Nicel Gevşeme Tahvil Piyasasını Nasıl Etkiler?

Federal Rezerv'in ne kadar ve hatta hangi yönde hareket ettiği tam olarak anlaşılmış değil. niceliksel genişleme, veya QE programı tahvil piyasasını etkiledi.

Homojen alıcılardan gelen artan talebe dayanan basit piyasa teorisi, Fed'in satın alma programlarının tahvil getirilerini doğal piyasa takas seviyelerinin altında bastırdığını tahmin ediyor. Bu varsayım aynı zamanda, getiri ve fiyatın tersine çevrildiği ve tahvil piyasasında bir balon yaratacak kadar tahvil fiyatlarının çok yüksek olduğunu gösteriyor.

Niceliksel genişleme, yalnızca diğer önlemler başarısız olduğunda kullanılan, bir ekonomiyi canlandırmak için geleneksel olmayan bir yaklaşımdır. Amerika Birleşik Devletleri'nde, Federal Rezerv, Büyük Durgunluğun mali etkilerini hafifletmek için stratejiyi kullandı. Niceliksel genişleme, 2008'in sonlarında başlayan ve 2014'ün sonlarına kadar periyodik olarak devam eden birkaç turda uygulandı. Merkez bankası sonunda 4.5 trilyon dolarlık finansal varlık biriktirdi.

Nicel Gevşeme ve Tahvil Fiyatları

Belirtildiği gibi, tahvil getirilerini bastırmak için bir kampanya, tahvil fiyatlarının çok yüksek olduğu anlamına gelir.

Bu varsayım altında faaliyet gösteren, geleneksel ve muhafazakar satın al ve tut tahvil stratejileri daha riskli hale gelir. Aslında, hem fırsat maliyeti riskleri hem de fiili temerrüt riskleri, tahvil fiyatlarının yapay olarak yüksek olduğu durumlarda yükselir. Tahvil sahipleri yatırımları için daha düşük bir getiri elde eder ve daha yüksek getiriye sahip enstrümanları takip etmekten daha iyi olabilecekleri zaman getirilerini kaybederek enflasyona maruz kalırlar.

Lehte ve aleyhte olanlar

Bu algılanan risk o kadar güçlüydü ki, niceliksel genişlemeye ilişkin müzakereler sırasında Avrupa Birliği, ekonomistler, yapay olarak düşük devlet tahvili faiz oranlarının emeklilik fonlarının yetersiz fonlama durumunu tehlikeye atabileceği konusunda uyardılar. QE'den azalan getirilerin emekliler üzerinde negatif reel tasarruf oranlarını zorlayabileceğini savundular.

Birçok ekonomist ve tahvil piyasası analisti, çok fazla QE'nin yapay olarak düşük faiz oranları nedeniyle tahvil fiyatlarını çok yükseğe ittiğinden endişe ediyor. Ancak, QE'den yaratılan tüm para enflasyonun yükselmesine neden olabilir.

Federal Rezerv ve diğer merkez bankalarının enflasyonla mücadelede kullandıkları geleneksel silah, faiz oranlarını yükseltmektir. Artan oranlar, tahvil sahipleri için anapara değerinde büyük kayıplara neden olabilir.

Bununla birlikte, görünüşte mantıklı olan bu analizi sorgulayan bazı faktörler vardır. Tahvil alıcıları homojen değildir ve tahvil ve diğer finansal varlıkları satın alma teşvikleri Federal Rezerv için diğer piyasa katılımcılarından farklıdır.

Riskler ve Beklentiler

Başka bir deyişle, Fed mutlaka marjinal bazda tahvil satın almaz ve ABD hükümetinin tam destekli borç yükümlülükleri aynı şekilde maruz kalmaz. varsayılan riskler diğer varlıklar gibi.

Buna ek olarak, piyasa beklentileri tahvil piyasasında önceden fiyatlandırılabilir ve bu da fiyatların mevcut koşullardan ziyade beklenen gelecekteki koşulları yansıttığı bir durum yaratır.

Bu, QE1'in başlamasından sonra verimler birkaç ay yükseldiğinde tarihsel tahvil getirilerinde görülebilir. QE sona erdikten sonra fiyatlar yükseldi ve verimler düştü. Bu, birçok kişinin gerçekleşeceğini varsaydığı şeyin tam tersidir.

Bu, tahvil piyasasının niceliksel genişleme ile iyileştirildiğini kanıtlıyor mu? Kesinlikle değil. Koşullar asla aynı şekilde tekrar etmez ve hayır ekonomik politika vakumda değerlendirilebilir.

Piyasa beklentilerinin tekrar değişmesi ve gelecekteki QE stratejilerinin tahvil piyasası üzerinde farklı etkileri olması hala tamamen mümkündür.