Inverted Yield Curve คู่มือการถดถอย

เศรษฐกิจสหรัฐฯ ดูเหมือนจะไปได้ดี การเติบโตส่วนใหญ่มีแนวโน้มสูงขึ้นแม้ว่าจะช้า ตลาดงานยังคงส่องแสง และอัตราเงินเฟ้อก็เริ่มกังวลน้อยลงสำหรับธนาคารกลางสหรัฐ อย่างไรก็ตาม ตัวบ่งชี้ตัวหนึ่งชี้ว่าทุกอย่างไม่เป็นสีดอกกุหลาบอย่างที่เห็น และภาวะเศรษฐกิจถดถอยอาจอยู่ใกล้แค่เอื้อม

NS เส้นอัตราผลตอบแทน คือ ส่วนต่างระหว่างผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นและระยะยาว (อัตราดอกเบี้ย) เส้นอัตราผลตอบแทนปกติอยู่ที่อัตราระยะสั้นต่ำกว่าอัตราระยะยาว และนักลงทุนเชื่อว่าเศรษฐกิจกำลังขยายตัว เส้นอัตราผลตอบแทนกลับด้านคืออัตราระยะสั้นที่สูงกว่าอัตราระยะยาว เป็นสัญญาณที่ไม่ดีเพราะแสดงให้เห็นว่านักลงทุนต้องการรักษาความปลอดภัยในระยะสั้นและแสวงหาผลตอบแทนในระยะยาว นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ดูที่ 2s10s: ส่วนต่างระหว่างผลตอบแทน 2 ปีและผลตอบแทน 10 ปี (ดูเพิ่มเติมได้ที่: การทำความเข้าใจอัตราผลตอบแทนของธนารักษ์.)

Inverted Yield Curve เป็นตัวทำนายภาวะถดถอย

เส้นอัตราผลตอบแทนแบบกลับหัวได้ทำนายภาวะถดถอยเจ็ดครั้งล่าสุดย้อนหลังไปถึงปี 1960 ล่าสุดคือในปี 2549 เมื่อ Alan Greenspan และ Federal Reserve เพิ่ม อัตราเงินเฟด 400 คะแนนพื้นฐานและผลตอบแทน 10 ปีเพิ่มขึ้นน้อยกว่า 50 คะแนนพื้นฐาน นักเศรษฐศาสตร์ในขณะนั้นปฏิเสธเรื่องนี้ โดยกล่าวว่า "ครั้งนี้มันต่างออกไป" และเศรษฐกิจก็อยู่ในสภาพที่ดีขึ้น นักวิเคราะห์จาก Celent กล่าวในปี 2548 ว่า "ฉันไม่เข้าใจว่าจะเกิดความตื่นตระหนก เพราะบริษัทต่างๆ ได้เรียนรู้มากมายเกี่ยวกับความรอบคอบตั้งแต่ปี 2543 โอ้พวกเขาผิดอย่างไร

ที่มา: ฐานข้อมูล FRED

มีข้อโต้แย้งว่าทุกวันนี้สิ่งต่างๆ แย่ลงกว่าที่เป็นอยู่ในปี 2549 นำไปสู่ ​​พ.ศ.2549 GDP ในสหรัฐอเมริกาแข็งแกร่ง โดยถือครองเหนือ 3 เปอร์เซ็นต์ตั้งแต่ปี 2546 ถึง 2549 ในขณะที่รายงาน GDP ล่าสุดแสดงให้เห็นว่าสหรัฐฯ เศรษฐกิจเติบโตอย่างไม่เป็นพิษเป็นภัย 1.6% และความไม่แน่นอนทางการเมืองในกรุงวอชิงตัน ดี.ซี. ทำให้การค้าของทรัมป์ ความเป็นจริง

ในเดือนธันวาคม หนึ่งเดือนหลังจากทรัมป์ได้รับเลือก มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจและนโยบายส่งเสริมธุรกิจของเขาทำให้ความคาดหวังในการเติบโตเพิ่มขึ้น และช่วง 2s10 ก็แพร่กระจายไปถึง 1.33% อย่างไรก็ตาม เนื่องจากความเชื่อมั่นลดลง ค่าสเปรดนี้จึงลดลงกลับไปสู่ระดับธันวาคม แม้หลังจาก เหยี่ยว แถลงการณ์ของเฟดในเดือน มิ.ย. เส้นโค้งยังคงคลี่คลายโดยดันสเปรดไปที่ 0.83 เพียง 7 จุดพื้นฐานจากระดับต่ำสุดในปี 2559 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2550 หลายเดือนก่อน ภาวะถดถอยครั้งใหญ่.

แล้วอะไรจะหยุดเส้นอัตราผลตอบแทนจากการกลับด้านได้? คำตอบแรกนั้นง่าย เศรษฐกิจฟื้นตัว การเติบโตกลับไปอยู่ที่ร้อยละ 3 และอัตราเงินเฟ้ออยู่เหนืออัตราเป้าหมายร้อยละ 2 ของเฟด ทุกคนมีความสุข หากสิ่งนี้ไม่เกิดขึ้น Fed ก็มีบางอย่างอยู่เคียงข้าง นั่นคืองบดุลที่ดูเหมือนไม่จำกัด มีบางกรณีที่หากเศรษฐกิจถดถอยกลับเข้าสู่ภาวะถดถอย Fed สามารถเริ่มต้นการพิมพ์ได้ กดดันและกลับไปสู่นโยบายผ่อนคลายเชิงรุก ซึ่งดูเหมือนไม่น่าเป็นไปได้อย่างมากในช่วงสองสามปี ที่ผ่านมา. แต่บางทีรอบนี้ จะ แตกต่างออกไป และปี 2006 ก็เป็นความผิดปกติ เช่นเดียวกับปี 2000 และ 1989 เป็นต้น (สำหรับการอ่านที่เกี่ยวข้องโปรดดูที่ "ถึงเวลากังวลเกี่ยวกับ Yield Curve Inversions?")

ไม่ว่ากรณีใด เส้นอัตราผลตอบแทนกลับเป็นการเริ่มต้นการสนทนาที่ไม่มีใครต้องการ มีภาวะถดถอยรอบมุม?