เหตุใดดัชนีราคาผู้บริโภคจึงขัดแย้งกัน?

NS สำนักสถิติแรงงาน (BLS) ผลิต ดัชนีราคาผู้บริโภค (ดัชนีราคาผู้บริโภค). เป็นการวัดอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐอเมริกาที่มีคนดูและใช้กันอย่างแพร่หลายมากที่สุด นอกจากนี้ยังใช้เพื่อกำหนด ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศที่แท้จริง (จีดีพี). จากมุมมองของนักลงทุน CPI เป็น พร็อกซี่ สำหรับอัตราเงินเฟ้อเป็นมาตรการสำคัญที่สามารถใช้ในการประมาณค่า ผลตอบแทนรวม, บน พื้นฐานเล็กน้อยจำเป็นสำหรับนักลงทุนเพื่อให้บรรลุเป้าหมายทางการเงินของตน

หลายปีที่ผ่านมา มีการโต้เถียงกันว่าดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) พูดเกินจริงหรือต่ำกว่าอัตราเงินเฟ้อหรือไม่ มีการวัดอย่างไร และเป็นพร็อกซีที่เหมาะสมสำหรับอัตราเงินเฟ้อหรือไม่ เหตุผลหลักประการหนึ่งสำหรับข้อโต้แย้งนี้คือนักเศรษฐศาสตร์ต่างจากความรู้สึกที่ควรวัดอัตราเงินเฟ้อ

ความขัดแย้ง

เดิมนั้น CPI ถูกกำหนดโดยการเปรียบเทียบราคาของค่าคงที่ ตะกร้าสินค้า และบริการครอบคลุมสองช่วงเวลาที่แตกต่างกัน ในกรณีนี้ CPI คือดัชนีต้นทุนสินค้า (COGI) อย่างไรก็ตาม เมื่อเวลาผ่านไป รัฐสภาคองเกรสแห่งสหรัฐอเมริกาได้ยอมรับมุมมองที่ว่า CPI ควรสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงในต้นทุนเพื่อรักษาค่าคงที่ มาตรฐานการครองชีพ.ดังนั้น CPI ได้พัฒนาเป็น a ดัชนีค่าครองชีพ (โคลี).

ตลอดหลายปีที่ผ่านมา วิธีการที่ใช้ในการคำนวณ CPI ได้รับการปรับปรุงหลายครั้ง จากข้อมูลของ BLS การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวได้ขจัดอคติที่ทำให้ CPI พูดเกินจริงเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อ วิธีการใหม่นี้คำนึงถึงการเปลี่ยนแปลงคุณภาพของสินค้าและการทดแทน การทดแทนการเปลี่ยนแปลงในการซื้อของผู้บริโภคในการตอบสนองต่อ การเปลี่ยนแปลงราคา, เปลี่ยนน้ำหนักสัมพัทธ์ของสินค้าในตะกร้าผลลัพธ์โดยรวมมีแนวโน้มที่จะเป็น CPI ที่ต่ำกว่า อย่างไรก็ตาม นักวิจารณ์มองว่าการเปลี่ยนแปลงวิธีการและการเปลี่ยนจาก COGI ไปเป็น COLI เป็นการจัดการที่มีจุดประสงค์ซึ่งช่วยให้รัฐบาลสหรัฐฯ สามารถรายงาน CPI ที่ต่ำลงได้

John Williams นักเศรษฐศาสตร์ของสหรัฐอเมริกาและนักวิเคราะห์การรายงานของรัฐบาล ชอบ CPI หรือมาตรการเงินเฟ้อ คำนวณโดยใช้วิธีการเดิมตามตะกร้าสินค้าที่มีปริมาณและคุณภาพคงที่

David Ranson นักเศรษฐศาสตร์อีกคนของสหรัฐฯ ยังตั้งคำถามถึงความเป็นไปได้ของ CPI อย่างเป็นทางการในฐานะตัวบ่งชี้อัตราเงินเฟ้อ ไม่เหมือนวิลเลียมส์ Ranson ไม่สนับสนุนมุมมองที่มีการจัดการ CPI แต่มุมมองของ Ranson ก็คือ CPI เป็น ตัวบ่งชี้ที่ล้าหลัง ของอัตราเงินเฟ้อและไม่ใช่ตัวบ่งชี้ที่ดีของอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบัน จากข้อมูลของ Ranson การเพิ่มขึ้นของราคาสินค้าโภคภัณฑ์เป็นตัวบ่งชี้ที่ดีกว่าสำหรับอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบัน เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อเริ่มมีผลกระทบ ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ และอาจต้องใช้เวลาหลายปีกว่าที่อัตราเงินเฟ้อของสินค้าโภคภัณฑ์นี้จะดำเนินไปตามเศรษฐกิจและสะท้อนให้เห็นใน ดัชนีราคาผู้บริโภค Ranson ใช้มาตรการเงินเฟ้อของเขาในตะกร้าสินค้าโภคภัณฑ์ของ โลหะมีค่า.

สิ่งที่เห็นได้ชัดในทันทีคือ CPI มีคำจำกัดความที่แตกต่างกันสามแบบ เนื่องจากคำจำกัดความเหล่านี้ไม่เทียบเท่าในการปฏิบัติงาน วิธีการวัดอัตราเงินเฟ้อแต่ละวิธีจึงนำไปสู่ผลลัพธ์ที่แตกต่างกัน

CPI หรือระดับเงินเฟ้อที่แตกต่างกัน

วิธีการต่างๆ ในการวัดอัตราเงินเฟ้อทำให้เกิดข้อบ่งชี้ที่แตกต่างกันของอัตราเงินเฟ้อในช่วงเวลาเดียวกัน ตัวอย่างเช่น สรุปดัชนีราคาผู้บริโภคเดือนพฤศจิกายน 2549 ซึ่งเผยแพร่โดย BLS ระบุว่า "ในช่วง 11 เดือนแรกของปี 2549 CPI-U เพิ่มขึ้น 2.2% อัตรารายปีที่ปรับตามฤดูกาล (สรท.)"การประเมิน CPI ของวิลเลียมส์ในช่วงเวลาเดียวกันคือ 5.3% ในขณะที่แรนสันรายงานการประมาณการ 8.2%

ความแตกต่างระหว่าง BLS CPI และตัวเลขที่วิลเลียมส์และแรนสันได้รับก็เพียงพอแล้ว ขนาดที่หากปรับ CPI ลง ผลลัพธ์ของแผนการลงทุนอาจน้อยกว่า มีประสิทธิภาพ. ดังนั้น นักลงทุนที่รอบคอบอาจต้องการได้รับข้อมูลเชิงลึกและความเข้าใจที่ดีขึ้นเกี่ยวกับสิ่งเหล่านี้ มุมมองที่แตกต่างกันของ CPI และมาตรการเงินเฟ้อและผลกระทบที่อาจมีต่อการลงทุน การตัดสินใจ

การคำนวณอัตราเงินเฟ้อและกำไร

อัตราเงินเฟ้อยังส่งผลกระทบต่อผลลัพธ์ที่นักลงทุนและนักวิเคราะห์คำนวณเมื่อพิจารณาผลตอบแทนจากพอร์ตโฟลิโอ ผู้ลงทุนต้องคำนวนยอดทั้งหมด อัตราผลตอบแทนที่ต้องการ (RRR) ตามชื่อโดยคำนึงถึง ผลกระทบของเงินเฟ้อ. เมื่ออัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น จะต้องได้รับผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อให้ได้ผลลัพธ์ที่ต้องการ อัตราผลตอบแทนที่แท้จริง. ผลตอบแทนรวมที่กำหนดต่อปีตามที่ระบุนั้นถูกประมาณตามผลตอบแทนที่ต้องการจริงบวกกับอัตราเงินเฟ้อ สำหรับขอบเขตการลงทุนระยะสั้น วิธีการโดยประมาณนั้นได้ผลดี

อย่างไรก็ตาม สำหรับขอบเขตการลงทุนที่ยาวนานขึ้น (เช่น 20 ปีขึ้นไป) วิธีการที่แตกต่างออกไปเล็กน้อยควร ใช้เพราะวิธีการโดยประมาณจะทำให้เกิดความคลาดเคลื่อนเพิ่มเติม ซึ่งจะประกอบเป็น ขอบฟ้าการลงทุน เพิ่มขึ้น การประมาณการที่แม่นยำยิ่งขึ้นของผลตอบแทนรวมที่ต้องการประจำปีที่ระบุนั้นคำนวณจากผลคูณของหนึ่งบวกกับอัตราเงินเฟ้อประจำปี และอีกหนึ่งบวกกับอัตราผลตอบแทนจริงประจำปีที่กำหนด

ตารางต่อไปนี้จะวัดค่าเงินเฟ้อสามวิธีตามลำดับด้วยอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงที่ต้องการ 3% ผลลัพธ์ในตารางแสดงว่าเป็นความแตกต่างระหว่างอัตราเงินเฟ้อและอัตราผลตอบแทนที่แท้จริง เพิ่มขึ้น ความแตกต่างระหว่างผลตอบแทนที่ต้องการทั้งหมดโดยประมาณและที่กำหนดอย่างแม่นยำ เพิ่มขึ้น

อัตราเงินเฟ้อที่ประมาณการโดย	BLS	วิลเลียมส์	Ranson
อัตราเงินเฟ้อ (i)	2.2	5.3	8.2
อัตราผลตอบแทนที่ต้องการจริง (r)	3.0	3.0	3.0
i + r (อัตราที่ระบุโดยประมาณ)	5.2	8.3	11.2
1-[(1+i)(1+r)] (อัตราที่ระบุ "แม่นยำ")	5.3	8.5	11.5

ผลกระทบของความแตกต่างเหล่านี้จะเพิ่มขึ้นเมื่อขอบฟ้าการลงทุนเพิ่มขึ้น ตารางถัดไปแสดงผลกระทบต่อมูลค่า $1 ที่ทบต้นเป็นเวลา 10, 20 และ 30 ปีที่ผลตอบแทนที่ต้องการทั้งหมดที่กำหนดสำหรับการประมาณการเงินเฟ้อแต่ละครั้ง อัตราผลตอบแทนที่หนึ่งในแต่ละคู่คือผลตอบแทนโดยประมาณ และอัตราที่สองจะถูกกำหนดอย่างแม่นยำมากขึ้น

ผลกระทบต่อ GDP

GDP เป็นหนึ่งใน ตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจมากมาย นักลงทุนสามารถใช้เพื่อวัดอัตราการเติบโตและความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจ CPI มีบทบาทสำคัญในการกำหนด GDP ที่แท้จริง ดังนั้น การปรับ CPI จึงอาจหมายถึงการจัดการกับ GDP เนื่องจาก CPI ใช้เพื่อยุบองค์ประกอบ GDP ที่ระบุบางส่วนจากผลกระทบของเงินเฟ้อ CPI และ GDP มีความสัมพันธ์แบบผกผัน ดังนั้น CPI ที่ต่ำกว่า—และผลกระทบผกผันของ GDP— อาจแนะนำให้นักลงทุนทราบว่าเศรษฐกิจแข็งแกร่งกว่าที่เป็นจริง

CPI และการใช้จ่ายภาครัฐ

รัฐบาลยังใช้ CPI เพื่อกำหนดรายจ่ายในอนาคต ค่าใช้จ่ายของรัฐบาลจำนวนมากขึ้นอยู่กับ CPI ดังนั้น การลด CPI ใดๆ จะมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อรายจ่ายของรัฐบาลในอนาคต

CPI ที่ต่ำกว่าให้ประโยชน์หลักอย่างน้อยสองประการแก่รัฐบาล:

1. การจ่ายเงินของรัฐบาลจำนวนมากเช่น ประกันสังคม และผลตอบแทนจาก เคล็ดลับเชื่อมโยงกับระดับ CPI ดังนั้น CPI ที่ต่ำกว่าจึงแปลเป็นการจ่ายเงินที่น้อยลง—และรายจ่ายของรัฐบาลที่ลดลง
2. CPI ย่อส่วนประกอบบางส่วนที่ใช้ในการคำนวณ GDP ที่แท้จริง อัตราเงินเฟ้อที่ต่ำกว่าสะท้อนถึงเศรษฐกิจที่มีสุขภาพดีขึ้น กล่าวอีกนัยหนึ่งหากอัตราเงินเฟ้อที่แท้จริงสูงกว่า CPI ที่รัฐบาลคำนวณไว้ อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงของนักลงทุนจะน้อยกว่าที่คาดไว้ในตอนแรกเนื่องจากปริมาณเงินเฟ้อที่ไม่ได้วางแผนไว้จะกินไป ที่กำไร

ปัจจัยที่เพิ่มการโต้เถียง

ปัจจัยหลายประการที่ทำให้เกิดความขัดแย้งกับ CPI นั้นปกคลุมไปด้วยความซับซ้อนที่เกี่ยวข้องกับวิธีการทางสถิติ ผู้สนับสนุนหลักอื่นๆ ในการโต้เถียงนั้นขึ้นอยู่กับคำจำกัดความของอัตราเงินเฟ้อและข้อเท็จจริงที่ว่าอัตราเงินเฟ้อจะต้องถูกวัดโดยพร็อกซี่

BLS อธิบาย CPI ว่าเป็นการวัดการเปลี่ยนแปลงโดยเฉลี่ยของราคาสินค้าและบริการที่ซื้อโดยครัวเรือนในช่วงเวลาหนึ่งโดยเฉลี่ยในแต่ละวันBLS ใช้ a ค่าครองชีพ กรอบงานเพื่อเป็นแนวทางในการตัดสินใจเกี่ยวกับขั้นตอนทางสถิติที่ใช้ในการกำหนด CPI กรอบนี้หมายความว่าอัตราเงินเฟ้อที่ระบุโดย CPI สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงในค่าครองชีพหรือค่ารักษาระดับคงที่ มาตรฐานการครองชีพหรือคุณภาพชีวิต. กล่าวอีกนัยหนึ่งก็คือดัชนีค่าครองชีพ

ขั้นตอนที่ใช้โดย BLS ในการคำนวณ CPI มีรายละเอียดอยู่ใน คู่มือ BLS ของวิธีการ บทที่ 17 ชื่อ "ดัชนีราคาผู้บริโภค".

CPI และพฤติกรรมผู้บริโภค

เพื่อแสดงตัวอย่างอย่างง่ายของผลกระทบของ CPI ต่อพฤติกรรมผู้บริโภคและวิธีการคำนวณที่แตกต่างกัน สมมติสถานการณ์ต่อไปนี้ซึ่งการทดแทนเกิดขึ้นที่ระดับรายการภายในหมวดหมู่ตาม BLS วิธีการ

สมมติว่าสินค้าอุปโภคบริโภคเพียงอย่างเดียวคือเนื้อวัว มีเพียงสองชิ้นที่แตกต่างกันเท่านั้น - เนื้อสันใน (FM) และสเต็กทีโบน (TS) ในช่วงเวลาก่อนหน้า เมื่อวัดราคาและการบริโภคครั้งสุดท้าย ซื้อเฉพาะ FM และราคาของ TS ต่ำกว่าราคาของ FM 10% เมื่อวัดครั้งต่อไป ราคาก็เพิ่มขึ้น 10% มีการสร้างชุดราคาเพื่อสะท้อนสถานการณ์นี้และแสดงไว้ในตารางด้านล่าง

ผลิตภัณฑ์	ราคาต่อปอนด์ก่อนเพิ่มขึ้น	ราคาต่อปอนด์หลังจากเพิ่มขึ้น	ขึ้นราคา
Filet Mignon	$12.00	$13.20	10%
ทีโบนสเต็ก	$10.00	$11.00	10%

CPI หรืออัตราเงินเฟ้อสำหรับสถานการณ์สมมติที่วางแผนไว้นี้ คำนวณจากการเพิ่มขึ้นในต้นทุนของปริมาณคงที่และคุณภาพของเนื้อวัว หรือตะกร้าสินค้าแบบตายตัว อัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ 10% โดยพื้นฐานแล้วนี่คือวิธีคำนวณ CPI โดย BLS และเป็นวิธีการที่วิลเลียมส์ใช้ วิธีนี้จะไม่ได้รับผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมการซื้อของผู้บริโภคเพื่อตอบสนองต่อการเพิ่มขึ้นของราคา

วิธีการ BLS ปัจจุบันของการคำนวณ CPI คำนึงถึงการเปลี่ยนแปลงในการตั้งค่าการซื้อของผู้บริโภค ในตัวอย่างแบบง่ายที่นำเสนอ หากไม่มีการเปลี่ยนแปลงในพฤติกรรมผู้บริโภค CPI ที่คำนวณได้จะเป็น 10% ผลลัพธ์นี้จะเหมือนกับผลลัพธ์ที่ได้จากวิธีการตะกร้าแบบตายตัวที่วิลเลียมส์ใช้ อย่างไรก็ตาม หากผู้บริโภคเปลี่ยนพฤติกรรมการซื้อและใช้ TS แทน FM อย่างสมบูรณ์ CPI จะเป็น 0% หากผู้บริโภคลดการซื้อ FM ลง 50% และซื้อ TS แทน CPI ที่คำนวณโดย BLS จะเป็น 5%

การคำนวณก่อนหน้านี้แสดงให้เห็นว่าวิธี CPI ที่ใช้โดย BLS เมื่อพิจารณาจากสถานการณ์จำลองและพฤติกรรมของผู้บริโภคที่อธิบายข้างต้น ส่งผลให้ CPI นั้นขึ้นอยู่กับพฤติกรรมของผู้บริโภค นอกจากนี้ยังสามารถวัดระดับเงินเฟ้อที่ต่ำกว่าการเพิ่มขึ้นของราคาที่สังเกตได้ แม้ว่าตัวอย่างนี้จะถูกสร้างขึ้นมา แต่ผลกระทบที่คล้ายคลึงกันในโลกแห่งความเป็นจริงนั้นอยู่ในขอบเขตของความเป็นไปได้อย่างแน่นอน

นักลงทุนควรทำอย่างไร?

นักลงทุนสามารถใช้ตัวเลข CPI อย่างเป็นทางการ โดยยอมรับตัวเลขที่รัฐบาลรายงานตามมูลค่าที่ตราไว้ อีกทางหนึ่ง นักลงทุนต้องเผชิญกับการเลือกวัดอัตราเงินเฟ้อของวิลเลียมส์หรือแรนสัน โดยปริยายยอมรับข้อโต้แย้งว่าตัวเลขที่รายงานอย่างเป็นทางการนั้นไม่น่าเชื่อถือ ดังนั้นจึงขึ้นอยู่กับนักลงทุนที่จะรับทราบและแสดงจุดยืนของตนเองในเรื่องนี้

ระดับ CPI ที่แตกต่างกันสำหรับการเพิ่มราคาเดียว ขึ้นอยู่กับพฤติกรรมของผู้บริโภค สามารถคำนวณโดยใช้วิธีการ BLS และไม่น่าเป็นไปได้ที่. อาจประสบกับอัตราเงินเฟ้อที่แตกต่างกัน ขึ้นอยู่กับรูปแบบการบริโภค ผู้บริโภค. ดังนั้นคำตอบอาจเป็นเฉพาะนักลงทุน