การใช้ความเท่าเทียมกันของอัตราดอกเบี้ยในการซื้อขาย Forex

ความเท่าเทียมกันของอัตราดอกเบี้ย (IRP) เป็นสมการพื้นฐานที่ควบคุมความสัมพันธ์ระหว่างอัตราดอกเบี้ยและอัตราแลกเปลี่ยนเงินตรา หลักการพื้นฐานของ ความเท่าเทียมกันของอัตราดอกเบี้ย คือผลตอบแทนที่ได้รับการป้องกันความเสี่ยงจากการลงทุนในสกุลเงินต่าง ๆ ควรเหมือนกันโดยไม่คำนึงถึงระดับของอัตราดอกเบี้ย

ความเท่าเทียมกันของอัตราดอกเบี้ยมีสองรุ่น:

1. ครอบคลุม ความเท่าเทียมกันของอัตราดอกเบี้ย
2. เปิดเผย ความเท่าเทียมกันของอัตราดอกเบี้ย

อ่านต่อไปเพื่อเรียนรู้ว่าอะไรเป็นตัวกำหนดความเท่าเทียมกันของอัตราดอกเบี้ยและวิธีใช้เพื่อซื้อขาย อัตราแลกเปลี่ยน ตลาด.

การคำนวณอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้า

อัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าสำหรับสกุลเงินคือการแลกเปลี่ยนที่คาดการณ์อัตรา ณ จุดในอนาคตเมื่อเทียบกับ

จุด อัตราแลกเปลี่ยนซึ่งเป็นอัตราปัจจุบัน ความเข้าใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยล่วงหน้าเป็นพื้นฐานของความเท่าเทียมกันของอัตราดอกเบี้ย โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเกี่ยวข้องกับ การเก็งกำไร (การซื้อและขายสินทรัพย์พร้อมกันเพื่อทำกำไรจากส่วนต่างใน ราคา).

สมการพื้นฐานสำหรับการคำนวณอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าด้วยดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นสกุลเงินหลักคือ:

​อัตราการส่งต่อ=อัตราสปอต×1+กรมสรรพากร1+IRO​ที่ไหน:IRO=อัตราดอกเบี้ยในต่างประเทศ​

อัตราการส่งต่อ มีให้บริการจากธนาคารและตัวแทนจำหน่ายสกุลเงินในช่วงเวลาตั้งแต่น้อยกว่าหนึ่งสัปดาห์จนถึงห้าปีขึ้นไป เช่นเดียวกับการเสนอราคาแบบสปอต การส่งต่อจะถูกเสนอราคาด้วยส่วนต่างราคาเสนอ

สกุลเงินที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำกว่าจะซื้อขายที่ค่าพรีเมียมล่วงหน้าซึ่งสัมพันธ์กับสกุลเงินที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงกว่า ในตัวอย่างที่แสดงด้านบน ดอลลาร์สหรัฐซื้อขายที่ค่าพรีเมียมล่วงหน้าเทียบกับดอลลาร์แคนาดา ในทางกลับกัน ดอลลาร์แคนาดาซื้อขายที่ส่วนลดล่วงหน้าเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ

สามารถใช้อัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าเพื่อคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยในอนาคตหรืออัตราดอกเบี้ยได้หรือไม่? ทั้งสองข้อ คำตอบคือไม่ ผลการศึกษาจำนวนหนึ่งยืนยันว่าอัตราการส่งต่อเป็นตัวทำนายที่ไม่ดีสำหรับอัตราสปอตในอนาคต เนื่องจากอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าเป็นเพียงอัตราแลกเปลี่ยนที่ปรับปรุงสำหรับ ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยพวกเขายังมีพลังในการทำนายเพียงเล็กน้อยในแง่ของการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยในอนาคต

ตัวอย่าง

พิจารณาอัตราในสหรัฐอเมริกาและแคนาดาเป็นภาพประกอบ สมมติว่าอัตราสปอตของเงินดอลลาร์แคนาดาปัจจุบันอยู่ที่ 1 USD = 1.0650 CAD (ไม่สนใจส่วนต่างราคาเสนอซื้อในขณะนี้) โดยใช้สูตรข้างต้น คำนวณอัตราล่วงหน้าหนึ่งปีดังนี้:

$\text{1 เหรียญสหรัฐ}=1..0.6.5.0.\times \frac{1.+3..6.4.\%}{1.+3..1.5.\%}=1..0.7.0.0.\text{CAD}$1 USD=1.0650×1+3.15%1+3.64%​=1.0700 CAD

ความแตกต่างระหว่างอัตราล่วงหน้าและอัตราสปอตเรียกว่าคะแนนสวอป ในตัวอย่างข้างต้น คะแนนสวอปมีค่าเท่ากับ 50 หากความแตกต่างนี้ (อัตราไปข้างหน้าลบอัตราสปอต) เป็นค่าบวก จะเรียกว่า เบี้ยประกันภัยล่วงหน้า; ความแตกต่างเชิงลบเรียกว่า a ส่วนลดไปข้างหน้า

ความเท่าเทียมกันของอัตราดอกเบี้ยที่ครอบคลุม

ด้วยความเท่าเทียมกันของอัตราดอกเบี้ยที่ครอบคลุม อัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าควรรวมความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างสองประเทศ มิฉะนั้นจะมีโอกาสเก็งกำไร กล่าวอีกนัยหนึ่งไม่มีความได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ยหากนักลงทุนยืมสกุลเงินที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำเพื่อลงทุนในสกุลเงินที่เสนออัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น โดยทั่วไปแล้ว นักลงทุนจะดำเนินการตามขั้นตอนต่อไปนี้:

1. ยืมเงินในสกุลเงินที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำกว่า
2. แปลงจำนวนเงินที่ยืมเป็นสกุลเงินที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงกว่า
3. ลงทุนเงินที่ได้รับในตราสารที่มีดอกเบี้ยในสกุลเงินที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงกว่านี้
4. ป้องกันความเสี่ยงจากการแลกเปลี่ยนโดยการซื้อสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเพื่อแปลงเงินลงทุนเป็นสกุลเงินแรก (อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่า)

ผลตอบแทนในกรณีนี้จะเหมือนกับผลตอบแทนที่ได้รับจากการลงทุนในตราสารที่มีดอกเบี้ยในสกุลเงินที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำกว่า ภายใต้เงื่อนไขความเท่าเทียมกันของอัตราดอกเบี้ยที่ครอบคลุม ค่าใช้จ่ายในการป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนจะลบล้างผลตอบแทนที่สูงขึ้นซึ่งเกิดจากการลงทุนในสกุลเงินที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงกว่า

สูตรสำหรับความเท่าเทียมกันของอัตราดอกเบี้ยที่ครอบคลุมคือ

​(1+ผมNS​)=NSNS​∗(1+ผมNS​)ที่ไหน:ผมNS​=อัตราดอกเบี้ยในสกุลเงินในประเทศหรือสกุลเงินหลักผมNS​=อัตราดอกเบี้ยในสกุลเงินต่างประเทศหรือสกุลเงินที่เสนอราคาNS=อัตราแลกเปลี่ยนสปอตปัจจุบัน​

อนุญาโตตุลาการอัตราดอกเบี้ยที่ครอบคลุม

พิจารณาตัวอย่างต่อไปนี้เพื่อแสดงให้เห็นถึงความเท่าเทียมกันของอัตราดอกเบี้ยที่ครอบคลุม สมมติว่าอัตราดอกเบี้ยเงินกู้สำหรับระยะเวลาหนึ่งปีในประเทศ A คือ 3% ต่อปี และอัตราดอกเบี้ยเงินฝากหนึ่งปีในประเทศ B คือ 5% นอกจากนี้ สมมติว่าสกุลเงินของทั้งสองประเทศมีการซื้อขายที่พาร์ในตลาดสปอต (เช่น สกุลเงิน A = สกุลเงิน B)

นักลงทุนทำสิ่งต่อไปนี้:

• ยืมในสกุลเงิน A ที่ 3%
• แปลงจำนวนเงินที่ยืมเป็นสกุลเงิน B ที่อัตราสปอต
• นำเงินที่ได้รับเหล่านี้ไปฝากในสกุลเงิน B และจ่าย 5% ต่อปี

นักลงทุนสามารถใช้อัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าหนึ่งปีเพื่อขจัดความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนโดยปริยายในการทำธุรกรรมนี้ ที่เกิดขึ้นเพราะตอนนี้นักลงทุนถือเงินสกุล B แต่ต้องชำระคืนทุนที่ยืมมาในสกุล Currency NS. ภายใต้ความเท่าเทียมกันของอัตราดอกเบี้ยที่ครอบคลุม อัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าหนึ่งปีควรจะเท่ากับ 1.0194 โดยประมาณ (เช่น สกุลเงิน A = 1.0194 สกุลเงิน B) ตามสูตรที่กล่าวถึงข้างต้น

จะเกิดอะไรขึ้นหากอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าหนึ่งปีนั้นเท่ากัน (เช่น สกุลเงิน A = สกุลเงิน B) ในกรณีนี้ นักลงทุนในสถานการณ์ข้างต้นสามารถเก็บเกี่ยวผลกำไรที่ปราศจากความเสี่ยง 2% นี่คือวิธีการทำงาน สมมติว่านักลงทุน:

• ยืม 100,000 สกุลเงิน A ที่ 3% เป็นระยะเวลาหนึ่งปี
• แปลงเงินที่ยืมไปเป็นสกุลเงิน B ทันทีที่อัตราสปอต
• วางจำนวนเงินทั้งหมดในการฝากหนึ่งปีที่ 5%
• ทำสัญญาซื้อขายล่วงหน้าหนึ่งปีสำหรับการซื้อ 103,000 สกุลเงิน A พร้อมกัน

หลังจากหนึ่งปี ผู้ลงทุนจะได้รับ 105,000 สกุลเงิน B โดย 103,000 ถูกใช้เพื่อซื้อสกุลเงิน A ภายใต้ สัญญาซื้อขายเงินตราต่างประเทศล่วงหน้าและชำระคืนจำนวนเงินที่ยืมโดยปล่อยให้นักลงทุนเข้ากระเป๋ายอดคงเหลือ – 2,000 สกุลเงิน NS. ธุรกรรมนี้เรียกว่าการเก็งกำไรอัตราดอกเบี้ยที่ครอบคลุม

กลไกตลาดทำให้มั่นใจว่าอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าขึ้นอยู่กับส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างสอง สกุลเงิน มิฉะนั้นอนุญาโตตุลาการจะเข้ามาใช้ประโยชน์จากโอกาสในการเก็งกำไร กำไร ในตัวอย่างข้างต้น อัตราการล่วงหน้าหนึ่งปีจึงจำเป็นต้องใกล้เคียงกับ 1.0194

ความเท่าเทียมกันของอัตราดอกเบี้ยที่ไม่เปิดเผย

ความเท่าเทียมกันของอัตราดอกเบี้ยที่ไม่เปิดเผย (UIP) ระบุว่าความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างสองประเทศเท่ากับการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนที่คาดหวังระหว่างสองประเทศนั้น ตามทฤษฎีแล้ว หากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสองประเทศคือ 3% สกุลเงินของ ประเทศที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงกว่าคาดว่าจะอ่อนค่าลง 3% เมื่อเทียบกับประเทศอื่น สกุลเงิน.

อย่างไรก็ตาม ในความเป็นจริง มันเป็นเรื่องที่แตกต่างกัน นับตั้งแต่มีการใช้อัตราแลกเปลี่ยนแบบลอยตัวในช่วงต้นทศวรรษ 1970 สกุลเงินของประเทศที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงมีแนวโน้มที่จะแข็งค่า มากกว่าที่จะอ่อนค่าลง ตามที่สมการ UIP ระบุ ปริศนาที่รู้จักกันดีนี้ เรียกอีกอย่างว่า "ปริศนาระดับพรีเมียมไปข้างหน้า" เป็นหัวข้อของเอกสารการวิจัยทางวิชาการหลายฉบับ

ความผิดปกติอาจอธิบายได้บางส่วนโดย “carry trade” โดยที่นักเก็งกำไรยืมเงินในสกุลเงินดอกเบี้ยต่ำ เช่น เยนญี่ปุ่น ขายเงินกู้ยืมและนำเงินที่ได้ไปลงทุนในสกุลเงินที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่าและ เครื่องมือ เงินเยนของญี่ปุ่นเป็นเป้าหมายที่โปรดปรานสำหรับกิจกรรมนี้จนถึงกลางปี ​​2550 โดยมีมูลค่าประมาณ 1 ล้านล้านดอลลาร์ผูกติดอยู่กับการค้าขายเยนในปีนั้น

การขายสกุลเงินที่ยืมมาอย่างไม่หยุดยั้งส่งผลต่อการอ่อนค่าลงในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ตั้งแต่ต้นปี 2548 ถึงกลางปี ​​2550 เงินเยนของญี่ปุ่นอ่อนค่าลงเกือบ 21% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ อัตราเป้าหมายของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นในช่วงเวลานั้นอยู่ระหว่าง 0 ถึง 0.50%; หากทฤษฎี UIP มีขึ้น เงินเยนน่าจะแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ โดยพิจารณาจากอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าของญี่ปุ่นเพียงอย่างเดียว

สูตรสำหรับความเท่าเทียมกันของอัตราดอกเบี้ยที่ไม่เปิดเผยคือ

​NS0​=NS0​1+ผมNS​1+ผมค​​ที่ไหน:NS0​=อัตราการส่งต่อNS0​=อัตราสปอตผมค​=อัตราดอกเบี้ยในประเทศ ค​

ความสัมพันธ์ความเท่าเทียมกันของอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐอเมริกาและแคนาดา

มาดูความสัมพันธ์ในอดีตระหว่างอัตราดอกเบี้ยและอัตราแลกเปลี่ยนสำหรับสหรัฐอเมริกาและแคนาดา ซึ่งเป็นคู่ค้ารายใหญ่ที่สุดของโลก ดอลลาร์แคนาดามีความผันผวนเป็นพิเศษตั้งแต่ปี 2543 หลังจากแตะระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 61.79 เซนต์ในเดือนมกราคม 2545 ราคาก็ฟื้นตัวขึ้นเกือบ 80% ในปีถัดมา ซึ่งแตะระดับสูงสุดในยุคปัจจุบันที่มากกว่า 1.10 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในเดือนพฤศจิกายน 2550

เมื่อดูจากวัฏจักรระยะยาว ดอลลาร์แคนาดาอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ ตั้งแต่ปี 1980 ถึง 1985 ค่าเงินแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ ตั้งแต่ปี 2529 ถึง 2534 และเริ่มดิ่งลงอย่างยาวนานในปี 2535 สิ้นสุดที่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนมกราคม 2545 จากระดับต่ำสุดนั้น มันก็แข็งค่าขึ้นเรื่อยๆ เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ ในอีกห้าปีครึ่ง

เพื่อความง่าย เราใช้อัตราพิเศษ (อัตราที่ธนาคารพาณิชย์เรียกเก็บกับลูกค้าที่ดีที่สุดของพวกเขา) เพื่อทดสอบเงื่อนไข UIP ระหว่างดอลลาร์สหรัฐและดอลลาร์แคนาดาตั้งแต่ปี 1988 ถึง 2008

ตามอัตราเฉพาะ UIP ถือครองในบางช่วงเวลาของช่วงเวลานี้ แต่ไม่ได้ถือที่อื่น ดังที่แสดงในตัวอย่างต่อไปนี้:

• อัตรานายกรัฐมนตรีของแคนาดาสูงกว่าอัตรานายกรัฐมนตรีของสหรัฐอเมริกาตั้งแต่เดือนกันยายน 2531 ถึงมีนาคม 2536 ในช่วงเวลาส่วนใหญ่นี้ เงินดอลลาร์แคนาดาแข็งค่าเมื่อเทียบกับค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งตรงกันข้ามกับความสัมพันธ์ UIP
• อัตรานายกรัฐมนตรีของแคนาดาต่ำกว่าอัตรานายกรัฐมนตรีของสหรัฐเป็นส่วนใหญ่ตั้งแต่กลางปี ​​1995 ถึงต้นปี 2545 เป็นผลให้เงินดอลลาร์แคนาดาซื้อขายที่ค่าพรีเมียมล่วงหน้าเป็นดอลลาร์สหรัฐในช่วงเวลาส่วนใหญ่ อย่างไรก็ตาม เงินดอลลาร์แคนาดาอ่อนค่าลง 15% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งหมายความว่า UIP ไม่ได้คงอยู่ในช่วงเวลานี้เช่นกัน
• เงื่อนไข UIP เกิดขึ้นเกือบตลอดช่วงตั้งแต่ปี 2545 เมื่อเงินดอลลาร์แคนาดาเริ่มต้นการชุมนุมจากสินค้าโภคภัณฑ์ จนถึงปลายปี 2550 เมื่อถึงจุดสูงสุด อัตราดอกเบี้ยเฉพาะของแคนาดาโดยทั่วไปจะต่ำกว่าอัตรานายกรัฐมนตรีของสหรัฐฯ ในช่วงเวลาส่วนใหญ่ ยกเว้นช่วง 18 เดือนตั้งแต่เดือนตุลาคม 2545 ถึงมีนาคม 2547

ป้องกันความเสี่ยงจากการแลกเปลี่ยน

อัตราการส่งต่อมีประโยชน์มากในฐานะเครื่องมือสำหรับ การป้องกันความเสี่ยง ความเสี่ยงจากการแลกเปลี่ยน ข้อแม้คือสัญญาซื้อขายล่วงหน้ามีความยืดหยุ่นสูง เนื่องจากเป็นสัญญาที่มีผลผูกพันที่ผู้ซื้อและผู้ขายมีหน้าที่ต้องดำเนินการตามอัตราที่ตกลงกันไว้

การทำความเข้าใจความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนเป็นวิธีที่คุ้มค่ามากขึ้นในโลกที่โอกาสในการลงทุนที่ดีที่สุดอาจอยู่ในต่างประเทศ พิจารณานักลงทุนชาวอเมริกันที่มองการณ์ไกลในการลงทุนในตลาดตราสารทุนของแคนาดาเมื่อต้นปี 2545 ผลตอบแทนรวมจากดัชนีหุ้น S&P/TSX ของแคนาดาตั้งแต่ปี 2545 ถึงเดือนสิงหาคม 2551 อยู่ที่ 106% หรือประมาณ 11.5% ต่อปี เปรียบเทียบประสิทธิภาพนั้นกับ S&P 500 ซึ่งให้ผลตอบแทนเพียง 26% ในช่วงเวลานั้น หรือ 3.5% ต่อปี

นี่คือนักเตะ เนื่องจากการเคลื่อนไหวของค่าเงินสามารถเพิ่มผลตอบแทนการลงทุนได้ นักลงทุนในสหรัฐฯ ลงทุนใน S&P/TSX ที่ ต้นปี 2545 จะได้รับผลตอบแทนรวม (เป็นดอลลาร์สหรัฐ) ที่ 208% ภายในเดือนสิงหาคม 2551 หรือ 18.4% เป็นประจำทุกปี การแข็งค่าของเงินดอลลาร์แคนาดาเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในช่วงเวลาดังกล่าวทำให้ผลตอบแทนที่ดีกลายเป็นผลตอบแทนที่น่าประทับใจ

แน่นอนว่าในช่วงต้นปี 2545 โดยที่เงินดอลลาร์แคนาดากำลังแตะระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ นักลงทุนในสหรัฐฯ บางรายอาจรู้สึกว่าจำเป็นต้องป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน ในกรณีนั้น หากพวกเขาได้รับการป้องกันความเสี่ยงอย่างเต็มที่ในช่วงเวลาดังกล่าว พวกเขาจะละเลยการเพิ่มขึ้นอีก 102% อันเกิดจากการแข็งค่าของเงินดอลลาร์แคนาดา ด้วยประโยชน์ของการเข้าใจถึงปัญหาย้อนหลัง การดำเนินการอย่างรอบคอบในกรณีนี้คือการไม่ป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน

อย่างไรก็ตาม เป็นเรื่องราวที่แตกต่างไปจากเดิมอย่างสิ้นเชิงสำหรับนักลงทุนชาวแคนาดาที่ลงทุนในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในกรณีนี้ ผลตอบแทน 26% ของ S&P 500 ระหว่างปี 2002 ถึงเดือนสิงหาคม 2008 จะกลายเป็นติดลบ 16% เนื่องจากค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์แคนาดา ความเสี่ยงจากการแลกเปลี่ยนการป้องกันความเสี่ยง (อีกครั้งด้วยประโยชน์ของการเข้าใจถึงปัญหาย้อนหลัง) ในกรณีนี้ จะช่วยบรรเทาประสิทธิภาพการทำงานที่น่าหดหู่อย่างน้อยก็ส่วนหนึ่ง

บรรทัดล่าง

ความเท่าเทียมกันของอัตราดอกเบี้ยเป็นความรู้พื้นฐานสำหรับผู้ค้าสกุลเงินต่างประเทศ อย่างไรก็ตาม เพื่อให้เข้าใจถึงความเท่าเทียมกันของอัตราดอกเบี้ยทั้งสองแบบอย่างถ่องแท้ ผู้ค้าต้องเข้าใจพื้นฐานของอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าและกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงก่อน

ด้วยความรู้นี้ ผู้ค้า forex จะสามารถใช้ส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยเพื่อประโยชน์ของเขาหรือเธอ กรณีของค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ/ดอลลาร์แคนาดาที่แข็งค่าและค่าเสื่อมราคาแสดงให้เห็นว่าการซื้อขายเหล่านี้สามารถทำกำไรได้อย่างไรในสถานการณ์ที่เหมาะสม กลยุทธ์ และความรู้