Ticaret Dışı İş Geliştirme Şirketleri (BDC'ler) Nelerdir?

Ticaret Dışı İş Geliştirme Şirketleri (BDC'ler) Nelerdir?

Bir iş geliştirme şirketi (BDC), bir kapalı uçlu yatırım şirketi yeni ve sıkıntılı şirketler de dahil olmak üzere küçük ve orta ölçekli işletmelere yatırım yapan. NS borç finansmanı BDC'lerin sağladığı bu işletmelerin sağlam bir finansal temelle yoluna devam etmelerini sağlar. Bu nedenle, BDC'lerin altında kayıt olmaları gerekmektedir. 1940 Yatırım Şirketi Yasası.

BDC'ler hem genel hem de özel olabilir. Her iki BDC türü de varlıklarının en az %70'ini ABD'deki özel şirketlere yatırır. Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC). 4 Mayıs 2021 itibariyle piyasada 30'un üzerinde işlem gören BDC vardı.

Hisse senetleri gibi, yatırımcılar da işlem gören BDC'lerde hisse alıp satabilirler. değişme. Özel BDC'ler, ticarete konu olmayan iş geliştirme şirketleri olarak adlandırılır ve hisse fiyatı oynaklığı işlem gören muadillerinin kamu piyasasındaki şekli. Öte yandan, ticarete konu olmayan firmalar, aşağıdakiler de dahil olmak üzere diğer ciddi risklerle birlikte gelir:

• yüksek net değerli gereksinimler
• daha yüksek ilk yatırımlar
• yüksek satış komisyonlar ve ücret yapıları
• likidite azlığı
• uzun vadeli yatırım ufukları
• kullanım limitleri ve askıya almalar

İyi bir yılda, hissedarlar cömert davranarak bu risklerin ve yüksek maliyetlerin üstesinden gelebilirler. dağılımlar. Ama ne zaman bir şirket Net varlık değeri (NAV) düşerse, bu yatırımların yüksek maliyeti ağrıyan bir başparmak gibi dışarı çıkar. Bu ve diğer faktörler, ticareti yapılmayan BDC'lerin popülaritesinin 2014 zirvesinden bu yana düşmesine neden oldu. Ama şimdi ticareti yapılmayan BDC'ler için manzara nasıl?

Yüksek Bahisler, Yüksek Ücretler

BDC'ler 1980'den beri var. Sevmek Gayrimenkul yatırım fonu (GYO'lar), olarak nitelendirilen BDC'ler kayıtlı yatırım şirketleri (RIC'ler) ödeme yapmak zorunda değil kurumlar vergileri en az %90'ını dağıttıkları sürece vergiye tabi gelir hissedarlara her yıl çoğu kapalı uçlu fonlar gibi borsalarda işlem gören New York Borsası (NYSE). Bu, işlem görmeyen BDC'lere olan ilginin ilk kez arttığı 2009 civarında değişti.

BDC'leri benzersiz yapan şeyin bir kısmı, genellikle bu niş sektörle ilişkilendirilen çift haneli komisyonlardır. Birçok yatırımcı brokerlerine %10 komisyon öderken, diğer BDC'ler bir komisyon ile yapılandırılmıştır. iki ve yirmi ücret yapısı, benzer hedge fonları, bu sayede BDC, toplam değerinizin yıllık %2'sini tahsil eder. varlıklar %20'lik bir ücrete ek olarak kar. Bu, geri dönüşlerin, onları akıllı bir seçim haline getirmek için diğer yatırım fırsatlarından çok daha iyi olması gerektiği anlamına gelir.

Yatırımcılar, genç ve gelecek vaat eden şirketlere yatırım yapmak için nadir bir şansa sahip oluyorlar. BDC'ler geleneksel olarak ortalamadan daha yüksek faiz geliri vaat ediyor, bu yüzden genellikle onları yüksek düzeyde tutuyorlar. Genellikle en az %5 getiri sağlarlar. Bunun nedeni, büyük ölçüde kredi riskine maruz kalmaları ve Kaldıraç. Altta yatan getiriler borç Yatırım analitiği şirketi FactRight'a göre, 2015 ve 2017 yılları arasında %7 ila %10 civarında seyretti.

farklı girişim sermayesi fonları, hatta küçük, olmayanakredite yatırımcılar hisse satın alabilir. Ancak ticareti yapılmayan BDC'ler, geleneksel yöntemlerle karşılaştırıldığında bile, herkesin bildiği gibi risklidir. önemsiz tahvil para kaynağı. Sadece ağır (bazıları skandal diyebilir) harcamalar değil, aynı zamanda listelenmemiş olmaları da onları oldukça likit hale getiriyor.

NS Finans Sektörü Düzenleme Kurumu (FINRA), yatırımcılara sağlanan çıkış fırsatlarının sınırlamalarına atıfta bulunarak, bu alım satımı yapılmayan araçlara karşı ihtiyatlı davrandı. Örgüt 2013 tarihli bir mektupta, "Ticari olmayan BDC'lerin likit olmayan doğası nedeniyle, yatırımcıların çıkış fırsatları yalnızca BDC tarafından yüksek indirimlerle periyodik hisse geri alımlarıyla sınırlı olabilir" dedi.

BDC'ler Dalış Yapıyor

Bir zamanlar cazip yatırımlar olarak kabul edilen piyasa koşulları, performans ve satışlarda düşüşe neden oldu. Bu, kısmen, kredilerdeki artıştan kaynaklandı. varsayılanlar, düzenleyici kurallar pay değiştirme değerleme (işlem gören BDC'ler için) ve şeffaflık şirket ücretleri hakkında. Ticaret dışı BDC piyasasının sorunları, küresel petrol fiyatlarındaki düşüşün perişan ettiği enerji piyasasına yapılan yoğun yatırımla da arttı.

Bu sektör için acılar devam etti. Kötü piyasa koşullarının bir sonucu olarak, ticarete konu olmayan BDC fon toplama 2016'da yalnızca 1,9 milyar dolardı ve ertesi yıl %58 düşerek 840 milyon dolara düştü. Eşitlik kabarık. 2018'in ilk çeyreği itibariyle, BDC'ler 112 milyon dolar topladı ve 2019'da yalnızca 362,3 milyon dolar getirdi.

Satışlar COVID-19 nedeniyle yavaşlama belirtileri göstermeye devam etti pandemipaniği tüm dünyaya yayan ekonomi. Birçok yatırımcı bu tür riskli yatırımlara para yatırma konusunda temkinliydi. BDC'lerin kullandığını unutmayın Başkent Bu yüksek riskli şirketlere borç vermek için yatırımcılardan bir araya toplanır. Koşullar göz önüne alındığında, birçok yatırımcı bu şirketlerin temerrüde düşeceğini ve paralarını geri alamayacaklarını hissetti.

Ticarete konu olmayan BDC sektörü, altta yatan getirilerini taklit edemedi. indeksler, fazla. Stanger Listelenmemiş BDC Toplam Getiri Endeksi, 2019'da -%8,8 geri dönen S&P BDC Toplam Getiri Endeksi'ne kıyasla -%14,3'lük bir getiri bildirdi. Ancak BDC'ler, darbe alan tek borç aracı değil. S&P Yüksek Getirili Kurumsal Tahvil Endeksi, kalite Testi için önemsiz tahviller, 2015 yılında %1,4 düştü ve nispeten yatay kaldı. Endeks, 2016 ile 30 Nisan 2021 arasındaki beş yıllık dönemde yalnızca %7,18 getiri sağladı.

Yatırımcılar Çekiliyor

Çoğu firma, itfalara her üç ayda bir yalnızca bir kez izin verir, ancak bazılarının olağandışı bir dondurma talebi adımını tamamen atması gerekiyordu. Business Development Corporation of America, 2016 yılında tedavüldeki hisselerinin %2,5'i olan öngörülen limitine ulaştığını açıkladı. Firma 7,4 milyonluk hissenin yalnızca %41'ini onurlandırdı kefaret yatırımcılardan gelen talepler. Genel olarak net sonuç, firmanın o yılki toplam getirisinde %3,4'lük bir düşüş oldu.

Peki yatırımcılar ne kadar çekti? Raporlara göre, yatırımcılar 2015'in ikinci çeyreğinde 25,7 milyon dolar ve sonraki çeyrekte 47.3 milyon dolar daha kullandı. 2015'in son çeyreğinde yatırımcılar tarafından 64 milyon dolar daha çekildi.

Alt çizgi

Ticareti olmayan BDC'lerin ücretleri yüksek, düşük likiditeve diğer yatırımlarla karşılaştırıldığında çok az şeffaflık. Bunlar, onları yatırım listenizde tutmayı haklı çıkarmayı zorlaştırabilecek üç grevdir.

Ancak sektör daha az ve daha iyi fonlarla konsolide oldu. Birçok BDC değişti, daha esnek hale geldi, ara fon ücretlerini düşürürken aynı zamanda yapı. Ayrıca, "kurumsal yöneticilerin devreye girmesi ve aralıklı fon yapısının kabul edilmesi çok ihtiyaç duyulan bir dönüm noktası sağlayabilir" dedi. Gerçek Varlık Danışmanı Haziran 2018 raporu. "Bu yönetici kalibresine erişim ve aralıklı fon yapısında izin verilen benzersiz stratejiler, perakende yatırımcılara işlem görmeyen alanda daha fazla seçenek sunuyor."