดราคาแกว่งอย่างโจ่งแจ้ง และกลุ่มอุตสาหกรรมการลงทุนที่สำคัญหลายกลุ่มยื่นคัดค้านข้อเสนอการกำหนดราคาแกว่งเริ่มต้น
“จากผลตอบรับของสาธารณชน กฎขั้นสุดท้ายของวันนี้จะต้องมีค่าธรรมเนียมสภาพคล่องแทนข้อกำหนดการกำหนดราคาแบบสวิงที่เสนอไว้ในตอนแรก” Gensler กล่าว "ผมเชื่อว่าค่าธรรมเนียมสภาพคล่องเมื่อเทียบกับราคาแกว่ง ให้ประโยชน์หลายอย่างเหมือนกันและมีภาระในการดำเนินงานน้อยกว่า"
อย่างไรก็ตาม หลายคนที่ต่อต้านการกำหนดราคาแกว่งมองว่าทางเลือกค่าธรรมเนียมบังคับที่ได้รับอนุมัติเป็นเพียงความชั่วร้ายน้อยกว่าสองประการ
สถาบันบริษัทการลงทุนกล่าวว่าแนวทางค่าธรรมเนียมของสำนักงาน ก.ล.ต. "พลาด" Hester Peirce กรรมาธิการ ก.ล.ต. ของพรรครีพับลิกันกล่าว การกำจัดราคาแกว่งเป็นความเห็นพ้องต้องกันในวงกว้าง แต่กล่าวว่า "กฎระเบียบ ขนาดเดียวเหมาะกับทุกคน" อาจไม่ใช่วิธีที่ดีที่สุด เธอเสนอให้กองทุนตัดสินใจเลือกวิธีการเรียกเก็บค่าไถ่ถอน
กฎใหม่จะไม่มีผลบังคับใช้ในทันที ผู้จัดการสินทรัพย์จะมีระยะเวลาดำเนินการหนึ่งปีในการเริ่มใช้ค่าธรรมเนียมสภาพคล่องภาคบังคับ โดยการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยบางอย่างในแบบฟอร์มการรายงานจะมีผลในกลางปี 2567