ฉันจะลดกระแสเงินสดให้กับบริษัท (FCFF) ได้อย่างไร?

ลดราคา กระแสเงินสดอิสระสำหรับบริษัท (FCFF) ควรเท่ากับกระแสเงินสดเข้าและออกทั้งหมด ปรับเป็นมูลค่าปัจจุบันด้วยอัตราดอกเบี้ยที่เหมาะสม ซึ่งบริษัทคาดว่าจะนำเข้ามาได้ตลอดอายุขัย เป็นรูปแบบหนึ่งของการวิเคราะห์มูลค่าตามเวลา – นักลงทุนจะจ่ายเท่าไหร่ในวันนี้เพื่อให้มีสิทธิ์ในกระแสเงินสดในอนาคตทั้งหมด

กระแสเงินสดอิสระไม่ใช่ตัวเลขที่หาได้ง่าย นักวิเคราะห์ทางการเงินต้องตีความและคำนวณกระแสเงินสดอิสระอย่างอิสระ FCFF แตกต่างจากกระแสเงินสดอิสระสู่ทุน ซึ่งไม่นับรวมเจ้าหนี้ตราสารหนี้และผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิ

คำจำกัดความสั้น ๆ ของ FCFF คือกระแสเงินสดที่มีให้กับผู้ร่วมทุนทั้งหมดหลังจากที่บริษัทจ่ายค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน ภาษี และต้นทุนการผลิตอื่นๆ ทั้งหมด

ถึง ส่วนลดกระแสเงินสด ก่อนอื่นคุณต้องทำความคุ้นเคยกับวิธีคำนวณส่วนประกอบที่มีขนาดเล็กกว่าของสูตรก่อน สิ่งสำคัญที่สุดคือต้นทุนทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (WACC) และ FCFF

ต้นทุนทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก

บริษัทต่างๆ พึ่งพา WACC ในการประเมินต้นทุนถ่วงน้ำหนักของแหล่งเงินทุนทั้งหมด เป็นวิธีที่ช่วยให้ผู้จัดการเห็นว่าการเงินในการดำเนินงานมีประสิทธิภาพเพียงใด สูตรสำหรับ WACC สามารถเขียนได้ดังนี้:

​WACC=SEDVVE​×CE+SEDVVD​×ซีดี×(1−CTR)ที่ไหน:VE = มูลค่าหุ้นSEDV = ผลรวมของทุนและมูลค่าหนี้CE = ต้นทุนของทุนVD = มูลค่าหนี้ซีดี = ต้นทุนหนี้CTR = อัตราภาษีนิติบุคคล​

ฟรีกระแสเงินสดให้กับบริษัท

มีสูตรการแข่งขันหลายสูตรสำหรับ FCFF รุ่นที่ค่อนข้างง่ายเริ่มต้นด้วย กำไรก่อนดอกเบี้ยภาษีและค่าเสื่อมราคา. สามารถเขียนได้ดังนี้

​FCFF = EBITDA×(1− TR) + DA × TR + สุขา − CEที่ไหน:EBITDA = กำไร ก่อนดอกเบี้ย ภาษี และค่าเสื่อมราคาTR = อัตราภาษีDA = ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายWC = การเปลี่ยนแปลงเงินทุนหมุนเวียนCE = รายจ่ายฝ่ายทุน​

วิธีง่ายๆในการลดราคา FCFF

คำจำกัดความง่ายๆ อย่างหนึ่งของมูลค่าของบริษัท - และอีกคำหนึ่งที่สอนในหลักสูตร CFA - เท่ากับกระแสกระแสเงินสดที่ไม่มีที่สิ้นสุดที่ลดโดย WACC อย่างไรก็ตาม ส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับการเติบโตโดยประมาณของบริษัท และการเติบโตนั้นจะมีเสถียรภาพหรือไม่

การประมาณค่า FCFF ที่ลดราคาแบบขั้นตอนเดียวและเติบโตอย่างต่อเนื่องสามารถแสดงได้ดังนี้:

$\frac{\text{เอฟซีเอฟเอฟ}}{\text{ดับบลิวเอซี.}-\text{อัตราการเจริญเติบโต.}}$WACC − อัตราการเจริญเติบโตFCFF​

โมเดลแบบหลายขั้นตอนนั้นซับซ้อนกว่ามากและใช้งานได้ดีที่สุดโดยรุ่นที่คุ้นเคยกับแคลคูลัส

การพยากรณ์กระแสเงินสดในอนาคต

คาดการณ์การเติบโตในอนาคตและกระแสเงินสดสุทธิ เป็นวิทยาศาสตร์ที่ไม่แน่นอนที่ดีที่สุด มีสองแนวทางทั่วไปในวรรณคดีทางการเงิน: การใช้กระแสเงินสดในอดีตและการคาดการณ์การเปลี่ยนแปลงในองค์ประกอบพื้นฐานของกระแสเงินสด

มันง่ายที่จะใช้วิธีการทางประวัติศาสตร์ หากปัจจัยพื้นฐานของบริษัทแข็งแกร่งและไม่คาดว่าจะเปลี่ยนแปลงในอนาคตอันใกล้ นักวิเคราะห์สามารถใช้อัตรากระแสเงินสดอิสระในอดีตได้

วิธีการส่วนประกอบพื้นฐานนั้นไม่ใช่เรื่องง่าย การเติบโตของรายได้สอดคล้องกับผลตอบแทนที่คาดหวังและต้นทุนของรายจ่ายฝ่ายทุนในอนาคต ซึ่งรวมถึงการเปลี่ยนและการขยายทุนแบบตายตัว ค่าเสื่อมราคาและการเปลี่ยนแปลงใน เงินทุนหมุนเวียน.

อย่าสับสนระหว่างทุนถาวรทางกายภาพ เช่น เครื่องจักรและโรงงาน กับการจัดหาเงินทุนจากหนี้สินและทุน