พันธบัตรแปลงสภาพย้อนกลับ (RCB)

พันธบัตรแปลงสภาพย้อนกลับ (RCB) คืออะไร?

พันธบัตรแปลงสภาพย้อนกลับ (RCB) เป็นพันธบัตรที่สามารถแปลงเป็นเงินสด หนี้ หรือทุนตามดุลยพินิจของผู้ออกหุ้นกู้ ณ วันที่กำหนด ผู้ออกหุ้นกู้มีตัวเลือกในวันครบกำหนดไถ่ถอนหุ้นกู้เป็นเงินสดหรือส่งมอบหุ้นตามจำนวนที่กำหนดไว้

ทำความเข้าใจเกี่ยวกับ Reverse Convertible Bonds (RCBs)

NS พันธบัตรแปลงสภาพ มี ตัวเลือกการโทรแบบฝังตัว ที่ให้สิทธิแก่ผู้ถือหุ้นกู้ในการแปลงพันธบัตรของตนเป็นทุนในเวลาที่กำหนดสำหรับจำนวนหุ้นที่กำหนดไว้ล่วงหน้าในบริษัทที่ออกหลักทรัพย์ ผลตอบแทนจากพันธบัตรแปลงสภาพโดยทั่วไปจะต่ำกว่าผลตอบแทนของพันธบัตรที่คล้ายกันโดยไม่มีตัวเลือกแปลงสภาพเนื่องจากตัวเลือกแบบฝังตัวทำให้ผู้ถือตราสารหนี้มีส่วนได้ส่วนเสียเพิ่มเติม พันธบัตรอีกประเภทหนึ่งที่มีตัวเลือกการแปลงสภาพแบบฝังตัวคือพันธบัตรแปลงสภาพแบบย้อนกลับ

พันธบัตรแปลงสภาพย้อนกลับ (RCB) มีการฝังตัว ใส่ตัวเลือก ที่ให้ผู้ยืมหรือผู้ออกพันธบัตรมีสิทธิในการแปลงเงินต้นของพันธบัตรเป็นหุ้นทุน ณ วันที่กำหนด หากใช้สิทธิ ตัวเลือกดังกล่าวจะทำให้ผู้ออกหุ้นกู้สามารถ "วาง" พันธบัตรให้กับผู้ถือหุ้นกู้ตามวันที่กำหนดสำหรับหนี้ที่มีอยู่หรือหุ้นของบริษัทอ้างอิง บริษัทที่อยู่ภายใต้ไม่จำเป็นต้องเกี่ยวข้องกับธุรกิจของผู้ออกหลักทรัพย์แต่อย่างใด ในความเป็นจริง อาจมีมากกว่าหนึ่งหุ้นอ้างอิงที่เชื่อมโยงกับพันธบัตรแปลงสภาพย้อนกลับ

การพิจารณาครบกำหนดและผลตอบแทน

หลักทรัพย์ RCB มักจะมีระยะเวลาครบกำหนดที่สั้นกว่าและให้ผลตอบแทนสูงกว่าพันธบัตรอื่น ๆ ส่วนใหญ่เนื่องจากความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับนักลงทุน นักลงทุนอาจถูกบังคับให้ไถ่ถอนหุ้นกู้ในบริษัทที่มีมูลค่าลดลงอย่างมาก ตลาดด้านบน คูปอง จ่ายเป็นรายเดือนหรือรายไตรมาส นอกจากการจ่ายดอกเบี้ยแล้ว ผู้ลงทุนจะได้รับ 100% ของเงินลงทุนเริ่มแรก อาจารย์ใหญ่ เป็นเงินสดหรือตามจำนวนหุ้นอ้างอิงเมื่อครบกำหนดไถ่ถอน

นักลงทุน RCB ไม่ได้มีส่วนร่วมในการแข็งค่าขึ้นของสินทรัพย์อ้างอิง ผู้ถือหุ้นกู้ให้สิทธิแก่ผู้ออกตราสารหนี้ในสินทรัพย์อ้างอิงได้อย่างมีประสิทธิภาพ นักลงทุนยอมรับความเสี่ยงนี้เพื่อแลกกับการจ่ายคูปองที่สูงขึ้นในช่วงอายุของพันธบัตร สมมติว่าราคาของสินทรัพย์อ้างอิงที่เชื่อมโยงกับพันธบัตรลดลงต่ำกว่าจำนวนที่กำหนดไว้ ซึ่งเรียกอีกอย่างว่า ระดับน็อคอิน. จากนั้นจึงสมเหตุสมผลที่ผู้ออกพันธบัตรจะใช้สิทธิในการชำระคืนเงินต้นด้วยหุ้นแทนเงินสด เนื่องจาก RCB ออกจากการแปลงตามดุลยพินิจของผู้ออก มูลค่าของหุ้นจะน้อยกว่าจำนวนเงินที่ลงทุนครั้งแรก

หากราคาสินทรัพย์อ้างอิงอยู่เหนือระดับน็อคอิน ผู้ถือหุ้นกู้จะได้รับการจ่ายคูปองสูงตลอดอายุของพันธบัตร เมื่อพันธบัตรครบกำหนด พวกเขาจะได้รับเงินคืนเต็มจำนวนเป็นเงินสด โดยทั่วไปแล้วจะเป็นกรณีที่ดีที่สุดสำหรับผู้ลงทุนพันธบัตรแปลงสภาพแบบย้อนกลับ

ประโยชน์ของพันธบัตรแปลงสภาพย้อนกลับ (RCBs)

ข้อได้เปรียบที่สำคัญที่สุดของ RCB คืออัตราคูปองที่สูง พันธบัตรแปลงสภาพแบบย้อนกลับให้ผลตอบแทนสูงระหว่าง 7% ถึง 30% ตามข้อมูลของ FINRA นั่นทำให้เกิดคำถามว่าทำไมบริษัทต่างๆ ถึงต้องการจ่ายในอัตราที่สูงเช่นนี้ บ่อยครั้งพวกเขาคาดหวังว่าสินทรัพย์อ้างอิงจะลดลงในราคา ในขณะเดียวกัน นักลงทุนรายอื่นก็เต็มใจที่จะซื้อสินทรัพย์อ้างอิงและถือไว้ ผู้ถือหุ้นมักได้รับผลตอบแทนจากเงินปันผลน้อยกว่าที่นักลงทุน RCB จะได้รับดอกเบี้ย การซื้อหุ้นกู้แปลงสภาพแบบย้อนกลับอาจเป็นทางเลือกที่ให้ผลกำไรในการซื้อหุ้นของบริษัท

คำติชมของพันธบัตรแปลงสภาพย้อนกลับ (RCBs)

พันธบัตรแปลงสภาพย้อนกลับประสบข้อบกพร่องคล้ายกับปัญหากับ พันธบัตรที่เรียกได้ แต่มีความเสี่ยงด้านลบสูงกว่ามาก เช่นเดียวกับพันธบัตรที่เรียกได้ RCB มีคุณสมบัติที่ซับซ้อนซึ่งปกป้องผู้ออกตราสารหนี้ที่มีความซับซ้อนโดยเสียค่าใช้จ่ายของผู้ลงทุนที่ไม่ค่อยมีความรู้

เป็นเรื่องง่ายสำหรับนักลงทุนที่จะเพิกเฉยต่อคำสั่งหลีกหนีและถูกดึงเข้ามาโดยพันธบัตรที่ให้อัตราดอกเบี้ยสูง กรณีเป็นหุ้นกู้ที่เรียกได้ ผู้ออกหุ้นกู้สามารถออกจากการชำระอัตราสูงได้ผ่าน รีไฟแนนซ์ หากอันดับธุรกิจและเครดิตดีขึ้น ด้วยพันธบัตรแปลงสภาพย้อนกลับ ผู้ออกสามารถหลบหนีจากการชำระคืนเงินต้นเต็มจำนวนโดยใช้ตัวเลือกการแปลงทุน ด้วย RCBs ราคาธุรกิจและหุ้นต้องลดลงเพื่อให้ผู้ออกได้รับประโยชน์จากค่าใช้จ่ายของผู้ถือหุ้นกู้

ปัญหาที่เลวร้ายที่สุดของพันธบัตรแปลงสภาพย้อนกลับคือบางครั้งนักลงทุนคิดว่าพวกเขากำลังซื้อสินทรัพย์ที่คล้ายกับพันธบัตรมาตรฐาน สิ่งที่ผู้ซื้อ RCB กำลังทำอยู่คือการขายสินทรัพย์อ้างอิง ตามกฎทั่วไป นักลงทุนไม่ควรซื้อพันธบัตรแปลงสภาพแบบย้อนกลับ เว้นแต่พวกเขาจะสบายใจที่จะเป็นเจ้าของสินทรัพย์อ้างอิง